濰坊是山東省重要的經(jīng)濟中心城市之一，也是濟南都市圈的重要組成部分。近年來，濰坊積極推進新舊動能轉(zhuǎn)換和高質(zhì)量發(fā)展，在工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域取得了一定成績。然而，濰坊也面臨著較大的債務(wù)壓力，尤其是政信債務(wù)問題引發(fā)了市場關(guān)注和擔憂。本文將從濰坊的債務(wù)狀況、債務(wù)風險和投資建議三方面講解。

一、濰坊的債務(wù)狀況

根據(jù)《2022年山東省預算執(zhí)行情況和2023年預算草案》，截至2022年末，濰坊市政府性債務(wù)余額為1000.5億元，其中政府債券余額為800.5億元，其他債務(wù)余額為200億元；按照地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）計算，濰坊市政府性債務(wù)率為23%，低于山東省平均水平的24%，高于江蘇平均水平的16%；按照一般公共預算收入計算，濰坊市政府性債務(wù)率為279%，高于山東平均水平的255%，低于江蘇平均水平的314%；按照財政自給率計算，濰坊市政府性債務(wù)率為74%，高于山東省的平均水平62%，也高于江蘇省的平均水平68%。

除了政府性債務(wù)外，濰坊還有較多的隱性債務(wù)，主要來自于融資平臺公司、國有企業(yè)和民間融資等渠道。據(jù)企業(yè)預警通，濰坊市共有融資平臺72家（包括市本級17家和區(qū)縣級55家），涉及有息債務(wù)3780.86億元，短期債務(wù)1885.54億元，債券融資1205.69億元，非標融資849.68億元。其中，市本級平臺中，債券存量最大的是濰坊市城市建設(shè)發(fā)展投資集團有限公司（簡稱“濰坊城建”），最新評級AAA。目前濰坊城建共有存量債券18只，規(guī)模180.15億元，一年內(nèi)到期的有40億元。另外一個存量較大的是濰坊濱海投資發(fā)展有限公司（簡稱“濱海投資”），最新評級AA。目前，濰坊濱海投資有存量債券21只，規(guī)模107.15億元，一年內(nèi)到期的有35.15億元

二、濰坊的債務(wù)風險

從上述數(shù)據(jù)可以看出，濰坊的政府性債務(wù)和隱性債務(wù)都不低，存在一定的償還壓力和風險。具體來看，主要有以下幾個方面：

（1）財政收入增速放緩。受新冠疫情和經(jīng)濟下行等因素影響，2021年濰坊市一般公共預算收入為432.8億元，同比增長3.6%，低于全省平均水平4.9%；2022年預算收入為450億元，同比增長4%，低于全省平均水平6%1。財政收入增速放緩意味著償還能力下降和財政壓力增大。

（2）融資渠道收緊。近年來，國家對地方政府隱性債務(wù)進行了嚴格監(jiān)管和清理整頓，要求地方政府不得通過融資平臺公司、國有企業(yè)等方式違規(guī)舉債或變相舉債。同時，在金融去杠桿和風險防范背景下，金融機構(gòu)對地方政府及其下屬機構(gòu)的信貸審批趨于謹慎和嚴格。這些都導致了地方政府及其下屬機構(gòu)的融資渠道收緊和融資成本上升。

（3）兌付壓力集中。根據(jù)企業(yè)預警通統(tǒng)計，在2023年至2025年期間，濰坊市融資平臺公司共有到期還本付息金額約為2500億元左右，其中2023年約為1000億元左右。這些到期還本付息金額占到了總有息債務(wù)額度的66%左右。這意味著在未來三年內(nèi)，濰坊市融資平臺公司將面臨較大的兌付壓力。

（4）輿情影響惡劣。近期，在網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)了一些關(guān)于濰坊地區(qū)部分城投公司出現(xiàn)票據(jù)逾期、信托展期等負面輿情 。雖然這些輿情并不代表實際違約或違約規(guī)模很大，但卻對市場信心造成了不利影響。一旦出現(xiàn)恐慌情緒或信任危機，在金融領(lǐng)域可能引發(fā)連鎖反應(yīng)或雪崩效應(yīng)。

三。投資人建議

對于濰坊區(qū)域違約風險的判斷，我們認為：

1、非正規(guī)渠道融資存在較大的延期風險，建議投資人謹慎參與或盡快退出。

2、正規(guī)渠道非標融資也有可能出現(xiàn)延期情況，建議投資人嚴格把控風險和收益，選擇優(yōu)質(zhì)主體和項目。

3、城投公開市場發(fā)債相對安全，不太可能出現(xiàn)違約情況，建議投資人根據(jù)自身需求合理配置。

對于濰坊區(qū)域的政信類產(chǎn)品，我們建議：

1、非標融資類產(chǎn)品風險較高，不適合長期持有或大額投入，建議投資人避免或減少購買。

2、濰坊某些區(qū)域的政信類產(chǎn)品信用狀況較差，建議投資人規(guī)避或遠離。

3、市級城投標債產(chǎn)品風險較低，收益較穩(wěn)，適合中長期持有或大額投入，建議投資人關(guān)注或增持。