撰文 | 因? ?客

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

隨著新能源汽車賽道持續(xù)火爆，其核心部件動力電池的市場變化也被高度關(guān)注，不僅鋰電池技術(shù)突飛猛進，其他替代產(chǎn)品也在加速研制當中，欣旺達電子股份有限公司的鈉離子電池就是其中之一。

6月9日，欣旺達創(chuàng)始人王明旺在2023世界動力電池大會開幕式主題演講上對外界表示，欣旺達新產(chǎn)品——鈉離子電池有超低溫放電和超高安全的優(yōu)勢，零下40度1C放電容量保持80%以上，10C常溫放電容量保持90%以上，“欣旺達鈉離子電池能量密度為160 Wh/kg，能夠完全滿足A00級、A0級、A級等新能源汽車的市場需求，預計在2024年三季度量產(chǎn)。”

其實，近年來押注新能源風口的欣旺達并不是新兵蛋子，在電池能源行業(yè)它還是無人不知的老牌玩家，只不過在風云變幻的市場下，已經(jīng)發(fā)車晚點的欣旺達能否彎道超車，是一個充滿挑戰(zhàn)的過程。

一、踏中風口，飄紅的業(yè)績亦有風險

欣旺達被人看好，早已經(jīng)不是秘密。據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2022年欣旺達實現(xiàn)營收521.62億元，同比增長39.62%；凈利潤為7.58億元，同比下降11.31%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.64億元，同比增長16.17%。

截至報告期末，欣旺達凈資產(chǎn)為263.07億元，與上年同期相比增長91.34%，資產(chǎn)負債率為64.69%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.59億元，同比下降65.8%。

顯然，業(yè)績一片飄紅之下，欣旺達的一舉一動很不惹人注目。但實際上，欣旺達掙的錢還需要好好琢磨一番。從主營業(yè)務構(gòu)成來看，欣旺達主要有消費類電池、電動汽車類電池、智能硬件類、精密結(jié)構(gòu)件類、儲能類電池及其他。其中，消費類電池對公司業(yè)績貢獻最大，320億營收已經(jīng)占整體收入61%，而電動汽車類電池業(yè)務營收占比為24%，相差十分懸殊。

不過，外界看好欣旺達的動力業(yè)務也不是沒有根據(jù)的。據(jù)2021年財報顯示，欣旺達動力電池營收僅為29億，這意味著2022年的同比增幅已經(jīng)高達驚人的332%。

欣旺達動力電池取得的成績固然可喜，可在當下的新能源市場中，談動力電池，言不及寧德時代，就如同對行業(yè)缺乏整體認知一樣。而且除了寧德時代，當下賽道內(nèi)欣旺達還需要與一眾玩家爭奪市場份額。

根據(jù)韓國市場研究機構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)，2022年全球動力電池裝機量為517.9GWh，同比增長71.8%。在裝機量前十名的企業(yè)中，中國動力電池企業(yè)占據(jù)6個席位，其中寧德時代連續(xù)6年奪得全球動力電池市場冠軍，比亞迪位列第三，而中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達、孚能科技分列第七至第十。

這也是欣旺達首次進入全球年度前十名電池裝機量榜單。SNE Research數(shù)據(jù)顯示，2022年，欣旺達裝機量為9.2GWh，市場份額為1.8%，但需要注意的是，在2022年前半年，欣旺達的市場份額還是2%，盡管名字未變，但市場份額下降也就意味著其在馬太效應下凸顯出的處境尷尬。

這種尷尬也出現(xiàn)了在今年第一季度，據(jù)財報顯示，欣旺達營業(yè)收入為104.78億元，同比下降1.34%；凈虧損1.65億元，去年同期歸母凈利9492.32萬元。顯然，在加碼新能源業(yè)務的同時，持續(xù)提高的投入與并沒有顯著上升的市場份額同時損害了欣旺達的市場表現(xiàn)，而另一個隱秘的角落中，其毛利率的低水平也需要投資者警惕：與同行可比公司相比，欣旺達8.76%的動力電池業(yè)務毛利率與寧德時代的15.04%和國軒高科的12.49%相比，都不夠能打了。

這樣的欣旺達想要取得動力電池業(yè)務的突破，還需要好好補補課了。

二、難離難棄，轉(zhuǎn)型的欣旺達離不開消費電池

對欣旺達來說，想要實現(xiàn)動力電池大幅度的增長，最重要的就是平衡好業(yè)務。

資料顯示，1997年，欣旺達就開始從事鎳氫電池、鋰離子電池模組等二次電池模組的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，但長期以來，欣旺達的支柱業(yè)務卻是消費電池。從初期憑借著品質(zhì)高于其他產(chǎn)品，成本還低于平均水平30%，欣旺達成功躋身康佳手機供應鏈立足市場開始算起，欣旺達的客戶名單上一直不乏飛利浦、NEC（日本電氣股份有限公司）以及海爾這樣的電器巨頭，而在2003年，欣旺達銷售額首次突破一億元的時候，還與聯(lián)想和ATL（寧德時代拆分前母公司）供應鏈達成了合作關(guān)系。

而真正讓欣旺達營收起飛的，是智能手機浪潮。欣旺達先是進入到了三星、OPPO的供應鏈，后又進入了蘋果供應鏈。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，當時如日中天的iPhone3和iPod電池的供應中，欣旺達占比高達20%。但是在2012年，欣旺達卻遭遇打擊，蘋果“劃時代”之作iPhone 4上市，但電池供應商卻變成了德賽電池，直接導致欣旺達這一年凈利潤大跌13%。

不過，欣旺達失去了蘋果，卻迎來了智能手機時代。小米、華為、中興、魅族等手機廠商競相與欣旺達達成合作，讓其營收一飛沖天，2014年欣旺達的凈利潤突破1.68億，營收42.79億，較前一年增長超過90%，踏中智能手機風口讓其消費電池業(yè)務持續(xù)井噴。

在智能手機黃金時代，欣旺達僅用三年多時間，就實現(xiàn)了百億營收。2017年其營收達到140.45億元，到2022年更是達到了521億，在智能手機進入存量時代的背景下，欣旺達仿佛沒有受到影響。

在這種營收態(tài)勢下，任何企業(yè)也不會貿(mào)然放棄自身的根基，而去梭哈未知前路的新業(yè)務的，但是眼見消費電池步入紅海，新能源動力電池一片藍海，一新一舊對比之下，欣旺達不心動才怪，這就造成了當下欣旺達的處境，轉(zhuǎn)型自然也成了今年欣旺達的關(guān)鍵詞。

三、虧錢但朋友圈壯大，動力電池的買賣還需長期主義

再來看看欣旺達的動力電池業(yè)務表現(xiàn)。

去年，欣旺達的朋友圈持續(xù)壯大，先是增資擴股方案通過，被陸海新通道、海南楹駿、美珠美鵬、漢途投資、喜越縱橫、深圳蘊和、棗莊耀順、中金協(xié)鑫合計增資9.9億元，從注冊資本將由85.36億元增加至88.25億元，增資后的估值為302.1億元。再是控股子公司欣旺達汽車電池于近日收到德國大眾關(guān)于HEV（Hybrid Electric Vehicle，混合動力汽車）項目電池包系統(tǒng)的定點通知，其將作為該產(chǎn)品的量產(chǎn)供應商，為德國大眾HEV項目供應動力電池包系統(tǒng)。

一系列經(jīng)營擴張之下，欣旺達營收自然也不會太差。2022年前三季度，欣旺達實現(xiàn)營業(yè)總收入365.84億元，同比增長43.00％；歸母凈利潤6.88億元，同比增長2.72％；扣非凈利潤4.84億元，同比增長7.21％。

但這個營收數(shù)據(jù)最明顯的特點就是營收增長快，利潤增長慢。究其原因，公司各項費用大幅上升是主要因素，其中特別是銷售費用同比增長102.35％，直接翻倍。且銷售費用增加幅度遠遠超過營業(yè)收入。同時，公司管理費用也同比增長39.37％，僅這兩項，公司費用就增加近六億，而反映公司研發(fā)投入的研發(fā)費用，同比增加僅為17％。

顯然，軍備競賽拖累了欣旺達的業(yè)績表現(xiàn)，而旗下動力電池的突圍軍團的表現(xiàn)，也實在難堪大任。2022年，作為動力電池組成部分的四家子公司欣旺達電動汽車電池、欣旺達惠州動力新能源、南京欣旺達新能源、南昌欣旺達新能源均為虧損，數(shù)據(jù)顯示，四家分別實現(xiàn)營業(yè)收入127.78億元、22.67億元、72.57億元、27.12億元，但凈利潤依次為-4.05億元、-2.22億元、-1.5億元、-4.12億元，表現(xiàn)難言成功。

也許對虧損早有預料，欣旺達對待動力電池業(yè)務的態(tài)度倒是很明顯：分拆獨立，謀求上市。數(shù)據(jù)顯示，2022年欣旺達全球動力電池裝機量為9.2GWh，同比增長253.2%，排名位列前十，市占率由2021年的0.9%增加至1.8%。動力電池出貨量合計12.11GWh，實現(xiàn)收入126.87億元，較上年同比增332.56%。

這樣的業(yè)務進展，也讓欣旺達有了汽車動力電池業(yè)務分拆上市計劃，2021年傳出將欣旺達電動汽車電池(即欣動力)分拆獨立IPO的消息，而在近日天眼查顯示，欣旺達電動汽車電池已經(jīng)正式更名為欣動力。

據(jù)了解，欣旺達動力電池已經(jīng)與小鵬、雷諾、日產(chǎn)、吉利、東風、廣汽、上汽通用五菱、上汽乘用車等車企達成合作，更深度的捆綁還在于，去年欣旺達80億元A輪融資中，出現(xiàn)了眾多熟悉的身影，其中不乏中信證券、國家綠色發(fā)展基金、申萬宏源、中國華融等“國家隊”，和對動力電池需求日益增加的小鵬汽車、蔚來、理想汽車、上海汽車、東風汽車、廣汽等整車廠商。

由此看來，欣旺達正在經(jīng)歷著一輪虧錢但十分甜蜜的經(jīng)營階段，只是這段甜蜜時期能持續(xù)多久，就要看欣旺達自己的本事了。