《金證研》法庫(kù)中心 琦君/作者 幽樹(shù)/風(fēng)控

募投項(xiàng)目作為上市公司募集資金的載體，一直以來(lái)都是監(jiān)管部門核查的重點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷地升級(jí)換代，傳統(tǒng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，而傳統(tǒng)行業(yè)的平均利潤(rùn)水平卻不及其他新興產(chǎn)業(yè)。在此背景下，募資后改變投資項(xiàng)目，將募集資金投向收益率更高的領(lǐng)域，似乎成為傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)上市公司的一種“習(xí)慣”。

然而，募資后變更投資項(xiàng)目并非傳統(tǒng)行業(yè)的特例。各行各業(yè)中，上市企業(yè)擅自改變募集資金用途的例子并不少見(jiàn)。因此，上市公司募集資金的使用，向來(lái)是監(jiān)管部門核查的重點(diǎn)領(lǐng)域。多部法律法規(guī)從簡(jiǎn)略到詳盡，涉及募集資金可以使的領(lǐng)域，募集資金的管理、變更，及上市公司及擬上市公司擅自改變募集資金用途的后果等。另外，針對(duì)擬上市企業(yè)，監(jiān)管部門亦對(duì)其募集資金投向的可行性、募集資金對(duì)于其發(fā)展是否有貢獻(xiàn)重點(diǎn)關(guān)注。

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一、上市公司擅自變更募集資金用途或被處罰，保薦機(jī)構(gòu)未如實(shí)反饋同擔(dān)責(zé)

獲取資金系眾多上市公司發(fā)行證券的最終目的，而募集資金的使用是否符合規(guī)定，是否如實(shí)用于募投項(xiàng)目，則長(zhǎng)久以來(lái)為監(jiān)管部門核查的重點(diǎn)。

早在《證券法》及《公司法》中，監(jiān)管部門就對(duì)募集資金的用途作出明確規(guī)定，其重點(diǎn)在于企業(yè)不得私自改變募集資金的用途，否則違規(guī)企業(yè)或遭處罰。

《證券法（2019年修訂）》第十四條規(guī)定，公司對(duì)公開(kāi)發(fā)行股票所募集資金，必須按照招股說(shuō)明書(shū)或者其他公開(kāi)發(fā)行募集文件所列資金用途使用；改變資金用途，必須經(jīng)股東大會(huì)作出決議。擅自改變用途，未作糾正的，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可的，不得公開(kāi)發(fā)行新股。第十五條規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行公司債券籌集的資金，必須按照公司債券募集辦法所列資金用途使用；改變資金用途，必須經(jīng)債券持有人會(huì)議作出決議。公開(kāi)發(fā)行公司債券籌集的資金，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。

同時(shí)，《證券法（2019年修訂）》第一百八十五條規(guī)定，發(fā)行人違反本法第十四條、第十五條的規(guī)定擅自改變公開(kāi)發(fā)行證券所募集資金的用途的，責(zé)令改正，處以五十萬(wàn)元以上五百萬(wàn)元以下的罰款；對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以十萬(wàn)元以上一百萬(wàn)元以下的罰款。發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人從事或者組織、指使從事前款違法行為的，給予警告，并處以五十萬(wàn)元以上五百萬(wàn)元以下的罰款；對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處以十萬(wàn)元以上一百萬(wàn)元以下的罰款。

同樣地，《公司法》亦對(duì)募集資金用途的披露作出要求。

《公司法（2018年修訂）》第八十六條第四款規(guī)定，招股說(shuō)明書(shū)附有發(fā)起人制訂的公司章程中，載明募集資金的用途。第一百五十四條規(guī)定，發(fā)行公司債券的申請(qǐng)經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)公告公司債券募集辦法。公司債券募集辦法中應(yīng)當(dāng)載明的主要事項(xiàng)，包括公司名稱；債券募集資金的用途；債券總額和債券的票面金額；債券利率的確定方式；還本付息的期限和方式；債券擔(dān)保情況；債券的發(fā)行價(jià)格、發(fā)行的起止日期；公司凈資產(chǎn)額；已發(fā)行的尚未到期的公司債券總額；公司債券的承銷機(jī)構(gòu)。

為了加強(qiáng)對(duì)上市公司募集資金的監(jiān)管，提高募集資金使用效益，2012年12月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)—上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》（第44號(hào)公告）（以下簡(jiǎn)稱“《監(jiān)管指引2號(hào)》”），進(jìn)一步規(guī)范上市公司募集資金的使用。

《監(jiān)管指引2號(hào)》第二條規(guī)定，上市公司的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，督促上市公司規(guī)范使用募集資金，自覺(jué)維護(hù)上市公司募集資金安全，不得參與、協(xié)助或縱容上市公司擅自或變相改變募集資金用途。第五條規(guī)定，上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)按照招股說(shuō)明書(shū)或募集說(shuō)明書(shū)所列用途使用。上市公司改變招股說(shuō)明書(shū)或募集說(shuō)明書(shū)所列資金用途的，必須經(jīng)股東大會(huì)作出決議。第十一條提到，上市公司應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露募集資金的實(shí)際使用情況。董事會(huì)應(yīng)當(dāng)每半年度全面核查募集資金投資項(xiàng)目的進(jìn)展情況，出具《公司募集資金存放與實(shí)際使用情況的專項(xiàng)報(bào)告》并披露。募集資金投資項(xiàng)目實(shí)際投資進(jìn)度與投資計(jì)劃存在差異的，上市公司應(yīng)當(dāng)解釋具體原因，當(dāng)期存在使用閑置募集資金投資產(chǎn)品情況的，上市公司應(yīng)當(dāng)披露本報(bào)告期的收益情況以及期末的投資份額、簽約方、產(chǎn)品名稱、期限等信息。

2020年7月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（試行）》（第171號(hào)令）。其中第十條第一款規(guī)定，上市公司不得向不特定對(duì)象發(fā)行股票的情況，包括擅自改變前次募集資金用途未作糾正，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可。第十一條第一款規(guī)定，上市公司不得向特定對(duì)象發(fā)行股票的情況，包括擅自改變前次募集資金用途未作糾正，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可。

可以看出，募集資金按募集辦法使用，是監(jiān)管部門對(duì)上市公司監(jiān)管的重點(diǎn)。因此，在上市公司的年報(bào)中，監(jiān)管部門要求其詳盡披露每年募集資金的使用情況及變更情況。

《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)—年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2021年修訂）》第六十二條規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)披露截至報(bào)告期末近3年優(yōu)先股的發(fā)行與上市情況，包括公開(kāi)發(fā)行或向特定對(duì)象發(fā)行的發(fā)行日期、發(fā)行價(jià)格和票面股息率、發(fā)行數(shù)量、上市日期、獲準(zhǔn)上市交易數(shù)量、終止上市日期、募集資金使用及變更情況等。第六十八條第四款規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)披露所有在年度報(bào)告批準(zhǔn)報(bào)出日存續(xù)的債券情況，包括按債項(xiàng)逐一披露截至報(bào)告期末的募集資金使用情況，包括募集資金總金額、已使用金額、未使用金額、募集資金專項(xiàng)賬戶運(yùn)作情況、募集資金違規(guī)使用的整改情況等，并說(shuō)明是否與募集說(shuō)明書(shū)承諾的用途、使用計(jì)劃及其他約定一致。募集資金用于建設(shè)項(xiàng)目的，公司應(yīng)當(dāng)披露項(xiàng)目的進(jìn)展情況及運(yùn)營(yíng)效益。公司報(bào)告期內(nèi)變更上述債券募集資金用途的，需說(shuō)明募集資金變更履行的程序、信息披露情況及變更后用途的合法合規(guī)性。

《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號(hào)—半年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2021年修訂）》第四十七條提到，公司應(yīng)當(dāng)披露報(bào)告期內(nèi)優(yōu)先股的發(fā)行與上市情況，包括公開(kāi)發(fā)行或向特定對(duì)象發(fā)行的發(fā)行日期、發(fā)行價(jià)格和票面股息率、發(fā)行數(shù)量、上市日期、獲準(zhǔn)上市交易數(shù)量、終止上市日期、募集資金使用進(jìn)展及變更情況等。

值得一提的是，為進(jìn)一步防止上市公司擅自改變募集資金的用途，監(jiān)管部分對(duì)保薦機(jī)構(gòu)關(guān)于募集資金使用的持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)，亦提出明確要求。

為了規(guī)范證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)，提高上市公司質(zhì)量和證券公司執(zhí)業(yè)水平，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展，2020年6月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（第170號(hào)令）。

其中第二十八條第四款規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)針對(duì)發(fā)行人的具體情況，確定證券發(fā)行上市后持續(xù)督導(dǎo)的內(nèi)容，督導(dǎo)發(fā)行人履行有關(guān)上市公司規(guī)范運(yùn)作、信守承諾和信息披露等義務(wù)，審閱信息披露文件及向證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交的其他文件，并持續(xù)關(guān)注發(fā)行人募集資金的專戶存儲(chǔ)、投資項(xiàng)目的實(shí)施等承諾事項(xiàng)。第二十九條提到，發(fā)行人臨時(shí)報(bào)告披露的信息涉及募集資金、關(guān)聯(lián)交易、委托理財(cái)、為他人提供擔(dān)保等重大事項(xiàng)的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自臨時(shí)報(bào)告披露之日起10個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行分析并在符合條件的媒體發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。

此外，《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第五十五條第一款規(guī)定，發(fā)行人變更募集資金及投資項(xiàng)目等承諾事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知或者咨詢保薦機(jī)構(gòu)，并將相關(guān)文件送交保薦機(jī)構(gòu)。第七十二條第一款規(guī)定，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間，證券上市當(dāng)年累計(jì)50%以上募集資金的用途與承諾不符的，證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)情節(jié)輕重，在3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，對(duì)保薦代表人采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選的監(jiān)管措施。

同時(shí)，深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“深交所”）也對(duì)保薦機(jī)構(gòu)與公司在保薦協(xié)議中關(guān)于募集資金變更作出祥光規(guī)定。

根據(jù)合并主板與中小板相關(guān)工作安排，并結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐，深交所對(duì)《深圳證券交易所上市公司保薦工作指引》進(jìn)行了修改，并更名為《深圳證券交易所上市公司信息披露指引第6號(hào)——保薦業(yè)務(wù)》（2021年4月6日起施行）。

據(jù)《深圳證券交易所上市公司信息披露指引第6號(hào)——保薦業(yè)務(wù)》，保薦機(jī)構(gòu)與公司應(yīng)當(dāng)在保薦協(xié)議中約定的內(nèi)容包括公司有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知保薦機(jī)構(gòu)并按約定方式及時(shí)提交相關(guān)文件：變更募集資金及投資項(xiàng)目等承諾事項(xiàng)；發(fā)生關(guān)聯(lián)交易、為他人提供擔(dān)保等事項(xiàng)；履行信息披露義務(wù)或者應(yīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、本所報(bào)告的有關(guān)事項(xiàng)；公司或者其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、控股股東、實(shí)際控制人等發(fā)生違法違規(guī)行為；《證券法》第八十條、八十一條規(guī)定的重大事件或者其他對(duì)公司規(guī)范運(yùn)作、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、履行承諾和義務(wù)具有影響的重大事項(xiàng)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)、本所規(guī)定或者保薦協(xié)議約定的其他事項(xiàng)。

也就是說(shuō)，對(duì)于已經(jīng)成功上市的企業(yè)，監(jiān)管部門持續(xù)關(guān)注其對(duì)募集資金的使用，是否符合公開(kāi)發(fā)行股票或證券時(shí)所列的募集用途。而對(duì)于擅自變更募集資金及其用途的，監(jiān)管部門將對(duì)該上市公司及相關(guān)人員作出處罰，其保薦機(jī)構(gòu)若不能在持續(xù)督導(dǎo)期間盡責(zé)審查，亦將面臨被處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，深交所和上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“上交所”）對(duì)于募集資金的用途作出了更加詳細(xì)的規(guī)定，且對(duì)于募集資金變更的認(rèn)定，存在差別之處。

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二、募集資金原則上用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，實(shí)施主體、投向及主要內(nèi)容等變更均被視為募集資金變更用途

監(jiān)管部門陸續(xù)出臺(tái)文件，詳細(xì)規(guī)定了上市公司募集資金的存放、使用領(lǐng)域及閑置或超額募得資金的用途。同時(shí)，針對(duì)上市公司募集資金變更的情況，深交所及上交所亦給出，視為變更募集資金用途情形的界定。

2013年，上交所出臺(tái)《上海證券交易所上市公司募集資金管理辦法（2013年修訂）》（以下簡(jiǎn)稱“《上交所募集資金管理辦法》”）。在《上交所募集資金管理辦法》中，監(jiān)管部門對(duì)上市公司募集資金的使用作出明確規(guī)定。

《上交所募集資金管理辦法》第七條規(guī)定，上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)存放于經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的專項(xiàng)賬戶（以下簡(jiǎn)稱“募集資金專戶”）集中管理。募集資金專戶不得存放非募集資金或用作其它用途。第十一條規(guī)定，上市公司募集資金原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。上市公司使用募集資金不得有如下行為：除金融類企業(yè)外，募投項(xiàng)目為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，直接或者間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司；通過(guò)質(zhì)押、委托貸款或其他方式變相改變募集資金用途；將募集資金直接或者間接提供給控股股東、實(shí)際控制人等關(guān)聯(lián)人使用，為關(guān)聯(lián)人利用募投項(xiàng)目獲取不正當(dāng)利益提供便利；違反募集資金管理規(guī)定的其他行為。

另外，《上交所募集資金管理辦法》第十五條規(guī)定，上市公司以閑置募集資金暫時(shí)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的，應(yīng)當(dāng)符合如下要求：不得變相改變募集資金用途，不得影響募集資金投資計(jì)劃的正常進(jìn)行；僅限于與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用，不得通過(guò)直接或者間接安排用于新股配售、申購(gòu)，或者用于股票及其衍生品種、可轉(zhuǎn)換公司債券等的交易；單次補(bǔ)充流動(dòng)資金時(shí)間不得超過(guò)12個(gè)月；已歸還已到期的前次用于暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金。第十六條規(guī)定，上市公司實(shí)際募集資金凈額超過(guò)計(jì)劃募集資金金額的部分（以下簡(jiǎn)稱“超募資金”），可用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金或者歸還銀行貸款，但每12個(gè)月內(nèi)累計(jì)使用金額不得超過(guò)超募資金總額的30%，且應(yīng)當(dāng)承諾在補(bǔ)充流動(dòng)資金后的12個(gè)月內(nèi)不進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資以及為他人提供財(cái)務(wù)資助。

隨后，2019年12月13日，上交所就上市公司信息披露監(jiān)管的相關(guān)問(wèn)題作出解答，并對(duì)視為變更募集資金用途的情況作出明確界定。該解答中提到，上市公司變更募集資金用途包括以下情形：變更募投項(xiàng)目實(shí)施主體，變更募集資金具體投向，變更募投項(xiàng)目主要內(nèi)容等。應(yīng)當(dāng)注意的是，變更后的募投項(xiàng)目仍應(yīng)當(dāng)投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)。若募投項(xiàng)目實(shí)施主體在上市公司及全資子公司之間進(jìn)行變更，或者僅涉及變更募投項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)，不視為對(duì)募集資金用途的變更。

在上交所清楚界定視為變更募集資金的情況之后，深交所對(duì)募集資金的變更程序，作出了明確說(shuō)明。

《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2020年修訂）》第十一章第二節(jié)第二條規(guī)定，上市公司變更募集資金投資項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)向本所提交下列文件：公告文稿；董事會(huì)決議和決議公告文稿；獨(dú)立董事對(duì)變更募集資金投資項(xiàng)目的意見(jiàn)；監(jiān)事會(huì)對(duì)變更募集資金投資項(xiàng)目的意見(jiàn)；保薦人對(duì)變更募集資金投資項(xiàng)目的意見(jiàn)（如適用）；關(guān)于變更募集資金投資項(xiàng)目的說(shuō)明；新項(xiàng)目的合作意向書(shū)或者協(xié)議；新項(xiàng)目立項(xiàng)機(jī)關(guān)的批文；新項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告；相關(guān)中介機(jī)構(gòu)報(bào)告；終止原項(xiàng)目的協(xié)議；本所要求的其他文件。

同時(shí)，《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2020年修訂）》第十一章第二節(jié)第三條規(guī)定，上市公司變更募集資金投資項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)披露以下內(nèi)容：原項(xiàng)目基本情況及變更的具體原因；新項(xiàng)目的基本情況、市場(chǎng)前景和風(fēng)險(xiǎn)提示；新項(xiàng)目已經(jīng)取得或者尚待有關(guān)部門審批的說(shuō)明；有關(guān)變更募集資金投資項(xiàng)目尚需提交股東大會(huì)審議的說(shuō)明；本所要求的其他內(nèi)容。

除此之外，科創(chuàng)板對(duì)于募集資金的使用作出更加明確的規(guī)定。對(duì)于在科創(chuàng)板上市的企業(yè)，監(jiān)管不僅關(guān)注其募集資金的使用是否符合規(guī)定，亦對(duì)上市公司募集資金的投向是否符合科創(chuàng)屬性，重點(diǎn)關(guān)注。

2019年3月1日，上交所發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（試行）》（第153號(hào)令），其中第十二條規(guī)定，上市公司發(fā)行股票，募集資金使用應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：應(yīng)當(dāng)投資于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)；符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律、行政法規(guī)規(guī)定；募集資金項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)新增構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、顯失公平的關(guān)聯(lián)交易，或者嚴(yán)重影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性。

2020年7月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第45號(hào)—科創(chuàng)板上市公司發(fā)行證券申請(qǐng)文件》（第39號(hào)公告），其中第五條規(guī)定，保薦人應(yīng)對(duì)募集資金投向?qū)儆诳萍紕?chuàng)新領(lǐng)域出具專項(xiàng)意見(jiàn)。

另外，2020年6月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“關(guān)于發(fā)行審核業(yè)務(wù)問(wèn)答部分條款調(diào)整事項(xiàng)的通知”，并附錄《再融資業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》。

其中，《再融資業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》問(wèn)題八中，對(duì)于募集資金用途是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，作出了明確解讀。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說(shuō)明書(shū)或預(yù)案中披露募投項(xiàng)目的審批、核準(zhǔn)或備案情況。原則上，募集資金投資后不得新增過(guò)剩產(chǎn)能或投資于限制類、淘汰類項(xiàng)目，具體把握原則如下：發(fā)行人原則上不得使用募集資金投資于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)（過(guò)剩行業(yè)的認(rèn)定以國(guó)務(wù)院主管部門的規(guī)定為準(zhǔn)），或投資于《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》中規(guī)定的限制類、淘汰類行業(yè)。如涉及特殊政策允許投資上述行業(yè)的，應(yīng)當(dāng)提供有權(quán)機(jī)關(guān)的核準(zhǔn)或備案文件，以及有權(quán)機(jī)關(guān)對(duì)相關(guān)項(xiàng)目是否符合特殊政策的說(shuō)明。另外，對(duì)償還銀行貸款或補(bǔ)充流動(dòng)資金、境外實(shí)施、境內(nèi)收購(gòu)等不涉及新增境內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能的項(xiàng)目，以及投資其他轉(zhuǎn)型發(fā)展的項(xiàng)目，不受上述限制。

同時(shí)，《再融資業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》問(wèn)題二十中，對(duì)于再融資業(yè)務(wù)中募集資金投向的披露要求，亦作出了明確解讀。上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)專戶存儲(chǔ)，不得存放于集團(tuán)財(cái)務(wù)公司。募集資金應(yīng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，主要投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，原則上不得跨界投資影視或游戲。除金融類企業(yè)外，募集資金不得用于持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資和類金融業(yè)務(wù)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)充分披露募集資金投資項(xiàng)目的準(zhǔn)備和進(jìn)展情況、實(shí)施募投項(xiàng)目的能力儲(chǔ)備情況、預(yù)計(jì)實(shí)施時(shí)間、整體進(jìn)度計(jì)劃以及募投項(xiàng)目的實(shí)施障礙或風(fēng)險(xiǎn)等。原則上，募投項(xiàng)目實(shí)施不應(yīng)存在重大不確定性。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)就募投項(xiàng)目實(shí)施的準(zhǔn)備情況，是否存在重大不確定性或重大風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人是否具備實(shí)施募投項(xiàng)目的能力進(jìn)行詳細(xì)核查并發(fā)表意見(jiàn)。

這意味著，從募集資金投向領(lǐng)域到募集資金的實(shí)際使用，監(jiān)管部門均已對(duì)上市公司作出了明確規(guī)定。

值得注意的是，除了對(duì)已上市公司的募集資金用途作出嚴(yán)格要求，監(jiān)管部門對(duì)擬上市企業(yè)募集資金使用的情況，亦從嚴(yán)要求。

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三、監(jiān)管重點(diǎn)核查擬上市企業(yè)募集資金的投向領(lǐng)域，要求募集資金的使用對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展有支持作用

對(duì)于擬上市企業(yè)，監(jiān)管部門的核查重點(diǎn)，依然在于其募集資金投向的合理性，以及是否符合擬上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法（2020年7月修正）》第三十一條，及關(guān)于修改《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》的決定第十四條規(guī)定，發(fā)行人董事會(huì)應(yīng)當(dāng)依法就本次股票發(fā)行的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他必須明確的事項(xiàng)作出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法（2020年7月修正）》第三十二條第四款、《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》（證監(jiān)會(huì)令第167號(hào)）第十五條第四款，及關(guān)于修改《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》的決定第十五條第四款規(guī)定，發(fā)行人股東大會(huì)就本次發(fā)行股票作出的決議，至少應(yīng)當(dāng)包括募集資金用途。

關(guān)于修改《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》的決定第四十條規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露其募集資金使用管理制度，以及募集資金重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的具體安排。

另外，《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》第十四條規(guī)定，發(fā)行人董事會(huì)應(yīng)當(dāng)依法就本次發(fā)行股票的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他必須明確的事項(xiàng)作出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。第四十一條規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露募集資金的投向和使用管理制度，披露募集資金對(duì)發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的貢獻(xiàn)、未來(lái)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的影響以及發(fā)行人業(yè)務(wù)創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意性的支持作用。

由此，對(duì)于擬上市企業(yè)，證監(jiān)會(huì)不再關(guān)注其對(duì)于募集資金的用途是否符合募集文件，而是重點(diǎn)關(guān)注其募集資金使用的合理性，以及該募集資金的使用是否符合擬上市企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，是否有利于擬上市企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

盡管監(jiān)管部門多次強(qiáng)調(diào)不可擅自變更募集資金的用途，多家上市公司仍頻踩雷，且最終遭到處罰。

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四、企業(yè)擅自更改募集資金用途遭行政處罰，主要負(fù)責(zé)人被采取市場(chǎng)禁入措施

2020年以來(lái)，三家上市公司均因募集資金的實(shí)際用途與核準(zhǔn)不符而遭到處罰，其主要負(fù)責(zé)人更是被采取市場(chǎng)禁入的監(jiān)管措施。

2020年7月13日，證監(jiān)會(huì)對(duì)富貴鳥(niǎo)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“富貴鳥(niǎo)”）出具行政處罰決定書(shū)。根據(jù)申報(bào)材料，富貴鳥(niǎo)主要從事男女皮鞋、男士商務(wù)休閑裝及皮具等相關(guān)配飾的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

在對(duì)富貴鳥(niǎo)的行政處罰決定書(shū)中，列示了富貴鳥(niǎo)所涉及的四項(xiàng)違法行為，其中違法事實(shí)二為，富貴鳥(niǎo)公開(kāi)發(fā)行債券部分募集資金未按核準(zhǔn)用途使用。根據(jù)發(fā)行公告，富貴鳥(niǎo)的“14富貴鳥(niǎo)”債券募集資金用途為“擬用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金”。2015年4月30日，富貴鳥(niǎo)使用“14富貴鳥(niǎo)”公開(kāi)發(fā)行債券募集資金1.74億元購(gòu)買短期銀行理財(cái)產(chǎn)品，期限5至12天不等，相關(guān)資金使用與核準(zhǔn)的“14富貴鳥(niǎo)”募集資金用途不符。

而因未按募集文件所列用途使用募集資金而被處罰的，并非富貴鳥(niǎo)一家。

2020年9月23日，證監(jiān)會(huì)對(duì)康得新復(fù)合材料集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“康得新”）的實(shí)際控制人鐘玉、董事及財(cái)務(wù)總監(jiān)王瑜、董事及總經(jīng)理徐曙、財(cái)務(wù)中心副總經(jīng)理張麗雄出具市場(chǎng)禁入決定書(shū)。根據(jù)申報(bào)材料，康得新主要從事預(yù)涂膜及覆膜設(shè)備的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

2015-2016年，康得新以非公開(kāi)發(fā)行方式分別募集資金凈額29.82億元、47.84億元，用于向張家港康得新光電材料有限公司增資，建設(shè)年產(chǎn)1.02億平方米先進(jìn)高分子膜材料項(xiàng)目、年產(chǎn)1億片祼眼3D模組產(chǎn)品項(xiàng)目及歸還銀行貸款。2018年7月至12月期間，康得新利用與中國(guó)化學(xué)賽鼎寧波工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱“化學(xué)賽鼎”）、沈陽(yáng)宇龍汽車（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宇龍汽車”）簽訂的《采購(gòu)委托協(xié)議》，將募集資金從專戶轉(zhuǎn)出，以支付設(shè)備采購(gòu)款的名義分別向化學(xué)賽鼎、宇龍汽車支付21.74億元、2.79億元，化學(xué)賽鼎和宇龍汽車按照康得新要求將收到的資金轉(zhuǎn)付給指定供應(yīng)商，轉(zhuǎn)出的募集資金經(jīng)過(guò)多道流轉(zhuǎn)后，主要資金最終回流至康得新，用于歸還銀行貸款、配合虛增利潤(rùn)等方面。

然而在2018年的年度報(bào)告中，康得新披露，其報(bào)告期內(nèi)不存在募集資金變更用途情況?？档眯挛慈鐚?shí)披露募集資金使用情況，導(dǎo)致2018年年度報(bào)告存在虛假記載。

此外，山東龍力生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“龍力生物”）的主要負(fù)責(zé)人，更是因?yàn)樯米愿淖兡技Y金的用途，遭到市場(chǎng)禁入的監(jiān)管措施。

2021年01月13日，證監(jiān)會(huì)對(duì)龍力生物的實(shí)際控制人程少博、董事及副總經(jīng)理高衛(wèi)先、董事會(huì)秘書(shū)高立娟、財(cái)務(wù)總監(jiān)劉維秀出具市場(chǎng)禁入決定書(shū)。根據(jù)申報(bào)材料，龍力生物是以玉米芯、玉米為原料,采用現(xiàn)代生物工程技術(shù)生產(chǎn)功能糖、淀粉及淀粉糖等產(chǎn)品,并循環(huán)利用功能糖生產(chǎn)中產(chǎn)生的玉米芯廢渣，生產(chǎn)第2代燃料乙醇等新能源產(chǎn)品，及木質(zhì)素等高分子材料產(chǎn)品的生物質(zhì)綜合利用企業(yè)。

經(jīng)查，龍力生物擅自改變首次公開(kāi)發(fā)行股票所募集資金的用途，且2015年度、2016年半年度及2017年半年度《募集資金使用與存放情況專項(xiàng)報(bào)告》披露的募集資金專戶余額存在虛假記載。其中，2017年龍力生物未履行審議程序擅自改變首次公開(kāi)發(fā)行股票所募集資金的用途。2015年度、2016年半年度及2017年半年度《募集資金使用與存放情況專項(xiàng)報(bào)告》披露的募集資金專戶余額存在虛假記載，未披露將募集資金轉(zhuǎn)入一般銀行賬戶使用的情況。

可以看出，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司擅自更改募集資金用途的行為深閉固距。且上市公司若是在改變募集資金用途之后未如實(shí)披露，存在虛假陳述，其主要負(fù)責(zé)人則可能會(huì)遭到市場(chǎng)禁入的監(jiān)管措施。

值得一提的是，擬上市企業(yè)成功上市后若想改變募集資金的用途，僅披露其欲變更募集資金的情況，而未詳盡披露具體內(nèi)容的，或“難逃”被問(wèn)詢的風(fēng)險(xiǎn)。

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五、擬上市企業(yè)上市后變更募集資金用途被問(wèn)詢，要求詳盡說(shuō)明擬終止項(xiàng)目及新項(xiàng)目具體情況

2019年，兩家上市公司對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)承諾的募集資金用途進(jìn)行變更，遭到證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢。

2017年5月18日，南京華脈科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華脈科技”）通過(guò)監(jiān)管部分的審核，在上交所主板注冊(cè)上市。根據(jù)申報(bào)材料，華脈科技主要從事通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2019年8月31日，華脈科技披露公告稱，華脈科技已投入募投項(xiàng)目的募集資金金額合計(jì)為1.81億元?，F(xiàn)華脈科技擬將相關(guān)募投項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)或終止，并將剩余募集資金1.6億元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

隨后，2019年9月4日，上交所向華脈科技下發(fā)《關(guān)于對(duì)南京華脈科技股份有限公司募集資金補(bǔ)流相關(guān)事項(xiàng)的問(wèn)詢函》。在該問(wèn)詢函中，監(jiān)管部門要求華脈科技進(jìn)一步說(shuō)明和補(bǔ)充披露，擬終止的募投項(xiàng)目的具體投資規(guī)劃，分項(xiàng)列示各細(xì)項(xiàng)的計(jì)劃投資金額、開(kāi)工及完工時(shí)間要求、實(shí)際開(kāi)工時(shí)間、實(shí)際投資金額，截至目前的進(jìn)度及已形成的資產(chǎn)等，并說(shuō)明相關(guān)資產(chǎn)的后續(xù)安排。同時(shí)，監(jiān)管部門亦要求華脈科技補(bǔ)充披露推進(jìn)擬終止募投項(xiàng)目過(guò)程中的具體工作，說(shuō)明項(xiàng)目進(jìn)展緩慢或投資進(jìn)度不及預(yù)期的原因，以及是否對(duì)相關(guān)項(xiàng)目可能面臨的實(shí)施難度、市場(chǎng)前景變化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了審慎評(píng)估，并充分披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

不僅如此，針對(duì)華脈科技擬將剩余募集資金全部用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金一事，監(jiān)管部門要求華脈科技補(bǔ)充披露相關(guān)補(bǔ)流資金的具體后續(xù)安排，說(shuō)明擬采取的保障措施，以確保相關(guān)資金用于上市公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。另外，監(jiān)管部門要求華脈科技全體董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員明確說(shuō)明在募投項(xiàng)目的實(shí)施、推進(jìn)和變更投向等相關(guān)事項(xiàng)過(guò)程中所做的工作，并就本人是否勤勉盡責(zé)發(fā)表意見(jiàn)。獨(dú)立董事就本次結(jié)項(xiàng)、終止募投項(xiàng)目并將剩余募集資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金事項(xiàng)，是否有利于上市公司中小股東利益發(fā)表明確意見(jiàn)。保薦機(jī)構(gòu)就上述問(wèn)題逐項(xiàng)發(fā)表意見(jiàn)，并結(jié)合在擬終止項(xiàng)目的實(shí)施、推進(jìn)及終止中所做的工作，說(shuō)明是否根據(jù)相關(guān)規(guī)定，履行了募集資金使用和管理的保薦職責(zé)和持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)。

與此同時(shí)，另一家成功在主板上市的企業(yè)營(yíng)口金辰機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金辰股份”），亦因變更募集資金用途，遭到監(jiān)管部門的問(wèn)詢。

2017年10月18日，金辰股份通過(guò)監(jiān)管部分的審核，在上交所主板注冊(cè)上市。根據(jù)申報(bào)材料，金辰股份主要從事太陽(yáng)能光伏組件自動(dòng)化生產(chǎn)線成套裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，并為客戶提供相關(guān)服務(wù)。

2019年12月6日，金辰股份報(bào)送《金辰股份關(guān)于變更部分募集資金用途的公告》。該公告稱，金辰股份擬終止首次公開(kāi)發(fā)行股票的募投項(xiàng)目“搬運(yùn)機(jī)器人和智能物料傳輸倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)”，和“光伏電池片生產(chǎn)自動(dòng)化系統(tǒng)”募投項(xiàng)目，將剩余合計(jì)約1.54億元募集資金用于“年產(chǎn)40臺(tái)（套）隧穿氧化硅鈍化接觸高效太陽(yáng)電池用平板式 PECVD 設(shè)備項(xiàng)目”。本次變更用途的募集資金金額占金辰股份首次公開(kāi)發(fā)行股票募集資金凈額的46.98%。

同日，上交所向金辰股份下發(fā)《關(guān)于對(duì)營(yíng)口金辰機(jī)械股份有限公司變更募集資金用途事項(xiàng)的問(wèn)詢函》，就金辰股份變更首次公開(kāi)發(fā)行股票的募集資金用途一事問(wèn)詢。在該問(wèn)詢函中，監(jiān)管部門要求金辰股份核實(shí)并補(bǔ)充披露擬終止募投項(xiàng)目產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)銷量、營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)情況，擬終止募投項(xiàng)目是否達(dá)到募投項(xiàng)目規(guī)劃預(yù)期及具體情況，以及該募投項(xiàng)目所涉市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)展趨勢(shì)等變化情況。同時(shí)，金辰股份亦被要求補(bǔ)充披露新募投項(xiàng)目的可行性和合理性，新募投項(xiàng)目的具體投資安排和投產(chǎn)計(jì)劃，并結(jié)合前述有關(guān)事項(xiàng)，就技術(shù)準(zhǔn)備、建設(shè)進(jìn)度、預(yù)期收益等方面存在的不確定性充分提示風(fēng)險(xiǎn)。

這意味著，擬上市企業(yè)成功登陸資本市場(chǎng)后，要想改變募集資金的使用，其不僅會(huì)被監(jiān)管部門要求詳盡說(shuō)明擬終止募投項(xiàng)目的具體實(shí)施情況，及相關(guān)的市場(chǎng)環(huán)境變化情況，亦會(huì)被要求說(shuō)明新募投項(xiàng)目的可行性及具體安排。另外，若擬上市公司欲直接將募集所得資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其全體管理人員及保薦機(jī)構(gòu)均會(huì)被要求對(duì)該募集資金的變更事項(xiàng)作出說(shuō)明。

除此之外，兩家保薦機(jī)構(gòu)因未核查上市公司募集資金的使用情況，遭到證監(jiān)會(huì)的處罰。

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六、保薦機(jī)構(gòu)因未審慎核查督導(dǎo)企業(yè)募集資金的實(shí)際使用情況，而遭監(jiān)管關(guān)注

2020年，兩家保薦機(jī)構(gòu)均因在持續(xù)督導(dǎo)期間，其持續(xù)督導(dǎo)的上市公司未按規(guī)定使用募集資金，且該兩家保薦機(jī)構(gòu)未如實(shí)向監(jiān)管部門匯報(bào)，而遭到處罰。

2020年12月31日，國(guó)融證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)融證券”）被采取出具警示函的監(jiān)管措施。

經(jīng)查，騰沖市建安城鄉(xiāng)投資開(kāi)發(fā)（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建安有限”）將募集資金分別轉(zhuǎn)借給騰沖市盛源旅游文化投資開(kāi)發(fā)有限公司2,500萬(wàn)元，和騰沖市鳳里片區(qū)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目指揮部3,800萬(wàn)元，金額合計(jì)6,300萬(wàn)元，占募集資金總額的7.88%。國(guó)融證券未能采取有效措施，督促建安有限規(guī)范使用募集資金，未如實(shí)報(bào)告建安有限存在將募集資金轉(zhuǎn)借他人的情況。

同年，中德證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中德證券”）亦因未對(duì)上市公司的募集資金使用情況勤勉審查，而使其保薦代表人收到監(jiān)管關(guān)注。

2012年7月2日，中信重工機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中信重工”）通過(guò)審核，在上交所主版注冊(cè)上市，并聘請(qǐng)中德證券作為保薦機(jī)構(gòu)。根據(jù)申報(bào)材料，中信重工主要從事建材、礦山、冶金、電力以及節(jié)能環(huán)保等行業(yè)的大型設(shè)備、大型成套技術(shù)裝備及大型鑄鍛件的開(kāi)發(fā)、研制及銷售，并提供相關(guān)配套服務(wù)和整體解決方案。

此番上市，中信重工合計(jì)募集資金凈額30.86億元，其中12億元用于新能源裝備制造產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱“新能源項(xiàng)目”），并計(jì)劃至2016年達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。2014年4月10日，中德證券披露2013年度《募集資金存放與實(shí)際使用情況的專項(xiàng)核查意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“《核查意見(jiàn)》”），將新能源項(xiàng)目達(dá)到可使用狀態(tài)日期提前至2015年。但隨后，中德證券在披露的2014-2018年的5份年度《核查意見(jiàn)》中，均稱新能源項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)度與計(jì)劃進(jìn)度有差距，并3次變更項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期，由2015年不斷延期至2020年，且未說(shuō)明項(xiàng)目可行性發(fā)生重大變化相關(guān)情況。

2020年3月13日，中信重工披露公告稱，截至2020年2月29日，新能源項(xiàng)目已進(jìn)行了項(xiàng)目設(shè)計(jì)與勘測(cè)等，使用募集資金4,878.58萬(wàn)元，占該項(xiàng)目計(jì)劃使用資金的4.07%。中信重工擬將新能源項(xiàng)目剩余募集資金變更用途。中德證券同時(shí)披露了《擬變更募集資金投資項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)的核查意見(jiàn)》，認(rèn)為中信重工現(xiàn)階段無(wú)需進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能。

據(jù)此，2020年10月19日，上交所對(duì)中德證券出具《關(guān)于對(duì)中信重工機(jī)械股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人梁煒、劉萍予以監(jiān)管關(guān)注的決定》，認(rèn)為保薦代表人未能勤勉盡責(zé)，在2014至2019年出具的《核查意見(jiàn)》中，僅以市場(chǎng)不景氣為由變更項(xiàng)目預(yù)定可使用日期，但未根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施情況及時(shí)對(duì)外披露募投項(xiàng)目進(jìn)展，也未充分向市場(chǎng)說(shuō)明項(xiàng)目推進(jìn)存在的不確定性風(fēng)險(xiǎn)及具體原因。保薦代表人有關(guān)募投項(xiàng)目進(jìn)展信息披露不及時(shí)、不準(zhǔn)確，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示不充分。鑒于中德證券保薦代表人的上述行為違反行為，上交所對(duì)保薦代表人梁煒、劉萍予以監(jiān)管關(guān)注。

也就是說(shuō)，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)，對(duì)持續(xù)督導(dǎo)的上市公司募集資金的使用情況審慎核查。若上市公司未按規(guī)定、募集文件所列用途使用募集資金，則保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)如實(shí)向監(jiān)管部門匯報(bào)，否則，其亦面臨被處罰的風(fēng)險(xiǎn)。