編輯 | 于斌

　　出品 | 于見（ID：mpyujian）

　　10月29日晚間，科沃斯發(fā)布三季度財報，公司營收與利潤繼續(xù)呈現(xiàn)雙降的態(tài)勢，業(yè)績較半年報更加惡化。公司1-9月實現(xiàn)收入34.45億元，同比下滑-8.18%，凈利潤為1.01億元，同比大幅下滑-64.81%，其中，公司三季度凈利潤為-0.3億元，營業(yè)收入也同比下滑-17%。

　　三季度大虧3000萬，這對科沃斯來說，是多年未出現(xiàn)過的單季度虧損。同時也意味著，公司自從209年1季度開始的利潤滑坡，還沒有中止的跡象，情形反而更加惡化。

　　這份讓眾多投資者大跌眼鏡的財報一經(jīng)公布，公司股價放量大跌8%，再次刷新上市新低。

　　產(chǎn)品單一，缺少核心競爭力的“掃地機器人第一股”科沃斯，正走下神壇，而曾經(jīng)高達300億的市值，目前也只剩下三分之一。

　　一、時來天地皆同力

　　科沃斯公司前身為蘇州泰怡凱電器，起身于吸塵器的代工業(yè)務，在1998年成立。在給飛利浦、松下等國際品牌代工的同時，也開始了掃地機器人的研發(fā)，在自主品牌科沃斯的第一代掃地機器人成功推出后，公司業(yè)績快速增長，并于2018年成功上市。

　　科沃斯作為掃地機器人行業(yè)的先驅(qū)者，早在2001年就自主研制出的第一臺自動行走吸塵的機器人，這讓科沃斯在掃地機器人領(lǐng)域具有了先發(fā)優(yōu)勢，迅速打開了尚屬空白的國內(nèi)市場。而在2005年之前，公司的主要業(yè)務來源仍舊是代工吸塵器。隨后，公司的掃地機器人業(yè)務快速爆發(fā)，并在2015 年超過了清潔小家電業(yè)務，成為公司最核心的業(yè)務板塊。2017 年掃地機器人業(yè)務實現(xiàn)收入超過26億元，營收占比接近60%，毛利率高達 48%。

　　根據(jù)公司招股說明書，2015-2017年科沃斯市場份額分別為 43.7%、50.2%、46.4%，科幾乎占據(jù)了行業(yè)的半壁江山，擁有著高增長率、高市占率與高毛利率的科沃斯也迎來了烈火烹油、鮮花著錦時刻：2018年，科沃斯在上交所主板上市，憑借"掃地機器人第一股"的市場概念，科沃斯股價銳不可當，一度公司最高市值突破300億元。

　　科沃斯之所以成功的風口是“懶人經(jīng)濟”，小康家庭與90后對舒適愜意生活的追求，讓智能家居產(chǎn)品快速落地，市場普及率不斷提高。掃地機器人的出現(xiàn)，既有著讓生活更便捷的時效性，也有著新興科技消費的時尚，成為智能家居產(chǎn)品發(fā)展最迅速的細分品類之一。而原本接近空白的市場，產(chǎn)生了龐大的消費需求，科沃斯則及時專注了這波風口而得到快速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2013年科沃斯凈利潤為1.6億，而到218年則增長為4.8億，五年的時間翻了整整3倍，科沃斯充分享受了行業(yè)紅利。

　　然而，掃地機器人仍屬于可選消費領(lǐng)域，而國內(nèi)經(jīng)濟的疲軟，讓行業(yè)開始增速放緩。并且，行業(yè)原來的高毛毛利與高速成長，在日漸飽和的家電市場猶如像一塊唐僧肉，短期吸引了大量的外部玩家進入，競爭變得格外激烈。

　　二、運去英雄不自由

　　掃地機器人行業(yè)的大環(huán)境在2019年陡然發(fā)生變化。行業(yè)在經(jīng)歷了多年的高速增長后，行迎來下滑趨勢，數(shù)據(jù)顯示，2019H1國內(nèi)掃地機行業(yè)零售額同比下降9.2%，這對科沃斯的影響也是立竿見影。

　　今年初，科沃斯發(fā)布2019年第一季度報告顯示，營收維持了微弱的增長，同比增長3.1%，但凈利潤則掉頭下滑，同比下降23.8%。雖然一季度勉強維持了營業(yè)收入增長，但公司業(yè)績表現(xiàn)疲態(tài)盡顯，而到了半年報中，公司就面臨營收和利潤的雙降：其中營收同比下降3.80%，凈利潤則同比下降36.63%。

　　代工業(yè)務的快速萎縮，也對科沃斯的業(yè)績表現(xiàn)產(chǎn)生較大影響。從2018年2季度開始，科沃斯的代工業(yè)務開始萎縮的苗條，同比僅有小幅增長，而到了今年第一季度，代工業(yè)務收入出現(xiàn)斷崖式下跌，從去年同期的1.5億元下降至2000萬元。對此，科沃斯官方說法是策略性調(diào)整，既策略性縮減服務機器人ODM業(yè)務。

　　不管是不是可科沃斯主動對代工訂單的調(diào)整，掃地機器人代工訂單的的萎縮都對公司業(yè)績表現(xiàn)帶來了直接影響。而如何對沖代工業(yè)務較同期高達87%的下滑，科沃斯顯然沒有做好準備。公司雖然采取了推出新品牌小家電的策略，但在短期并不能彌補代工業(yè)務下滑帶來的缺口，又大大增加了研發(fā)費用與營銷推廣費用。今年上半年，科沃斯的銷售費用達到4.4億，同比增長3000萬，而TINECO品牌小家電營收僅0.96億元，主要運作新品牌的子公司添可電器有限公司虧損額度也超過3000萬。

　　眾多競爭對手的入局，不斷挑戰(zhàn)著科沃斯的龍頭地位，這原比行業(yè)的暫時萎縮更加糟糕。2017年以前，科沃斯與美國IROBOT位居行業(yè)前兩位，競爭格局相對穩(wěn)定。其中科沃斯占比超過40%，而IROBOT在10%上下。隨著小米與石頭科技分別在17和18年推出掃地機器人，憑借著流量優(yōu)勢，以及互聯(lián)網(wǎng)營銷的打法，兩者市場占有率不斷提高，行業(yè)競爭日趨白熱化。而傳統(tǒng)家電巨頭美的、海爾等家電巨頭也開始推出產(chǎn)品，搶占市場。數(shù)據(jù)顯示，截止2019年上半年，掃地機器人僅僅線上品牌超過100個，這對于靠網(wǎng)紅來占據(jù)市場份額的科沃斯來說，無異于貼身的肉搏戰(zhàn)。

　　科沃斯的核心產(chǎn)品掃地機器人并非有多么高科技的”人工智能“，產(chǎn)品核心仍是微電腦控制系統(tǒng)，行業(yè)技術(shù)門檻并不高。因而，科沃斯雖然在行業(yè)中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，但其渠道、產(chǎn)品技術(shù)壁壘并不高，這也是能有如此之多的企業(yè)參與競爭的原因。此外，從中高端產(chǎn)品上看，消費者更加認可具有領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢的IROBOT等外資品牌，這就意味著科沃斯更要要直面新進入者在渠道與價格上的挑戰(zhàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，科沃斯的市場占有率在2017年最高超過50%，而在行業(yè)的激烈競爭壓力下，2018年3季度這一數(shù)值一度跌至35%，雖然在接下來的四季度有所恢復，，但卻讓科沃斯付出了更大的價格促銷，公司產(chǎn)品均價持續(xù)走低。

　　相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前科沃斯的產(chǎn)品均價低于2000元，這不足競品iRobot的主打機型價格的一半，行業(yè)主打性價比的石頭掃地機器人均價也超過2000元。這就意味著科沃斯將面臨逐漸丟失中高端市場的危險，這對其龍頭地位來說十分不利。

　　從根本上看，過于依賴單品才是科沃斯業(yè)績?nèi)绱舜蠓▌拥脑蛩?。因為在同樣一個宏觀大環(huán)境下，終端需求變化與行業(yè)競爭壓力，對各行各業(yè)中的企業(yè)來說本是正常的商場規(guī)律。尤其對小家電品類來說，產(chǎn)品矩陣的規(guī)劃布局至關(guān)重要，在這方面，科沃斯亟待改變。

　　隨著公司股價的暴跌，科沃斯在10月30日晚宣布進行增持，控股股東在10月29日與30日，以集中競價方式增持49萬股，并計劃在未來6個月之內(nèi)擬增持0.8%-1.6%股份。

　　然而，用股份增持來提振股價只能揚湯止沸 ，產(chǎn)品矩陣的有效推進才能釜底抽薪，增持公告宣布后的10月31日，公司股價繼續(xù)下跌跌-2.68%。?

　　有點像早期依靠豆?jié){機單品打天下的九陽股份，過度依賴單一品類的科沃斯，抗風險能力堪憂，無法快速應對多變市場的沖擊。而如今愈發(fā)嚴峻的宏觀環(huán)境以及日趨激烈的行業(yè)競爭，都意味著留給科沃斯的時間似乎不多了。