本文編譯自TA曼聯(lián)專欄——Sir Jim Ratcliffe and Manchester United: ‘I don’t think I am throwing my money away’

雖然我們不太愿意寫關于“病毒式傳播”的故事，但最近在埃爾頓·約翰告別格拉斯頓伯里音樂節(jié)期間，蘭開斯特的一位劇院導演卡爾·伍德沃德發(fā)了一條很有意思的推文。

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當這位“火箭人”接近演唱會的高潮時，伍德沃德在推文中寫道：“我經常思考埃爾頓·約翰的回憶錄”，并配上了一張來自這位超級巨星2019年自傳《我》中的段落的圖片。

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“我不需要心理醫(yī)生告訴我，物質財富不能替代愛和個人幸福”，沃特福德著名的前業(yè)主和名譽終身主席寫道?！拔以趽碛忻利愇锲返姆孔永锒冗^了足夠多的痛苦、孤獨的夜晚，早就自己明白了這一點?！?/p>

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接下來的段落警告人們不要在“持續(xù)三天的可卡因狂歡”后去購物，因為你可能會醒來“面對滿滿一袋袋絕對沒記起來自己買的垃圾東西”。

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而在他的案例中，是一輛有軌電車。不是模型電車，“是一輛真實的電車……你聽電話那頭的聲音告訴你，這輛電車必須從澳大利亞運送到英國，然后只能由兩架奇努克直升機送到你家?！?/p>

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讀到這段文字讓我希望更多的足球俱樂部老板能寫書來講述他們的動力。所以，當我收到《堅毅、嚴謹與幽默：INEOS故事》的預覽副本時，可以想象我有多高興。

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這本書將在下周出版，以慶祝INEOS的成立25周年，這家由吉姆·拉特克利夫爵士共同創(chuàng)辦和經營的化學品到自行車的企業(yè)集團。

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預售讓它登上了亞馬遜“商業(yè)道德”暢銷榜的首位，但它不符合“體育”榜的資格，這是一個失誤，因為這本書告訴了我們比過去八個月最有意義的猜測更多，關于拉特克利夫希望購買曼聯(lián)的原因、他將如何為其提供資金以及INEOS管理下的曼聯(lián)會是什么樣的，這比過去八個月的最佳猜測更具指導意義。

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簡而言之，這本書是拉特克利夫批準的成功指南，展示了INEOS的風格。在接管曼聯(lián)的問題上，鑒于目前沒有任何真正的新聞，這本書提供了最重要的線索，告訴我們可能發(fā)生的事情，自從INEOS和卡塔爾王室謝赫·賈西姆在二月份發(fā)布聲明宣布競購以來。

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所以，不再繞彎子，讓我們深入閱讀，看看我們能找到什么與曼聯(lián)相關的珍珠……

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拉特克利夫為什么想要購買曼聯(lián)呢？

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簡單來說，他從小就是一名曼聯(lián)的支持者，每個球迷都希望自己能擁有自己的俱樂部，拉特克利夫也不例外。

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拉特克利夫出生在費爾斯沃思，這是位于曼徹斯特和奧爾德姆之間的一個城鎮(zhèn)。他在現(xiàn)在的大曼徹斯特地區(qū)長大，直到他10歲時，他的家人搬到了英格蘭另一邊、距離曼徹斯特約一百英里的赫爾。

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他的父親是一名曼聯(lián)球迷，在1968年英格蘭足球隊首次奪得歐洲冠軍杯的比賽中，他的家人只有一張門票。當時年僅15歲的拉特克利夫小伙沒能去觀看比賽，這使得他在1999年在巴塞羅那觀看曼聯(lián)完成三冠王的歐洲冠軍聯(lián)賽決賽時感到無比甜蜜。

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在《堅毅、嚴謹與幽默：INEOS故事》的體育章節(jié)中，拉特克利夫向記者帕特里克·巴克利講述了與父親和弟弟一起前往約克郡看曼聯(lián)客場比賽的經歷，其中包括一場在利茲聯(lián)隊的比賽。由于沒有門票，他翻過墻進入球場，但隨后不得不幫助女球迷從人群中通過頭上傳遞以脫離擁擠。

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然而，他最喜歡的球員并不來自那個時代，而是埃里克·坎通納。去年，在拉特克利夫70歲生日的錄像中，坎通納與大衛(wèi)·貝克漢姆和弗格森一起致辭。

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"坎通納改變了俱樂部... 他很有存在感，他是曼聯(lián)的象征，" 拉特克利夫解釋說。

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那么為什么是現(xiàn)在呢？

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INEOS聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席財務官約翰·里斯在一章中給出了對這個問題的最好回答，該章節(jié)涉及了該公司的非凡增長、偶爾的困境以及最近進軍更多面向消費者的產品，如建造越野車、時尚和足球。

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里斯說：“邏輯是我們在賺取大量現(xiàn)金方面非常成功。” 他是英格蘭足球第四級聯(lián)賽的故鄉(xiāng)球隊唐卡斯特流浪者的支持者?！暗悄阈枰恍啡ぁ悴荒馨颜麄€人生都花在化學品上。”

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有人可能會認為INEOS對從聚乙烯中賺錢感到厭倦，正在經歷中年危機，但體育和競爭對于該公司的重要性是該書的一個核心主題。而其他公司為其畢業(yè)生提供靈活的工作時間或補貼食物，INEOS則提供一個為期九個月的計劃，讓他們準備好在納米比亞沙漠進行320公里（200英里）的徒步、騎行和奔跑。

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在該公司位于倫敦的總部電梯墻上，有一個巨大的羅盤，北半部分覆蓋著公司喜歡的詞語和口號，南半部分則是公司不喜歡的。這是對公司基因的解釋，其中“孩子和體育”、“團隊合作”和“工作努力，玩得盡興”都在北半部分，而“一杯啤酒”和“北方人”也在其中。

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在過去的20年里，INEOS一直在收購那些不時尚但重要（且有爭議）的企業(yè)、工廠和煉油廠，這些企業(yè)為其他公司生產基本但無聊的原料。自2017年以來，INEOS開始收購那些普通人會關注的東西。

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一次關于贊助距離公司當時總部最近的體育隊的對話變成了購買瑞士球隊洛桑體育俱樂部的決定。兩年后，拉特克利夫購買了尼斯足球俱樂部，這是法國離他在費拉角的新家最近的俱樂部。

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與此同時，他與英國奧運帆船傳奇人物本·艾恩斯利爵士合作，推出了INEOS英國隊，這是英國贏得美洲杯并打破體育史上最長連敗紀錄的最新

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嘗試，然后他購買了多次自行車冠軍的車隊斯凱車隊，并將其更名為INEOS車隊。

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拉特克利夫在2019年支持肯尼亞長跑運動員埃利烏德·基普喬格成功突破馬拉松兩小時大關的嘗試，一年后，他購買了梅賽德斯F1的少數股權，然后與新西蘭橄欖球隊簽署了為期六年的贊助協(xié)議，成為該隊的贊助商。新西蘭橄欖球隊在過去的三屆世界杯中贏得了其中兩屆。

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拉特克利夫表示：“當你與這個行業(yè)搏斗了25年，有優(yōu)秀的人在經營著它時，你也應該享受一下，接受一些新的挑戰(zhàn)?！?/p>

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曼聯(lián)并不是他在足球領域的第一次大舉行動，對嗎？

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沒錯，不管你是否認為尼斯是一個重大的舉措，事實是拉特克利夫表示他希望將這支法甲球隊打造成常規(guī)參加歐洲冠軍聯(lián)賽的球隊。

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不過有充分的記錄表明，拉特克利夫去年曾試圖購買切爾西，因為前任所有者羅曼·阿布拉莫維奇由于俄羅斯對烏克蘭的戰(zhàn)爭而被列入英國制裁個人名單。而且事實上，拉特克利夫一直擁有切爾西的賽季票，因為斯坦福橋對他在倫敦的住所來說比老特拉福德更方便。

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他告訴巴克利：“在這方面，我們加入得比較晚，所以在這方面我們有過失”，他將未能及時參與切爾西拍賣歸咎于他在INEOS的繁忙日程以及公司需要權衡與競購足球界最大俱樂部之一相關的成本和風險。

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當他和他的合作伙伴決定加入競購時，“負責銷售的美國并購機構”已經與來自美國的三個私募股權支持的競標方進行談判，其中一個最終獲勝的是由托德·博厄利和Clearlake Capital領導的團隊。

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這意味著目前在曼聯(lián)進行的交易不是拉特克利夫與Raine Group首次互動，因為Raine Group就是上述并購機構。INEOS對曼聯(lián)的競購是個人、專業(yè)和準時的，這種做法得到了Raine Group的注意。

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該書還透露，這不是拉特克利夫首次與格雷澤家族進行接觸。他和他的高級團隊在去年11月他們宣布“戰(zhàn)略替代方案”之前就去美國會見了現(xiàn)任曼聯(lián)所有者。確切的會面時間不明確，但拉特克利夫告訴巴克利，六個格雷澤兄弟姐妹“很迷人”、“非常友善，盡管他們在媒體上受到負面報道”。

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他補充說，INEOS對曼聯(lián)的財務狀況進行了分析，但當時似乎不太可能達成交易，因為“該俱樂部由兄弟姐妹平等擁有，你實在不能跟那么多兄弟姐妹談話”?！锻醭愤@部熱門《王朝》這部熱門HBO劇集的粉絲們會對此表示同情。

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但是這本書還有一個令人驚訝的消息：INEOS曾試圖阻止巴塞羅那主席若安·拉波爾塔（Joan Laporta）采取“手段”來減少該俱樂部的債務，并代之以從INEOS獲取20到30億歐元的資金，以換取巴薩50%的股權，并承諾永不出售。

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他說：“我們只對足球本身感興趣，而不是賺錢?！?“我們進行了討論，但最終他們認為他們無法向球迷解釋這個計劃。

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他們正在走下坡路，這是一場災難。我們試圖指出這一點，他們說：‘我們知道，但是...’。他們都是短視的（巴塞羅那董事會），因為主席上任，做五年，然后將混亂留給別人。

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他們現(xiàn)在出售了未來25年的大部分電視轉播權和商品銷售權。他們把它們賣給了美國對沖基金。所以他們有了這筆巨額現(xiàn)金，現(xiàn)在他們可以... 浪費。”

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那么，他購買曼聯(lián)是為了娛樂和純粹的足球熱愛，而非出于財務原因嗎？

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對于拉特克利夫來說，娛樂、足球和財務并不是彼此互斥的追求，而且虧損肯定會影響到他的樂趣。

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這是他的描述。

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“（曼聯(lián)的競購）屬于那種具有挑戰(zhàn)性的項目，”他說?！拔也⒉涣邌荩覐奈聪矚g過經濟上的失敗概念。我做過的很少有事情最終導致我虧損。在INEOS，我們嘗試過一些投資，但并不成功，這并不令人愉快。

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“看著曼聯(lián)，我一般的觀點是，即使價格標簽相當高，如果我們投資，那么在10年后，而不是2年后，我們可能會處于一個良好的位置。我不認為我在把錢浪費掉?！?/p>

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他繼續(xù)解釋說，像曼聯(lián)這樣的俱樂部可以自給自足。這既是事實，也是格雷澤家族的信仰，盡管他們更進一步地認為曼聯(lián)可以支付半年一次的股息，以及他們已故父親馬爾科姆在2005年購買俱樂部時所使用的資金的利息。這也符合足球產業(yè)整體希望實現(xiàn)的可持續(xù)發(fā)展的方向。拉特克利夫認為沒有任何曼聯(lián)的所有者有必要“不斷往桶里倒更多錢”。

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此外，隨著INEOS對宣傳的需求增長，拉特克利夫對體育的興趣也增加了。當INEOS只是為其他企業(yè)生產大宗化學產品時，他不需要廣告牌。但現(xiàn)在他決定直接向我們銷售產品——格林納迪爾（他們對陸虎衛(wèi)士的版本）、抗菌洗手液等——在環(huán)法自行車賽獲勝選手的球衣、艾恩斯利的船和劉易斯·漢密爾頓的賽車上貼上INEOS的標志具有真正的價值。

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拉特克利夫說：“我不認為曼聯(lián)對我們來說是一個糟糕的投資，除非我們是徹底失敗的。如果我們失敗了，那么我們就會預計會虧損?！?/p>

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那么，他將如何籌集資金來支付這個“高昂的價格標簽”呢？

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好的，這是這本書中最重要的教訓，也是曼聯(lián)球迷中最具爭議的問題。

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INEOS實際上是由36個不同的企業(yè)組成，分布在29個國家的194個場地。根據拉特克利夫在書的第一章中所寫，這家英國最大的私營公司年收入達到650億美元（512億英鎊），其息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）曾達到100億美元，但通常在60億至80億美元之間波動。

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自1998年以來，拉特克利夫、首席運營官安迪·柯里和上述的里斯通過162個不同的收購、出售、合資企業(yè)、合資企業(yè)收購和重組來建立了這個帝國，而且他們在此過程中沒有出售一股股份。拉特克利夫仍然擁有該公司60%的股份，柯里和里斯各持有20%的股份。3

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因此，他們沒有通過出售公司的一部分來籌集資金支持業(yè)務的增長或度過艱難時期，而是通過債務建立了全球第四大化學公司。這些債務并不可怕、不可持續(xù)、以追逐虧損為目標，而是通過來自主要金融機構的47項不同的定期貸款或公司債券獲得的資本，這些資本被用于發(fā)現(xiàn)低估資產并對其進行投資。

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通過這種方式，拉特克利夫和他的合作伙伴保留了對公司的完全控制，避免了股市常常不理性和非常短期的沖動，同時與愛管閑事的分析師和金融記者保持了一定的距離。

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實際上，INEOS的誕生是出于對所謂的專家和股價波動的不滿，因為拉特克利夫的第一次重大舉動是在1992年從BP手中收購的一家化學企業(yè)，他通過重新抵押自己的房子籌集的資金以及來自小型風險投資基金的資金。他將其重新命名為Inspec，并在兩年后將其上市。

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然而，股市并不喜歡他在1997年收購比利時安特衛(wèi)普市的大宗化學工廠的決定，因為大宗化學產品很無聊，Inspec的股價下跌。拉特克利夫、柯里和里斯知道市場是錯的，所以他們借更多的錢進行管理層收購，將業(yè)務私有化。這就是INEOS的創(chuàng)立故事。

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INEOS的總債務為160億美元，對于普通人來說這是一筆巨款，但對于一個創(chuàng)造如此多現(xiàn)金流的企業(yè)來說卻不算什么，這也是銀行為什么仍然愿意借錢給INEOS的原因。僅在過去五年里，他們就為拉特克利夫提供了150億美元的投資資金，而且還為INEOS在安特衛(wèi)普正在建設的乙烯工廠提供了35億美元的擔保。他們這樣做是因為他們相信INEOS。

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因此，INEOS是一家比大多數其他企業(yè)或個人更容易獲得更廉價的資金的公司，而且資金充裕。它有著長達25年的增長和盈利記錄。但最重要的是，它一直不喜歡外部股東。

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因此，他們沒有通過出售公司的一部分來籌集資金支持其增長或度過困境，而是通過借債的方式建立了全球第四大化學公司。這并不是一種可怕、不可持續(xù)、追逐虧損的債務，而是通過從主要金融機構獲得的47個不同的定期貸款或公司債券，為INEOS提供了資本，用于發(fā)現(xiàn)被低估的資產并進行投資。

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通過這種方式，拉特克利夫利夫及其合作伙伴完全掌控了企業(yè)，避免了股市常常不理性且短期沖動的影響，同時與熱衷干涉的分析師和財經記者保持一定距離。

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事實上，INEOS的成立是出于對所謂專家和股價波動的不滿，因為拉特克利夫最初的重要舉措是在1992年通過重新抵押自己的房子籌集資金，并向小型風險投資基金尋求支持，收購了一家化學企業(yè)，隨后將其改名為Inspec，并于兩年后上市。

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然而，股市對他在1997年收購比利時安特衛(wèi)普的大宗化學廠的決定并不樂觀，因為大宗化學業(yè)務相對乏味，Inspec的股價下跌。于是，拉特克利夫、柯里和里斯意識到市場的判斷是錯誤的，他們借更多的資金進行管理層收購，將企業(yè)私有化。這就是INEOS的創(chuàng)業(yè)故事。

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INEOS的總債務為160億美元，在普通人看來是一筆巨額，但對于一個能夠產生如此巨大現(xiàn)金流的企業(yè)來說并不算什么，這也是為什么銀行愿意為INEOS提供貸款的原因。僅在過去五年里，他們就為拉特克利夫提供了1500億美元的投資，另外還有35億美元用于INEOS在安特衛(wèi)普的乙烯廠的建設。他們這么做是因為他們相信INEOS能夠履行承諾。

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因此，INEOS相比其他企業(yè)或個人更容易獲得更便宜且豐富的資金，同時擁有長達25年的增長和盈利記錄。然而，更重要的是，INEOS一直不喜歡外部股東的干預。

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所以，他將如何籌集這個“高昂的價格標簽”的資金呢？

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INEOS實際上是由36個不同的企業(yè)組成，分布在29個國家的194個場地。根據拉特克利夫在書的第一章中所寫，這家英國最大的私營公司每年的營業(yè)額達到650億美元（約合512億英鎊），息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）在100億美元左右，通常在60億至80億美元之間波動。

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拉特克利夫、首席運營官安迪·柯里以及前面提到的約翰·里斯通過162次不同的收購、出售、合資、合資企業(yè)買斷和重組，在1998年以來建立了這個帝國，而且他們在此過程中沒有出售一股股份。拉特克利夫仍然擁有該公司60%的股份，柯里和里斯各持有20%的股份。

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因此，拉特克利夫和他的合作伙伴并沒有通過出售公司的一部分來籌集資金，而是通過借債的方式實現(xiàn)了公司的增長。他們通過從主要金融機構獲得的47個不同的定期貸款或公司債券來獲得資本，這些資本被用于發(fā)現(xiàn)被低估的資產并進行投資。

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通過這種方式，拉特克利夫和他的合作伙伴保持了對公司的完全控制，避免了股市常常不理性和非常短期的沖動，并與熱衷干涉的分析師和財經記者保持一定的距離。

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實際上，INEOS的誕生是出于對所謂專家和股價波動的不滿。拉特克利夫最初的重要舉措是在1992年從BP手中以重新抵押自己的房子的方式購買了一家化學企業(yè)，并獲得了來自小型風險投資基金的資金支持。他將這家公司重新命名為Inspec，并在兩年后將其上市。

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然而，股市并不喜歡他在1997年收購比利時安特衛(wèi)普的大宗化學廠的決定，因為大宗化學業(yè)務相對乏味，Inspec的股價下跌。拉特克利夫、柯里和里斯知道市場是錯誤的，因此他們借更多的錢進行了管理層收購，將公司私有化。這就是INEOS的創(chuàng)立故事

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因此，他們并沒有通過出售公司的一部分來籌集資金以支持其增長或度過困難時期，而是通過債務建立了全球第四大的化學公司。這并不是一種可怕、不可持續(xù)、追逐虧損的債務，而是通過來自主要金融機構的47個不同的定期貸款或公司債券，為INEOS提供了資本，用于發(fā)現(xiàn)被低估的資產并進行投資。

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通過這種方式，拉特克利夫和他的合作伙伴完全掌控了企業(yè)，避免了股市常常具有的不理性和非常短期的沖動，并將熱衷于干涉的分析師和財經記者保持在一定距離之外。

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事實上，INEOS的成立源于對所謂專家和股價波動的不滿。拉特克利夫最初的重大舉措是在1992年以重新抵押自己的房子和小型風險投資基金的資金支持下，從BP手中購買了一家化學企業(yè)，并將其改名為Inspec，并于兩年后上市。

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然而，股市并不喜歡他在1997年收購比利時安特衛(wèi)普的大宗化學廠的決定，因為大宗化學業(yè)務相對乏味，Inspec的股價下跌。拉特克利夫、柯里和里斯知道市場是錯誤的，所以他們借更多的錢進行了管理層收購，將企業(yè)私有化。這就是INEOS的創(chuàng)立故事。

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他真的能擊敗卡塔爾嗎？

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不，如果卡塔爾想要另一個珍貴資產，它將贏得這次競標。每一次都是如此。

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但正如謝赫賈西姆的競標團隊一直在告訴我們的那樣，這不是卡塔爾為曼聯(lián)競標，而是他的新成立的九二基金會。這不是像2011年由卡塔爾體育投資公司購買巴黎圣日耳曼那樣的國家支持的競標，而是家族及其他人的私人財富。

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人們對此有不同的看法，但我們確切知道九二基金會選擇不用卡塔爾的化石燃料財富淹沒INEOS的競標。相反，就像INEOS一樣，謝赫·賈西姆無視了Raine建議的拍賣價格，并逐步提高了他的競標價，盡管仍然低于格雷澤家族真正期望的估值。

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我們也知道，拉特克利夫最后一次競標是為了獲得足夠多的格雷澤家族股份，從而立即控制俱樂部，并在之后決定如何處理其余的股份。該競標的估值高于謝赫賈西姆對所有股份的競標，包括格雷澤家族未持有的股份。

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然而，值得注意的是，卡塔爾人的最后一次競標可能將差距縮小到了幾乎可以忽略的程度，對于格雷澤家族來說，他們出售股份時的差別并不大，只是時間問題，卡塔爾的支票和來自老特拉福德球場的告別禮物會更早地到手。

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這最后一次競標似乎再次將謝赫賈西姆拉到了前面，因為它將為那些最近投資于曼聯(lián)股份的投資者提供了對他們對俱樂部未來的真誠承諾的即時回報，從而避免了任何關于少數股東權益的不愉快的法律爭議，同時也為那些想要干凈切割的格雷澤家族成員提供了一大筆現(xiàn)金來享受。

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然而，我們還在這里。

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與此同時，拉特克利夫在《星期日泰晤士報》富豪榜上的排名又回到了前列，在過去12個月中上升了25個名次，成為英國第二富有的人

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不過這并不意味著拉特克利夫利夫能夠擊敗卡塔爾。無論如何，這場競標過程仍然存在許多未知因素和變數，包括各方的談判策略、最終報價和利益協(xié)商等。拉特克利夫利夫和INEOS可能會盡力爭取并提出具有競爭力的報價，但最終結果仍取決于多方面的因素和決策。

歡迎友好討論，惡語相向，陰陽怪氣，人身攻擊一律拉黑刪評。

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