2021年除夕，奈雪的茶向港交所遞交了IPO招股書，新式茶飲第一股之爭消消開啟。

2015年11月，奈雪的茶以“茶+軟歐包”的形式迅速打開市場，隨后圍繞消費者的核心訴求，將門店面積越開越大，并不斷拓展產(chǎn)品邊界，還跨界咖啡、酒飲以及文化周邊產(chǎn)品。

截至目前，奈雪的茶已覆蓋國內(nèi)70多個城市，商業(yè)版圖更是擴展到了新加坡、日本，且有繼續(xù)向歐美等國擴展的趨勢。整個2020年奈雪的茶完成了新增200家門店的計劃，截至目前，其門店總數(shù)已超500家，并且計劃2021年要再開200家。

2017、2018兩年內(nèi)，天圖投資連續(xù)三輪獨家注資奈雪的茶。此后，奈雪的茶又在2020年獲深創(chuàng)投領(lǐng)投1億元B輪融資，2020年年初，再次獲得PAG太盟投資集團及云鋒基金1億美元C輪融資。

IPO前，天圖投資持有奈雪的茶13.05%的股份，為最大機構(gòu)投資方；PAG、深創(chuàng)投和弘暉資本分別持有6.22%、3.32%和0.85%的股份；而代表投資方進入董事會的三人分別為天圖投資管理合伙人潘攀、深創(chuàng)投黨委副書記、消費領(lǐng)域投資負責人邵鋼以及PAG合伙人黃德煒。

據(jù)最后一輪融資估值，奈雪的茶估值將接近20億美元，約合人民幣130億元。

01

創(chuàng)業(yè)愛情牌，主打高端茶飲店

奈雪的茶由彭心、趙林夫婦創(chuàng)建，創(chuàng)業(yè)初期，講述的是一個珠聯(lián)璧合的創(chuàng)業(yè)愛情故事。

創(chuàng)業(yè)之前，彭心是深圳一家公司的IT總監(jiān)，與許多女生一樣，彭心懷揣著一個浪漫的烘焙夢，她想開一家屬于自己的面包店茶飲店，開店前四處找人請教做調(diào)研。

輾轉(zhuǎn)多人，終于找到了在深圳餐飲界浸淫多年的趙林。關(guān)于創(chuàng)業(yè)開店的想法兩人一拍即合，連帶個人問題也一并解決。

趙林評價彭心是一個完美主義的產(chǎn)品經(jīng)理?！白鳛楣镜氖紫a(chǎn)品研發(fā)官，她每天都會泡在研發(fā)室，拉著團隊成員一起不厭其煩一遍又一遍的試喝?！薄白聿琛笔桥硇牡墓ぷ鞯某B(tài)。

彭心評價趙林，從2009年創(chuàng)立喜年貢茶開始，趙林的團隊已經(jīng)在休閑茶飲領(lǐng)域深入摸索了8年，他對于茶的理解非常深刻，也非常清楚各個圈層群體的消費者喜歡喝什么樣的產(chǎn)品。

3月相識，5月訂婚。之后，兩人迅速整合各種資源，擁有16年豐富餐飲從業(yè)經(jīng)驗的趙林負責對外拓展、工程和門店營運，而彭心負責產(chǎn)品開發(fā)和市場推廣。

2015年11月，奈雪的茶首店——深圳卓越世紀店開業(yè)，緊接著一個月內(nèi)，歡樂海岸店、華強北九方店也陸續(xù)開業(yè)。

奈雪的茶選定“名優(yōu)茶+軟歐包”的主打產(chǎn)品組合，以20-35歲年輕女性為主要客群。核心菜單共有超過25種經(jīng)典茶飲以及超過25種烘焙產(chǎn)品。其中，茶飲又可分為鮮果茶、鮮奶茶與純茶，三者均使用自供應(yīng)商采購的茶葉及優(yōu)質(zhì)原料現(xiàn)場制作，而多數(shù)創(chuàng)新烘焙產(chǎn)品每天在茶飲店現(xiàn)場制作，用于搭配茶飲。

此外，奈雪的茶還會提供如茶禮盒、零食、即飲茶飲料等多種零售產(chǎn)品，以滿足客戶的差異化需求和偏好。

在門店選址上，奈雪的茶將茶飲店設(shè)在高人流量的位置，主要是高端購物中心的核心位置。據(jù)灼識咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在2020年全國商品交易總額排名前50的購物中心，有28家就開設(shè)了奈雪的茶門店。

在經(jīng)營模式上，奈雪的茶將門店面積定位在200㎡以上，并聘請來自國內(nèi)外的設(shè)計師設(shè)計不同風格的門店，力求每家門店都可以給消費者不一樣的消費體驗，主打高端化已成為奈雪的茶標簽之一。

2020年11月，奈雪的茶在深圳開出了全新店型“奈雪PRO”，這是繼奈雪的茶、奈雪酒屋、奈雪夢工廠之后的第4類店型。與此前店型不同的是，奈雪PRO里開始售賣精品咖啡，且與標準茶飲店采用“前店后廠”模式現(xiàn)制烘焙產(chǎn)品不同， PRO店移除現(xiàn)場面包房區(qū)域，更專注于銷售預(yù)制烘焙產(chǎn)品，預(yù)制烘焙產(chǎn)品則在位于深圳的“中央廚房”提前制作，以此便于門店設(shè)計和提升經(jīng)營效率。這類店型將進駐商務(wù)辦公區(qū)和高密度社區(qū)，主攻白領(lǐng)上班族人群。

招股書顯示，截至目前，奈雪的茶在中國全國七個城市運營14家奈雪PRO茶飲店。按計劃，奈雪的茶預(yù)計將在未來兩年重點推出PRO茶飲店類型，在一線及新一線城市開設(shè)約650家門店，其中的70%將規(guī)劃為奈雪PRO茶飲店。

不過，這也讓奈雪的茶單價普遍高于市場其他競品。2020年前三季度，奈雪的茶平均每單的銷售額為43.3元，在中國高端現(xiàn)制茶飲連鎖店中排名第一，遠高于35元的行業(yè)均值。

02

6年5輪融資，頭部效應(yīng)顯現(xiàn)

現(xiàn)制茶飲本來是個自身造血能力極強的生意，目前的幾家頭部公司曾在很長一段時間內(nèi)都拒絕資本的加入，如喜茶完成由IDG與何伯權(quán)首輪1億元融資之前，已獨立運行了6年。曾有傳言稱，2020年之前，蜜雪冰城甚至將投資大佬的微信申請都拒之門外。

相比一般期待融資輸血的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這些有良好造血能力的頭部茶飲公司，在資本伸出橄欖枝時得以保持著高姿態(tài)，最終選出的機構(gòu)伙伴多為資源豐富的頭部機構(gòu)，同時還能爭得更多話語權(quán)。

2017、2018兩年內(nèi)，天圖投資連續(xù)三輪獨家注資奈雪的茶。2017年2月，奈雪獲天圖投資天使輪融資，具體金額并未透露，不到半年，于當年7月又追加了1億元A輪融資，當時的奈雪還僅有24家店面。

2018年，天圖投資又斥資數(shù)億元完成奈雪的茶A+輪融資，此輪投資后，奈雪的茶品牌估值達 60 億元，成為中國新式茶飲行業(yè)的首個獨角獸。

彭心曾在與天圖資本合作的采訪中表示，選擇天圖最主要的原因是天圖資本滿足了奈雪の茶不接受對賭，不接受計劃性的要求。

據(jù)天眼查APP信息，2020年6月，奈雪的茶完成了由深創(chuàng)投領(lǐng)投的B輪融資，金額近一億美元。

僅過了半年時間，2021開年，奈雪的茶宣布完成1億美元C輪融資，領(lǐng)投方為PAG太盟投資集團，云鋒基金也是投資人之一。

奈雪的茶方面表示，此次融資將加大產(chǎn)品研發(fā)上的投入，并將持續(xù)深耕供應(yīng)鏈及數(shù)字化建設(shè)，為廣大消費者提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和體驗。與此同時，奈雪表示還將攜手權(quán)威機構(gòu)推動新式茶飲行業(yè)標準的建立。

至此，作為新式茶飲的頭部品牌，奈雪的茶已經(jīng)完成了5輪融資，背后天圖投資、深創(chuàng)投均是重要的資本推手。據(jù)彭博社消息，本輪融資后，奈雪的茶估值將接近20億美元，約合人民幣130億元。

2018年和2019年，奈雪的茶的營業(yè)收入分別為10.86億元及25.01億元，同比增長130.2%；受疫情影響，2020年前三季度實現(xiàn)營收21.14億元，同比增長20.8%。

雖然門店數(shù)量和營收規(guī)模都在火速增長，但卻并不賺錢。2018年、2019年，奈雪分別虧損5658萬、1173.5萬，2020年前三季度雖扭虧為盈，但凈利潤也僅有448.4萬，凈利率僅為0.2%。

單店回報周期來看，奈雪的茶茶飲店首次盈虧平衡期通常約為3個月以內(nèi)，2018年開業(yè)茶飲店投資回收期約為10.6個月，2018年與2019年前三季度開業(yè)的茶飲店整體投資回收期為14.7個月。

03

新茶飲市場融資迭起，上市競跑加速

從整體市場來看，中國非酒精飲料市場可分為茶、咖啡及其他飲料。據(jù)2021中國非酒精飲料行業(yè)報告，按零售消費價值計算，中國非酒精飲料市場由2015年的9007億元增至2020年的11340億元，并將以10.4%的復(fù)合年增長率進步一增長，預(yù)計2025年將達到18567億元。

其中，茶占到這一市場的超過35%市場份額，而同期咖啡的市場占有率約為5.8%，也就是說，茶飲市場規(guī)模約為咖啡的6倍。? 在可支配收入增加的帶動下，消費不斷升級進而推動新式茶飲的普及，按零售消費價值計算，2020年中國現(xiàn)制茶飲的總市場規(guī)模約為1136億元，預(yù)計將以24.5%的復(fù)合年增長率在2025年達到3400億元，高于過去5年21.9%的年復(fù)合增速。

在巨大市場前景之下，一級市場也于近年對這一細分賽道頻頻出手。據(jù)融中財經(jīng)不完全統(tǒng)計，2020年新式茶飲品牌共發(fā)生融資12起，除卻未公開融資金額的項目，獲投資金總額超30億元。這個數(shù)據(jù)盡管同新消費領(lǐng)域美妝等垂直賽道相比不夠亮眼，但近十年茶飲品牌投融資事件共70起，披露的投融資總金額近50億元。

這意味著2020年新式茶飲品牌拿到的錢占到了近十年行業(yè)融資總額的約三分之二。

除了奈雪得到融資之外，喜茶2020年3月完成由高領(lǐng)資本領(lǐng)投的C輪融資；7月樂樂茶和古茗先后完成一輪戰(zhàn)略融資；11月滬上阿姨完成近億元A輪融資。有消息稱，蜜雪冰城近日已完成20億元的首輪融資，最新估值超過 200 億元，超過估值160億元的喜茶及估值130億元的奈雪的茶，成為茶飲品牌估值最高企業(yè)。

2020年立秋，“秋天的第一杯奶茶”成為風靡全網(wǎng)的爆梗。從消費端看，在整個餐飲行業(yè)遭受疫情嚴重打擊的2020年，茶飲甚至看上去比往年更火。

從資本端來看，新式茶飲行業(yè)經(jīng)過這兩年的殘酷大洗牌后，綜合實力強盛的品牌在今年迎來了全新的發(fā)展機遇。

資本助跑，加速擴張的背后，這些企業(yè)幾時會上市也成為市場焦點。其中，位于第一梯隊的喜茶、奈雪的茶自然成為茶飲第一股的主要競爭對手。

自2020年以來，有關(guān)于奈雪的茶的IPO傳聞一直沒有間斷過。2020年年初就有消息稱，奈雪的茶計劃于當年年內(nèi)在美國完成上市，并計劃融資4億美元。2020年7月，原瑞幸咖啡首席技術(shù)官何剛加盟奈雪，任CTO一職。當時曾有消息稱，奈雪此時引入何剛或因其正醞釀上市；9月又有報道稱，奈雪把計劃上市地點由美國轉(zhuǎn)向香港，并計劃于2021年底之前在香港上市。不過，奈雪的茶始終對外回復(fù)“沒有上市計劃”。

奈雪的茶主要對標企業(yè)喜茶也在2020年明顯加快擴張速度，一年新開了300家門店，目前門店總數(shù)約700家。據(jù)公開數(shù)據(jù)，截止2020年3月，喜茶已完成了ABC三輪融資，背后投資方包括IDG、今日資本、美團龍珠、高瓴資本和Coatue Management等知名機構(gòu)，最近一次的投后估值或超160億元。不久前，喜茶也曾傳出過2021年底前赴港上市消息，募資金額達4億到5億美元。

2020年10月，據(jù)36氪報道，成立十余年，主打下沉市場的茶飲連鎖品牌蜜雪冰城即將完成新一輪融資，投資方為高瓴資本、美團旗下龍珠資本，融資后蜜雪冰城投后估值約200億人民幣。

雖然蜜雪冰城一直在辟謠，但據(jù)知情人士透露，蜜雪冰城已有券商進場，正在籌備上市。蜜雪冰城計劃融資10億-20億人民幣，或為蜜雪冰城IPO之前最后一輪融資。

除了喜茶、奈雪以及蜜雪冰城之外，對其他茶飲品牌來說，上市或許過于遙遠，然而這場圍繞新式茶飲的IPO爭先戰(zhàn)已初露端倪。

不過，新式茶飲能否成為中國股市“第四桶水”？還需市場檢驗。