【銳叔論市】這段歷史或告訴我們后市該怎么辦

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財(cái)富領(lǐng)航員姓名：毛銳 （SAC登記編號(hào)：S1130622080021）

周三早盤(pán)三大指數(shù)集體低開(kāi)。開(kāi)盤(pán)之后，指數(shù)先抑后揚(yáng)，但總體偏弱。午后，指數(shù)持續(xù)震蕩走低直至收市。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.82%、跌0.94%、跌0.73%報(bào)收。盤(pán)面上，漲停股（剔除ST和未開(kāi)板次新股）23家，顯示市場(chǎng)情緒低迷；個(gè)股漲跌比1050：3847，個(gè)股平均漲幅-0.90%，虧錢(qián)效應(yīng)明顯，兩市成交額7042億，較前一交易日縮量0.32%。北上資金凈流出逾46億。

昨天又是讓人失望的一天，本來(lái)現(xiàn)在處于震蕩磨底期，回調(diào)一下也正常，但跌幅委實(shí)有點(diǎn)大了些，幾乎把前兩天的大長(zhǎng)腿吞噬殆盡，似乎有創(chuàng)新低的前兆。而隔夜離岸人民幣匯率繼續(xù)走低，加上遲遲不見(jiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)及活躍資本市場(chǎng)方面“真金白銀”性的具體政策舉措，或仍讓投資者難以扭轉(zhuǎn)悲觀的預(yù)期。

當(dāng)下的情形讓銳叔想起了2018年四季度，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也是因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦受到一定的沖擊，人民幣匯率也是從3月的不到6.25一路跌到了接近7，“政策底”也是開(kāi)始顯現(xiàn)，當(dāng)年10月底召開(kāi)的重磅會(huì)議也提出了“做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作”，以及“圍繞資本市場(chǎng)改革，加強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展”。而在當(dāng)年10月底重磅會(huì)議之后，市場(chǎng)也是經(jīng)歷了一個(gè)短暫的反彈過(guò)程就又陷入低迷，呈現(xiàn)持續(xù)走低態(tài)勢(shì)，跌勢(shì)一直持續(xù)到了年底，這一切和當(dāng)下何其相似。

但在往后看呢，大盤(pán)在第二年的1月4日跌破前期低點(diǎn)2449并創(chuàng)下2440新低之后，便開(kāi)始了一段時(shí)長(zhǎng)達(dá)4個(gè)多月的上升趨勢(shì)，大盤(pán)最高漲到了3288，期間累計(jì)漲幅近35%！而行情的起漲時(shí)點(diǎn)距離那次重磅會(huì)議也不過(guò)兩個(gè)月出頭。這段與當(dāng)下宏觀面、政策面、外部環(huán)境相似背景下的行情告訴我們，“政策底”后必有“市場(chǎng)底”，而且不會(huì)相距太遠(yuǎn)。同時(shí)也告訴我們，當(dāng)下的行情雖然看似讓人絕望，但若將眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)點(diǎn)，或許恰恰就是最好的戰(zhàn)略布局期。

回到短線上，由于隔夜離岸人民幣匯率再次創(chuàng)出近期新低，北上資金很可能會(huì)延續(xù)此前連續(xù)8個(gè)交易日的流出態(tài)勢(shì)，繼續(xù)對(duì)A股市場(chǎng)形成一定的壓力，加上周四往往又是市場(chǎng)情緒的低點(diǎn)，大盤(pán)大概率還會(huì)繼續(xù)下探，甚至破掉之前3141的低點(diǎn)。不過(guò)目前三大指數(shù)和平均股價(jià)指數(shù)均已在技術(shù)上進(jìn)入超賣(mài)區(qū)域，繼續(xù)下跌也意味著反彈隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)。總體來(lái)看，市場(chǎng)大概率在短線維持震蕩磨底格局。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)、活躍資本市場(chǎng)等具體政策舉措有望陸續(xù)落地；另一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，美債筑頂之勢(shì)已成，而隨著美債的筑頂，中美利差回落，支撐人民幣匯率中長(zhǎng)期走強(qiáng)預(yù)期。階段性和中期市場(chǎng)前景依然偏樂(lè)觀。在相應(yīng)的操作層面上，今天給大家的建議如下：輕倉(cāng)者以逢低加倉(cāng)為主；重倉(cāng)者則以持股待漲為主。

板塊掘金

板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤(pán)面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，房地產(chǎn)、證券、多元金融等漲幅居前，船舶、IT設(shè)備、電信運(yùn)營(yíng)等跌幅居前。題材方面，結(jié)合漲幅超過(guò)5%個(gè)股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，物業(yè)管理概念等稍顯活躍。

周一早評(píng)中重點(diǎn)提示大家的房地產(chǎn)板塊在昨天逆勢(shì)上漲，且漲幅名列行業(yè)第一，板塊指數(shù)本周以來(lái)在整體市場(chǎng)連續(xù)受挫下也取得了正收益。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的基本面仍在繼續(xù)走弱，1-7月，全國(guó)商品房銷售金額累計(jì)同比下降1.5%（前6月：+1.1%），銷售面積累計(jì)同比下降6.5%（前6月：-5.3%）；其中，受需求偏弱及去年高基數(shù)等因素影響，住宅銷售弱勢(shì)延續(xù)，銷售金額累計(jì)同比增長(zhǎng)0.7%（前6月：+3.7%），銷售面積累計(jì)同比下降4.3%（前6月：+2.8%）。但房地產(chǎn)板塊之所以能在這幾天表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，主要還是博弈相關(guān)政策的進(jìn)一步優(yōu)化，尤其是針對(duì)一二線城市的。目前包括北上廣深在內(nèi)的約20個(gè)一二線城市仍執(zhí)行“認(rèn)房又認(rèn)貸”，而該政策是在當(dāng)初房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱時(shí)期提出來(lái)的，似乎并不太符合日前重磅會(huì)議上“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)”的定調(diào)，也不符合日前住建部進(jìn)一步落實(shí)好個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”的表態(tài)。因此，一二線城市政策優(yōu)化空間相對(duì)較大。同時(shí)，一二線城市政策優(yōu)化對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的拉動(dòng)更明顯。有券商研報(bào)測(cè)算，若重點(diǎn)城市二套首付比均下調(diào)至政策下限，預(yù)計(jì)能拉動(dòng)全國(guó)商品房銷售面積增速3.6-4.1個(gè)百分點(diǎn)左右；若所有仍執(zhí)行“認(rèn)房又認(rèn)貸”的城市均調(diào)整為“認(rèn)房不認(rèn)貸”，有望拉動(dòng)全國(guó)商品房銷售面積增速4.2-4.7個(gè)百分點(diǎn)左右；若二套房首付比例下調(diào)和“雙認(rèn)”放松兩項(xiàng)政策均落地，能拉動(dòng)商品房銷售面積累計(jì)增速4.7-5.2個(gè)百分點(diǎn)，平均約5個(gè)百分點(diǎn)。因此，基于政策博弈的角度，后續(xù)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注那些主要布局一二線城市的房企，在周一的早評(píng)中，銳叔也給大家分享了相應(yīng)的名單以供參考。今天再基于昨天物業(yè)管理概念較為活躍，簡(jiǎn)單談一下這個(gè)分支。物業(yè)管理未來(lái)的一大看點(diǎn)是超大特大城市城中村改造所帶來(lái)的增量業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。本輪城中村改造聚焦超大特大城市，既有拉動(dòng)內(nèi)需，提振經(jīng)濟(jì)的考慮，更有優(yōu)化社會(huì)治理，改變城市風(fēng)貌的意圖。而根據(jù)相關(guān)券商研報(bào)測(cè)算，19個(gè)超大特大城市共有城中村占地面積14億平米。如果60%的城中村可以以規(guī)劃拔點(diǎn)和整體改造方式拆建（剩余部分微改造或?qū)嶋H未完成改造），改造后建筑面積規(guī)模達(dá)到26億平方米。并預(yù)計(jì)19個(gè)超大特大城市能夠帶來(lái)的年化新增商品房貨值1.9萬(wàn)億，占這些城市2022年銷售額的37%。在全部改造進(jìn)度完成后，估計(jì)帶來(lái)增量持有物業(yè)飽和年化租金規(guī)模約8000億、物業(yè)服務(wù)增量業(yè)務(wù)年新增飽和收入規(guī)模1200億元。需要說(shuō)明的是，商品房貨值為年度增量業(yè)務(wù)，其年化金額按照10年改造時(shí)間計(jì)算。租金和物業(yè)管理費(fèi)是存量業(yè)務(wù)，所有項(xiàng)目改造完成之后可能持續(xù)為企業(yè)產(chǎn)生收入貢獻(xiàn)，并不以十年為限。由此可見(jiàn)，城中村改造給那些規(guī)模大、資金成本低、運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)、有豐富歷史經(jīng)驗(yàn)或本地資源的央企和地方國(guó)有開(kāi)發(fā)企業(yè)，以及具備城市服務(wù)和舊城管理經(jīng)驗(yàn)、具備資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力和保值增值能力的輕資產(chǎn)服務(wù)企業(yè)，帶來(lái)了新的業(yè)務(wù)機(jī)遇。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“物業(yè)管理行業(yè)投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。

消息面上，昨天盤(pán)后，寧德時(shí)代發(fā)布了全球首款磷酸鐵鋰4C快充電池——神行超充電池。據(jù)發(fā)布會(huì)介紹，神行電池不僅實(shí)現(xiàn)了“充電10分鐘，續(xù)航400公里”的超快充速度，還能達(dá)到700公里以上的續(xù)航里程，極大緩解用戶補(bǔ)能焦慮，全面開(kāi)啟新能源車(chē)的超充時(shí)代。在發(fā)布會(huì)后，寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)乘用車(chē)事業(yè)部CTO高煥進(jìn)一步介紹，神行電池將即刻投入生產(chǎn)，今年年底將大批量交付，最快2024年一季度，消費(fèi)者就能買(mǎi)到搭載神行超充電池的電動(dòng)車(chē)。此外，高煥還透露，神行電池包還采用了寧德時(shí)代的CTP3.0技術(shù)（無(wú)模組電池包，但非麒麟電池CTP3.0），因此能夠?qū)崿F(xiàn)700公里以上的高續(xù)航，目前寧德時(shí)代正在與多家車(chē)企加快合作。神行電池的發(fā)布，以及充電功率從1C到4C，宣布電動(dòng)車(chē)正式開(kāi)啟超充時(shí)代。充電倍率的提升給電池的散熱性能、防止鋰析出和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)提出了更高要求。電池廠針對(duì)高倍率電池紛紛對(duì)材料本征屬性和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，在材料上，電池廠主要針對(duì)負(fù)極和電解液進(jìn)行創(chuàng)新迭代；在結(jié)構(gòu)上，電池廠通過(guò)擴(kuò)大散熱面積和提升散熱效率上提出了各自的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方案，整體結(jié)構(gòu)向無(wú)模組趨勢(shì)發(fā)展。當(dāng)前主流電動(dòng)車(chē)電壓平臺(tái)為400v，電池的充電倍率大概在1C-2C。22年寧德發(fā)布的4C麒麟電池以三元體系為主，主要覆蓋中高端車(chē)型?，F(xiàn)在寧德發(fā)布的4C神行電池以磷酸鐵鋰為化學(xué)體系，考慮磷酸鐵鋰正極的成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)4C神行電池相較于4C麒麟電池成本有望下降約10%，有助于未來(lái)4C電池在電動(dòng)車(chē)主流車(chē)型中不斷普及。23年，國(guó)內(nèi)車(chē)企包括比亞迪、長(zhǎng)安阿維塔、小鵬、北汽極狐、長(zhǎng)城、理想和極氪等紛紛推出高壓快充車(chē)型，充電倍率可達(dá)到3C-4C，充電10min續(xù)航可增加200km以上。隨著多個(gè)新車(chē)型在23年下半年和24年逐步上市，電動(dòng)車(chē)有望正式開(kāi)啟超充時(shí)代。超充普及下，相關(guān)新技術(shù)新材料有望不斷迭代升級(jí)。高壓超充電池使得電池環(huán)節(jié)的各大主材均迎來(lái)不同程度的迭代升級(jí)，分環(huán)節(jié)來(lái)看：1）正極：正極的超充體系正向三元的高鎳和鐵鋰的富鋰錳基加速發(fā)展；2）負(fù)極：傳統(tǒng)石墨負(fù)極的機(jī)理結(jié)構(gòu)對(duì)于實(shí)現(xiàn)快充存在較多困難，因此需要對(duì)傳統(tǒng)石墨進(jìn)行改性升級(jí)，這將加速碳包覆（包覆材料需求提升）、導(dǎo)電劑（導(dǎo)電炭黑國(guó)產(chǎn)替代加速）和粘結(jié)劑（新型粘結(jié)劑PAA推廣加速）等的迭代應(yīng)用；3）電解液：超充性能需要鋰離子在電解液和SEI膜中的傳輸加速，高導(dǎo)電率的LIFSI鋰鹽和以改善SEI膜性能為主的添加劑有望加速應(yīng)用。除了相關(guān)電池材料上的迭代升級(jí)外，還將推動(dòng)“電器件”迭代換新。比如說(shuō)，電池的管控體系上，主要通過(guò)散熱（液冷散熱、多層液冷板）、車(chē)載電源（高電壓化）、汽車(chē)零部件（第三代半導(dǎo)體材料）等途徑升級(jí)配套車(chē)端零部件，適配快充性能。在基礎(chǔ)設(shè)施上，主要通過(guò)建立快充站及優(yōu)化電網(wǎng)（配建儲(chǔ)能、虛擬電廠）應(yīng)對(duì)快充需求。而上述超充時(shí)代的迭代升級(jí)，自然也會(huì)給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)新的成長(zhǎng)空間。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“超充時(shí)代機(jī)會(huì)梳理及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。