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世宇科技向海外客戶的銷售金額明顯下降。

11月26日，造游藝設備的世宇科技第二次提交了招股書，計劃在創(chuàng)業(yè)板上市。

公司主要以生產(chǎn)和銷售商用游戲游藝機為主，與大玩家超樂場、萬達寶貝王、Dave & Buster、Cineplex等全球近100個國家的大型游樂場有過合作。公司目前擁有97項專利（含 6 項發(fā)明專利）與122 項軟件著作權(quán)，報告期內(nèi)，公司自主研發(fā)產(chǎn)品收入占比達 70%左右。

不過，因疫情的突襲導致上半年線下娛樂停擺，世宇科技也同樣遭遇了重創(chuàng)。2017年，2018年，2019年，2020年1-9月公司分別實現(xiàn)營收4.12億、4.33億、4.53億和1.73億。實現(xiàn)凈利潤4328.68萬元、5461.29萬元、5383.97萬元和1054.60萬元。其中，2020 年 1-6 月，公司營收為 7606.78 萬元同比下降62.55%。

隨著國內(nèi)疫情的緩和，世宇科技的業(yè)績情況也開始有所緩和。但全球疫情還在加劇，境內(nèi)與境外業(yè)務營收占比各半的世宇科技，仍沒有脫離風險。

靠賣游藝機賺錢

世宇科技的主營業(yè)務主要為商用游戲游藝機的經(jīng)營，收入占比80-90%以上。其次是新型游戲游藝設備和包括數(shù)字體育項目、游樂設施銷售等其他業(yè)務的經(jīng)營。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務營收為4.10億、4.30億、4.51億和1.71億，占總營收比例的98%以上。

公司產(chǎn)品以商用游戲游藝機系列產(chǎn)品為主，主要包括模擬類、兒童類、嘉年華類及禮品類等四大類別。2018 年之后，公司又開發(fā)了部分適用于多應用場景的新型游戲游藝設備。

其中，模擬類設備指模擬真實場景，使玩家達到真實參與游戲角色感覺的設備；兒童類設備為針對低齡兒童開發(fā)、具備親子互動、教育娛樂等效果的設備；嘉年華類設備可以讓玩家通過游戲闖關(guān)獲得彩票紙，換取相應禮品；禮品類設備可以直接獲得禮品。新型設備則為可以應用于酒吧、KTV、辦公場所等多場景的設備。

報告期內(nèi)，動感飛車、極速保齡等產(chǎn)品為世宇科技最受歡迎的設備。公司前五大產(chǎn)品實現(xiàn)的銷售收入分別為 11,573.09 萬元、16,568.33 萬元、15,886.42 萬元及 6,367.62 萬元，占營業(yè)收入的比重分別為28.08%、38.23%、35.04%及 36.83%，

根據(jù)近4個年度來看，世宇科技最受歡迎的5大設備重合率并不高，說明公司一直在加強對各項產(chǎn)品的研發(fā)與經(jīng)營，前5大設備的營收占比也控制在了40%以內(nèi)。整體來看，公司前五大產(chǎn)品收入占比整體呈現(xiàn)集中趨勢，但對固定的TOP產(chǎn)品依賴性并不強。

這主要是因為公司生產(chǎn)的游藝設備有一定的實效性。其中模擬類設備的銷售周期大約在3-5年，兒童類、嘉年華類、禮品類設備的銷售周期在 5-7 年，部分暢銷產(chǎn)品可以超過10 年。這除了需要公司通過升級還延長產(chǎn)品的生命力之外，還需要繼續(xù)生產(chǎn)和運營其他產(chǎn)品。

公司生產(chǎn)方式主要為自行生產(chǎn)，另有少量 OEM 代工生產(chǎn)。除了自主設計和總裝之外，也會向Raw Thrills、鈊象電子、萬代南夢宮等海外知名游戲開發(fā)廠商進口游戲套件。代工生產(chǎn)主要是考慮到生產(chǎn)成本和產(chǎn)能限制等方面，因此公司會提供創(chuàng)意、策劃、產(chǎn)品圖紙等前期標準，由 OEM 廠商按照公司要求進行生產(chǎn)。

報告期內(nèi)，公司委托其他廠商代為加工生產(chǎn)的游戲游藝設備營收分別為1154.03萬元、801.10萬元、527.80萬元和429.78萬元，采購量占比為 7.43%、4.71%、5.13%及 5.93%，代工業(yè)務的占比較低。說明公司對自產(chǎn)產(chǎn)品的運營相對穩(wěn)定。另外公司的OEM模式采訪不再自行組織生產(chǎn)，因此消耗的成本也比較低。

疫情致營收下降62.5%

世宇科技受疫情影響較為明顯。突如其來的黑天鵝事件，讓各國各地的游藝娛樂場所不得不采取暫停營業(yè)或限制人流的管控方式，這自然對上下游產(chǎn)業(yè)的正常運營帶來了較大的不利影響。世宇科技主要遇到的問題是客戶推遲訂單下達及延緩采購計劃，嚴重影響了公司今年 2-5月的銷售情況。

不僅是世宇科技，與其同樣游樂設施研發(fā)、制造和銷售的中山金馬、華立科技也遭受了同樣的創(chuàng)傷。今年上半年，世宇科技實現(xiàn)營業(yè)收入 7606.78 萬元，較上年同期相比下降62.5%；中山金馬實現(xiàn)營收14779.53萬元，同比下降 56.92%：華立科技營收10654.84 萬元，同比下降 40.35%。

其中，世宇科技的營收降幅相對最高。這主要與世宇科技前五大客戶的銷售金額下降、境外業(yè)務占總營收比例較高、業(yè)務較為單一等因素有關(guān)。

公司在報告期內(nèi)的前五大客戶包括萬達寶貝王、永旺幻想、卡通尼等兒童類品牌，以及經(jīng)營管理各類游樂場的、或運營旗下游樂品牌的大玩家、大連東方英雄嘉年華等綜合線下娛樂類品牌。根據(jù)近4個年度的前五大情況來看，營收占比在17.8%-35.69%，不存在過度依賴大客戶的情況。今年1-9份的占比較高，主要是因為大連東方英雄和南京南云投資看好疫情之后的市場機會，因為投入較大。

而世宇科技向海外客戶的銷售金額明顯下降。過去三年，世宇科技的前五大客戶中至少有2-3家為海外企業(yè)，前五大客戶中的海外企業(yè)銷售金額比例為5.4%-16%左右，而今年只有BANDAL NAMCO一家海外企業(yè)，占比5.07%.

這說明海外疫情的肆虐讓世宇科技業(yè)績的全面恢復受到延緩。

招股書顯示，世宇科技的境外業(yè)務的營收占比分別為 45.40%、54.83%、50.43%及 33.56%，今年1-9月份，公司實現(xiàn)營收 17290.12 萬元，同比下降幅度由上半年的 62.55%縮減至 40.60%。而華立科技的境外收入比例占7%-21%左右，1-9月的總營收同比降幅從40.35%下降到24.84%，恢復速度要快于世宇科技。

另外，世宇科技的營業(yè)總成本較高。報告期內(nèi)，營業(yè)總成本占總營收的88.1%、86.5%、86.63%和91.9 %，主要是營業(yè)成本的占比增加導致。這是因為世宇科技的主營業(yè)務形式較為單一，僅包括游戲游藝產(chǎn)品的銷售，而這其中70%來自于自研產(chǎn)品，研發(fā)需求投入也比較高。

不過，國內(nèi)疫情平緩后，企業(yè)的游藝游樂設施的需求也愈發(fā)高漲。

今年 8 月、9 月及國慶節(jié)假期期間下游游藝娛樂場所的客流量及營收情況已恢復至正常情況的 80%-90%左右，部分經(jīng)營情況較好的連鎖經(jīng)營企業(yè)或者門店達到甚至超過上年同期營收水平。國慶假期期間，全國共接待國內(nèi)游客 6.37 億人次，按可比口徑同比恢復79.0%。

世宇科技也在今年調(diào)整了經(jīng)營方向，將境內(nèi)業(yè)務作為主要營收渠道，并拓展了部分具備較強品牌影響力和資本實力的企業(yè)。今年Q3，公司實現(xiàn)營收9683.34萬元，較上年同期增長了10.05%，疫情的威脅已暫時得到了控制。

預計今年營收3.04億元

招股書顯示，公司已取得并預計在 2020 年第四季度發(fā)貨的境內(nèi)外訂單及意向合同金額合計約 1 億元，根據(jù)經(jīng)會計師審核的公司 2020 年度盈利預測報告，公司預計 2020 年度實現(xiàn)營業(yè)收入 3.04億元，較上年同比下降 32.86%，扣非歸母凈利潤為 3530.93 萬元，較上年同比下降 29.68%。

這是因為國內(nèi)游樂設施市場的高峰期主要集中在第四季度的寒假及春節(jié)期間。加之上半年的疫情因素，客戶訂單下達及采購計劃推遲，部分境內(nèi)客戶的新增游樂場投資也集中 在下半年啟動，預計Q4季度會迎來銷售旺季。

另外，由于疫情影響，市場已經(jīng)淘汰掉部分中小型同類型企業(yè)，包括世宇科技在內(nèi)的游藝設施企業(yè)會迎來更多的機會。

根據(jù)聯(lián)商網(wǎng)和搜鋪網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2014 年以來，我國每年新開業(yè)的大型購物中心數(shù)量整體保持增長態(tài)勢，2018 年達到 533 家，較上年增長 5.75%。而這些傳統(tǒng)購物中心去百貨化趨勢也比較明顯。根據(jù)贏商網(wǎng)發(fā)布的2015-2017 年我國已開業(yè)購物中心業(yè)態(tài)平均占比數(shù)據(jù)來看，兒童親子、休閑娛樂等泛娛樂業(yè)態(tài)占比均有所增長。這也是是游戲游藝設備增量需求的重要驅(qū)動力之一。

根據(jù)中國文化娛樂行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2018 年游戲游藝行業(yè)研究報告》，我國商用游戲藝機產(chǎn)值規(guī)模已由 2014 年的 76 億元增長至 2018 年的 164 億元，期間年復合增長率為 21.20%。

這主要是因為隨著VR、AR、人工智能等技術(shù)滲透率的增加，商用游戲游藝機的適用性越來越強，其仿真性和沉浸式體驗，也受到了越來越多用戶的喜愛。根據(jù)市場分析機構(gòu) Greenlight Insights 發(fā)布的《2019年 VR 線下市場調(diào)查報告》，預計 2019 年全球線下 VR 體驗館數(shù)量將超過 13000家，中國預計達到 5400 家；2019 年全球 VR 線下娛樂市場規(guī)模將達到 36億美元，到 2023 年將增長至 118 億美元，呈快速增長態(tài)勢。

市場需求雖然旺盛，但世宇科技一類的公司仍面臨著諸多的不可抗力。除了前文提到的疫情之外，政治風險也占據(jù)了重要風險因素。

招股書顯示，世宇科技出口的游戲游藝設備主要銷往北美洲、亞洲、歐洲和南美洲等地區(qū)，其中，美國市場為公司的重要海外市場之一，2019 年公司對美國市場的銷售收入占當年境外銷售收入的 29.86%。

但近年來，中美經(jīng)貿(mào)摩擦不斷升級，商用游戲游藝機被納入美國加征關(guān)稅范圍，國內(nèi)也同步對進口美國的部分商品加征關(guān)稅，導致公司向美國采購游戲套件成本上漲。今年三月才受新規(guī)影響，免除加征進口關(guān)稅。

而這仍然是一顆定時炸彈。如果未來海外業(yè)務經(jīng)營環(huán)境由于貿(mào)易政策、經(jīng)濟發(fā)展狀況、政治環(huán)境等發(fā)生重大變化，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。