包子和饅頭也能做成大生意。

近期，主營包子和饅頭業(yè)務(wù)的巴比食品成功登陸A股市場。

時值A(chǔ)股消費(fèi)板塊調(diào)整階段，當(dāng)大家都以為巴比食品上市不會有太過亮眼的表現(xiàn)的時候，巴比食品卻用大漲的股價來為自己正名。

發(fā)行價15.26元，連續(xù)9個漲停板才開板，而且近期股價繼續(xù)攀升，最高漲到了56.67元，上市以來漲幅最高達(dá)到271.36%，巴比食品用事實(shí)狠狠"打臉"那些看衰的投資者。

不過，雖然股價大漲，但是巴比食品的業(yè)績卻呈相反走勢。

根據(jù)三季報的數(shù)據(jù)顯示，巴比食品的三季報營收僅為6.56億，同比下降15.06%；凈利潤為1.03億，同比下降8.58%，而目前巴比食品的市值為129億，市盈率高達(dá)93.91倍，市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同類型企業(yè)。

業(yè)績下降，股價卻大幅攀升，巴比食品為何能夠得到投資者的追捧？一個饅頭才賣2塊錢，巴比食品的市值卻高達(dá)129億，其市值背后又有多少泡沫？

賣饅頭和包子，賣出百億上市公司

說起巴比食品，那就不得不提到他的創(chuàng)始人——劉會平。

劉會平來自安徽省懷寧縣江鎮(zhèn)，我國著名的"中國面點(diǎn)師之鄉(xiāng)"。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年江鎮(zhèn)鎮(zhèn)面點(diǎn)業(yè)從業(yè)人員近2萬，而劉會平就是其中之一。

1998年，21歲的劉會平帶著4000元只身闖蕩"上海灘"。

由于劉會平并沒不會什么技能，思考良久，劉會平還是決定重操舊業(yè)——盤了一個早點(diǎn)攤子，賣起了熟悉的包子。

不過，由于初來乍到并不是很了解上海人的飲食習(xí)慣，劉會平的早點(diǎn)攤每天的營業(yè)額只有200元左右，而這個攤位的租金卻高達(dá)6000元。沒過多久，這個早點(diǎn)攤子就"關(guān)門大吉"了。后來，劉會平也有過幾次的嘗試，不過都是以失敗收場。

但是，雖然經(jīng)歷過幾次失敗，劉會平卻看到了包子背后隱藏的龐大市場——早餐市場。上海有2500多萬人，如果僅有20%的人在外吃早餐的話，那也至少是 500萬人的生意；就算每人每天早餐花 個 4、5 塊錢的話，那就是整整 2000 多萬元的營業(yè)額。而包子作為早餐的傳統(tǒng)品類之一，一定大有可為！

找準(zhǔn)方向就死磕到底，劉會平再次開設(shè)了新的包子店，不過這次劉會平?jīng)]有冒進(jìn)，而是詳細(xì)地觀察了上海人的習(xí)慣，并不惜成本地進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，最后終于做出了符合上海人口味的包子餡。

靠著0.7元一個的包子和饅頭，劉會平的新店"劉師傅包子鋪"大獲成功，門口排起了長龍。

沒過多久，劉會平?jīng)Q定學(xué)習(xí)連鎖餐飲的經(jīng)營模式，實(shí)行"品牌化經(jīng)營+標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)+連鎖化銷售"的組合經(jīng)營模式，并將"劉師傅包子鋪"改名為"巴比饅頭"。

后來的故事相信大家也有所了解：改名后的巴比饅頭迅速擴(kuò)張，店鋪超過了2000家，并在今年成功登陸A股，成為了A股市場上的"饅頭第一股"。

超高市盈率，百億市值背后有多少泡沫？

巴比食品逆襲的故事令人振奮，但不得不承認(rèn)，目前巴比食品的股價"水分"有點(diǎn)大。

雖然被譽(yù)為"饅頭第一股"，但其實(shí)在速凍食品領(lǐng)域，不少的上市公司早有饅頭和包子這一類產(chǎn)品。

例如知名的餐飲品牌——廣州酒家，旗下食品加工制造公司早就有這一類產(chǎn)品生產(chǎn)。雖然經(jīng)營模式不同，但廣州酒家的市盈率僅為32.53倍，是巴比食品的三分之一。

而且作為傳統(tǒng)食品，巴比食品的核心競爭力在于其品牌知名度。但是，從數(shù)據(jù)來看，巴比食品的主要銷售地區(qū)集中在華東市場，華東地區(qū)的銷量占所有收入的91.35%，在全國的品牌知名度并不高。

饅頭、包子并沒有太大的生產(chǎn)難度，國內(nèi)多家上市企業(yè)如三全食品、廣州酒家都能夠生產(chǎn)，而巴比食品的核心競爭力又明顯不足，品牌知名度不高，其目前遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值的市盈率，無疑是充滿了水分。

上市絕非終點(diǎn)，挑戰(zhàn)還在前方

雖然成功上市，但巴比食品前方卻充滿挑戰(zhàn)。

最明顯的就是業(yè)績方面。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，近幾年來巴比食品的業(yè)績增長速度明顯降低，營收在2017年仍有20.4%的增長率，但是到了2019年就下降到了7.43%，而今年前三季度更是出現(xiàn)了下降的情況，短期來看巴比食品的業(yè)績已經(jīng)有了"觸頂"的風(fēng)險。

除此以外，巴比食品的擴(kuò)張也是困難重重。

目前，巴比食品的營收主要來自于華東地區(qū)，華東市場的營收占比為91.35%，這樣看似乎巴比食品可以開發(fā)的市場是十分巨大的。

但是，值得注意的是，由于食品的地區(qū)差異性過大，在華東地區(qū)大賣的饅頭、包子卻并不一定能夠在華南地區(qū)大賣。就像在創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始人劉會平也是花了大力氣才摸清上海人的飲食習(xí)慣，如果換一個地區(qū)，那么很可能劉會平又要重頭摸索才行。

還有早餐的利用率過低，同行業(yè)競爭大、同質(zhì)化嚴(yán)重等一系列問題，雖然巴比食品成功上市，但這只是開始，想要繼續(xù)擴(kuò)張，巴比食品還有許多的困難需要去克服。

從包子鋪到百億市值的連鎖企業(yè)，深耕早餐市場的劉會平和巴比食品取得了階段性的成功。但上市只是開始，如何百億市值消化百億市值的泡沫，未來巴比食品還有許多的困難需要去克服。