根據(jù)19家上市白酒企業(yè)2022年年報數(shù)據(jù)，排名前5位的企業(yè)營收約2795.12億元，約占白酒上市企業(yè)總營收的79.22%，凈利潤1172.46億元，約占總利潤的89.84%。

結(jié)合上市白酒企業(yè)分別占規(guī)上白酒企業(yè)2022年營收和凈利潤的53%、59.27%，研究茅五洋汾瀘的增長緣由，對行業(yè)整體增長有現(xiàn)實意義。

引擎一：

直銷占比持續(xù)擴大

2022年，直銷已然成為頭部酒企的發(fā)力點。

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2022年茅臺直銷渠道實現(xiàn)營收493.79億元，同比增長105.49%，占總營收的39.79%；批發(fā)代理實現(xiàn)營收743.93億元，同比下降9.31%。同期，批發(fā)代理渠道銷量5.70萬噸，較2021年的6.07萬噸略有減少，直銷渠道銷量1.12萬噸，與2021年的5735.7噸相比增長近一倍。

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從橫向?qū)Ρ葋砜矗?018年茅臺批發(fā)渠道配額為5.99萬噸，2022年與之相比減少0.29萬噸；2018年茅臺批發(fā)渠道營收為691.89億元，2022年與之相比增幅為7.5%。直銷配額方面，2018年為2371.68噸，營收43.76億元，2022年則達到1.12萬噸，增幅高達372%，營收也達到2018年的10倍以上。

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從數(shù)據(jù)對比來看，千億茅臺的業(yè)績增長點主要還是來自直銷渠道的加大。這背后又得益于茅臺的渠道改革措施，不斷擴大茅臺消費群體，去年3月31日，“i茅臺”正式上線，截至2022年末注冊用戶超 3000 萬，實現(xiàn)銷售收入 118.83 億元，成為現(xiàn)象級的 APP。

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此外，在直銷渠道發(fā)力的還有五糧液和瀘州老窖。

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2022年五糧液經(jīng)銷模式營收為404.92億元，同比增長7.19%，直銷營收270.70億元，同比增長13%。

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五糧液的直銷模式營收增長快于經(jīng)銷模式營收增長速度，直銷模式的毛利率為86.92%，經(jīng)銷商模式的毛利率為78.15%，顯然，直銷模式的增長速度更加有利于提高公司業(yè)績。

2022年瀘州老窖傳統(tǒng)渠道運營模式營收為233.02億元，毛利率為87.38%，同上年相比增加19.36%，新興傳統(tǒng)運營模式14.64億元，毛利率為81.25%，較上年增長64.17%。對于新興傳統(tǒng)運營模式的表現(xiàn)，瀘州老窖方面表示“系電商平臺收入及成本增加所致”。

從直銷的整體營收規(guī)模來看，茅臺、 五糧液、 瀘州老窖等名優(yōu)企業(yè)不斷擴大直銷收入，一方面是為企業(yè)尋找新的增長引擎點，另一方面直銷模式的不斷創(chuàng)新運用，或?qū)槠渌拙破髽I(yè)發(fā)展指明新的坐標(biāo)。

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引擎二：

中高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力

近幾年，中國白酒市場的發(fā)展正在由粗放式價值形式，向精細化階段發(fā)展，這種趨勢的演進倒逼白酒企業(yè)進行由內(nèi)而外的變革，在產(chǎn)品端持續(xù)優(yōu)化成為有效途徑之一，同時也成為企業(yè)業(yè)績發(fā)展的重要支撐。

2022年，茅臺先后推出珍品茅臺、茅臺1935，并加大43度茅臺酒和生肖酒的投放和打造，進一步完善茅臺產(chǎn)品體系和價格體系，實現(xiàn)了從低端到超高端價格帶的全面覆蓋。

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2022年，茅臺酒營業(yè)收入為1078.33億元，同比上年增加15.37%，毛利率為94.19%，增加了0.16個百分點。系列酒營收159.39億元，同比增長26.55%，毛利率為77.22%，增加了3.53哥百分點。茅臺酒產(chǎn)量5.68萬噸，同比增長0.6%，其他系列酒產(chǎn)量3.51萬噸，同比增長24.17%。

與此同時，五糧液也在不斷優(yōu)化產(chǎn)品體系，穩(wěn)步提升產(chǎn)品力。全年共清理12個品牌，完成23個新產(chǎn)品系列開發(fā)，如五糧春名門春、五糧特曲金彩裝、五糧特曲皇冠版、五糧好客、五糧濃香兔年生肖等產(chǎn)品。?

洋河在2022年推出夢之藍手工班（大師），升級海之藍、生態(tài)蘇酒、帝坊等產(chǎn)品，梳理淘汰218個SKU，鞏固夢之藍M6+戰(zhàn)略主體地位，不斷做大海之藍規(guī)模，產(chǎn)品矩陣進一步優(yōu)化。

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2022年，企業(yè)中高檔白酒營收為262.27億元，同比增長21.87%。也就是說洋河的全年營收主要還是來自中高檔產(chǎn)品。

汾酒的中高端產(chǎn)品在2022年也取得了189.33億元的成績，同比增加39.45%，其中，青花汾酒系列銷售額成功突破百億，同比增長 60%，青花 20、青花 30 銷售額持續(xù)提升，大單品打造成效凸顯。

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2023年，汾酒還將繼續(xù)以青花 20 汾酒為發(fā)展基準(zhǔn)線，向上提升青花 30、青花 40 產(chǎn)品的檔次和規(guī)模，推動青花汾酒全系列產(chǎn)品市場占有率的重大突破 。

引擎三：

加碼研發(fā)做新時代引領(lǐng)者

科技創(chuàng)新是一個企業(yè)科持續(xù)發(fā)展的源動力，頭部企業(yè)作為白酒行業(yè)的領(lǐng)頭羊，也開始愈發(fā)重視，研發(fā)費用投入比例逐年增加。

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2022年，茅五洋汾瀘研發(fā)投入費用共計9.2億元，其中茅臺研發(fā)投入1.35億元，增長118.31%，五糧液投入2.36億元，增長32.90%，洋河投入2.61億元，同比減少3.76%。對此洋河表示，主要原因系本期購買的技術(shù)研發(fā)設(shè)備減少所致。汾酒投入5800萬元，同比贈長152.23%，瀘州老窖投入2.06億元，同比增長21.95%。

從數(shù)據(jù)來看，洋河在研發(fā)費用上領(lǐng)跑酒業(yè)。事實上，洋河從2019年便開始加重核心技術(shù)的攻克，2022年更是有三項創(chuàng)新性科技成果通過鑒定，為企業(yè)多元化戰(zhàn)略提供了支撐助力。

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五糧液的研發(fā)費用排在第二位。五糧液方面表示，研發(fā)費用的增加系持續(xù)加大對生產(chǎn)工藝等科研項目的投入。創(chuàng)新平臺體系更加完整，新建成中國白酒風(fēng)味科學(xué)研究中心、中國白酒釀酒專用糧工程技術(shù)研究中心，國家級創(chuàng)新平臺達到 7 個。

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汾酒為進一步強化創(chuàng)新主體地位，加大關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度，并獲得“2022 中國白酒重大科技成果”等獎項，多個項目完成并通過中國輕工業(yè)聯(lián)合會、山西省釀酒工業(yè)協(xié)會科技成果鑒定，其中一項達到國際領(lǐng)先水平。

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瀘州老窖深化產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合攻關(guān)，取得 “智能釀造”“低碳釀造”等多項重大技術(shù)突破，多項成果達到國際領(lǐng)先水平。

引擎四：

提產(chǎn)能，筑壁壘

產(chǎn)能擴建的背后，是頭部酒企面向未來的關(guān)鍵舉措，其目的既是為未來市場擴展提供更多產(chǎn)品，同樣也在為價格和品質(zhì)提升做支撐。

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茅臺在“十四五”規(guī)劃中就提出了“三翻番，雙鞏固，雙打造”，其中的三翻番是指集團基酒產(chǎn)量翻一番，在十四五期間達到21萬噸，營收翻一番從1000億元到2000億元，利稅翻一番達到1800億元。

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2022年茅臺共有三大項目正在籌建：3萬噸醬香系列酒技改工程及其配套設(shè)施項目、“十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期建設(shè)項目以及茅臺酒“十四五”技改建設(shè)項目。這三大項目計劃投資之和達到288億元。

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五糧液啟動實施 345 高質(zhì)量倍增工程。其中，523 車間 2000 噸技改擴能項目、8 萬噸陶壇酒庫項目、磨粉自動化改造項目建成投用；勾儲酒庫技改工程、智能包裝倉儲一體化項目完成主體施工；10 萬噸生態(tài)釀酒一期和二期項目也正式開工建設(shè)。

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此外，瀘州老窖還建成投用了固態(tài)白酒釀造規(guī)模行業(yè)第一、酒曲產(chǎn)能行業(yè)第一、智能釀造水平行業(yè)第一的黃艤釀酒生態(tài)園。汾酒在去年三月披露多項投資計劃，投資合計達101.60億元，涉及高粱倉儲項目、保健酒園區(qū)新增產(chǎn)能項目、白玉酒廠改擴建項目等。

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未來，伴隨消費的不斷升級，白酒行業(yè)將逐步向名企聚攏，而對于這些企業(yè)而言，品質(zhì)的提升以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能集中整合，將成為名企穿越周期，應(yīng)對復(fù)雜多變環(huán)境的核心所在。