美國(guó)政府可能又要關(guān)門了
美國(guó)政府可能又要關(guān)門了。
2019年圣誕前夕，因無(wú)法與國(guó)會(huì)在美墨邊境隔離墻問(wèn)題上達(dá)成一致，特朗普關(guān)閉了手下的多個(gè)行政部門，約80萬(wàn)的聯(lián)邦雇員也因此在長(zhǎng)達(dá)35天里無(wú)法獲得薪水。
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事件以國(guó)會(huì)的妥協(xié)告終，特朗普志得意滿的將隔離墻取名為“特朗普墻”。
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今天，“特朗普墻”早已經(jīng)修建完成，白宮的主人也早已從德裔美國(guó)人變成愛(ài)爾蘭人，美國(guó)政府卻又要停擺了。
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美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)珍妮特·耶倫9月8日時(shí)發(fā)出警告：“如果國(guó)會(huì)再不及時(shí)采取行動(dòng)提高債務(wù)上限或暫停其生效，那么美國(guó)在今年10月的某個(gè)時(shí)候很可能會(huì)耗盡資金、觸發(fā)歷史性的債務(wù)違約?！?/p>
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放眼世界，政府關(guān)門也僅存在于美國(guó)，從1976年開(kāi)始至今，政府停擺已經(jīng)發(fā)生了18次。
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那么停擺的原因是什么？這一次停擺有什么不同？美國(guó)政府的停擺和我們有關(guān)系嗎？本文結(jié)合美國(guó)財(cái)政與債務(wù)進(jìn)行相關(guān)討論。
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本文目錄
一、付不起錢的美國(guó)政府
（1）美國(guó)的財(cái)政制度
（2）“停擺”的歷史
（3）不借錢就關(guān)門？
二、債務(wù)美國(guó)
（1）被債務(wù)主導(dǎo)的美國(guó)
（2）債務(wù)拯救了美國(guó)？
（3）美債如何影響世界經(jīng)濟(jì)
三、危還是機(jī)？
一、付不起錢的美國(guó)政府
（1）美國(guó)的財(cái)政制度
政府停擺的直接原因是政府財(cái)政短缺，某些部門無(wú)法正常發(fā)放薪水就可能引起雇員抗議而不得不關(guān)門。那么，為何只有美國(guó)的政府部門會(huì)真的發(fā)生停擺呢？這一切都來(lái)源于美國(guó)的財(cái)政制度安排。
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在歷史上，美國(guó)的財(cái)政制度共發(fā)生過(guò)三次變化。
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財(cái)政制度第一階段，國(guó)會(huì)在聯(lián)邦預(yù)算體系中居于相對(duì)主導(dǎo)地位。
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1787年，美國(guó)憲法規(guī)定了美國(guó)國(guó)會(huì)有權(quán)規(guī)定和征收直接稅、間接稅、進(jìn)出口稅和出產(chǎn)稅，有權(quán)償付國(guó)債，有權(quán)建立合眾國(guó)的國(guó)防和公共福利。
因此在法理上，國(guó)會(huì)掌握著控制美國(guó)政府財(cái)政收支的全部權(quán)力。而在實(shí)際美國(guó)政府運(yùn)行過(guò)程中也是如此。
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1789年9月，國(guó)會(huì)通過(guò)法律創(chuàng)建了財(cái)政部，美國(guó)預(yù)算體系正式開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)。早期眾議院的賦稅委員會(huì)和參議院的財(cái)政委員會(huì)分別負(fù)責(zé)聯(lián)邦政府的收入和支出，并通過(guò)兩者的協(xié)調(diào)工作來(lái)保持美國(guó)財(cái)政的收支平衡。
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1865年南北戰(zhàn)爭(zhēng)后，隨著眾議院和參議院撥款委員會(huì)的相繼成立，國(guó)會(huì)內(nèi)部與收入和支出直接相關(guān)機(jī)構(gòu)的數(shù)量翻番，由權(quán)力斗爭(zhēng)引發(fā)的內(nèi)耗明顯增大。
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加之許多行政部門繞過(guò)總統(tǒng)直接與國(guó)會(huì)就預(yù)算問(wèn)題進(jìn)行溝通，致使聯(lián)邦支出嚴(yán)重碎片化，不但難以聚焦總統(tǒng)的政策，并且總額還連年攀升，使得即使在和平時(shí)期美國(guó)長(zhǎng)期保持的收支平衡狀況都難以為繼。
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鑒于此，美國(guó)各界認(rèn)為需要對(duì)行政部門的支出申請(qǐng)進(jìn)行預(yù)先整合，并與總統(tǒng)的相關(guān)政策進(jìn)行“對(duì)表”，以期減少財(cái)政赤字，并形成一體化的財(cái)政預(yù)算，增強(qiáng)美國(guó)政府的協(xié)調(diào)一致性。
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于是，1921年美國(guó)的《預(yù)算與會(huì)計(jì)法案》正式出臺(tái)。
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該法案規(guī)定在財(cái)政部成立聯(lián)邦預(yù)算局，后來(lái)預(yù)算局又被移出財(cái)政部成為總統(tǒng)的專門辦事機(jī)構(gòu)，并在1970年更名為現(xiàn)在的預(yù)算與管理辦公室。
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聯(lián)邦預(yù)算局主要職能是按照總統(tǒng)的意圖，指導(dǎo)、匯總和審核各行政部門編制的預(yù)算報(bào)告，并形成總統(tǒng)年度預(yù)算報(bào)告交國(guó)會(huì)，而后進(jìn)入國(guó)會(huì)既有的聯(lián)邦收支決策程序。由此進(jìn)入階段二——以行政在財(cái)政預(yù)算中起主導(dǎo)力量。
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財(cái)政制度第二階段，總統(tǒng)和行政起主導(dǎo)力量。
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在第二階段，美國(guó)總統(tǒng)和各行政部門的地位和作用明顯上升，聯(lián)邦開(kāi)支也開(kāi)始呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的局面。
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在短短數(shù)年時(shí)間，聯(lián)邦支出從1929年占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%左右，一躍為增長(zhǎng)為二戰(zhàn)前夕的10%。在1944年，由于戰(zhàn)爭(zhēng)的需要，更是達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的44%，二戰(zhàn)結(jié)束后，在大多數(shù)年份維持20-25%之間，近幾年基本在25%左右。
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聯(lián)邦支出的顯著增長(zhǎng)只是表面現(xiàn)象，背后實(shí)際上是權(quán)力向總統(tǒng)的集中，這勢(shì)必會(huì)危及到國(guó)會(huì)控制“錢袋子”、限制行政權(quán)力的整體制度安排。
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究其原因，無(wú)非是因?yàn)樵谛姓种略O(shè)立了專門的預(yù)算編制機(jī)構(gòu)，而國(guó)會(huì)中由于缺乏相應(yīng)的制度安排，很難提出專業(yè)化的理由去質(zhì)疑總統(tǒng)提交年度預(yù)算，導(dǎo)致國(guó)會(huì)對(duì)聯(lián)邦預(yù)算的控制力度急劇削弱。
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財(cái)政制度的第三階段，總統(tǒng)的行政力量與國(guó)會(huì)分庭抗禮階段。
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1974年《國(guó)會(huì)預(yù)算與截留控制法案》正式出臺(tái)，該法案共包括三個(gè)內(nèi)容。首先，在國(guó)會(huì)內(nèi)設(shè)立國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室，主要職能為國(guó)會(huì)管理聯(lián)邦預(yù)算提供決策支持。具體來(lái)說(shuō)，預(yù)算辦公室需要對(duì)總統(tǒng)提交的年度預(yù)算進(jìn)行所謂無(wú)黨派偏見(jiàn)的客觀分析，并對(duì)國(guó)會(huì)各專門委員的支出和稅收立法進(jìn)行評(píng)估，提供相關(guān)建議。
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其次，法案還規(guī)定在眾議院和參議院分別設(shè)立預(yù)算委員會(huì)，并負(fù)責(zé)召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)，接受行政機(jī)關(guān)官員和社會(huì)各界關(guān)于預(yù)算問(wèn)題的證詞和證言，對(duì)總統(tǒng)的預(yù)算請(qǐng)求進(jìn)行審議，并在審議的基礎(chǔ)上起草國(guó)會(huì)的年度預(yù)算計(jì)劃、預(yù)算決議和相關(guān)法律，最終提交參眾兩院進(jìn)行表決。
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最后，法案規(guī)定政府舉債超過(guò)債務(wù)上限須經(jīng)國(guó)會(huì)立法批準(zhǔn)。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室和兩院預(yù)算委員會(huì)的成立，意味著國(guó)會(huì)有了自己的年度預(yù)算參謀和決策機(jī)構(gòu)，并可拿出國(guó)會(huì)自己的年度聯(lián)邦預(yù)算報(bào)告，與總統(tǒng)進(jìn)行“據(jù)理力爭(zhēng)”。
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該法案執(zhí)行后，國(guó)會(huì)對(duì)聯(lián)邦預(yù)算的話語(yǔ)權(quán)得到了明顯加強(qiáng)，在財(cái)政問(wèn)題與總統(tǒng)有了大致對(duì)等的話語(yǔ)權(quán)。
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美國(guó)立國(guó)基于著三權(quán)分立、分權(quán)制衡的政治理念，總統(tǒng)掌握著行政權(quán)，國(guó)會(huì)掌握著立法權(quán)，這同樣在美國(guó)的財(cái)政制度中得到了體現(xiàn)：總統(tǒng)制定預(yù)算計(jì)劃需交由國(guó)會(huì)審批。
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同時(shí)，一般而言美國(guó)總統(tǒng)所屬的政黨以及參議院、眾議院的主導(dǎo)政黨不會(huì)是同一個(gè)，否則黨派政治便失去了意義，而兩黨在政府財(cái)政意見(jiàn)上的不一致也是美國(guó)政府財(cái)政短缺從而停擺的原因。
（2）政府“停擺”的歷史
1976年《美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算暨截留控制法案》正式生效，美國(guó)政府當(dāng)年就發(fā)生了第一次停擺。
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時(shí)任總統(tǒng)杰拉德·福特否決了美國(guó)勞工部與衛(wèi)生、教育及福利部提供資金的議案，這兩個(gè)部門因?yàn)槿卞X就罷工了，最后美國(guó)國(guó)會(huì)否決了總統(tǒng)福特的否決，兩個(gè)部門才得以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
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此后的多位美國(guó)總統(tǒng)在任期間都發(fā)生了政府停擺事件。
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吉米·卡特（1977～1980）當(dāng)政期間，美國(guó)一共出現(xiàn)了5次政府部分停擺，卡特在任第一年就發(fā)生了三次停擺，停擺的部門依然是美國(guó)勞工部與衛(wèi)生、教育及福利部，持續(xù)時(shí)間從8天至18天不等。停擺的主要原因是兩黨無(wú)法在是否為墮胎提供聯(lián)邦資金補(bǔ)助達(dá)成一致，從而導(dǎo)致這兩個(gè)政府部門發(fā)不起薪水，只能關(guān)門了事。
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羅納德·里根（1981～1988）當(dāng)政期間，國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的預(yù)算遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于里根政府的預(yù)期，于是里根前前后后發(fā)起了8次罷工抗議，但是停擺的時(shí)長(zhǎng)都較短，普遍在3天以下。也正是從里根開(kāi)始，美國(guó)的財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化，債務(wù)成為了美國(guó)政府的一大問(wèn)題。
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里根之后的老布什（1989～1992）與比爾·克林頓（1993～2000）當(dāng)政時(shí)期，由于兩黨無(wú)法在財(cái)政平衡問(wèn)題上達(dá)成一致，美國(guó)政府共發(fā)生了三次持續(xù)4天、5天和21天的完全停擺。
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奧巴馬執(zhí)政時(shí)期，由于不同意奧巴馬政府的醫(yī)療保險(xiǎn)改革，民主黨的再一次拒絕通過(guò)預(yù)算法案，并最終導(dǎo)致聯(lián)邦政府非核心部門關(guān)門了半個(gè)月之久。
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美國(guó)政府上一次停擺發(fā)生在特朗普當(dāng)政期間。
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兩黨在美墨邊境墻的撥款問(wèn)題上存在嚴(yán)重分歧，特朗普要求國(guó)會(huì)提供50億美元的邊界墻修建費(fèi)用，而國(guó)會(huì)只給予13億美元的現(xiàn)有邊界安全措施維持費(fèi)，不同意增加撥款以修建實(shí)體邊界墻，因此遲遲不愿意通過(guò)該年度的政府預(yù)算。
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特朗普便以政府關(guān)門作為要挾，聯(lián)邦政府部分部門最終停擺長(zhǎng)達(dá)33天，也創(chuàng)下了美國(guó)政府罷工的記錄，并嚴(yán)重影響到了美國(guó)社會(huì)的穩(wěn)定，國(guó)會(huì)不得不向特朗普妥協(xié)。
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從歷史來(lái)看，美國(guó)政府停擺是一個(gè)是一個(gè)由來(lái)已久的問(wèn)題，兩黨很難在政府財(cái)政支出難以達(dá)成一致，而且每一次停擺都是總統(tǒng)希望增加財(cái)政支出，而在野黨則會(huì)通過(guò)國(guó)會(huì)不批準(zhǔn)預(yù)算的方式給總統(tǒng)使絆子。
（3）不借錢就關(guān)門？
在越南戰(zhàn)爭(zhēng)以及約翰遜的“大社會(huì)”計(jì)劃的影響下，1973年美國(guó)的財(cái)政赤字就已經(jīng)達(dá)到了143億美元，這也是《預(yù)算暨截留控制法案》被制定的現(xiàn)實(shí)原因。
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自此以后，美國(guó)政府長(zhǎng)期執(zhí)行著減稅、福利保障等“節(jié)源開(kāi)流”的政策，直接導(dǎo)致1970年以后美國(guó)幾乎每年都有高額的財(cái)政赤字，光2020年一個(gè)年度美國(guó)政府的財(cái)政赤字已經(jīng)達(dá)到3.13萬(wàn)億美元。
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面對(duì)高額的財(cái)政赤字，目前美國(guó)政府想要用錢只有尋求發(fā)行國(guó)債，以債務(wù)資金彌補(bǔ)正常財(cái)政收支上的不足。
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而這一回，兩黨再一次的未能在關(guān)于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的問(wèn)題上達(dá)成一致意見(jiàn)，拜登希望通過(guò)1萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資和3.5萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資預(yù)算以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而這筆錢同樣需要以增加政府債務(wù)的方式解決。
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其實(shí)，2019年8月的時(shí)候，面對(duì)特朗普組織的“聯(lián)邦雇員罷工運(yùn)動(dòng)”，美國(guó)國(guó)會(huì)妥協(xié)并通過(guò)了《2019年兩黨預(yù)算案》，這個(gè)預(yù)算案暫時(shí)取消了此后兩年對(duì)于聯(lián)邦政府發(fā)債的限額，而兩年后的2021年8月1日，債務(wù)上限再一次恢復(fù)生效。
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這一次，根據(jù)財(cái)政制度，政府想要繼續(xù)發(fā)債就需要國(guó)會(huì)批準(zhǔn)提高政府的債務(wù)上限了。
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這也是現(xiàn)在美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫大聲疾呼，要求國(guó)會(huì)提高債務(wù)上限或暫停上限生效的原因所在，也就是說(shuō)拜登政府又想借錢了，不讓借錢的話他們就要關(guān)門，而且是不得不關(guān)門了。
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那么處于共和黨控制下的美國(guó)國(guó)會(huì)的參議院又是否會(huì)同意呢？
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答案是肯定的。
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不管是這一次，還是之前的18次，兩黨存在著唯一的共識(shí)：借債可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的短期增長(zhǎng)，是討好選民的有效方式。這一點(diǎn)從不管哪一個(gè)政黨的成員入主白宮，美國(guó)的債務(wù)都在不斷上升就可以看出來(lái)。
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然而，雙方都不希望對(duì)方利用借錢來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)從而得到民眾支持。所以便不停的在其他議題上扯皮，即使他們都知道債務(wù)上限無(wú)法阻擋，也都會(huì)借題發(fā)揮從其他方面撈取政治利益，導(dǎo)致政府出現(xiàn)短暫的停擺。
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所以，或許在未來(lái)的某些時(shí)間共和黨會(huì)拒絕提高債務(wù)上限膈應(yīng)拜登政府一下，但是根據(jù)歷史推測(cè)，這一次最終依然會(huì)以國(guó)會(huì)的“妥協(xié)”而結(jié)束。
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畢竟，誰(shuí)也不想看到社會(huì)動(dòng)蕩的樣子，此外，美國(guó)民眾大多也知道政府關(guān)門的原因是國(guó)會(huì)不批錢，最后影響的還是共和黨的聲譽(yù)。
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只要美國(guó)政府不想關(guān)門大吉，就注定是要繼續(xù)增加債務(wù)了，債務(wù)已經(jīng)主導(dǎo)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)。而我們?cè)诳疵绹?guó)鬧“笑話”的同時(shí)也要清楚的知道，美國(guó)現(xiàn)在因財(cái)政赤字而積累起來(lái)的債務(wù)不僅是美國(guó)，而且是世界的巨大隱患。
二、債務(wù)美國(guó)
（1）被債務(wù)主導(dǎo)的美國(guó)
美國(guó)國(guó)債的發(fā)行由來(lái)已久，獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期美國(guó)就開(kāi)始以國(guó)家的名義在其他國(guó)家發(fā)行了債券，以籌措戰(zhàn)爭(zhēng)資金，而那些認(rèn)為美國(guó)將取得勝利的外國(guó)人買下了這些債券。
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1791年美國(guó)正式發(fā)行了第一筆國(guó)債，籌得約7500萬(wàn)美元。
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立國(guó)后的很長(zhǎng)的一段時(shí)間里（1791～1929），美國(guó)政府都奉行著自由放任的經(jīng)濟(jì)政策，除了為戰(zhàn)爭(zhēng)籌集資金以外，美國(guó)政府很少發(fā)行債券。
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這一時(shí)期主要有兩次國(guó)債發(fā)行：1846年為美墨戰(zhàn)爭(zhēng)的籌款以及1860年為南北戰(zhàn)爭(zhēng)的籌款。
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1929年，這一情況出現(xiàn)了巨大的轉(zhuǎn)變。此前的十幾年里，美國(guó)的市場(chǎng)需求疲軟，企業(yè)投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)賺不到錢，于是大量閑余資金被投入股市之中，這些資金推高了股票價(jià)格、形成了巨量的股市泡沫。
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泡沫終究是泡沫，在陽(yáng)光下光彩奪目卻也總有破滅的一天。
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1929年10月29日，也就是俗稱的“黑色星期四”，面對(duì)明顯被高估的股價(jià)，美國(guó)股民開(kāi)始瘋狂低價(jià)拋售股票，此后美國(guó)股市一瀉千里，到1932年道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌超過(guò)80%。金融市場(chǎng)的巨額損失最終導(dǎo)致了美國(guó)出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
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1933年，羅斯福成為美國(guó)總統(tǒng)，他放棄了自由放任主義，轉(zhuǎn)而擁抱凱恩斯主義，加強(qiáng)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，羅斯福的新政為美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了新生，也為美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策帶來(lái)了新生。
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財(cái)政部不再將收支平衡作為核心目標(biāo)，而通過(guò)借債增加政府支出也成為了美國(guó)總統(tǒng)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大選擇，直接導(dǎo)致二戰(zhàn)后美國(guó)的債務(wù)率居高不下。
圖1 ?美國(guó)的債務(wù)/GDP比例
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1981年，里根成功當(dāng)選總統(tǒng)。與羅斯福一樣，他接手時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣千瘡百孔——兩位數(shù)的通膨、800萬(wàn)的失業(yè)、超過(guò)萬(wàn)億的國(guó)債，里根知道美國(guó)已經(jīng)到了非改革不可的地步。
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與羅斯福不同的是，這一次，里根擁抱了新誕生的供給學(xué)派理論——減稅、削減福利開(kāi)支、減少管制，推行了美國(guó)的“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。
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里根改革不僅使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出了“滯漲”的泥潭，取得了冷戰(zhàn)的勝利，還為90年代美國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，促進(jìn)了第三次工業(yè)革命的誕生。
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然而糟糕的是，雖然里根政府降低了美國(guó)稅收、減少了對(duì)企業(yè)的管制，但是在國(guó)會(huì)的阻撓之下，美國(guó)政府的公共開(kāi)支卻并未因改革而減少，美國(guó)的財(cái)政赤字也越來(lái)越大，從而不得不繼續(xù)發(fā)行國(guó)債，里根離任時(shí)（1989年）美國(guó)債務(wù)相比于他當(dāng)選時(shí)翻了三倍之多！
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此后，美國(guó)債務(wù)更是高歌猛進(jìn)，截止2021年7月，美國(guó)國(guó)債總額已經(jīng)達(dá)到28.5萬(wàn)億美元，占GDP比重達(dá)到130%，創(chuàng)歷史新高。
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美國(guó)債務(wù)已經(jīng)超出了可以償還的限度，有媒體估算如果把這些債務(wù)平攤到美國(guó)納稅人頭上，每個(gè)人的負(fù)債達(dá)到了214844美元，美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)保爾森也公開(kāi)表示“未來(lái)華盛頓已無(wú)力償還巨額債務(wù)”。
（2）債務(wù)拯救了美國(guó)？
看上去，美國(guó)通過(guò)借債進(jìn)行公共投資拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。前美聯(lián)儲(chǔ)主席甚至提出了債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式的概念，也就是說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)全球化的條件下，不斷增加負(fù)債能力已經(jīng)變成美國(guó)對(duì)世界的一種義務(wù)——一種可以不勞而獲的經(jīng)濟(jì)方式，美國(guó)只需要發(fā)行債務(wù)就可以購(gòu)買世界。
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事實(shí)上，債務(wù)也確實(shí)幾次救美國(guó)經(jīng)濟(jì)于水火之中。然而“欠債還錢，天經(jīng)地義”，債務(wù)贈(zèng)送的禮物事實(shí)上早已標(biāo)好了價(jià)格。
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借貸的本質(zhì)就是透支未來(lái)的收入，向未來(lái)的自己借錢、以滿足當(dāng)前的消費(fèi)需求，美國(guó)政府借債刺激經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)就是透支未來(lái)的錢購(gòu)買當(dāng)下經(jīng)濟(jì)的繁榮。
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對(duì)于國(guó)家也是一樣的，政府需要用未來(lái)的稅收收入償還債務(wù)的本金與利息。
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2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期低迷，為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)政府便不得不長(zhǎng)期采用低稅率與高昂公共開(kāi)支的寬松財(cái)政政策。
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遺憾的是，美國(guó)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)卻仍在不停的衰落?？梢哉f(shuō)，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，美國(guó)的債務(wù)將不斷增長(zhǎng)，美國(guó)政府也已經(jīng)根本無(wú)法償清債務(wù)。
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美國(guó)債務(wù)的不斷增長(zhǎng)也意味著未來(lái)美國(guó)政府需要支付的利息將不斷增加。毫不夸張地說(shuō)，美國(guó)政府的收入甚至已經(jīng)難以足額償付債務(wù)利息，未來(lái)違約的可能性也越來(lái)越高，美國(guó)政府的信用程度開(kāi)始下降，拋售美債可以說(shuō)已經(jīng)成為大勢(shì)。
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美國(guó)政府的債務(wù)問(wèn)題還會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受到影響。面臨著巨大的償債壓力又沒(méi)有足夠的收入，于是美聯(lián)儲(chǔ)直接印鈔購(gòu)買國(guó)債已經(jīng)成為了美國(guó)政府發(fā)行新債以及償還舊債的一大方式。
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目前美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行的共四次量化寬松都是由美聯(lián)儲(chǔ)直接印鈔實(shí)現(xiàn)的，目的是在不增加政府債務(wù)壓力的基礎(chǔ)上拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
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本次拜登政府提出的《美國(guó)救助方案》明顯更為激進(jìn)，4.5萬(wàn)億總額的救助方案已使得政府債務(wù)不得不增加，兩黨果然一觸即發(fā)，對(duì)應(yīng)不應(yīng)當(dāng)提高債務(wù)上限聚訟不休。
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同樣激進(jìn)的還有在美國(guó)引起廣泛爭(zhēng)議的現(xiàn)代貨幣理論（MMT）。我們常稱其為財(cái)政赤字貨幣化。其爭(zhēng)議的激烈程度引得中國(guó)央行的各位領(lǐng)導(dǎo)在過(guò)去兩年紛紛撰文表態(tài)，旗幟鮮明地對(duì)其表示反對(duì)。
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什么是現(xiàn)代貨幣理論？
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在正常情況下，央行通過(guò)貨幣政策給商業(yè)銀行提供基礎(chǔ)貨幣，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，信貸需求旺盛，商業(yè)銀行就能夠通過(guò)民間的信貸需求創(chuàng)造存款貨幣，用來(lái)滿足經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的需要。
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通俗地說(shuō)，央行為商業(yè)銀行提供了貨幣創(chuàng)造的燃料，而民眾和企業(yè)的信貸需求點(diǎn)燃了貨幣創(chuàng)造之火。
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但當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，企業(yè)也害怕舉債經(jīng)營(yíng)收不回成本，商業(yè)銀行擔(dān)心貸款發(fā)出去了收不回來(lái)，于是企業(yè)不愿借債，商業(yè)銀行也不敢放貸。
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這時(shí)候，就算央行給商業(yè)銀行再多的基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行也沒(méi)辦法將其轉(zhuǎn)化為存款貨幣。大量的貨幣燃料會(huì)淤積在商業(yè)銀行體系內(nèi)部，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本上升，經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化。
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這個(gè)時(shí)候傳統(tǒng)貨幣政策失效，就需要財(cái)政政策發(fā)揮作用，通過(guò)財(cái)政支出將錢直接給到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
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政府財(cái)政支出有其上限，當(dāng)財(cái)政赤字無(wú)法通過(guò)政府收入彌補(bǔ)時(shí)，便只能舉債進(jìn)行融資。在傳統(tǒng)的觀念里，借的錢總是要還的，受到財(cái)政預(yù)算約束，債務(wù)總有其上限。
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而現(xiàn)代貨幣理論認(rèn)為，只要政府能夠印鈔，并要求民眾用政府發(fā)行的鈔票交稅，那么民眾就必須持有鈔票，借的錢就算不還也可以。
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在這種情況下，只要政府支出能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那么赤字和債務(wù)的上限可以打開(kāi)，政府應(yīng)該放開(kāi)手腳發(fā)債支出，而央行則應(yīng)配合政府，直接印鈔來(lái)認(rèn)購(gòu)政府債券。
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換句話說(shuō)，現(xiàn)代貨幣理論認(rèn)為，債和錢對(duì)政府來(lái)說(shuō)是一回事，政府應(yīng)該以自身存在的功能為導(dǎo)向，理直氣壯地發(fā)債促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
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這直接繞開(kāi)了欠債需要還錢這個(gè)掣肘，也順帶繞過(guò)了商業(yè)銀行體系，用貨幣之火助推了財(cái)政支出。
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現(xiàn)代貨幣理論的一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)是可能帶來(lái)惡性的通貨膨脹。而現(xiàn)代貨幣理論的支持者認(rèn)為，這可以通過(guò)征稅加以避免。
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然而，財(cái)政支出能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本，在于政府支出能夠帶動(dòng)民間需求，這與民眾經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意愿有關(guān)，也在于其消費(fèi)的結(jié)構(gòu)。而正是由于民間的需求不足，傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制才面臨失效。
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如果民間需求足夠旺盛，那么沒(méi)必要使用現(xiàn)代貨幣理論；如果經(jīng)濟(jì)下行是由供給層面決定的（例如疫情使得工廠停工），或民間需求不足是由經(jīng)濟(jì)周期以外的因素所導(dǎo)致（例如社會(huì)情緒和政治對(duì)立），那么政府增加支出也無(wú)法帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，反而可能會(huì)帶來(lái)惡性通貨膨脹。
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而這正是美國(guó)目前的情況。
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此外，政府支出一旦失去財(cái)政紀(jì)律的約束，對(duì)于美國(guó)這種以債務(wù)驅(qū)動(dòng)的國(guó)家而言，很難保證公權(quán)力有動(dòng)機(jī)能夠自我約束。即使在現(xiàn)有財(cái)政貨幣框架下，政府債務(wù)上限仍不斷提高說(shuō)明了這一點(diǎn)。
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而征稅不僅難以做到及時(shí)和公平，還會(huì)由于增加民眾的痛感遭到強(qiáng)烈的抵觸，即使成功征稅，由于稅收與貨幣投放的不對(duì)等，嚴(yán)重的通貨膨脹仍然無(wú)可避免。
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當(dāng)一個(gè)國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速下行、稅收增加、惡性通貨膨脹三者疊加時(shí)，社會(huì)動(dòng)蕩、革命和戰(zhàn)爭(zhēng)將接踵而至。事實(shí)上，這幾乎是近代以來(lái)世界大部分戰(zhàn)爭(zhēng)的共同起源。
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然而美國(guó)可以這么做，事實(shí)上或許也不得不這么做。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰落并非一日之寒。
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不管是更激進(jìn)的貨幣政策還是現(xiàn)代貨幣理論，雖然無(wú)異于飲鴆止渴（也許飲鴆而不止渴），但或許聊勝于無(wú)。
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而美國(guó)可以這么做的原因。在于美元是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。世界各國(guó)都需要美元和美債作為自己的外匯儲(chǔ)備。正因如此，天量的美元可以源源不斷地被生產(chǎn)出來(lái)，并輸往全球各國(guó)。
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當(dāng)美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位喪失之前，即使貨幣超發(fā)，美國(guó)國(guó)內(nèi)仍可以暫時(shí)避免發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹，而將該壓力轉(zhuǎn)移給世界其他各國(guó)。
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這就是美元“囂張的特權(quán)”，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)約翰·康納利曾毫不掩飾地說(shuō)，?“美元是我們的貨幣,卻是你們的問(wèn)題?！?/strong>
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特朗普在任時(shí)，曾不止一次批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的加息政策。原因也很簡(jiǎn)單，美聯(lián)儲(chǔ)加息就意味著減少印鈔，特朗普想要拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府財(cái)政又缺錢，最后也只能要求美聯(lián)儲(chǔ)印錢。
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美聯(lián)儲(chǔ)不停印鈔，最后的結(jié)果就是美元越來(lái)越多，并勢(shì)必導(dǎo)致美元的貶值以及美元霸權(quán)削弱。此外，新增的美元大部分都涌入到了美國(guó)股市之中，導(dǎo)致了新一輪的股市泡沫，道瓊斯指數(shù)曾在一個(gè)季度上漲了17.77%，而與股市繁榮相對(duì)的是2020年美國(guó)-3.5%的GDP增長(zhǎng)率，背后蘊(yùn)含的是美國(guó)低迷的企業(yè)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰落。
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此外，美國(guó)當(dāng)下股市繁榮與實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰落的鮮明對(duì)比很難不讓我們想到1924第一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)前十幾年的場(chǎng)景。黑色星期四是否會(huì)再一次到來(lái)，在泡沫破滅之前，沒(méi)有人知道。
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圖2 ?2020年-2021年道瓊斯指數(shù)圖
更糟糕的是，似乎并沒(méi)有任何辦法可以讓美國(guó)的債務(wù)降下來(lái)。
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目前是一旦美國(guó)國(guó)會(huì)不提高債務(wù)上限，美國(guó)政府就要停擺，而且無(wú)法償付債務(wù)利息，從而對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)、民生、國(guó)家信譽(yù)都會(huì)產(chǎn)生巨大的沖擊。美國(guó)似乎除了選擇相信現(xiàn)代貨幣理論，不斷將財(cái)政赤字貨幣化以滿足財(cái)政支出的需要以外，別無(wú)它法。
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（3）美債如何影響世界經(jīng)濟(jì)？
美國(guó)國(guó)債都賣給誰(shuí)？數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)國(guó)債主要在國(guó)內(nèi)出售，約占國(guó)債發(fā)行額的60%，其中最大的持有者仍是國(guó)內(nèi)的社保信托基金，其次是美聯(lián)儲(chǔ)。
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除了在國(guó)內(nèi)出售以外，各國(guó)政府也是美國(guó)國(guó)債的主要購(gòu)買者，占總額約40%。目前，日本持有美國(guó)國(guó)債總價(jià)值12683億美元，是美債的第一持有國(guó)，占全部國(guó)外持有國(guó)債額度的18%；中國(guó)是美債的第二大持有國(guó)，持有國(guó)債總價(jià)值10923億美元；英國(guó)持有美國(guó)國(guó)債總價(jià)值4000億美元，是美債的第三大持有國(guó)。排名前三的持有者持有的美債價(jià)值高達(dá)約2.7億美元。
圖3?美債持有人結(jié)構(gòu)
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各國(guó)政府持有如此大量的美債，而美國(guó)債務(wù)不斷增多也對(duì)世界貨幣金融體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。
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首先，隨著美國(guó)債務(wù)增多，其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高，直接影響了各國(guó)金融資產(chǎn)的價(jià)值。
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奧巴馬時(shí)期美國(guó)政府已經(jīng)陷入到借新債還舊債的惡性循環(huán)。當(dāng)美國(guó)政府的償債能力也因此備受質(zhì)疑，各國(guó)政府也紛紛開(kāi)始拋售美債，美債價(jià)格會(huì)因此下跌，進(jìn)一步?jīng)_擊美國(guó)信用的同時(shí)，各國(guó)政府也會(huì)因此承受巨大的資產(chǎn)價(jià)值損失。
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其次，各國(guó)外匯儲(chǔ)備價(jià)值受損，并引發(fā)了世界性的通貨膨脹。
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美國(guó)債券很多是美聯(lián)儲(chǔ)直接印鈔購(gòu)買的，即通過(guò)財(cái)政赤字貨幣化實(shí)現(xiàn)的，這導(dǎo)致了美元發(fā)行量大幅上升.
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一方面，作為各國(guó)間的主要結(jié)算貨幣，各國(guó)大量持有著美元以用于國(guó)際貿(mào)易，也因此會(huì)承受美元貶值的損失，并且美元價(jià)值不穩(wěn)定也不利于各國(guó)間進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易。
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另一方面，國(guó)際流通的美元增多，給各國(guó)帶來(lái)了輸入性的通貨膨脹，導(dǎo)致各國(guó)物價(jià)上升，影響了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
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此外，美國(guó)財(cái)政赤字貨幣化導(dǎo)致美元發(fā)行量增多以及美元匯率走低，美元匯率走低會(huì)促進(jìn)美國(guó)出口以及進(jìn)口的減少，從而美國(guó)的主要貿(mào)易進(jìn)口國(guó)，如中國(guó)、日本會(huì)因此遭受損失。
三、危還是機(jī)？
如上文所述，美國(guó)的債務(wù)目前承擔(dān)著拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、維持聯(lián)邦政府正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要作用。
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而美國(guó)的債臺(tái)高筑不僅嚴(yán)重威脅著世界經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的穩(wěn)定性，同時(shí)也是對(duì)自身未來(lái)增長(zhǎng)能力的透支。
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糟糕的是，現(xiàn)在的美國(guó)經(jīng)濟(jì)高度依賴于債務(wù)，里根時(shí)代之后，美國(guó)總統(tǒng)為了討好選民，通常會(huì)在降低稅率的同時(shí)，增加財(cái)政支出。在可預(yù)期的未來(lái)，美國(guó)的債務(wù)仍將不斷攀升。
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最終一旦再一次出現(xiàn)1924年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)政府、美聯(lián)儲(chǔ)將不再有調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的崩潰，世界經(jīng)濟(jì)也必將遭受嚴(yán)重的沖擊目前擺在美國(guó)政府眼前的方案，似乎也只有不斷將財(cái)政赤字貨幣化。
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美國(guó)債務(wù)的攀升，引發(fā)了人們美國(guó)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂。
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知名的對(duì)沖基金-橋水（Bridgewater）的創(chuàng)始人達(dá)里歐（Ray Dalio）就警告，如果美國(guó)不能妥善解決財(cái)政赤字問(wèn)題，那么未來(lái)將面臨債務(wù)危機(jī)的考驗(yàn)。
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伯恩斯坦聯(lián)盟的前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·卡森也表示“我從沒(méi)想過(guò)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)再次經(jīng)歷這么猖獗的通貨膨脹。”
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2011年面對(duì)美債的違約危機(jī)，溫家寶總理表示“中方支持有關(guān)各方為金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所做的努力”、“國(guó)際社會(huì)要加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策溝通協(xié)調(diào)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡增長(zhǎng)”，表現(xiàn)出了中國(guó)政府對(duì)美債的擔(dān)憂以及維持世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的責(zé)任心。
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目前的情況是，一旦再一次出現(xiàn)1924年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)政府與美聯(lián)儲(chǔ)都將不再有調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的崩潰，世界經(jīng)濟(jì)也必將遭受嚴(yán)重的沖擊。
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1924年，凱恩斯主義拯救了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，1981年，供給學(xué)派再一次救美國(guó)經(jīng)濟(jì)于水火之中，那么這一次，現(xiàn)代貨幣理論可以擔(dān)起拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重任嗎？
