醫(yī)藥又開(kāi)始反彈了。

過(guò)去2年，醫(yī)藥的表現(xiàn)可以用一個(gè)詞來(lái)形容：

跌宕起伏

2020年中旬，醫(yī)藥（中證醫(yī)藥）突破歷史最高點(diǎn)。PE（市盈率）更是達(dá)到歷史的最高點(diǎn)70倍，極度高估。

2021年再接再厲，回調(diào)一段時(shí)間后，

到2月因?yàn)獒t(yī)藥業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，PE雖然降了下來(lái)，但是價(jià)格又破歷史新高。

但是漲多了必然會(huì)跌。

從那以后，醫(yī)藥一路向下，跌跌不休。

網(wǎng)叔“中道”定投了一點(diǎn)，結(jié)果也是隨著泥沙一起俱下……

（回憶起來(lái)都是淚啊。）

1.0

上漲的直接原因想必大家也知道：

集采政策迎來(lái)大利好。

10月13日晚，“22省聯(lián)盟生化集采方案”出臺(tái)，按照規(guī)則二A組的企業(yè)在最高有效申報(bào)價(jià)格基礎(chǔ)降20%即可入圍。

跟以往“腰斬式”集采相比，這次的集采方案明顯要溫和很多。

這種幅度，既不會(huì)嚴(yán)重打擊藥企的盈利能力，也有利于頭部企業(yè)提升市場(chǎng)占有率。

同時(shí)，國(guó)家醫(yī)保談判中設(shè)置了新的“簡(jiǎn)易續(xù)約”規(guī)則。大大利好創(chuàng)新藥，尤其是對(duì)于新增適應(yīng)癥的品種，降幅最多可能只有25%。

當(dāng)然，還有一個(gè)更重要的原因：

跌多了大概率會(huì)漲。

醫(yī)藥估值已經(jīng)跌到足夠低了。

21年2月高點(diǎn)以來(lái)，醫(yī)藥最大回撤超過(guò)50%，足足調(diào)整了20個(gè)月！

在大漲前幾天，中證醫(yī)藥的估值（市盈率）已經(jīng)跌至25.42倍，低于歷史上96%以上的時(shí)間，是除了18年熊市底部外，近十年市場(chǎng)最低點(diǎn)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 截至2022.10.18）

中證醫(yī)療的估值（市盈率）更是只有22.99倍，一舉創(chuàng)下歷史新低。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 截至2022.10.18）

近幾天，很多人又在后臺(tái)問(wèn)網(wǎng)叔，醫(yī)藥能不能“突擊”買一波？

想投機(jī)的朋友千萬(wàn)別問(wèn)……

后面能不能繼續(xù)漲，網(wǎng)叔也不知道。網(wǎng)叔做投資其實(shí)核心看的還是那句話：

好資產(chǎn)，好價(jià)格。

目前來(lái)看，好價(jià)格已經(jīng)板上釘釘。

我們核心要看的，是2022年，醫(yī)藥還是不是好資產(chǎn)？

一個(gè)賽道是不是好資產(chǎn)，主要看兩點(diǎn)：

①當(dāng)下賺不賺錢（主要看當(dāng)前ROE和業(yè)績(jī)表現(xiàn)）；

②未來(lái)能不能長(zhǎng)期賺錢（要看將來(lái)市場(chǎng)發(fā)展空間）。

今年上半年，

中證醫(yī)藥的ROE和去年同期相比略有下滑，不過(guò)依然維持在8.1%以上（也就每100元的醫(yī)藥股平均能賺8.1元以上），而同期全市場(chǎng)的平均ROE只有5.36%。

中證醫(yī)療更是不降反增，平均ROE從去年上半年的13.89%上升至15.56%，是全行業(yè)平均水平的近三倍！

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，

今年上半年，醫(yī)藥賽道的營(yíng)收增速在10%左右，相比去年同期有所下滑。

但這里要注意，今年上半年受口罩影響，全市場(chǎng)營(yíng)收增速下滑更嚴(yán)重，直接從去年的26.05%暴跌至7.88%。

凈利潤(rùn)方面，受集采政策影響，增速明顯下滑。

但這一情況已經(jīng)在慢慢改善，從最新出臺(tái)的集采政策來(lái)看，醫(yī)藥集采力度在變小。

至于市場(chǎng)發(fā)展空間，這里列兩組數(shù)據(jù)大家自行感受一下。

2019年，我國(guó)人均醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用約為700美元，GDP占比為6.67%，而同期美國(guó)均醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用為1.2萬(wàn)美元，占GDP比重達(dá)17.6%。

2020年我國(guó)65歲以上老年人口占比將近12%，到2050年，這個(gè)數(shù)值可能會(huì)達(dá)到25%以上。

看到這里，相信很多人心里已經(jīng)有了答案。

2.0

下面來(lái)復(fù)盤一下，今年以來(lái)市場(chǎng)上主要醫(yī)藥基金的表現(xiàn)。

總的來(lái)講，

優(yōu)質(zhì)主動(dòng)基金PK指數(shù)基金，優(yōu)勢(shì)還是非常明顯的。

尤其是最近5年的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，主動(dòng)基金吊打指數(shù)（基金）。

這些年，大規(guī)模醫(yī)藥主動(dòng)基金領(lǐng)域，葛蘭、趙蓓兩位女神基本已經(jīng)是“二人轉(zhuǎn)”。

其它基金經(jīng)理，偶爾跟上，大部分時(shí)候落下，尤其是有一定規(guī)模的……

木秀于林，風(fēng)必摧之。

3.0

寫在最后。

很多人最大問(wèn)題是處處“強(qiáng)求”，但是也難求。

就好醫(yī)藥這件事，

自己選了醫(yī)藥，然后在下跌的時(shí)候，幻想管理醫(yī)藥的基金經(jīng)理能做出逆天的業(yè)績(jī)，那不是異想天開(kāi)嗎？

網(wǎng)叔理解他的強(qiáng)求，但是萬(wàn)事有規(guī)律。

在春天里播種，在夏天里等待，在秋天里收獲。

“自然”如此，那就順乎于“道”，才能“道法自然”。

哪里在春天里剛下完種子，就急不可待要翻開(kāi)土地，去看看“大豐收”的？選好自己的路，種好自己的田。

其實(shí)現(xiàn)在是很好的播種時(shí)間點(diǎn)。最近在盤算，網(wǎng)叔過(guò)去幾年因?yàn)橥顿Y或者借錢支持身邊的朋友，“浪費(fèi)”了200來(lái)萬(wàn)。

如果當(dāng)時(shí)克制一點(diǎn)，現(xiàn)在拿這200萬(wàn)播種，幾年后大概率會(huì)不大一樣。

因?yàn)楝F(xiàn)在勝率很高。

在機(jī)會(huì)來(lái)的時(shí)候，手上真的需要閑錢……