作者：蘇杭

出品：洞察IPO

10多年前，在電腦城租一臺電腦，很可能被商販卷了押金跑路；10余年后，一家電腦租賃公司卻要去香港上市了。

近日，將自身定位于科技賦能辦公IT服務(wù)提供商的易點云有限公司（以下簡稱“易點云”）遞交招股書，擬于港交所主板IPO，中金公司為獨家保薦人。

從“易點租”到“易點云”，概念再變難改本質(zhì)，IT設(shè)備租賃行業(yè)市場難拓，易點云赴港上市能否推動行業(yè)發(fā)展？

租電腦年收入超8億，凈利潤持續(xù)為負

資料顯示，易點云的業(yè)務(wù)模式主要是以訂閱方式為企業(yè)，尤其是為中小企業(yè)客戶提供一站式辦公IT服務(wù)。

截至2021年9月30日，易點云擁有超過36000家訂閱企業(yè)客戶及超過100萬臺訂閱設(shè)備。

2019年、2020年及2021年1-9月，易點云的收入分別為6.32億元、8.13億元及8.38億元；凈利潤分別為-2.55億元、-8844.4萬元、-1.35億元。

2021年，由于業(yè)務(wù)范圍的不斷擴大，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，因此，去除融資和股權(quán)激勵產(chǎn)生的開支影響，易點云在1-9月實現(xiàn)了7486.8萬元的經(jīng)調(diào)整凈利潤。

過去幾年，易點云的收入主要來自于“隨用隨還辦公IT服務(wù)”，也就是電腦及辦公設(shè)備的租賃業(yè)務(wù)。

易點云服務(wù)方式主要有三種：隨用隨還、固定服務(wù)期以及分期銷售。

隨用隨還和固定服務(wù)期都可以選擇三年一次付清或者按月支付租金，并在服務(wù)期限內(nèi)享受IT托管服務(wù)，而分期銷售在全額付款前也可以享受該項服務(wù)。

在隨用隨還訂閱模式下，客戶通常只要提供規(guī)定的資料并通過易點云的內(nèi)部風(fēng)險評估即可免交押金。

報告期內(nèi)，易點云的隨用隨還辦公IT服務(wù)分別產(chǎn)生收入4.97億元、6.43億元及7.15億元，占比分別為78.5%、79.1%、85.4%。

此外，從客戶手中收回來的二手電腦也會被再次銷售，但電腦銷售的業(yè)務(wù)占比在逐漸減少，2019年占比還有20.5%，到了2021年1-9月僅剩下13.1%。

除了上述的租賃及銷售業(yè)務(wù)以外，易點云還在SaaS（軟件即服務(wù)）業(yè)務(wù)上發(fā)力，自主開發(fā)了幫助企業(yè)客戶進行資產(chǎn)及存貨操作的SaaS產(chǎn)品“易盤點”。

但這部分的發(fā)展十分緩慢，報告期內(nèi)僅占收入的1%、1.6%、1.5%，短期內(nèi)很難成為公司的收入支柱。

租賃行業(yè)是高投入、重資產(chǎn)的典型，易點云也不例外。

報告期各期末，易點云的流動及非流動借款分別高達9億元、12億元和13億元，各期內(nèi)產(chǎn)生的借款利息分別為7450萬元、8700萬元和8690萬元。

企查查數(shù)據(jù)顯示，易點云存動產(chǎn)抵押40筆，被擔(dān)保主債權(quán)數(shù)額合計超8億元。

值得注意的是，截至2021年9月30日，易點云的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為3.2億元，較2020年同期的7.25億元減少明顯。

從二手電腦租賃，到玩概念的高手

易點云成立于2015年，以二手電腦租賃起家，回收二手電腦維修翻新后再租給創(chuàng)業(yè)公司。

隨著易點云規(guī)模做大，不再購置二手電腦，而是以采購新電腦為主，成為了很多電腦品牌的大客戶。

此后，易點云不再滿足于電腦租賃業(yè)務(wù)，而是希望為企業(yè)提供一站式辦公IT服務(wù)，并引入“辦公云”概念，也將名字從“易點租”改為“易點云”。

在大多數(shù)宣傳口徑中，易點云成為了“辦公云”概念的締造者。

易點云將“辦公云”與“公有云”類比，將其描述為：企業(yè)采購實物PC終端，云服務(wù)商以PC終端算力為核心通過軟件系統(tǒng)和再制造工廠最大化利用算力池算力。

看起來很復(fù)雜，但細究起來更像是給電腦租賃換了個概念，將PC設(shè)備抽象成“算力”，讓硬件流通看起來變成了技術(shù)流通。

拆解來看，整個流程就是企業(yè)從易點云租電腦，易點云通過不同崗位的需求給予推薦，同時提供軟件和維修一類的服務(wù)。

因為主打隨用隨還，企業(yè)可以隨時將不需要的電腦設(shè)備退還，以避免設(shè)備空置造成的浪費。

超過使用年限的電腦，易點云會通過PC再制造工廠翻新，再次租賃給企業(yè)客戶，增加設(shè)備的使用年限。

在技術(shù)上，易點云通過自研的內(nèi)部管理系統(tǒng)“星云系統(tǒng)”制定銷售策略，對設(shè)備的使用率、空置率以及月增幅實時跟蹤，預(yù)測客戶未來需求，實現(xiàn)設(shè)備的高效調(diào)配。

2020年，易點云發(fā)布了自主研發(fā)的彈性服務(wù)網(wǎng)絡(luò)智能調(diào)度系統(tǒng)“璇璣”，類似于一個接單平臺，一旦客戶的設(shè)備出現(xiàn)問題，易點云自有工程師、注冊服務(wù)商工程師可快速上門服務(wù)。

但換了概念難掩本質(zhì)，畢竟IT設(shè)備租賃這個行業(yè)正有被“拋棄”的趨勢。

被巨頭“拋棄”的行業(yè)

自成立以來的7年時間中，易點云共進行8輪融資，順為資本、考拉基金、經(jīng)緯中國等連續(xù)多輪參投。

如果拋開易點云的“辦公云”概念來看，市場上面向企業(yè)的IT辦公設(shè)備租賃行業(yè)參與者并不少，其中包括小熊U租、艾特租、機蜜企租等。

其中，風(fēng)頭最盛的應(yīng)屬小熊U租。

2018年-2021年的短短三年間，小熊U租已融資8輪，騰訊、京東、聯(lián)想、達晨等都曾參投，更有消息稱其計劃于2021年遞交A股上市申請。

但沒有預(yù)測到的是，2月14日小熊U租關(guān)聯(lián)公司凌雄技術(shù)（深圳）有限公司突然發(fā)生工商變更，騰訊、京東、聯(lián)想等多名股東退出，同時公司注冊資本由1.07億元大幅減少至5415.56萬元。

巨頭的退出引發(fā)了市場的猜測，作為一家未上市公司，投資者此時退出顯然并不是為了收獲投資成果。

原因之一或許是IT辦公設(shè)備租賃的現(xiàn)狀，看起來盤子很大，實則蛋糕很小。

基于用量付費的辦公IT市場，也就是設(shè)備租賃及服務(wù)，在國內(nèi)并不算新興行業(yè)，但發(fā)展始終不溫不火，最重要的一點是觀念問題。

相較于歐美國家，國內(nèi)對于放棄所有權(quán)、追求使用權(quán)的觀念，接受程度較低。

弗若斯特沙利文資料顯示，企業(yè)辦公IT服務(wù)的市場規(guī)模由2016年的人民幣1364億元增加至2020年的人民幣1500億元，并預(yù)期于2025年達人民幣2000億元。

但是，2020年基于用量付費分部的市場規(guī)模僅占中國企業(yè)辦公IT服務(wù)市場的2.9%，與美國同期53%的滲透率相形見絀。

對于這方面，易點云看得很樂觀，其在招股書中表示，市場份額及市場滲透率相對較低，表明基于用量付費的辦公IT市場具有巨大的增長潛力。

數(shù)據(jù)顯示，基于用量付費的辦公IT市場由2016年的人民幣17億元增加至2020年的人民幣43億元，復(fù)合年增長率為25.7%，并預(yù)期于2025年達到人民幣292億元，2020年至2025年的復(fù)合年增長率為46.6%。

此外，招股書顯示，IT租賃服務(wù)分部的增長預(yù)計將接近停滯，而科技賦能辦公IT服務(wù)分部將成為基于用量付費的辦公IT市場的重要增長引擎。

除了講“辦公云”的故事，科技賦能更需要投入資金。2021年1-9月，易點云研發(fā)開支僅為4253.8萬元，占收入的比例僅5.1%，不及同期銷售及營銷費用的三分之一。