【銳叔論市】能否迎來“七翻身”？

國常會出招促消費，這次對準了這一領域！

公開部分

分析師姓名：毛銳 （SAC登記編號：S1130622080021）

周四早盤三大指數(shù)集體低開。開盤之后，指數(shù)分別在平盤線尚在窄幅震蕩，黃白線分化明顯，黃線持續(xù)走高。午后，指數(shù)延續(xù)上午窄幅震蕩之勢，尾盤時段稍有回落。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.22%、跌0.10%、跌0.09%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）53家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比3188：1622，個股平均漲幅0.98%，賺錢效應較強，兩市成交額8649億，較前一交易日縮量2.60%。北上資金凈流出逾76億。

銳叔在昨天的早評中認為，本周也是本月最后兩個交易日，市場窄幅震蕩的概率較大，而昨天指數(shù)確實呈現(xiàn)這一狀態(tài)，不過個股方面，扛住了北上資金76億的流出，上漲家數(shù)近下跌家數(shù)兩倍，平均漲幅近1%，明顯比指數(shù)要活躍得多，說明昨天漲得好的主要是對指數(shù)影響不大的小票，這可能是得益于最近某大V高調(diào)進場，在一定程度上推升了中小投資者的市場情緒。

A股市場有句老話：五窮六絕七翻身。而回顧過去兩個月的行情，5月份上證指數(shù)跌了3.57%，6月份截止到昨天跌了0.69%，其它指數(shù)跌得就更多了，總之，應了這句老話的前半段。那么，展望下個月，市場又能否迎來轉機并實現(xiàn)“七翻身”呢？

在之前的早評中，銳叔提到過，6月13日央行開始降息、6月16日國常會研究推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施，表明“政策底”已逐漸顯現(xiàn)。而歷史規(guī)律告訴我們，“市場底”一般不會滯后“政策底”太久，也不會低于“政策底”太多，也意味著“市場底”或已在形成之中。

因此，展望七月，一方面相信新一輪穩(wěn)增長政策的具體舉措會逐步落地，另一方面，隨著時間逐漸臨近重要的政策窗口期，即7月底的重磅會議，市場對于政策預期有望逐步升溫，銳叔認為七月的走勢有望逐步轉強，“七翻身”的概率還是比較大的，只是“七翻身”的力度還不好說，這要取決于政策或政策預期的強度。但不管力度如何，相信至少比6月要強。

當然，從節(jié)奏上來看，不會一帆風順，在具體的政策舉措尤其是總量方面的增量政策沒有落地前，市場對政策的預期還會進行持續(xù)的博弈，行情也會隨著博弈的過程有所起伏。比如，不少重要的政策舉措會在周末落地，因此臨近周末，市場的期待就會多一些。但過完周末，這一期待如果落空了的話，可能就會在短線上出現(xiàn)一些震蕩回調(diào)。但基于以上“七翻身”概率較大的判斷，回調(diào)則是逢低加倉的良機。而基于短線節(jié)奏上可能出現(xiàn)的情況，在操作上，今天非大家的建議是：輕倉者暫時觀望為主，重倉者可適當逢高控制一下倉位，以等待回調(diào)低吸機會。

板塊掘金

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權方式排序，礦物制品、通信設備、通用機械等漲幅居前，酒店餐飲、煤炭、旅游等跌幅居前。題材方面，結合漲幅超過5%個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，機器人概念、人工智能等相當活躍。

消息面上，6月29日召開的國常會審議通過了《關于促進家居消費的若干措施》。會議指出，家居消費涉及領域多、上下游鏈條長、規(guī)模體量大，采取針對性措施加以提振，有利于帶動居民消費增長和經(jīng)濟恢復。當前，促消費方面的政策預期較為明確，6月27日，國務院總理李強在世界經(jīng)濟論壇開場演講中就曾表示，中國將在擴大內(nèi)需潛力、激活市場活力等方面推出更多務實舉措。剛剛過了兩天，具體舉措就出來了，首先瞄準了家居消費。家居領域消費涉及品類多、服務鏈條長，具備大額、低頻、重服務體驗的消費屬性，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年我國泛家居類（家電/家具/建材）限額以上零售額達1.24萬億元，占限額以上商品零售額的7.8%，在消費行業(yè)內(nèi)舉足輕重。開年以來，受前期地產(chǎn)銷售下行等多因素擾動，家居消費需求整體雖有溫和復蘇但仍弱于社零整體，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月家具類零售額同增5.0%至115億元（社零整體+12.7%），1-5月累計同增4.5%至538億元（社零整體+9.3%），此次國常會明確針對家居消費提振，后續(xù)更多細則有望出臺從而促進家居消費潛力釋放。值得注意的是，此次國常會還提出，促進家居消費的政策要與老舊小區(qū)改造、完善廢舊物資回收網(wǎng)絡等政策銜接配合。在房地產(chǎn)行業(yè)進入新模式趨勢下，規(guī)?？捎^的存量房翻新改造需求有望接棒新房成為家居消費新動力。實際上，在6月26日，住建部部長倪虹提出索建立房屋養(yǎng)老金制度，也和老舊小區(qū)改造有關。房屋養(yǎng)老金制度可以說是房屋維修金制度的升級版，有利于一定程度上解決老舊小區(qū)改造的資金問題。此次國常會的政策措施和未來房屋養(yǎng)老金制度的建立，將有助于推進老舊小區(qū)改造。據(jù)住建部數(shù)據(jù)，預計2023年新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個以上。若后續(xù)與城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造相適配推出促家居消費政策，有望激發(fā)改善型家居消費需求，服務鏈條更短、存量需求貢獻更高的軟體家居及智能家居品類有望優(yōu)先受益。此外，此次國常會還強調(diào)，要求提高供給質量和水平，鼓勵企業(yè)提供更多個性化、定制化家居商品。若后續(xù)相關政策切實落地，有望引導資源向產(chǎn)品品質領先、制造能力優(yōu)秀、品牌效應突出的頭部品牌集中。從近期家居消費的態(tài)勢來看，行業(yè)景氣度也有回暖之勢，比如在今年“618”電商大促活動中。家居行業(yè)表現(xiàn)亮眼，家居行業(yè)銷售額在京東、抖音、快手電商等電商平臺上均有較大增長，其中品牌企業(yè)表現(xiàn)亮眼。中長期看，整家趨勢下行業(yè)集中度提升大勢所趨。23年以來，整裝及整家模式深化，套餐化銷售占比持續(xù)提升，龍頭憑借規(guī)模及供應鏈優(yōu)勢在整家化競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，高性價比的套餐模式令中小品牌過往的價格優(yōu)勢逐漸減弱，行業(yè)進入洗牌期。而從市場表現(xiàn)來看，前期地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)走弱下板塊悲觀情緒蔓延，3月份以來呈現(xiàn)持續(xù)調(diào)整態(tài)勢，導致當前板塊處于近三年低位。預計在政策推動下，家居板塊有望迎來一定的估值修復機會。在今天的權限部分，我們也將給大家分享一份“家居板塊投資建議及重點標的”，以供參考。

消息面上，6月29日，路透社援引兩位知情人士消息稱，阿斯巴甜將在7月被世界衛(wèi)生組織(WHO)旗下的國際癌癥研究機構(IARC)正式列為“對人體可能致癌”(possibly carcinogenic to humans)的物質。阿斯巴甜目前是使用最為廣泛的人工甜味劑。根據(jù)尚普咨詢集團數(shù)據(jù)，人工合成代糖占據(jù)68.5%的代糖市場份額，而阿斯巴甜占據(jù)36.2%的人工合成代糖市場份額，市場規(guī)模約為47億美元?；仡櫄v史，全球甜味劑行業(yè)共經(jīng)歷了蔗糖→果葡糖漿→糖醇的3次主要更新迭代。每次迭代都蘊含需求+甜價比的邊際驅動，以及政策引領、意見領袖舉旗站臺催化。近些年，我國高增的無糖需求與技術升級下糖醇甜價比優(yōu)化實現(xiàn)共振，又恰逢《健康中國2030》政策的出臺以及“意見領袖”元氣森林的橫空出世，甜味劑行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的時代性機遇?，F(xiàn)階段全球升糖甜味劑產(chǎn)量規(guī)模破千萬噸，同期不升糖甜味劑規(guī)模占比僅10%，替代空間巨大。橫向比較下，以全球無糖產(chǎn)品銷量較快的飲料產(chǎn)品為例，按銷售量計我國碳酸飲料無糖化率僅約2%，同期英國/日本/西歐/美國分別為我們的19/12/11/13倍；我國茶飲無糖化率約5.2%，同期日本/澳洲分別為我們的16/8倍。嗜甜天性下我國糖尿病、肥胖等疾病高企，國內(nèi)無糖需求將逐漸成為可選消費中的必選項。2020年我國成年人超重率、肥胖率分別為35.0%和14.6%，是1992年的近3倍和5倍。參考美國2000年左右糖尿病患率與無糖口香糖銷量的正相關性，當下我國已經(jīng)進入無糖需求的高速增長期。若假設2030年我們無糖化率水平與國際領先國家接軌，則10年維度下我國代糖市場規(guī)模復合增速有望達30%。從以上分析可以得出一個結論，若后續(xù)阿斯巴甜真的被世界衛(wèi)生組織正式列為“對人體可能致癌”物質，不會影響我國代糖行業(yè)方興未艾之勢，只會給阿斯巴甜的替代品帶來更多的機會，相關上市企業(yè)或反而因這個消息短期受到資金追捧。那么，會有哪些替代品有望受益呢？根據(jù)我國《食品安全國家標準食品添加劑使用標準（GB2760-2014）》，除了阿斯巴甜之外，還有這些甜味劑已獲得審批：人工合成甜味劑——糖精、甜蜜素、愛德萬甜（阿斯巴甜衍生產(chǎn)品）、安賽蜜、三氯蔗糖、紐甜、阿力甜；天然甜味劑——甜菊糖苷、羅漢果甜苷、甘草酸鹽、索馬甜；糖醇類甜味劑——赤蘚糖醇、甘露糖醇、麥芽糖醇、木糖醇、乳糖醇、山梨糖醇、異麥芽酮糖。其中，在國內(nèi)三氯蔗糖、赤蘚糖醇關注度及發(fā)展度較高，而具有“天然”、“低熱量”、“口感好”的特點的下一代代糖“新星”阿洛酮糖或即將獲批。在今天的權限部分，我們也將給大家分享一份“A股代糖領域相關主要上市公司梳理”，以供參考。