1995年，北京有色金屬研究院的王教授發(fā)現(xiàn)了可充電電池的商機，毅然決定下海，跑到深圳，成立了一家充電電池廠。

這個教授名叫王傳福，他創(chuàng)立的電池廠，叫比亞迪。

王教授的本碩都是電池專業(yè)，他有一個電池夢想，所以比亞迪的英文含義，就是build your dreams。

8年之后，2003年，比亞迪成為全球第二大電池商，僅次于松下。

此時此刻，王傳福做了一個驚人的決定：造車！

與此同時，同一年，在地球的另一邊，美國加州，馬丁·艾伯哈德和馬克·塔彭寧創(chuàng)立了一家電動車公司：特斯拉。第二年，馬斯克入主特斯拉。

當時，中國造車的門檻很高，一般的民企很難拿到牌照，比亞迪收購了秦川汽車。當時的秦川汽車僅有一款經(jīng)營不善的車，福萊爾。

沒有技術儲備的比亞迪，采用了一種略羞恥的方法：逆向。

2005年，幾乎和豐田花冠長得一模一樣的比亞迪F3問世。

2006年，特斯拉第一款跑車，Roadste發(fā)布原型車。

后面的故事，大家就都比較了解了。

2020年，model3大殺四方的時候，比亞迪·漢閃亮登場。

十幾年的風雨兼程，比亞迪終于成長為一家會造車的電池廠。

星空君說過，電動車的本質，是包著車殼子的充電寶。

早期特斯拉的電池成本接近車價的50%，如今降到了25%-35%左右。對于電動車來說，電池是最昂貴的成本。從這個角度，電動車是大號充電寶，也說得過去。歸根結底，王教授還是造電池的。

一、華麗外表下的糟糕業(yè)績

隨著刀片電池和超高顏值的漢的推出，比亞迪迎來了新時代。

然而，由于疫情的影響，2020年上半年，比亞迪的業(yè)績十分糟糕。

數(shù)據(jù)來源：iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

表面上看，營收略微下滑，凈利潤還有較大幅的上揚，達到了44.59%。

然而事實上，公司凈利潤增加的主要原因是管理費用和銷售費用比上年同期下降了3.5個億，投資收益也少虧了1個多億。另外還有7.3億的政府補助，對利潤影響較大。

此消彼長，整體凈利潤有所增加。

公司的經(jīng)營并沒有太大改善。

數(shù)據(jù)來源：iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

分營收構成看，公司規(guī)模下降主要是由于汽車業(yè)務下滑，而手機部件及組裝以及二次充電電池業(yè)務略有上升。

二、難以置信的代工業(yè)務

美國當?shù)貢r間9月15日，蘋果舉行了秋季發(fā)布會。

這是第一次沒有iPhone的秋季發(fā)布會（雖然暗示iPhone12隨后就來），主打產(chǎn)品是增加了血氧檢測功能的Apple Watch 6和采用了A14處理器的新款iPad Air。

據(jù)供應鏈消息，給蘋果Apple Watch代工的，是立訊精密；給iPad Air代工的，是比亞迪。

郭臺銘表示，有句話不知道當講不當講… …

比亞迪承接了華為手機代工后，又遇到了華為的芯片斷供危機，緊急時刻，蘋果出手，比亞迪的代工業(yè)務規(guī)模開始上升。

星空君在介紹比亞迪的代工業(yè)務的時候，經(jīng)常收到善意的提醒，說從事代工業(yè)務的，是港股的比亞迪電子，不是A股的比亞迪。

實際上，比亞迪電子是比亞迪的控股子公司，參與比亞迪并表，所以分析比亞迪的時候，連同比亞迪電子業(yè)務一并分析，并無不妥。

隨著分拆上市普遍化，類似的情況會越來越多。A股也有不少現(xiàn)成的例子，比如泰山石油是中國石化旗下的子公司，是中石化的并表子公司，中石化是其實控人，在分析中石化整體業(yè)務的時候，也是包含泰山石油的。

在所謂脫鉤越來越加速的時候，蘋果選擇了更加熱烈的擁抱中國市場，也表明了資本的態(tài)度：中國依然是最佳投資選擇。

正如庫克在一次訪談中所言，"這里（中國）的技術簡直難以置信。"他說，制造生產(chǎn)蘋果公司的產(chǎn)品，不僅需要最為先進的機器，還需要許多懂得如何操控這些機器的人才。"在美國，如果把模具工程師們叫到一起開會，可能連一個房間都填不滿，"他說，"但在中國，可能許多足球場才能容得下那么多人。"

雖然隨著老齡化的進行，中國的人口紅利漸漸降低，但由于高等教育和職業(yè)教育的普及，中國培養(yǎng)出了數(shù)量龐大的技術人才，這就是所謂的"工程師紅利"。

半年報顯示，公司的代工客戶如雷貫耳：主要客戶包括華為、三星、蘋果、小米、 vivo等。

仔細看半年報的，都發(fā)財了。

在充電電池領域，主要客戶包括三星、Dell等消費類電子產(chǎn)品領導廠商，以及科沃斯、iRobot等全球領先的機器人專業(yè)智造品牌廠商。

三、資金周轉有點差

2020年上半年，公司利息支出高達17.32億，和23.83億的凈利潤、16.62億的歸母凈利潤相比，資金使用成本高的離譜。

這和公司的重資產(chǎn)運營模式有關，公司長短期借款超過500億，幾乎和半年營收規(guī)模差不多。

除此之外，公司的資產(chǎn)減值損失和壞賬損失規(guī)模都比較大，半年合計6.6億。

整體來看，公司的財務管理尤其是流動資產(chǎn)的管理缺乏章法，相對混亂。如果能在財務基礎工作上多下點功夫，建立健全客戶信用體系，對存貨進行更為嚴格的管理，可以深挖不少效益。

星空君查了下公司財務總監(jiān)的履歷，1977年出生，畢業(yè)于江西財經(jīng)大學，學士學位，年薪143萬，持股市值超過2500萬元。在上市公司中，作為財務總監(jiān)，這樣的資歷略顯單薄。

四、比亞迪半導體分拆上市

王傳福的野心，不僅僅是造車造電池。在自研車規(guī)級半導體的過程中，比亞迪搞定了車用半導體的自主可控技術。如今，打算分拆到科創(chuàng)板上市。

半年報透露，比亞迪半導體先后引入海內外知名投資機構及產(chǎn)業(yè)投資人作為戰(zhàn)略投資者， 邁出了比亞迪市場化戰(zhàn)略布局的關鍵一步。比亞迪半導體作為中國最大及應用最成熟的車規(guī)級IGBT廠商， 在IGBT領域耕耘十余年，通過IGBT芯片設計和制造技術、IGBT模塊封裝和測試應用技術的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，打破了海外廠商技術壟斷。

五、顧此失彼？

據(jù)報道，比亞迪的刀片電池賣給了奔馳母公司戴姆勒，但消息尚未證實。考慮到比亞迪本身就是最大的電動車廠商，比亞迪的刀片電池可能不那么好賣。

比亞迪半導體其實也面臨著類似的問題，大家都比較忌憚使用競爭對手的核心技術。

所以，隨著比亞迪不斷的成長壯大，電池和車規(guī)級半導體業(yè)務需要推向市場的時候，可能會遇到比寧德時代更為困難的抉擇。