斑馬消費(fèi) 陳曉京

養(yǎng)元飲品交出一份營收接近翻倍、業(yè)績增長超六成的中報業(yè)績后，昨日公司股價逆勢下跌，盤中一度跌去6%，最終報收28.92元/股，跌去3.60%。

去年上半年受疫情影響，今年的增長是意料之中，但若將業(yè)績錨點(diǎn)前移至2019年同期，公司仍舊處于下行趨勢之中。

養(yǎng)元飲品憑借六個核桃大單品，2018年成功登陸A股市場，但是，出道即巔峰，公司再也沒能突破IPO前的業(yè)績。

手握上百億現(xiàn)金，試圖在六個核桃之外以多元化業(yè)務(wù)重尋下一個大單品，能否幫助公司解決產(chǎn)品困境？

?

業(yè)績處于下行趨勢

8月22日晚間，“六個核桃”母公司養(yǎng)元飲品（603156.SH）披露2021年上半年業(yè)績，公司營業(yè)收入34.11億元，歸母凈利潤11.59億元，同比分別增長91.27%和63.85%。

業(yè)績超出市場預(yù)期，公司回應(yīng)稱，主要得益于疫情有效控制及市場需求回暖，還有去年同期數(shù)據(jù)基數(shù)較低的影響。

說白了，今年上半年沒有疫情的沖擊，各行各業(yè)大面積錄得高速增長，公司也不例外。

但如果將時間拉長，當(dāng)下公司的營業(yè)收入和凈利潤水平，甚至還沒能追平2019年同期。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年同期，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為34.57億元、12.68億元。

斑馬消費(fèi)梳理公司最近5年的中報財務(wù)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，今年的情況僅僅比去年疫情期間好一點(diǎn)。

當(dāng)然，業(yè)績增長乏力并不是偶然出現(xiàn)的，從完整財年數(shù)據(jù)來看，公司的業(yè)務(wù)頹勢自2015年之后就已經(jīng)開始了。

數(shù)據(jù)顯示，2015年-2019年，公司營業(yè)收入從91.17億元降至74.59億元，其收入增速從2015年的10.35%一路降至2019年的-8.41%；同期，歸母凈利潤增速從43.13%降至-4.99%，同期毛利率也在46%-52%區(qū)間小幅波動。

2020年，公司猝不及防地遭遇重創(chuàng)，營業(yè)收入和歸母凈利潤分別下降40.65%和41.46%。

忽略去年疫情的影響，養(yǎng)元飲品業(yè)績進(jìn)入下行趨勢，與長期依賴大單品戰(zhàn)略不無關(guān)系。

養(yǎng)元飲品創(chuàng)立以來，公司的六個核桃銷售網(wǎng)絡(luò)滲透到鄉(xiāng)鎮(zhèn)，最常見的是在節(jié)假日堆滿貨架的六個核桃禮盒產(chǎn)品。極強(qiáng)的市場滲透能力，奠定了公司在核桃乳飲料細(xì)分賽道上的市場領(lǐng)先地位。

當(dāng)然，靠大單品并不能一勞永逸，公司已在核心產(chǎn)品六個核桃上進(jìn)行升級，除推出主打改善記憶力的“2430”高端核桃乳產(chǎn)品，去年增加紅牛安奈吉的銷售，簽約法國素芽膳，以及即將推出每日養(yǎng)元植物奶利樂包產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上已形成三駕馬車態(tài)勢。

?

偏愛巨資理財

六個核桃越來越不好賣了，養(yǎng)元飲品手握余糧卻一點(diǎn)都不心慌。在投資理財領(lǐng)域?qū)覍彝断轮亟?，成了這家企業(yè)的家常便飯。

根據(jù)公告披露，截至8月18日，公司最近12個月內(nèi)使用自有資金委托理財實際投入金額143.21億元，實際收益為2.47億元。同時，最近12個月內(nèi)單日最高投入理財金額87.03億元，是最近一年凈資產(chǎn)總額的73.52%。

一出手就是百億級理財投資，在國內(nèi)食品飲料行業(yè)，恐怕沒有比養(yǎng)元飲品這么愛買理財?shù)钠髽I(yè)了。

這家企業(yè)手里的資金確實用不完，今年4月，公司兩個募投項目結(jié)余資金16.34億元（即衡水總部年產(chǎn)20萬噸營養(yǎng)型植物蛋白飲料項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及市場開發(fā)項目），為總募資額的近一半，被公司永久補(bǔ)充流動資金。

截至今年6月，公司在手貨幣資金40.76億元，短期借款為0。

公司在投資理財獲得的收益也不低，2021年上半年，公司銀行理財收益為1.13億元。2020年上半年、2019年上半年來自銀行理財收益分別為1.30億元和1.17億元。

日前，公司擬將21億元閑置自有資金投向3家銀行的6款理財產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率在2%-5%不等。

值得注意的一個變化是，公司不再甘于將大筆資金投向低收益率的銀行理財產(chǎn)品，已在基金方面悄悄試水。7月3日，公司2億元認(rèn)購明毅基金旗下“明毅季季財鑫”單只私募產(chǎn)品。私募排排網(wǎng)顯示，最近一年明毅基金收益率為9.7%，年化收益率為9.13%。

此外，今年5月，公司聯(lián)合北京聞名基金共同發(fā)起設(shè)立私募基金，布局投資食品上下游產(chǎn)業(yè)。公司以自有資金出資29.97億元，持股99.9%。據(jù)悉，該基金主要投資于半導(dǎo)體芯片、大數(shù)據(jù)等行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)。