“晴天買(mǎi)傘，雨天買(mǎi)鞋”，未雨綢繆的智慧能幫助我們?cè)谕顿Y之中走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。

做投資最好的狀態(tài)是：投資幸福，幸福投資。

直白一些就是以比較舒服的狀態(tài)賺取投資收益。

但很多投資者的投資過(guò)程是跌宕起伏，投資結(jié)果是虧損慘重，談不上過(guò)程舒服，更談不上結(jié)果幸福。

例如近兩年，在股市巨震之下只配置權(quán)益類資產(chǎn)的投資者多數(shù)傷痕累累。

再例如今年，TMT、中特估、紅利策略、量化策略以及北交所等相繼成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，很多投資者就像追著胡蘿卜的毛驢，筋疲力盡卻沒(méi)能吃上一口。

如何解決這樣的問(wèn)題？資產(chǎn)配置可能才是很多普通投資者唯一出路。

資產(chǎn)配置如何改善投資體驗(yàn)？

A股市場(chǎng)的特點(diǎn)決定了權(quán)益基金波動(dòng)幅度較大，很難做到每一年都賺錢(qián)，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)持有體驗(yàn)糟糕。

更為糟糕的是，很多普通投資者都是在賺錢(qián)效應(yīng)的吸引下進(jìn)場(chǎng)，此時(shí)往往是牛市的后半場(chǎng)，他們?cè)谑斋@一些蠅頭小利之后甚至還會(huì)“倒金字塔”加倉(cāng)，這就會(huì)造成在隨之而來(lái)的熊市損失慘重。

但以資產(chǎn)配置的方式進(jìn)行投資就會(huì)對(duì)持有體驗(yàn)和投資結(jié)果有很大的改善。

截至2023年11月22日，2021年以來(lái)偏股混合基金指數(shù)下跌24.78%，可見(jiàn)如果我們當(dāng)時(shí)只梭哈權(quán)益基金，很有可能出現(xiàn)不小的浮虧，對(duì)于大部分投資者來(lái)說(shuō)，每天看著這樣一個(gè)賬戶那心情可能down到谷底，甚至還會(huì)影響到工作和生活。

但如果我們進(jìn)行了資產(chǎn)配置優(yōu)化，在2021年初將一半資金投入偏股基金，將另一半的資金投入到短債基金中，體驗(yàn)會(huì)好很多。截至2023年11月22日，中證短債指數(shù)2021年以來(lái)漲幅7.71%。這時(shí)候，即便投資偏股基金的產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧，但賬戶還有一半產(chǎn)品是盈利狀態(tài)，這顯然對(duì)我們心理沖擊力減少很多，痛苦指數(shù)減少很多。

更重要的是在這樣的心理狀態(tài)下，我們可能才會(huì)更為冷靜的思考投資，進(jìn)行更為理性的規(guī)劃，踐行長(zhǎng)期投資。

資產(chǎn)配置的第一步：選債券基金

如何做好資產(chǎn)配置？筆者認(rèn)為關(guān)鍵就是四個(gè)字，各司其職。

債券基金扮演的角色是“壓艙石”，追求高收益更要追求穩(wěn)定性；權(quán)益基金扮演的角色是進(jìn)攻，A股市場(chǎng)風(fēng)格和熱點(diǎn)頻繁輪動(dòng)，選擇風(fēng)格鮮明且不漂移的產(chǎn)品才能應(yīng)對(duì)各種環(huán)境。

挑選權(quán)益基金涉及的內(nèi)容較多，本文篇幅有限僅討論債券基金。

固收投資是機(jī)構(gòu)投資者的主戰(zhàn)場(chǎng)，其投資業(yè)績(jī)很大程度上取決于平臺(tái)的綜合實(shí)力，所以在一線固收大廠挑選債券基金是比較明智的選擇。

而從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，一線固收大廠的債券基金往往業(yè)績(jī)更亮眼且更有持續(xù)性。例如知名固收大廠天弘基金，依靠完善的組織架構(gòu)、充沛的投研力量和科學(xué)的投研體系等，旗下債券基金各項(xiàng)數(shù)據(jù)非常出色。

據(jù)海通證券《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜》顯示，截至2023年9月30日，天弘基金固定收益類基金近三年、近七年的絕對(duì)收益率在固收大型基金公司中雙雙排名第一（1/15），近五年排名第二（2/15）。

據(jù)了解，天弘基金大固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)由固定收益部、混合資產(chǎn)部、宏觀研究部、信用研究部、中央交易室固收組共同組成。團(tuán)隊(duì)共計(jì)73人，其中基金經(jīng)理共19人，主要負(fù)責(zé)純債產(chǎn)品投資的基金經(jīng)理共計(jì)13人?；鸾?jīng)理金融從業(yè)年限均超過(guò)5年，其中，金融從業(yè)年限超10年的資深固收基金經(jīng)理有13人。

天弘基金為了進(jìn)一步提升投研能力，規(guī)范投資流程，在2020年年底創(chuàng)建了業(yè)內(nèi)獨(dú)有的天弘五周期模型，即從宏觀經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策周期、機(jī)構(gòu)行為周期、倉(cāng)位周期、情緒周期五個(gè)維度分析，實(shí)現(xiàn)對(duì)固收市場(chǎng)的科學(xué)把握。

同時(shí)天弘基金還打造了極具特色的風(fēng)控系統(tǒng)。即針對(duì)不同信用風(fēng)險(xiǎn)偏好的固定收益組合，設(shè)置不同的信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策。針對(duì)不同組合類型，建立不同的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模型；通過(guò)天眼系統(tǒng)，來(lái)部署天弘內(nèi)部開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)模型與算法，用于支持風(fēng)險(xiǎn)、績(jī)效的事后評(píng)估。

天弘基金旗下亮眼債基

天弘基金的固收產(chǎn)品最具代表性的是“固收+”，例如天弘永利債券、天弘安康頤養(yǎng)、天弘增強(qiáng)回報(bào)等。

今年由于資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步降低，市場(chǎng)關(guān)注度聚焦到短債基金，天弘基金的短債產(chǎn)品憑借收益高、回撤小和回撤修復(fù)速度快得到了投資者的關(guān)注。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2023-9-30

歷史收益更高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月底，天弘全部短債產(chǎn)品近一年平均收益為2.98%，全市場(chǎng)短債近一年平均收益為2.5%。

歷史回撤更小。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月底，天弘全部短債產(chǎn)品近一年平均最大回撤為-0.16%，全市場(chǎng)短債基金共337支，近1年平均最大回撤為-0.59%。

最大回撤修復(fù)速度更快。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月底，天弘全部短債產(chǎn)品近一年平均最大回撤恢復(fù)天數(shù)為15天，全市場(chǎng)短債基金近1年平均最大回撤修復(fù)天數(shù)為47天。

目前已經(jīng)有銷售渠道在篩選短債產(chǎn)品時(shí)，更關(guān)注回撤控制能力，并且制定出了“雙30短債基金”標(biāo)準(zhǔn)：即同時(shí)滿足近1年最大回撤小于0.3%（30BP），最大回撤修復(fù)天數(shù)小于30天的短債基金。

截至2023年三季度末，全市場(chǎng)短債基金共337支，近1年平均最大回撤為-0.59%，近1年平均最大回撤修復(fù)天數(shù)為47天，其中滿足“雙30短債”的基金共有90支，占比26.7%。

天弘8支短債基金近一年平均最大回撤為-0.16%，平均最大回撤恢復(fù)天數(shù)為15天，這意味著8只基金全部滿足“雙30”標(biāo)準(zhǔn)（同一產(chǎn)品取A類）。

目前，天弘基金的短債基金已經(jīng)形成一個(gè)系列，擁有普通開(kāi)放式基金，30天、60天、90天不等的滾動(dòng)持有期基金，適合對(duì)流動(dòng)性有不同要求的投資者。

其中，普通開(kāi)放式短債基金代表產(chǎn)品是天弘弘擇短債和天弘增利短債，成立均滿3年。

兩只產(chǎn)品的收益與回撤均優(yōu)于同類產(chǎn)品。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，近三年：天弘弘擇短債、天弘增利短債兩只產(chǎn)品平均回報(bào)8.78%，全市場(chǎng)短債產(chǎn)品平均回報(bào)8.39%；天弘兩只短債產(chǎn)品平均最大回撤-0.32%，全市場(chǎng)短債平均最大回撤-0.78%；平均最大回撤修復(fù)天數(shù)37天，全市場(chǎng)短債平均最大回撤修復(fù)天數(shù)55天。

天弘弘擇短債A近三年最大回撤-0.18%，全市場(chǎng)短債平均最大回撤為-1.23%，近三年最大回撤修復(fù)天數(shù)僅為21天，全市場(chǎng)短債平均最大回撤修復(fù)天數(shù)達(dá)到141天！

滾動(dòng)持有期短債基金代表產(chǎn)品有天弘安怡30天短債、天弘安恒60天短債和天弘安悅90天短債，其中近期開(kāi)放申購(gòu)的天弘安恒60天短債強(qiáng)勢(shì)吸金，產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)1356%至11.42億元。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，天弘安恒60近1年收益率高達(dá)3.85%，跑贏比較基準(zhǔn)1.65%。

不過(guò)天弘安恒60短債基金經(jīng)理王順利較為冷靜，坦言相對(duì)于收益率和排名，他更加看重回撤控制，目標(biāo)是給客戶提供一條長(zhǎng)期平穩(wěn)向上的凈值曲線，讓持有人無(wú)論在任何時(shí)候買(mǎi)入，持有一段時(shí)間或長(zhǎng)期持有，都能得到一個(gè)不錯(cuò)的回報(bào)。展望后市，王順利認(rèn)為，未來(lái)半年短債基金依然極具吸引力。王順利認(rèn)為，在匯率企穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍有待加強(qiáng)的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)仍將處于寬貨幣周期內(nèi)，在目前貨幣調(diào)控環(huán)境下，人民幣資產(chǎn)都是受益的，債市也將面臨流動(dòng)性較為寬松的環(huán)境。此外，相比政策利率，目前債市短端定價(jià)處于嚴(yán)重被低估的狀態(tài)，短端票息資產(chǎn)是非常具有吸引力的。

寫(xiě)在最后：

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，主動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)?？s水超5000億元，較去年底減少近15%，基金份額亦減少721億份，減幅-2.47%。

相比之下，低波類的固收品類整體逆市增長(zhǎng)。今年前三季度，固收類產(chǎn)品共增長(zhǎng)7717億元，增幅達(dá)12%。

其中有看好債券基金未來(lái)表現(xiàn)的投資者，也有不少投資者可能實(shí)在無(wú)法忍受股市的低迷，從權(quán)益基金割肉出來(lái)配置債券基金。

盡管我們不知道現(xiàn)在股市是不是底部，但經(jīng)過(guò)兩年的回調(diào)至少已經(jīng)處于估值中樞的下方，此時(shí)再做資產(chǎn)調(diào)整可能不算明智。

而未來(lái)隨著股市回暖，這批投資者可能會(huì)在賺錢(qián)效應(yīng)的吸引下再度回歸權(quán)益市場(chǎng)，又被卷入下一個(gè)輪回。

其實(shí)我們大部分人都是普通投資者，沒(méi)有時(shí)間和精力研究市場(chǎng)，也沒(méi)有能力去做各種精準(zhǔn)的擇時(shí)。既然如此不如抱著“大智若愚”的心態(tài)，踏踏實(shí)實(shí)做好資產(chǎn)配置，如果有能力進(jìn)一步，在資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)化各類風(fēng)格產(chǎn)品，以不變應(yīng)萬(wàn)變的心態(tài)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)起云涌。

就像開(kāi)頭說(shuō)的那樣，如果不知道哪天下雨，最好的辦法就是隨身帶一把傘，未雨綢繆的智慧能幫助我們?cè)谕顿Y之中走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。投資者在進(jìn)行投資前請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。

天弘短債產(chǎn)品指天弘弘擇、天弘安利、天弘增利、天弘安怡30天、天弘安悅90天、天弘優(yōu)利、天弘招利、天弘安恒60天八只短債基金，其近一年平均收益率計(jì)算公式為：平均收益率=（∑Xi）/n。其中：xi為基金復(fù)權(quán)凈值收益率序列數(shù)據(jù)；n為根據(jù)時(shí)間頻率和所選時(shí)段決定的收益率個(gè)數(shù)。計(jì)算時(shí)間為：2022年10月1日至2023年9月30日。

天弘弘擇短債債券型證券投資基金A成立于2019年08月20日，成立以來(lái)近5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度產(chǎn)品業(yè)績(jī)及比較基準(zhǔn)業(yè)績(jī)?yōu)?020年3.8%（1.33%）、2021年3.24%（1.79%）、2022年2.28%（1.46%）業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源于基金定期報(bào)告，歷任基金經(jīng)理：王昌俊(2019年08月20日~至今)。天弘弘擇短債債券型證券投資基金根據(jù)側(cè)袋機(jī)制指引及相關(guān)配套規(guī)則的要求，于2021年調(diào)整過(guò)基金投資策略，具體請(qǐng)閱公司官網(wǎng)披露的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等法律文件。

天弘安利短債債券型證券投資基金-A類成立于2020年11月24日，成立以來(lái)近5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度產(chǎn)品業(yè)績(jī)及比較基準(zhǔn)業(yè)績(jī)?yōu)?021年3.93%（2.85%）、2022年2.25%（2.34%）業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源于基金定期報(bào)告，歷任基金經(jīng)理：柴文婷(2020年11月24日~至今)、劉瑩(2020年11月24日~至今)、程仕湘(2021年06月08日~至今)。

天弘增利短債債券型發(fā)起式證券投資基金(A類)成立于2020年03月23日，成立以來(lái)近5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度產(chǎn)品業(yè)績(jī)及比較基準(zhǔn)業(yè)績(jī)?yōu)?021年4%（2.85%）、2022年1.93%（2.34%）業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源于基金定期報(bào)告，歷任基金經(jīng)理：王昌俊(2020年03月23日~至今)、王順利(2020年07月20日~至今)。天弘增利短債債券型發(fā)起式證券投資基金根據(jù)側(cè)袋機(jī)制指引及相關(guān)配套規(guī)則的要求，于2021年調(diào)整過(guò)基金投資策略，具體請(qǐng)閱公司官網(wǎng)披露的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等法律文件。

天弘安怡30天滾動(dòng)持有短債債券型發(fā)起式證券投資基金成立于2021年05月11日，成立以來(lái)近5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度產(chǎn)品業(yè)績(jī)及比較基準(zhǔn)業(yè)績(jī)?yōu)?022年2.36%（2.17%）業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源于基金定期報(bào)告，歷任基金經(jīng)理：王昌俊(2021年05月11日~至今)、程仕湘(2021年11月19日~至今)。

天弘安悅90天滾動(dòng)持有短債債券型發(fā)起式證券投資基金成立于2021年09月22日，成立以來(lái)近5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度產(chǎn)品業(yè)績(jī)及比較基準(zhǔn)業(yè)績(jī)?yōu)?022年2.5%（2.26%）業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源于基金定期報(bào)告，任基金經(jīng)理：王昌俊(2021年09月22日~至今)、王順利(2022年10月22日~至今)。

天弘優(yōu)利短債債券型發(fā)起式證券投資基金-A類成立于2022年05月17日，成立以來(lái)產(chǎn)品及比較基準(zhǔn)業(yè)績(jī)?yōu)?%（2.49%）業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源于基金定期報(bào)告，歷任基金經(jīng)理：陳鋼(2022年05月17日~至今)、王順利(2022年05月18日~至今)。

天弘安恒60天滾動(dòng)持有短債債券型證券投資基金成立于2022年08月02日，成立以來(lái)產(chǎn)品及比較基準(zhǔn)業(yè)績(jī)?yōu)?.99%（2.06%）業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源于基金定期報(bào)告，歷任基金經(jīng)理：王昌俊(2022年08月02日~至今)、王順利(2022年11月12日~至今)、趙鼎龍(2022年11月17日~至今)。

天弘招利短債債券型證券投資基金-A類成立于2022年11月15日，成立以來(lái)產(chǎn)品及比較基準(zhǔn)業(yè)績(jī)?yōu)?.94%（1.59%）業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源于基金定期報(bào)告，歷任基金經(jīng)理：劉瑩(2022年11月15日~至今)、程仕湘(2022年12月06日~至今)。