來源：壹財信

作者：周文思

3月21日，浙江海森藥業(yè)股份有限公司（下稱“海森藥業(yè)”）申報深交所主板IPO更新了招股說明書，保薦機構(gòu)為中信證券。由于國家政策調(diào)整及公司自身業(yè)務(wù)變動的影響，海森藥業(yè)曾出現(xiàn)增收不增利的情況，而隨著申報材料的更新，發(fā)現(xiàn)海森藥業(yè)在信息披露方面仍存在問題。

毛利率下滑，研發(fā)投入不及同行

海森藥業(yè)是一家專業(yè)從事化學(xué)藥品原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，現(xiàn)已形成了以消化系統(tǒng)類、解熱鎮(zhèn)痛類和心血管類原料藥為主，以抗抑郁類、抗菌類等原料藥為輔，同時以抗病毒類、非甾體抗炎類等特色原料藥與制劑為預(yù)備的產(chǎn)品體系。

2019年至2021年（下稱“報告期”），海森藥業(yè)營業(yè)收入分別為26,632.79萬元、28,388.63萬元和38,894.33萬元，凈利潤分別為6,895.75萬元、6,282.69萬元和9,399.96萬元。報告期各期，海森藥業(yè)的綜合毛利率分別為48.11%、39.42%和40.01%，其中2020年較上一年度下滑了近9個百分點，受此影響，海森藥業(yè)該年度出現(xiàn)了增收不增利的情況。

報告期內(nèi)，海森藥業(yè)安乃近產(chǎn)品的收入金額分別為8,270.62萬元、8,378.38萬元、10,187.19萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為31.11%、29.66%、26.34%；草酸艾司西酞普蘭片業(yè)務(wù)的收入金額分別為2,196.94萬元、502.90萬元、317.13萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.26%、1.78%、0.82%。

繼續(xù)研究發(fā)現(xiàn)，海森藥業(yè)安乃近產(chǎn)品及草酸艾司西酞普蘭片業(yè)務(wù)2020年毛利率貢獻變動均呈負(fù)值，且對毛利率下滑有較大影響。

其中，安乃近產(chǎn)品毛利率貢獻變動為-2.48個百分點，主要是受生產(chǎn)人員薪酬增加、“煤改氣”導(dǎo)致的能源成本上升、安乃近生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修導(dǎo)致產(chǎn)量下降等因素的影響；草酸艾司西酞普蘭片業(yè)務(wù)毛利率貢獻變動為-6.36個百分點，主要是由于2019年9月國家組織集中帶量采購未中標(biāo)，海森藥業(yè)該項業(yè)務(wù)快速萎縮，銷售占比下降。

由于國家行業(yè)政策的變動，安乃近注射液等品種藥品被叫停在我國的生產(chǎn)、銷售和使用，深交所也就海森藥業(yè)安乃近產(chǎn)品的銷售情況對其進行了問詢。由此看來，海森藥業(yè)部分產(chǎn)品及業(yè)務(wù)或存不確定性，而其研發(fā)投入占比也遠(yuǎn)不及同行。

報告期內(nèi)，海森藥業(yè)研發(fā)費用分別為938.75萬元、1,068.77萬元和1,218.62萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為3.52%、3.76%和3.13%。同期，同行可比公司研發(fā)費用率均值分別為6.94%、6.82%和6.56%（2021年半年報數(shù)據(jù)），遠(yuǎn)高于海森藥業(yè)該項指標(biāo)。招股書解釋稱，上述情況主要系海森藥業(yè)為非上市公司，資金實力相對較弱。

實控人投資信披遺漏，采購數(shù)據(jù)自相矛盾

海森藥業(yè)在招股書披露了董事、監(jiān)事、高級管理人員與核心技術(shù)人員除海森藥業(yè)及子公司以外的其他對外投資情況，其中董事兼總經(jīng)理助理王雨瀟（海森藥業(yè)實際控制人之一）對外投資了東陽市心想家企業(yè)管理咨詢有限責(zé)任公司（下稱“心想家咨詢”）等8家企業(yè)。根據(jù)企信網(wǎng)公開信息，心想家咨詢的法定代表人為史哲舟，股東為史哲舟、王佳藝和王雨瀟。

此外，企信網(wǎng)顯示，王雨瀟還對外投資了東陽市奧森企業(yè)管理咨詢有限公司（下稱“奧森咨詢”），奧森咨詢成立于2022年2月18日，法定代表人也是史哲舟，股東為王雨瀟、王佳藝，其中王雨瀟認(rèn)繳了30萬元注冊資本中的10.2萬元，占比34%。這樣看來，王雨瀟投資奧森咨詢并不是股東同名的巧合。

（截圖來自企信網(wǎng)）

企查查網(wǎng)站顯示，王雨瀟首次持股奧森咨詢的日期為2022年2月18日，而海森藥業(yè)更新披露的招股書簽署日期為2022年3月4日，但是招股書中并未披露王雨瀟對外投資奧森咨詢。

（截圖來自企查查網(wǎng)站）

此外，海森藥業(yè)還有一高管的履歷也存在疑點。

據(jù)招股書，副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員樓巖軍于1988年7月至1994年2月，歷任東陽市醫(yī)藥化工廠（下稱“東陽醫(yī)藥廠”）技術(shù)員、車間副主任、車間主任及技術(shù)科長。而企查查網(wǎng)站顯示，東陽醫(yī)藥廠的成立時間為1994年6月23日。

（截圖來自企查查網(wǎng)站）

更值得關(guān)注的是，海森藥業(yè)對供應(yīng)商采購情況的披露也難圓其說。

報告期內(nèi)，海森藥業(yè)生產(chǎn)使用的原材料包括L-1、吡唑酮、左旋帕羅醇、鋁錠等，其中鋁錠的采購金額分別為308.83萬元、303.39萬元和433.19萬元。根據(jù)《前五大供應(yīng)商采購情況表》，海森藥業(yè)2019年和2020年向上海利合有色金屬材料有限公司（下稱“利合有色金屬”）采購鋁錠的金額分別為301.55萬元和304.86萬元，不可思議的是其中2020年的采購金額甚至還高于該類原材料的采購金額。

而在《金屬供應(yīng)商采購情況表》中，海森藥業(yè)2019年和2020年向利合有色金屬采購鋁錠的金額分別為268.88萬元、268.55萬元，《前五大貿(mào)易商采購情況表》披露的采購與此相同，均低于《前五大供應(yīng)商采購情況表》披露的采購金額。

目前正在闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)蘇州英華特渦旋技術(shù)股份有限公司（下稱“英華特”），就曾因報告期內(nèi)向前五大供應(yīng)商采購渦旋鑄件毛坯的金額高于該類原材料采購額而被監(jiān)管層要求說明原因及合理性。

英華特對此解釋為：公司向嘉善吉成鑄造有限公司的“采購金額”包括多種產(chǎn)品類別，渦旋鑄件毛坯是采購內(nèi)容的主要部分，但不是全部內(nèi)容；《前五大供應(yīng)商采購情況表》中，誤將常熟市強盛沖壓件有限公司的采購內(nèi)容寫成了“渦旋鑄件毛坯”，實際對應(yīng)“消音蓋、頂蓋、底蓋、殼體”。

英華特在后續(xù)更新招股書時，將《前五大供應(yīng)商采購情況表》中的“采購內(nèi)容”修改為“主要采購內(nèi)容”，并修改、補充了前述兩家供應(yīng)商的主要采購內(nèi)容。

海森藥業(yè)招股書對供應(yīng)商采購數(shù)據(jù)披露的差異不知道是何原因，需要進一步核實做出解釋。