隨著花旗集團(C)的股價從8月份的高點回落，并回吐了8月的所有漲幅。猛獸財經(jīng)認為，考慮到花旗集團持續(xù)存在的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險，市場已經(jīng)對其進行了降級。然而，花旗集團發(fā)布的強勁第二季度財報證實，其利息收入的增長將繼續(xù)推動其凈利息收入，而且這一趨勢應(yīng)該會正常化。

此外，根據(jù)我們對市場在6、7月份觸底的評估，隨著花旗集團的投資銀行和財富管理業(yè)務(wù)從當前的低迷中復(fù)蘇，其非利息收入的恢復(fù)應(yīng)該也會正?；?。

因此，我們?nèi)匀幌嘈?span id="s0sssss00s" class="font-size-16">，從長期圖表來看，花旗集團的股價可能已經(jīng)觸底。再加上遭受重創(chuàng)的估值，中期來看，花旗集團的下跌空間似乎有限。

花旗集團的基本指標依然強勁

如上圖所示，花旗集團第二季度業(yè)績強勁，凈利息收入和非利息收入也從第一季度的最低點回升。特別是，受利率上升的影響，該銀行的凈利息收入增長了14.2%。

鑒于花旗集團在凈利息收入方面的敞口(第二季度為60.9%)，以及熊市的程度，這有助于緩解花旗集團的投資銀行和財富管理業(yè)務(wù)的疲弱。

市場一致預(yù)期(看漲)也表明花旗集團的營收增長將在23財年前進一步正?；?。因此，來自其凈利息收入的提振應(yīng)該會減弱。然而，華爾街仍然相信，隨著剝離和合理化的進行，其每股收益的復(fù)蘇步伐應(yīng)該會保持強勁。

因此，考慮到花旗集團股價在7月份的持續(xù)低迷，猛獸財經(jīng)相信其盈利增長應(yīng)該有助于支撐其當前的估值。即使它的股價在8月份的高點出現(xiàn)了回落，我們也相信，這應(yīng)該有助于限制其股價進一步的大幅下行波動。

花旗集團的估值反映了其近期的不確定性

與10年的NTM標準市盈率標準區(qū)域均值相比，花旗集團處于7月份的低點。但請注意，該區(qū)域在過去十年中有力的支持了花旗集團的估值，包括2020年3月的大幅逆轉(zhuǎn)。因此，盡管考慮到花旗集團的執(zhí)行和監(jiān)管風(fēng)險，市場顯著降低了花旗集團的評級，但我們相信其估值已充分的去風(fēng)險化了。

此外，花旗集團的潛在實力已反映在其每股有形賬面價值上了，第二季度超過了80美元。然而，它的增長勢頭也明顯放緩，這與它的每股收益增長放緩是一致的。因此，猛獸財經(jīng)認為，自2021年6月以來，市場就對這一放緩做出了敏銳的調(diào)整，因為它評估花旗集團高于趨勢水平的每股有形賬面價值增長是不可持續(xù)的。

盡管如此，該銀行自第一季度以來，增長速度已經(jīng)連續(xù)第二個季度低于趨勢水平。因此，我們相信它的每股有形賬面價值增長將在未來實現(xiàn)正?；?/span>

花旗集團股票是買入、賣出還是持有?

花旗集團可能已經(jīng)暫停了股票回購計劃，但仍承諾支付股息?？紤]到監(jiān)管要求和管理的謹慎，該銀行認為有必要將CET1的資本緩沖提高到13%。然而，該銀行的中期CET1目標仍保持在11.5% - 12%之間。

因此，猛獸財經(jīng)相信花旗集團應(yīng)該會恢復(fù)回購，并向股東回報價值。此外，其7.1%的TTM回購收益率表明，管理層已經(jīng)看到了巨大的價值，也證實了我們關(guān)于其估值受到重創(chuàng)的觀點。

此外，我們還了解到，花旗集團可能已經(jīng)在7月份觸底，如上圖所示。因此，如果投資者錯過了7月份的低點，那么8月份的高點的回調(diào)也是另一個絕佳的增持機會。

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