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? ? 近期棉花行情陷入橫盤整理，進(jìn)入8月，市場出現(xiàn)新變數(shù)：新疆高溫天氣緩解、國家釋放拋儲、滑準(zhǔn)稅配額，棉花期貨后期醞釀著那些機會呢？

　　產(chǎn)量暫時沒有超預(yù)期反饋

　　前期7月高溫天氣對于棉花長勢的影響，主要依靠水源緩解。南疆水資源充沛，高溫天氣又為積溫奠定了堅實的基礎(chǔ)，極大程度緩解了南疆前期低溫多雨帶來的發(fā)育推遲問題，整體長勢良好。北疆方面，相對水資源匱乏，高溫天氣導(dǎo)致結(jié)鈴數(shù)少于去年同期水平。根據(jù)BCO生調(diào)查最新公布的情況看，暫時沒有對新疆棉花產(chǎn)量做調(diào)整，暫時預(yù)估557.2萬噸。

　　目前，市場對于新年度新疆棉減產(chǎn)的計價在550萬噸附近，只有產(chǎn)量出現(xiàn)超預(yù)期變化，才會給盤面帶來新的推動方向。最終的產(chǎn)量預(yù)測需要等待8月測產(chǎn)數(shù)據(jù)。

　　商業(yè)庫存偏低能否通過拋儲等方式解決？

　　目前，棉花商業(yè)庫存同比偏低成為市場持續(xù)關(guān)注的熱點話題。

　　據(jù)上海鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，商業(yè)庫存僅為171.9萬噸，其中新疆庫存為99.74萬噸（去年同期為259.86萬噸，過去5年均值為246.68萬噸），該數(shù)據(jù)貼近市場真實情況，據(jù)此參考，預(yù)估8月底，商業(yè)庫存僅為130萬噸左右。

　　近期拋儲、滑準(zhǔn)稅配額政策落地，短期內(nèi)給予市場原料補充。拋儲從7月31日開始，每天1萬噸掛牌，截至8月9日，累計成交8萬噸，每日100%成交，成交價折3128在18000—18500元/噸之間。整體成交熱情持續(xù)存在，成交價和現(xiàn)貨市場幾乎平水，說明需求良好。

　　按照目前進(jìn)度估計，如果拋儲持續(xù)到9月底，總體拋儲量約40萬噸，僅能彌補部分商業(yè)庫存缺口?；瑴?zhǔn)稅方面，7月21日發(fā)放75萬噸配額，相比于去年增加35萬噸。6月中國棉花當(dāng)周進(jìn)口8萬噸，2023年1—6月累計進(jìn)口57萬噸（1%關(guān)稅配額尚未用完），考慮到今年進(jìn)口棉數(shù)量偏低、進(jìn)口窗口已經(jīng)打開，在一定程度上會增加棉花進(jìn)口量?？紤]到發(fā)放滑準(zhǔn)稅以后的企業(yè)審核等流程，最快的保稅區(qū)庫存進(jìn)入大約在9月，如果考慮船期，美棉、巴西棉等外棉到港應(yīng)該在10月。屆時關(guān)注進(jìn)口量變化。

　　搶收預(yù)期仍存

　　市場上目前主流的籽棉收購價格預(yù)期在7.5—8.5元/公斤，折算皮棉價格17000—19500元/噸。在此預(yù)期之下，盤面回落到17000元/噸附近，會有盤面愿意直接接受2401合約倉單作為新棉采購的方式之一。因此，7.5元/公斤的收購價，在2401合約基本已經(jīng)被充分計價，更高的收購價才能給后期盤面帶來新的推動力。

　　下游開始呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象

　　此前棉紡產(chǎn)業(yè)鏈中紡紗利潤虧損嚴(yán)重，紡企棉紗庫存高企、棉紗貿(mào)易商庫存爆庫。與此同時，坯布端的棉紗原料庫存持續(xù)低位，成品庫存不高，維持過去五年均值水平，上游棉花價格強勢上漲，總體呈現(xiàn)出上下游（尤其上游棉花端）擠占中游紡紗利潤的格局。若這樣的格局延續(xù)，會導(dǎo)致兩個方向的傳導(dǎo)：一是下游訂單不佳，導(dǎo)致紡企開機率關(guān)停，向上游棉花端形成負(fù)反饋，抑制棉花價格上漲；二是“金九銀十”帶來訂單使得棉紗庫存向下游順利傳導(dǎo)，形成正反饋。

　　上周開始，棉紗端的庫存開始出現(xiàn)向下游傳導(dǎo)的跡象。紡企的棉紗成品庫存開始下降，而坯布端的原料庫存上升，開始進(jìn)行原料補庫，說明“金九銀十”到來之際，下游訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。目前市場對于今年“金九銀十”的預(yù)期是可以維持60萬噸到70萬噸的棉花消費量，但是出現(xiàn)爆發(fā)式增長的可能性較低。