最近一直有投資者拿產(chǎn)品表來(lái)詢問(wèn)校尉，這只產(chǎn)品怎么樣，靠不靠譜。校尉總是回復(fù)到：您選擇的這只產(chǎn)品的底層資產(chǎn)是什么，通俗來(lái)講，您錢投進(jìn)這只產(chǎn)品，知道融資人把您資金投向哪些地方使用獲利尼。投資者不穿透底層資產(chǎn)，校尉也不敢給建議哈。

言歸正傳，校尉下面就講講目前投資者詢問(wèn)最多的幾類政信信托產(chǎn)品。

非標(biāo)信托：信托公司包裝非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)發(fā)行的信托產(chǎn)品成為非標(biāo)信托；

非標(biāo)信托全稱為非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)，是相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)來(lái)講的，并非嚴(yán)格的金融術(shù)語(yǔ)，主要是指未在銀行間市場(chǎng)證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)型融資等。。”區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)與非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的關(guān)鍵點(diǎn)在于債權(quán)類資產(chǎn)的交易場(chǎng)所（是否為銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)）。

政信類信托一般可以在推薦頁(yè)中信托合同翻到“信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分”那一欄，在這里就可以找到該信托募集資金用途，如果是將募集的資金用于向城投借款人發(fā)放信托貸款，或者補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金則屬于非標(biāo)政信信托。資金使用流向其實(shí)并不清晰。

永續(xù)債信托：永續(xù)債信托，是指信托計(jì)劃投資于融資人發(fā)行的永續(xù)債權(quán)，或通過(guò)可續(xù)期信托貸款的形式向融資人融資。

永續(xù)債權(quán)是指信托計(jì)劃投資于融資人發(fā)行的永續(xù)債權(quán)，或通過(guò)可續(xù)期信托貸款的形式向融資人融資，是融資人和信托公司簽訂的“無(wú)固定期限、內(nèi)含融資人贖回權(quán)”的一種債權(quán)。

但在實(shí)際操作中，大部分永續(xù)債是帶有贖回條款或者續(xù)期選擇權(quán)的，但它規(guī)定了一個(gè)初始投資期限，一般都是兩年。但是兩年后，融資方也可以選擇延續(xù)期限，即晚一年/幾年再歸還本金，這也是融資方的權(quán)利，并不算構(gòu)成違約。續(xù)期選擇權(quán)一般通過(guò)設(shè)置“利率跳升機(jī)制”來(lái)實(shí)現(xiàn)。通俗來(lái)講就是利息上調(diào)。

投資者一定要明確永續(xù)債的概念，投資并不是二年到期就一定能拿到本息的，這個(gè)對(duì)資產(chǎn)配置要有個(gè)規(guī)劃，大部分投資者不做功課，到期再翻看合同條款就得不償失了。

政信標(biāo)債信托：指的是由信托作為主動(dòng)管理通道，底層投向?yàn)槌峭豆驹诮灰姿蜚y行間債券市場(chǎng)上發(fā)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化債券，在信托合同里會(huì)清晰的寫出投資標(biāo)的，底層資產(chǎn)清晰可見。信息披露透明。

公司債券、企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券和非公開定向融資工具（PPN）為主要城投發(fā)行債券的種類，任一債券的發(fā)行都有嚴(yán)格的發(fā)行要求及強(qiáng)監(jiān)管。融資方必須有發(fā)債資格還必須有發(fā)債額度（城投債每年的額度是有限和固定的）

公開市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)債券大部分被銀行，保險(xiǎn)，證券等金融機(jī)構(gòu)持有。所以其發(fā)行流程，底層資產(chǎn)，信息披露等更是多方審核評(píng)估，各級(jí)政府從中央到地方每年都明確發(fā)文要保證債券的穩(wěn)定。這是非標(biāo)所享受不到的政治待遇。從當(dāng)前的輿情也可以看出，非標(biāo)兌付順序其實(shí)是處于劣位的。

從上述的描述中，其實(shí)也就正面回答了為什么校尉一直強(qiáng)調(diào)投資者要穿透底層資產(chǎn)。自己大額資金進(jìn)行投資，連管理人怎么使用它都不清楚，還怎么放心尼。作為高凈值客戶，生意上的投資是如此，資產(chǎn)配置更要謹(jǐn)慎。

今日分享：AMC四大信托公司之一，央企信托發(fā)行的標(biāo)債信托，7％/年收益

聲明：以上內(nèi)容僅供合格投資者參考、交流之目的，不構(gòu)成投資建議，具體項(xiàng)目信息合格投資者請(qǐng)關(guān)注私信，合格投資者認(rèn)定可詳見2018年發(fā)行的資產(chǎn)新規(guī)。