阿里“全面擁抱”資本市場。

近日，阿里巴巴在公布的最新財(cái)報(bào)中向外界透露一個重磅信號：龐大的上市計(jì)劃即將啟動。

阿里官宣，已批準(zhǔn)盒馬實(shí)施上市計(jì)劃、菜鳥探索上市流程，云智能集團(tuán)分拆獨(dú)立走向上市。

按照披露的時間表計(jì)算，盒馬“預(yù)計(jì)將在未來6到12個月內(nèi)完成上市”，或?qū)⒊蔀榘⒗飭咏M織變革后，旗下首個登陸資本市場的子公司。

為什么是盒馬？

今年3月28日，阿里巴巴宣布啟動“1+6+N”組織架構(gòu)調(diào)整，其中“1”是阿里巴巴一個集團(tuán)全面控股，“6”是指云智能、淘天、本地生活、阿里國際數(shù)字商業(yè)、菜鳥、大文娛六大業(yè)務(wù)集團(tuán)，“N”則包含盒馬、阿里健康、飛豬、高鑫零售、銀泰商業(yè)、夸克等多家業(yè)務(wù)公司。

在“1+6+N”中，第一個上市的為什么是盒馬？

通過分析不難發(fā)現(xiàn)，相比其他業(yè)務(wù)板塊，盒馬IPO具備以下三方面的優(yōu)勢：

其一是，盒馬的新零售生態(tài)已經(jīng)形成。盒馬鮮生是國內(nèi)首家新零售商超，在新零售賽道已探索八年之久，其通過線下多元零售業(yè)態(tài)積累了穩(wěn)定且巨大的流量，線上靠盒馬App的流量來拓展充滿想象的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)，加上傾力打造的物流供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，盒馬形成了一個生態(tài)閉環(huán)。

其二是，盒馬從阿里系中分拆時間長，已完全獨(dú)立經(jīng)營，自負(fù)盈虧。2021年6月，阿里已經(jīng)將盒馬升級為獨(dú)立事業(yè)群，實(shí)行經(jīng)營責(zé)任制，需自負(fù)盈虧；同年年底，盒馬獨(dú)立為公司。

其三是，盒馬的核心業(yè)態(tài)已實(shí)現(xiàn)盈利。2023年1月，盒馬創(chuàng)始人兼CEO侯毅發(fā)出全員信稱，盒馬的主力業(yè)態(tài)盒馬鮮生已實(shí)現(xiàn)了盈利。東方證券在研報(bào)中指出，經(jīng)過一年的降本增效及有序發(fā)展，2022年盒馬鮮生銷售額同比增長超25%，盒馬X會員店增長超247%。

從阿里巴巴財(cái)報(bào)的描述來看，“新零售商超”已經(jīng)被驗(yàn)證是一個可持續(xù)盈利的商業(yè)模式。

此前，有外媒報(bào)道，盒馬正在與中金、摩根士丹利等合作籌備上市事宜，準(zhǔn)備2024年在香港上市。

今年4月，盒馬鮮生創(chuàng)始人兼CEO侯毅在盒馬新零供大會上回應(yīng)上市傳聞稱：“以盒馬今天的規(guī)模和品牌影響力，已經(jīng)具備了上市的條件?！?/p>

5月8日，盒馬官宣，盒馬云超商城頻道上線，正式向外界招商。按照規(guī)劃，商家以店鋪形式入駐盒馬云超商城平臺，將面向盒馬 App 全量用戶進(jìn)行商品展示、銷售，與盒馬自營商品共享展示及促銷資源。

有分析人士指出，盡管盒馬的估值、體量似乎沒那么大，但盒馬IPO對阿里巴巴啟動改革有很大的示范含義。

盒馬IPO的戰(zhàn)略意義

其實(shí)，站在整個阿里系的角度來看，盒馬上市的戰(zhàn)略意義也非常明顯。

首先是，估值層面的價(jià)值指引。作為第一個IPO的商業(yè)版圖，盒馬的商業(yè)模式、成長想象空間顯然更受資本市場歡迎，待釋放估值后，對阿里其他業(yè)務(wù)后續(xù)的獨(dú)立融資、上市估值定價(jià)都有一定的的參考標(biāo)桿意義。

眾所周知，阿里系的各大業(yè)務(wù)幾乎都是各個行業(yè)的龍頭，都存在一定的估值重新定價(jià)的需求，這也有利于阿里巴巴的整體估值提升。

盒馬成功IPO的另一層意義是，向資本市場證明，阿里能夠通過創(chuàng)新、外延擴(kuò)張?zhí)嵘瘓F(tuán)的成長性，打開未來成長空間。

阿里巴巴啟動“1+6+N”組織架構(gòu)調(diào)整意味著，阿里正式從一家集團(tuán)轉(zhuǎn)向控股公司，財(cái)務(wù)拆分、管理權(quán)限的獨(dú)立、集團(tuán)生態(tài)更為開發(fā)。

旗下的六大業(yè)務(wù)集團(tuán)和多家業(yè)務(wù)公司各自有獨(dú)立決策的董事會，對各自經(jīng)營業(yè)績負(fù)責(zé)。

當(dāng)前，市場對阿里組織架構(gòu)關(guān)注的核心點(diǎn)是：改組后的阿里能否激發(fā)出創(chuàng)新力、組織是否變得更敏捷；子公司有沒有獨(dú)立面對市場的能力、形成獨(dú)立的發(fā)展戰(zhàn)略。

如果盒馬登陸資本市場，并得到資本市場的認(rèn)可，那上面問題的答案自然是肯定的。

另外，盒馬之于阿里，還有2個特殊的身份：

其一，阿里始于線上，盒馬代表了阿里對線上線下零售的探索，阿里的新零售布局，想要重構(gòu)創(chuàng)新的，是商超、百貨、購物中心、生活服務(wù)這一系列實(shí)體場景。

其二，阿里的基因是平臺模式，淘寶、天貓就是代表，重資產(chǎn)的盒馬是阿里自營業(yè)務(wù)的代表，也是它和其他平臺電商差異化競爭的關(guān)鍵。

還有一個特殊之處在于，阿里坐擁以淘寶為核心的流量池，而盒馬獨(dú)立于這套流量體系之外，相當(dāng)于是第一個不依賴淘系流量跑出來的子公司。

如果盒馬上市，受到市場認(rèn)可，說明阿里有能力孵化出一個完全獨(dú)立于電商版圖之外的巨頭。

如此看來，盒馬的獨(dú)立上市，即能說明，阿里拿下了又一個大容量賽道——生鮮消費(fèi)；更能說明，用互聯(lián)網(wǎng)重塑傳統(tǒng)零售的方式，跑出了一家獨(dú)立于淘系流量之外的行業(yè)公司。

高成長的盒馬

IPO前夕，盒馬未來的成長性、成長空間，是投資者非?？粗氐闹笜?biāo)。

回顧過去，無論是開店速度，還是GMV（總成交金額），盒馬的成長性都是非?？捎^的。2022年，盒馬鮮生的銷售額同比增長超25%；盒馬X會員店的增長超247%，奧萊和鄰里的增長更是高達(dá)555%。

未來一段時期，盒馬的成長速度大概率將繼續(xù)保持，甚至提速。2023年年初，侯毅定下的基調(diào)是，今年盒馬的開店速度將遠(yuǎn)超以往，機(jī)遇是給有準(zhǔn)備的人的。

站在更長遠(yuǎn)的時間緯度來看，盒馬未來的成長空間也是可以想象，主要有以下3點(diǎn)邏輯：

一是，未來中國即時零售的滲透率提升還有巨大的空間。

據(jù)浙商證券的研報(bào)顯示2021年，我國即時零售的滲透率僅2.4%，預(yù)計(jì)到2025年即時零售的規(guī)模將達(dá)到7000億元，四年的年均復(fù)合增長率將達(dá)到28%。

二是，消費(fèi)者的需求永遠(yuǎn)繞不開“低價(jià)”、“高質(zhì)”。

中國人口眾多，更重視性價(jià)比、更重視品質(zhì)的用戶群體非常大。盒馬的首席商品官趙家鈺表示，根據(jù)追蹤生鮮食品的消費(fèi)趨勢發(fā)現(xiàn)，重視性價(jià)比的用戶和更愿意為品質(zhì)和健康去買單的用戶都在增加。

三是，盒馬在零售業(yè)的多個因子：流量、客單價(jià)以及復(fù)購率等維度都有優(yōu)勢。

此外，對品質(zhì)產(chǎn)品的消費(fèi)習(xí)慣一旦形成之后，基本是不可逆的，盒馬的主流用戶比較年輕，未來10年、20年甚至更長遠(yuǎn)的時間里，只要盒馬持續(xù)提供好商品，他們?nèi)詴呛旭R的忠實(shí)用戶，這是一種長期效應(yīng)。