#老馬問(wèn)答124期（2023-4-25）

提問(wèn)：老美疫情印了2萬(wàn)億美元，我現(xiàn)在看看美元和人民幣匯率還是6.8左右，按照正常邏輯，老美印了那么多錢(qián)大放水，早就匯率變成1：5、1：4或者1：3了。現(xiàn)在匯率還是疫情之前比例，我可以理解央媽也偷偷放水有2萬(wàn)億美元的量嗎？

回答：

• 當(dāng)一國(guó)不停放水的情況下，本國(guó)貨幣會(huì)貶值
• 美國(guó)是比較獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)體，作為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的策源地，一般美國(guó)均會(huì)率先恢復(fù)，雖然不斷放水，但影響匯率的要素絕不只貨幣投放一個(gè)
• 決定幣值的主要因素是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，放水導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱需要加息抑制通脹，匯率跟利率的關(guān)系更密切

提問(wèn)：人工智能這么火，港股的人工智能和互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)還有云計(jì)算怎么沒(méi)一點(diǎn)動(dòng)靜，反而是不斷往下，想聽(tīng)一下他們是什么邏輯關(guān)系，后續(xù)也會(huì)是這種關(guān)系嗎？

回答：

• AI/人工智能/ChatGPT的發(fā)源地在美國(guó)，由于OpenAI沒(méi)上市，其背后的投資公司微軟、人工智能芯片的頭部企業(yè)英偉達(dá)股價(jià)漲幅可以參考
• 在一個(gè)消息出來(lái)后，A股市場(chǎng)的反饋往往不理性的多，炒作資金一般抓小放大，往往有一份投機(jī)資金的白名單，主要基于市值、企業(yè)的配合度、概念標(biāo)簽等等，當(dāng)某個(gè)消息出現(xiàn)后，投機(jī)者會(huì)立刻行動(dòng)起來(lái)

提問(wèn)：能夠講一下周期板塊，比如煤炭板塊，作為一名散戶(hù)，自己判斷周期或許有些苦難，但從一些所謂的經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)家那獲取相關(guān)知識(shí)還是比較容易的，比如現(xiàn)在絕大多數(shù)散戶(hù)和專(zhuān)家都普遍認(rèn)為煤炭是下行周期，那股價(jià)真的會(huì)向大家預(yù)料的方向運(yùn)行嗎？現(xiàn)在閉眼做空煤炭股長(zhǎng)期不是穩(wěn)賺？又說(shuō)真理只掌握在少數(shù)人手里，那這不是相矛盾了嗎？怎么看待當(dāng)下的煤炭周期。

回答：

• 長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，真理一定掌握在少數(shù)人手中，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人堅(jiān)持不到長(zhǎng)期
• 一致預(yù)期未必能賺到錢(qián)的主要原因是很多事情并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單，如經(jīng)濟(jì)周期的研判，去年春節(jié)后，在沒(méi)有影響的情況下，大家一致預(yù)期是經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入復(fù)蘇，但由于后續(xù)情況導(dǎo)致去年的經(jīng)濟(jì)非增反掉
• 煤炭作為周期股，在去年經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，理論上說(shuō)表現(xiàn)自然應(yīng)該較弱；但煤炭在中國(guó)不是簡(jiǎn)單的周期板塊，中國(guó)富煤貧油少氣
• 全球大宗周期價(jià)格變化主要看銅價(jià)格的漲跌，但在中國(guó)煤比較特殊
• 煤炭在中國(guó)的產(chǎn)量和銷(xiāo)量占到全球的一半，背后是電，涉及工業(yè)生產(chǎn)、居民生活，如果價(jià)格暴漲暴跌會(huì)使電價(jià)無(wú)法承受，煤在中國(guó)受政策干預(yù)
• 去年煤價(jià)上漲受氣候、中澳關(guān)系、新能源發(fā)電供應(yīng)情況等多方面原因影響，價(jià)格較異常

教科書(shū)上可以學(xué)到的很多東西，

在現(xiàn)實(shí)執(zhí)行當(dāng)中遠(yuǎn)比教科書(shū)復(fù)雜的多，

需要不斷學(xué)習(xí)，總會(huì)有紕漏，

但長(zhǎng)期看，

價(jià)值投資規(guī)律、經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律、學(xué)習(xí)帶來(lái)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和投資的專(zhuān)業(yè)能力還是會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。