作者丨啾一

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

新年伊始，新式茶飲品牌“奈雪的茶”打響上市第一槍，引起市場關(guān)注。近日，有媒體報道，奈雪的茶計劃在港進(jìn)行IPO，募資4-5億美元。奈雪的茶則對此回應(yīng)稱：“我們對市場消息不予置評?！?/p>

這不是奈雪的茶第一次傳出將上市的消息，2020年7月開始，奈雪的茶陸續(xù)有計劃上市的傳聞。作為中國新式茶飲行業(yè)的頭部品牌，奈雪的茶和喜茶的競爭愈發(fā)激烈。

不過，雖然奈雪的茶一直在大肆擴(kuò)張門店，擴(kuò)大營業(yè)規(guī)模，但近幾年尚未實現(xiàn)盈利。業(yè)內(nèi)人士指出，成為新式茶飲第一股，只是奈雪的一個開始。

財務(wù)現(xiàn)狀堪憂

作為新式茶飲的頭部品牌之一，奈雪的茶創(chuàng)立于2015年，以20-35歲年輕女性為主要客群，主打產(chǎn)品為奶蓋茶。

2017年12月，奈雪的茶從廣東地區(qū)向全國擴(kuò)張，正式開啟“全國城市拓展計劃”。

截止2020年10月，奈雪的茶門店數(shù)量達(dá)到507家。相比之下，喜茶門店主要以華南、華東為主，單店年收入1200萬，最好可以達(dá)到2400萬。

近年來，奈雪的茶一直在尋求大規(guī)模擴(kuò)張，數(shù)據(jù)顯示，2018年及2019年，奈雪包括子品牌在內(nèi)的營收分別為10.87億元、25.02億元；2019年前三季度及2020年前三季度，收入分別為17.5億元、21.15億元。

2019年和2020年前三季度營收同比增速分別為130.2%和20.8%。2020年前三季度奈雪的茶營收增速大幅度放緩。

跑馬圈地不是個例，各大茶飲品牌的門店數(shù)量都在快速上漲。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月，奈雪新開門店數(shù)量同比增長20%；同期喜茶新開門店數(shù)量同比增長31%，其中多為快取店GO店；蜜雪冰城新開店數(shù)量同比增速也在30%左右。

然而，隨著營業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，營業(yè)成本也大幅上漲，與此同時，并沒有帶來相應(yīng)的盈利。

招股書顯示，原材料成本、員工成本及租金開支三項主要成本分別在2018年、2019年、2019年前三季度、2020年前三季度合計占比總收益均在80%以上。

同期凈虧損分別為6970萬元、3970萬元和2750萬元。對比2019年、2020年前9個月，其利潤率由1%下滑到0.2%。

為提高利潤率，奈雪的茶去年推出奈雪PRO正向高端寫字樓和社區(qū)進(jìn)軍，計劃2021年、2022年主要在一線城市及新一線城市分別開設(shè)約300家、350家門店，其中約70%將規(guī)劃為奈雪PRO茶飲店，目前運營效果待顯。

值得注意的是，2020年前三季度公司由于前期快速擴(kuò)店，有分析指出，這導(dǎo)致奈雪的茶暴露在新冠疫情下的風(fēng)險敞口擴(kuò)大，因此公司受到疫情的不利影響較為明顯，前三季度公司同店利潤率降至12.6%，不過第三季度已回升至18.1%。

面對增收不增利的現(xiàn)狀，奈雪的茶選擇這個節(jié)點赴港上市，是否有助于業(yè)績改善？其他品牌會不會選擇跟進(jìn)，從而出現(xiàn)茶飲上市潮？

上市，只是開始

“并不是誰先上市誰就有先機(jī)，關(guān)鍵是看后續(xù)的品質(zhì)、品牌、服務(wù)商服務(wù)體系和客戶粘性等，以及很重要的創(chuàng)新升級、整體戰(zhàn)略，上市并不能解決所有的問題?！敝斓づ钪赋?。

火熱的市場引起了資本的追捧，茶飲品牌上市的傳聞接連不斷。2020年9月喜茶被傳與多家投行接洽計劃赴港上市；今年1月，有消息稱喜茶即將啟動上市，喜茶否認(rèn)了這一說法；與此同時，蜜雪冰城在完成C輪融資后也被傳出上市計劃。

目前，奈雪的茶已經(jīng)披露的融資共計5輪。其中，三次獲得天圖資本入股。最新一輪融資發(fā)生在2021年元旦。

不過，據(jù)天眼查顯示，奈雪的茶在去年10月29日發(fā)生工商變更，創(chuàng)始人趙林退出董事，北京天圖興北投資中心（有限合伙）、成都天圖天投東風(fēng)股權(quán)投資基金中心（有限合伙）退出。

雖然奈雪的茶對上述消息回應(yīng)稱，本次變更屬常規(guī)的工商變更，公司管理運營沒有任何變化。

不過，食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，資本在不斷地退出，說明奈雪的茶公司內(nèi)部存在一定的問題。上市是一個被動的無奈選擇。

“奈雪的茶之所以選擇這個時候提交上市申請，是因為他現(xiàn)在到了一個外憂內(nèi)患的節(jié)點，亟需資本市場對它的一個加持，增加品牌的整體話語權(quán)，以及提升綜合實力。所以奈雪的茶上市，有點偏被動。前有喜茶，后有樂樂茶、茶顏悅色等緊追不舍，公司整體運營較為麻煩?！?/p>

新式茶飲的市場一直是紅海。數(shù)據(jù)顯示，2019年中國新式茶飲行業(yè)市場規(guī)模為600億元，預(yù)計2024年市場規(guī)模將達(dá)到1722億元，同比保持較高增速。截至2019年底，新式茶飲行業(yè)門店數(shù)量為 28.7萬家，預(yù)計2024年門店數(shù)量將達(dá)到55.2萬家。

市場有觀點認(rèn)為，奈雪的茶經(jīng)營思路是廣鋪門店激進(jìn)擴(kuò)張，以門店帶動線上銷售來實現(xiàn)盈利。這一策略與瑞幸咖啡瘋狂燒錢擴(kuò)張的模式類似，奈雪的茶有可能面臨瑞幸同樣的困境。

在朱丹蓬看來，瑞幸的運營端很正常，只是在資本市場和財務(wù)方面出現(xiàn)問題，和奈雪的茶并不相同。

新式奶茶是未來的一個明星品類，奈雪的茶有一定的品牌號召力和資本吸引力，這個是資本依然看好它的重要原因。