蘋果公司(AAPL)雖然長期以來一直在考慮推出自己的電動汽車（這已經(jīng)不是什么秘密了）。而且多年來，這種消息一直令分析師和投資者感到興奮，但一次又一次地，這種消息被證明是謠言。所以，當(dāng)新一輪謠言在今年秋天出現(xiàn)時，我們最開始是以一種懷疑的態(tài)度看待的。

然而，謠言卻一直在持續(xù)不斷，由于華爾街分析師對蘋果造車的興趣不斷上升，謠言的勢頭越來越大。直到本月早些時候，彭博社才證實了蘋果造車的內(nèi)部計劃，稱蘋果汽車將于2025年推出。

不難理解為什么投資者和分析師會對蘋果造車的消息感到興奮。理論上，蘋果造車的消息無疑是令人興奮的。但實際上，從經(jīng)濟(jì)角度來看蘋果汽車可能還有很多不盡如意之處。

接下來，猛獸財經(jīng)會在本文中與大家討論一下。

蘋果汽車被華爾街寄予厚望

要了解蘋果汽車，我們首先必須先了解一下電動汽車行業(yè)?，F(xiàn)在的電動汽車公司顯然正在享受著電動汽車行業(yè)的各種利好。而且電動汽車公司在美股市場受到追棒在很大一部分原因是由這幫分析師的泡沫預(yù)測和華爾街近年來越來越頻繁的發(fā)布各種研究報告推動的。這種樂觀情緒現(xiàn)在也已經(jīng)蔓延到了對蘋果汽車的預(yù)測中，尤其是華爾街一家叫Bernstein的公司。事實上，正是Bernstein的電動汽車分析師引發(fā)了人們對蘋果電動汽車的最新興趣。今年2月，他們強(qiáng)調(diào)了蘋果汽車潛在的合作伙伴，比如大眾汽車。而且他們8月份的最新研究更進(jìn)一步引爆了市場，提出了蘋果汽車在未來將會指數(shù)級增長的預(yù)測。根據(jù)Bernstein的數(shù)據(jù)，在不到十年的時間里，蘋果汽車的年銷量將會達(dá)到150萬輛，年收入將達(dá)到750億美元。

我們樸素的認(rèn)為，在沒有看到真實的蘋果汽車情況下，即使華爾街分析師再看好蘋果汽車，再對蘋果汽車進(jìn)行各種財務(wù)預(yù)測也是空談。而蘋果公司對造車這件事也很謹(jǐn)慎，這樣一來就更加加劇了外界的猜測。直到11月18日，彭博社報道，蘋果公司已經(jīng)為蘋果汽車制定了具體的戰(zhàn)略和時間表，以下是彭博社報道的部分摘要：

【在過去幾年里，蘋果的汽車團(tuán)隊同時探索了兩條道路：一種是創(chuàng)建一種具有有限自動駕駛能力、專注于轉(zhuǎn)向和加速的車型，與目前許多電動汽車類似—，另一種是具有無需人工干預(yù)的全自動駕駛能力的車型。在Apple Watch軟件高管Kevin Lynch的領(lǐng)導(dǎo)下，工程師們現(xiàn)在正專注于第二種選擇。一位不愿意透露姓名的知情人士表示，Kevin Lynch正在推動一輛在第一版中配備全自動駕駛系統(tǒng)的汽車。蘋果內(nèi)部計劃在4年內(nèi)推出自動駕駛汽車，比一些工程師今年早些時候計劃的5至7年時間要更快。但時間是不斷變化的，要實現(xiàn)2025年的目標(biāo)，取決于該公司完成自動駕駛系統(tǒng)的能力，在這個時間表上，這是一項雄心勃勃的任務(wù)。如果蘋果無法達(dá)到目標(biāo)，它要么推遲發(fā)布，要么一開始就出售一款技術(shù)含量較低的汽車?！?/span>

果然不出所料，彭博社的這一爆料引發(fā)了眾多分析師的熱議。尤其是摩根士丹利的分析師對蘋果汽車的自動駕駛能力的預(yù)測受到了追捧，而且比Bernstein公司的預(yù)測更樂觀，摩根士丹利的分析師預(yù)測到2030年蘋果汽車的銷量將會達(dá)到180萬輛(而且全部都是自動駕駛汽車)。

從經(jīng)濟(jì)角度來看蘋果汽車

如果蘋果真的想讓蘋果汽車成為現(xiàn)實，我認(rèn)為它完全失敗的風(fēng)險很小。Bernstein公司的分析師在8月份的研究報告中非常清楚的闡述了這一點：

【考慮到其收入基礎(chǔ)，幾乎沒有哪個市場的規(guī)?？梢杂绊懱O果的財務(wù)狀況，但汽車行業(yè)提供了一個足夠龐大、可觸及的消費(fèi)者市場……如果蘋果成功推出電動汽車，將為汽車行業(yè)增添一個強(qiáng)大的、資金充足的競爭對手?！?br>

蘋果顯然有足夠的財力、品牌知名度和專業(yè)能力來為自己在電動汽車這塊蛋糕中分得一塊蛋糕（如果它想這么做）。但我們認(rèn)為對蘋果在電動汽車領(lǐng)域能否取得成功并不是最重要的，至少從投資的角度來看是這樣。真正重要的是，為什么蘋果一開始就想造電動汽車。

蘋果的核心價值主張是其消費(fèi)科技和數(shù)字服務(wù)帝國。眾所周知蘋果公司現(xiàn)如今已經(jīng)成為名副其實的印鈔機(jī)器了。即使在2021年斥資855億美元進(jìn)行股票回購之后，蘋果手中仍有626億美元的現(xiàn)金。在猛獸財經(jīng)看來，這些現(xiàn)金儲備是蘋果公司進(jìn)入一個他們可以發(fā)揮相當(dāng)大市場影響力的行業(yè)后所擁有的一個巨大優(yōu)勢。

從經(jīng)濟(jì)角度來看，進(jìn)軍汽車行業(yè)將迫使蘋果面對一種完全不同的戰(zhàn)略。蘋果目前的毛利率和凈利潤分別為46.6%和23.7%。與此同時，全球汽車行業(yè)的平均毛利率為27.9%，而凈利潤率僅為2.6%。

所以，幾乎可以肯定的是，蘋果進(jìn)軍汽車行業(yè)意味著更多的資本投資和整體利潤率的降低，而汽車業(yè)務(wù)規(guī)模越大，其整體利潤率就越低。

從投資的角度來看蘋果汽車

注意：以下觀點僅僅是從投資的角度考慮，不考慮其他因素。

考慮到汽車行業(yè)普遍存在的投資回報不高的現(xiàn)實，很難理解蘋果為什么想要參與其中。自動駕駛汽車可以從根本上改變汽車行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況，這一觀點或許有一定道理，但目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不清楚自動駕駛汽車和自動駕駛出租車是否會大幅提高利潤率。事實上，越來越多的研究對這一觀點提出了質(zhì)疑。

或許是電動汽車股的牛市引起了蘋果董事會的重視。畢竟，投資者對電動汽車股的的興奮已經(jīng)達(dá)到了狂熱的程度，甚至連未實現(xiàn)收入的電動汽車初創(chuàng)公司現(xiàn)在的估值都可以與那些每年凈賺數(shù)十億美元的老牌汽車制造商相媲美。目前，福特汽車(F）和Lucid（LCID）的市值幾乎相當(dāng)，盡管福特在2021年第三季度實現(xiàn)了18億美元的凈利潤，而Lucid還在虧損（凈虧損為700萬美元）。也許蘋果將蘋果汽車當(dāng)成了一個提升企業(yè)估值的機(jī)會，即使它最終會壓縮蘋果的整體利潤率和現(xiàn)金創(chuàng)造潛力。

最終，我們認(rèn)為汽車行業(yè)——無論是電動汽車還是其他行業(yè)，都不太適合蘋果。雖然我們懷疑未來幾年蘋果汽車的開發(fā)將對蘋果股票起到積極的推動作用，但它最終將更多的成為一種負(fù)債，而不是一種資產(chǎn)。

在我們看來，基于蘋果電動汽車的未來而購買其股票的投資者應(yīng)該三思而后行。

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