利潔時(shí)經(jīng)歷了一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)4年的“豪賭”之后，“放血”而歸。

近日，有媒體報(bào)道，美贊臣中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)（包括中國(guó)大陸、中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，簡(jiǎn)稱“美贊臣中國(guó)”）被春華資本以22億美元的價(jià)格接盤，又一外資品牌在中國(guó)畫上了句號(hào)。其實(shí)不然，據(jù)資料顯示，雙方交易完成后，利潔時(shí)將保留8%的股份，并預(yù)計(jì)得到13億美元的現(xiàn)金收入。值得關(guān)注的是，收購(gòu)方春華資本此前已入股了君樂(lè)寶乳業(yè)，共計(jì)擁有后者14.1%的股權(quán)。

一個(gè)是目前發(fā)展火熱的國(guó)產(chǎn)品牌，一個(gè)是擁有近百年歷史的外資乳企，二者在資本的催化之下，是否會(huì)發(fā)生別樣的“化學(xué)反應(yīng)”？利潔時(shí)選擇放手經(jīng)營(yíng)權(quán)后，“中國(guó)式經(jīng)營(yíng)”的美贊臣，能否放做好市場(chǎng)下沉、度過(guò)外資奶粉“黑暗期”呢？

01

“豪賭”敗退

2017年2月，利潔時(shí)宣布以總價(jià)179億美元收購(gòu)美贊臣全球業(yè)務(wù)，在當(dāng)時(shí)候創(chuàng)下利潔時(shí)歷史上最大一筆收購(gòu)。4年后，春華資本以22億美元的“低價(jià)”接盤美贊臣中國(guó)。以利潔時(shí)收購(gòu)美贊臣營(yíng)收粗略計(jì)算，美贊臣中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)約占收購(gòu)四分之一，大致價(jià)值在40億美元左右。利潔時(shí)直接損失18億美元。

據(jù)了解，在春華資本收購(gòu)?fù)瓿珊?，美贊臣仍將得到利潔時(shí)在供應(yīng)鏈、全球研發(fā)創(chuàng)新方面的支持。本次交易尚有待慣例性的勞資部門協(xié)商和監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

對(duì)于這一收購(gòu)，春華資本創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)胡祖六表示：“我們很高興收購(gòu)悠久著名的跨國(guó)嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)品牌美贊臣在大中華市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。作為控股股東，我們篤志為守衛(wèi)中國(guó)億萬(wàn)母嬰的福祉貢獻(xiàn)力量，春華期待和利潔時(shí)管理層攜手，通過(guò)其世界一流的科技創(chuàng)新和研發(fā)能力、嚴(yán)格的安全與質(zhì)量管理，為中國(guó)的嬰幼兒供應(yīng)高品質(zhì)的營(yíng)養(yǎng)食品?！?/p>

事實(shí)上，這并不是春華資本在乳業(yè)的首次動(dòng)作。2019年11月，由君樂(lè)寶集團(tuán)管理層牽頭，春華資本聯(lián)手平安資本、君乾股份完成對(duì)君樂(lè)寶51%的股權(quán)收購(gòu)，此次收購(gòu)交易對(duì)價(jià)達(dá)人民幣40億元。自此，君樂(lè)寶與蒙牛合作徹底“瓦解”。

關(guān)于接盤者春華資本，在投資界并不陌生。春華資本的創(chuàng)始人胡祖六更是投資界大咖。資料顯示，目前，春華資本的投資組合中包括眾多行業(yè)龍頭，比如阿里巴巴、螞蟻集團(tuán)、字節(jié)跳動(dòng)、滴滴、君樂(lè)寶、快手、老百姓大藥房、小鵬汽車、百盛餐飲集團(tuán)等。

02

“賣身”背后的運(yùn)營(yíng)邏輯

1905年創(chuàng)立，在中國(guó)擁有較高知名度的美贊臣，為何心生退意呢？

2020年財(cái)報(bào)顯示，利潔時(shí)營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)全年凈收入為32.87億英鎊，約合人民幣290.9億元，同比增長(zhǎng)持平。大中華區(qū)嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)僅占該集團(tuán)營(yíng)收的6%左右，僅占17.5億元。這或是利潔時(shí)心生退意的直接因素。

從目前國(guó)內(nèi)奶粉環(huán)境來(lái)分析，市占率難以維穩(wěn)擴(kuò)張，促使美贊臣中國(guó)進(jìn)行戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)調(diào)整。

首先，主流市場(chǎng)在逐漸被擠壓。美贊臣的市場(chǎng)主要在一二線城市，但隨著國(guó)產(chǎn)奶粉品牌飛鶴問(wèn)鼎北京區(qū)銷冠，外資、國(guó)產(chǎn)奶粉的品質(zhì)界限逐漸拉近，中國(guó)的一二線城市市場(chǎng)亦在發(fā)生大的轉(zhuǎn)變。隨著邊際效應(yīng)遞減逐漸增強(qiáng)，美贊臣中國(guó)資金回報(bào)顯然不合算了。

其次，利潔時(shí)在外資奶粉品牌火熱期、中國(guó)二胎政策放開之際攜手美贊臣中國(guó)，短期內(nèi)獲得市場(chǎng)紅利。事實(shí)上，一二線城市是生育率最被壓制的地方，隨著市場(chǎng)存量的不斷壓縮，美贊臣中國(guó)原有的市占率受到挑戰(zhàn)。

雖然美贊臣中國(guó)一二線市場(chǎng)被擠壓，但按照外資企業(yè)的運(yùn)營(yíng)慣性，它又很難做到品牌下沉，實(shí)現(xiàn)增量發(fā)展。經(jīng)營(yíng)權(quán)“中國(guó)化”后，或?qū)⒂欣诿蕾澇计放菩?yīng)的進(jìn)一步發(fā)揮。

對(duì)此，乳業(yè)高級(jí)分析師宋亮表示，“從美贊臣來(lái)看，春華資本收購(gòu)后，對(duì)美贊臣中國(guó)業(yè)務(wù)肯定是利好，主要也有三個(gè)方面，第一，春華資本會(huì)持續(xù)投入美贊臣，用于產(chǎn)品研發(fā)、品牌建設(shè)和市場(chǎng)拓展；第二，美贊臣中國(guó)與君樂(lè)寶可以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有效進(jìn)入三四線市場(chǎng)；第三，大大提升管理團(tuán)隊(duì)因地制宜的自主開發(fā)市場(chǎng)效率，改善品類結(jié)構(gòu)，靈活渠道拓展?！?/p>

03

“國(guó)粉”競(jìng)爭(zhēng)加速

有消息透露，在美贊臣中國(guó)的競(jìng)購(gòu)中，伊利、飛鶴、新希望等巨頭身影頻現(xiàn)。在美贊臣作為標(biāo)的競(jìng)爭(zhēng)火熱背后，亦體現(xiàn)出了國(guó)內(nèi)乳制品企業(yè)在另一維度的較量。

近年來(lái)，恰逢行業(yè)大調(diào)整時(shí)期，國(guó)內(nèi)乳業(yè)并購(gòu)潮不斷。在上游競(jìng)爭(zhēng)已逐漸落下帷幕的同時(shí)，如何在有限的空間內(nèi)獲得更多優(yōu)質(zhì)資源，成了國(guó)內(nèi)乳企的共同考題。而外資品牌的敗走，無(wú)疑是其實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的關(guān)注重點(diǎn)。

據(jù)報(bào)道，除美贊臣外，菲仕蘭、澳洲A2都曾傳出旗下品牌意圖被出售的消息。一方面，受到疫情以及中國(guó)本土化品牌的沖擊，外資品牌開始謀劃退場(chǎng)；另一方面，出于企業(yè)戰(zhàn)略性的優(yōu)化升級(jí)考慮，使得外資企業(yè)對(duì)回報(bào)率低的業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離。

目前來(lái)看，洋奶粉天下的格局已然被改變，國(guó)產(chǎn)奶粉的主導(dǎo)地位在逐漸加固。至于美贊臣的未來(lái)走向如何，能否成為君樂(lè)寶的美贊臣，我們拭目以待。