文：權衡財經(jīng)iqhcj研究員 錢芬芳

編：許輝

進入2016年來，我國手機出貨量明顯呈下降趨勢，到了2022年僅為2.72億部，不及2016年高峰5.6億部的半數(shù)。換句話說，是我國3C市場消費量最大的產(chǎn)品中手機銷量已經(jīng)見頂，其配套商市場已從藍海變成紅海，更突顯創(chuàng)新能力要求。

廣東品勝電子股份有限公司（簡稱：品勝電子）擬在深交所主板上市，保薦機構為中信證券。本次發(fā)行新股不超過5,200萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%。此次擬使用募集資金7.57億元，用于深圳生產(chǎn)基地搬遷擴建項目、研發(fā)中心及總部辦公建設項目和品牌建設及市場推廣項目。

品勝電子創(chuàng)業(yè)二十載，夫妻控股85.32%，連續(xù)兩年分紅超8000萬元；經(jīng)營規(guī)模較小，2022年營收停滯，凈利潤連續(xù)下滑；重銷售輕研發(fā)，報告期廣告費近億元；經(jīng)銷營收占比高，前員工經(jīng)銷商占四分之一；與品勝實業(yè)起商標糾紛，內控再三出問題，黑貓投訴近500條。

創(chuàng)業(yè)二十載，夫妻控股85.32%，連續(xù)兩年分紅超8000萬元

早在2003年10月20日，趙武與任耀東共同出資設立德先電子，設立時的注冊資本為50萬元。其中趙武認繳出資45萬元，任耀東認繳出資5萬元，均為貨幣出資。2008年10月23日，公司名稱變更為廣東品勝電子有限公司。2008年12月2日，品勝有限整體變更設立為股份有限公司，即廣東品勝電子股份有限公司。2015年10月，在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公開轉讓；2017年10月，終止在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌。

2020年7月23日曾麗美將其持有品勝電子的12.24萬股股份以18萬元的價格轉讓給趙武。2020年10月9日，品勝電子非公開發(fā)行股票，發(fā)行對象為品勝遠景、品勝共贏及品勝共創(chuàng)，發(fā)行數(shù)量不超過150萬股，發(fā)行價格為3元/股，預計募集資金總額不超過450萬元；本次募集資金將用于補充公司流動資金。2020年11月19日公司新增注冊資本500萬元，由明禮智杰以現(xiàn)金4,000萬元溢價認購，每股對價為8元/股。2020年三次新增或轉讓價格存在較大的差異。

2021年6月30日，王林將其持有公司的680萬股股份（占公司總股本的4.4052%）轉讓給趙武。本次股份轉讓系對歷史上的股份代持的還原。截至本招股說明書簽署日，品勝電子擁有12家子公司，其中10家為全資子公司，2家為全資孫公司，無參股公司及分公司。報告期內，公司共注銷6家全資子公司。

截至招股說明書簽署日，公司控股股東為趙武先生，實際控制人為趙武先生和吳煒崝女士。趙武先生直接持有公司78.77%股份，同時通過四川德先控制公司3.30%股份，通過成都品愿控制公司0.65%股份，通過品勝遠景控制公司0.45%股份，通過品勝共創(chuàng)控制公司0.28%股份，通過品勝共贏控制公司0.21%股份；吳煒崝女士直接持有公司1.65%股份，與趙武先生一起通過四川德先控制公司3.30%股份。夫婦二人合計控制公司85.32%股份。本次發(fā)行后，按最大發(fā)行股數(shù)計算，趙武先生和吳煒崝女士仍合計持有公司發(fā)行后63.82%的股份表決權，持股比例較高。

趙武1969年8月出生，趙武先生于1990年7月畢業(yè)于西南大學；1990年8月至1992年3月在成都512廠子弟學校擔任教師。吳煒崝70年生人，吳煒崝女士于1991年7月畢業(yè)于西南大學；1991年8月至1993年11月在西南大學任助教；1993年12月至1998年5月在重慶電視臺擔任播音員；1998年6月至2007年7月在成都電視臺經(jīng)濟頻道擔任主持人。

報告期內，公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1,871.19萬元、-1.385億元和-5,606.82萬元。其中，籌資活動現(xiàn)金流入分別為1.262億元、0.00萬元和5.04萬元，籌資活動現(xiàn)金流出分別為1.449億元、1.385億元和5,611.85萬元。流出主要為償還債務支付的現(xiàn)金以及分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。2021年和2022年，公司現(xiàn)金分紅金額均為4630.90萬元。

經(jīng)營規(guī)模較小，2022年營收停滯，凈利潤連續(xù)下滑

品勝電子是一家專注于消費電子領域的制造商和品牌商，長期致力于移動電源、充電器、數(shù)據(jù)線、內置電池及其他智能硬件等3C智能周邊產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售，并通過廣泛的渠道網(wǎng)絡為消費者提供優(yōu)質的本地化生活服務。2020年-2022年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.421億元、13.285億元及13.289億元，凈利潤1.024億元、1.006億元及9714.03萬元。

公司以充電系列、手機內配、創(chuàng)新電子三大系列為核心。報告期內，充電系列類產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務收入的比例為52.66%、60.03%和59.14%，手機內配系列類產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務收入的比例為30.99%、19.50%和15.70%，創(chuàng)新電子類產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務收入的比例為10.64%、14.43%和19.51%；上述三大類產(chǎn)品銷售收入占公司主營業(yè)務收入比重分別為94.29%、93.96%、94.35%，系公司主營業(yè)務收入的主要來源。

MFi認證是蘋果公司對申請其品牌授權的配件廠商所生產(chǎn)的外置配件的一種標識使用許可，報告期內，品勝電子存在銷售適配蘋果配件的情形；公司未被相關政府部門要求必須就生產(chǎn)銷售適配蘋果配件取得MFi認證，未收到蘋果公司因MFi認證等事項向公司提出權利主張，亦未因產(chǎn)品質量問題而被政府部門或相關電商平臺要求下架的情況。蘋果公司后續(xù)如因MFi認證而向公司主張權利，可能會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定不利影響。

報告期內，公司綜合毛利率分別為37.30%、33.22%及34.47%。公司所處行業(yè)內主要企業(yè)包括公牛集團、安克創(chuàng)新、綠聯(lián)科技、奧?？萍技氨端伎萍嫉取?/p>

重銷售輕研發(fā)，報告期廣告費近億元

公司圍繞消費電子市場，搭建了完善的線上、線下銷售渠道，形成了面向零售客戶的經(jīng)銷、直銷模式和面向企業(yè)客戶的ODM/OEM業(yè)務模式。報告期內，品勝電子銷售費用金額分別為1.62億元、2.033億元和2.272億元，占各期營業(yè)收入的比重分別為14.18%、15.31%和17.10%。與可比同行均值11.65%、10.56%和9.42相比，公司的銷售費用率要遠超同行。

銷售費用主要由業(yè)務推廣費、服務費、職工薪酬及廣告費構成，報告期公司廣告費分別為3,854.80萬元、3,794.64萬元和1,651.23萬元，占據(jù)銷售費用的比例達23.80%、18.66%和7.27%，、2020年和2021年，品勝電子每年支付廣告費金額較大，主要系公司報告期內與中國乒乓球協(xié)會、CBA體育賽事官方簽署了贊助協(xié)議，每年支付固定廣告費用于品牌推廣。2022年下半年開始，公司停止了與CBA體育賽事的合作，2022年廣告費用有所下降。

報告期內，品勝電子研發(fā)費用金額分別為4,451.57萬元、4,803.63萬元和4,957.27萬元，占各期營業(yè)收入的比重分別為3.90%、3.62%和3.73%，低于可比同行研發(fā)費用率均值4.60%、4.84%和5.74%。

截至國家知識產(chǎn)權局出具證明之日（即2023年3月10日），品勝電子及其子公司共持有1,023項專利，其中發(fā)明專利7項，實用新型99項，外觀設計917項。其中7項發(fā)明專利申請日則在2011年、2013年-2016年，更早的在2003年和2004年，后期再無發(fā)明專利取得。而可比同行中，奧?？萍及l(fā)明專利56項、安克創(chuàng)新103件發(fā)明專利。

經(jīng)銷營收占比高，前員工經(jīng)銷商占四分之一

經(jīng)銷模式是品勝電子主要的營銷管理模式，公司與經(jīng)銷商簽訂銷售合同，經(jīng)銷商向公司買斷產(chǎn)品后銷售給下游客戶的銷售模式。報告期內，公司在經(jīng)銷模式下實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務收入中產(chǎn)品銷售收入的比例分別為55.20%、55.39%及53.13%。報告期各期末，公司應收賬款余額分別為7,478.81萬元、9,637.73萬元及5,259.06萬元，占營業(yè)收入的比重分別為6.55%、7.25%及3.96%，公司應收賬款賬面余額較大。

報告期內，公司前員工經(jīng)銷商數(shù)量分別119家、126家和127家，前員工經(jīng)銷商收入分別為3.214億元、3.086億元和2.596億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為28.58%、23.56%和19.68%，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。

成都樺駿為公司的關聯(lián)方經(jīng)銷商，系實際控制人吳煒崝之母控股、弟吳虓實際經(jīng)營的公司。報告期內，公司向其銷售額為1,697.06萬元、1,128.26萬元和739.97萬元，占營業(yè)收入的比例為1.49%、0.85%和0.56%，銷售額及占比均呈快速下降趨勢。吳虓系公司前員工，曾負責公司在云南和廣西地區(qū)的業(yè)務開拓。

報告期內，公司非法人實體經(jīng)銷商經(jīng)銷收入占當期主營業(yè)務收入的比例為7.74%、6.13%及6.79%，占比較低。

在ODM模式下，公司根據(jù)品牌商的產(chǎn)品規(guī)劃進行產(chǎn)品設計和開發(fā)，然后按品牌商的訂單進行生產(chǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)完成后銷售給品牌商。在OEM模式下，公司按照品牌商的訂單進行生產(chǎn)，但不負責設計研發(fā)工作。PISENMORE生態(tài)圈業(yè)務是品勝電子以ODM方式完成PISENMORE產(chǎn)品供應，按VMI模式對PISENMORE產(chǎn)品進行存儲管理，并通過“一物一碼”技術實現(xiàn)PISENMORE產(chǎn)品的數(shù)字化的追溯和管理

報告期各期末，公司存貨賬面余額分別為2.753億元、2.139億元及1.771億元，呈現(xiàn)逐年下降的變動趨勢，但各期末存貨賬面余額金額仍然較大。3C智能周邊產(chǎn)品存在更新迭代周期較快的特點，若公司未能對存貨進行有效管理，可能導致因產(chǎn)品銷售不暢而帶來的存貨減值風險，進而對經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。另一方面，若公司整體銷售遲滯導致存貨周轉不暢，而公司未能有效應對，則可能出現(xiàn)存貨跌價的風險。

與品勝實業(yè)起商標糾紛，內控再三出問題，黑貓投訴近500條

2021年9月，成都市溫江區(qū)消防救援大隊因公司子公司四川品勝“對火災隱患經(jīng)消防救援機構通知后不及時采取措施消除”對其處以9,300元罰款。

就品勝實業(yè)作為原告的行政訴訟案件，根據(jù)國家知識產(chǎn)權局的商標無效宣告請求裁定書，國家知識產(chǎn)權局認為品勝實業(yè)持有的商標的原注冊人克緹公司注冊了眾多與他人在各自領域內已經(jīng)使用或具有一定知名度的商標、商號或者相關標識相同或近似的商標，明顯有借他人市場聲譽牟利之目的，該種行為難謂正當，且違反了誠實信用原則，構成了以其他不正當手段注冊商標的情形，故宣告其注冊的商標無效。

查閱裁判文書網(wǎng)，涉及品勝電子的文書多達347條，涉及侵害商標權糾紛、其中眾多為品勝電子開發(fā)運營的“PisenCloud”或“大眼蛙”在線播放APP客戶端侵害他人作品導致著作權訴訟。

據(jù)（2020）川0115刑初83號文件顯示，品勝電子的經(jīng)營內控也存在問題：2017年7月至2019年5月期間，鄒自強、孫勇在分別擔任四川品勝電子有限公司的拌料員、庫管員職務的期間，利用公司管理漏洞，在收取四川品勝電子有限公司向重慶永佳和塑料有限公司訂購的ABS-757K型塑膠原料時，與陳博共謀（系重慶永佳和塑膠有限公司送貨員），采用少收貨，但按照實際訂購數(shù)量填寫入庫單的方式，共計侵吞四川品勝電子有限公司ABS-757K型塑膠原料共計46.5噸，并將侵吞的塑膠原料售賣獲利。經(jīng)鑒定，上述塑膠原料價值人民幣771700元。

據(jù)（2018）川0107刑初18號文件顯示，四川品勝人才服務有限公司于2011年1月1日與馮濤簽訂勞動合同，將馮濤派遣至品勝電子工作。品勝電子又于2011年1月2日將馮濤派遣至其分管銷售加盟的全資子公司四川品勝品牌管理有限公司擔任銷售工作，其職責包括對加盟商的加盟條件考察、對加盟商進行考核、對加盟商進行處罰性扣款等二十余項職權。自2015年起，馮濤利用自己的職務便利，向馮某民等七名加盟商索取賄賂，為他人謀取利益，收受錢物共計價值11萬余元。

電商入倉模式下，公司為主要客戶京東提供不約定具體退貨期限的無理由退貨；線上B2C模式下，公司主要在天貓平臺中為終端消費者提供七天無理由退貨。

公司其他流動負債主要為預計質保義務、預計銷售退回和待轉銷項稅。其中，預計質保義務系根據(jù)與客戶的合同約定評估并計提的產(chǎn)品質量保修成本，預計銷售退回系針對附有銷售退回條件的商品銷售預提的退貨準備金。

在黑貓投訴平臺進行查詢，包含搜索詞品勝電子的投訴多達490條。2023年6月16日，有消費者投訴稱，充電器在正常充電過程中發(fā)生爆炸，把家里3歲孩子驚嚇到了，聯(lián)系淘寶客服投訴后，淘寶客服說和賣家協(xié)商的最終方案是：退貨，賠償100元，用戶同意后，淘寶不作為，不跟進處理問題，現(xiàn)在商家不賠償，淘寶客服服務態(tài)度不好，隨意掛斷用戶電話，偏袒商家。