撰文 | 文?林

編輯 |?楊博丞

題圖 | IC Photo

日前，港股上市公司中國有贊（08083.HK）發(fā)布了2022年前三季度報告。

據(jù)報告顯示，截至2022年9月30日止的三個月期間，有贊在報告期內錄得經營虧損約5.10億元，較去年同期的7.59億元，減少了32.8%，虧損大幅收窄，同時新增付費商家31591家。

乍一看，經歷過“業(yè)務轉型”、“裁員瘦身”的有贊似是在年底迎來了春天。但仔細分析下財報的數(shù)據(jù)，不難看出，有贊現(xiàn)下的“回暖”或難長久，尚不足以沖破禁錮自身的行業(yè)寒冬。

一、“犧牲”研發(fā)，有贊虧損才大幅收窄

按照有贊創(chuàng)始人白鴉的設想，SaaS業(yè)務在中國的盈利路徑基本為：三年投入，第四年微利，第五年開始賺回過往所有投入，第六年躺賺。

而自2018年借殼上市以來，有贊已經連續(xù)虧損四年了。據(jù)以往財報數(shù)據(jù)顯示，2018年~2021年，有贊分別虧損7.26億元、9.16億元、5.46億元、32.93億元，總計虧損超50億元。其中，2021年虧損幅度同比2020年擴大503.5%，也遠超有贊2018年至2020年虧損之和。

受營收所累，有贊的股價也是一路狂瀉，股價最低時跌至0.097港元，較高點跌去98%，成為名副其實的“仙股”，公司市值也從約770億滑落至如今的32億左右。

盡管有贊在財報中對巨額虧損的原因解釋為商譽減值、資產減值、上市及其他一次性費用增加等，但其實為了繼續(xù)獲客，有贊圍繞開展業(yè)務帶來的開支和成本頗高，再加上管理層誤判形勢，使得其經營成本也是居高不下。

白鴉也曾在公開信中表示，公司管理層“沒有能夠更準確地判斷形勢，并且修正得不夠及時”，未來公司將重新規(guī)劃組織架構，并著手縮減成本，回歸商業(yè)“基本面”。

于是，有贊在今年進行了大規(guī)模裁員。據(jù)財報顯示，截至2022年9月30日，有贊員工總數(shù)為2028人，相比于2021年12月31日的4494人，員工降幅超過50%。受裁員影響，有贊前三季度的行政開支達到2.5億元，較上年同期增長5.5%。其中，一次性離職補償支出達到9077萬元。

本來有贊的虧損在2022年有較大可能進一步擴大，有贊的2022年半年報中也顯示其經營虧損約4.7億，較去年同期增加了5.5%。但在此次發(fā)布的三季度報中，經營虧損僅為5.10億元，較去年同期減少32.8%。其中第三季度，有贊凈虧損為170萬元，同比收窄98.9%。

虧損收窄是因為營收上漲了嗎？并不是。此次三季報中，中國有贊的營業(yè)收入降幅雖有所收窄，但還是同比下降6.6%至10.99億元，報告期內的62.9%毛利率，倒是同比略有增長。

而有贊之所以能大幅收窄虧損，是以研發(fā)費用的斷崖式下滑為代價。報告顯示，在報告期內有贊的研發(fā)費用出現(xiàn)了大幅下降，僅投入2.71億元，與去年同期相比減少了億元，同比下降42.46%。對此，有贊未在三季報中做出解釋，僅表示合理安排銷售和研發(fā)投入，提升人均產出、改善經營現(xiàn)金流及經營結果，為2022年的首要經營目標。

不得不承認，大幅壓縮研發(fā)費用，短期內確實對公司業(yè)績起到了拉升作用。但從長期來看，勢必會影響企業(yè)在科研創(chuàng)新上的發(fā)展動力以及競爭力，相當于在透支未來。

如何平衡財務困境和企業(yè)發(fā)展，將是有贊在未來一段時間內需要面對的考題。

二、付費增長，有贊卻陷入續(xù)費難題

財報顯示，有贊的主要業(yè)務營收分為兩個部分；

• 訂閱解決方案：即一系列SaaS產品，例如有贊微商城、有贊零售、有贊連鎖、有贊美業(yè)及有贊教育，向商家提供云端服務；

• 商家解決方案：即一系列增值服務，滿足商家線上或線下的運營需求，例如有贊分銷、有贊放心購及有贊客等。

作為一家數(shù)字化解決方案服務商，有贊在商業(yè)模式上十分依賴超級流量平臺，先后憑借微信生態(tài)、快手，成功吃足了私域流量、短視頻和直播時代的紅利。但這也意味著，一旦平臺改變合作模式，或者引入更多同類合作者，有贊的變現(xiàn)能力將被嚴重削弱。

早在2020年下半年，快手就在著手自建直播電商體系，通過一系列平臺扶持政策吸引商家入駐，打造直播電商閉環(huán)。與此同時，微信官方也上線了微信小店，幫助商家免開發(fā)、零成本、一鍵生成賣貨小程序，相當于提供了一個免費版的有贊。到了2021年年末，快手更是直接宣布對有贊執(zhí)行第三方斷鏈操作，不再支持直播間掛有贊的第三方商品。

據(jù)財報顯示，2022年第三季度有贊已錄得收益約10.98億元，較去年同期減少6.6%。其中，訂閱解決方案收益約為6.60億元，較去年同期減少10.4%，商家解決方案收益約為4.31億元，較去年同期增加0.7%。

圖片來源：有贊2022年三季度財報

作為收入的兩大收益支撐，有贊的商家解決方案增長不明顯，訂閱解決方案則出現(xiàn)明顯下滑。從某種程度來看，有贊作為數(shù)字化服務商，在挖掘增量這一問題上面臨的壓力可能比自己服務的商家還要大。

說到商家，盡管三季度財報顯示的新增付費商家數(shù)量可觀，但總體來看卻不樂觀。

在某次全員大會上，白鴉談到有贊最有價值的資產應該是，“信任我們的商家、有共同目標和凝聚力的團隊、持續(xù)創(chuàng)造價值的能力。”

然而現(xiàn)實事與愿違，近幾年愿意與有贊攜手同行的商家呈減少趨勢。

據(jù)以往財報顯示，有贊存量付費商家數(shù)量從2020年第三季度的9.78萬家下滑至2021年前三季度的9.03萬家。在2022年三季度財報中，盡管有贊新增付費商家數(shù)量有31591家，但存量付費商家數(shù)量卻又下滑至89178家。

與此同時，在此前的半年報中，有贊的存量付費商家同比增長僅為4%，而續(xù)費率高低是決定企業(yè)能否盈利的重中之重，顯然有贊在這上面也陷入了增長瓶頸。

三、步入“寒冬”，SaaS電商轉型求生

眼下，受外部大環(huán)境影響，整個電商零售行業(yè)以及SaaS服務公司都已進入“寒冬”。除有贊外，微盟、光云也面臨增長放緩或負增長的發(fā)展窘境。

財報顯示，2022上半年，有贊、微盟營收分別為7.29億元、9億元，同比下降9.2%、6.2%；光云科技2022年第三季度營業(yè)收入為1.19億元，同比下降8.62%，前三季度營業(yè)收入為3.70億元，同比下降6.66%。

圖源：第一新聲

在疫情等因素的疊加影響下，中小商家的發(fā)動機轉不起來了，間接影響到了其背后的數(shù)字化服務商。與此同時，隨著電商SaaS賽道逐漸擁擠，產品和服務利潤也被競爭和整合所壓縮?！霸鲩L難”早已不是某個數(shù)字化服務商的經營問題，而是整個行業(yè)頭部企業(yè)的共有難題。

于是，開發(fā)新業(yè)務、錨定新客戶、挖掘新流量成為剛需，有贊、微盟、光云等主要玩家紛紛加速轉型升級。

在 MENLO 2022 發(fā)布會上，有贊宣布業(yè)務從“開店營銷解決方案”全面升級到“私域運營解決方案”，即基于客戶的通盤業(yè)務規(guī)劃和分階段業(yè)務挑戰(zhàn)，幫助客戶梳理私域布局和策略重點，并提供適配的產品和服務組合。

有贊私域運營解決方案全景圖

從輔助開店到輔助全面運營，不斷向私域運營的更深度轉型，有贊的目的是更快撬開客戶的付費意愿，尤其是需求更迫切、變現(xiàn)能力更強的中大型客戶。

財報顯示，公司前三季度實現(xiàn)GMV為741億元，同比增長3%，其中來自非快手渠道的GMV同比增長約24%，這說明了市場正在逐步認可其SaaS的運營模式。

不過，這樣的轉型也存在不少痛點。例如相較于開店，滿足營銷、銷售、資源管理等需求的難度更高；不少行業(yè)的商業(yè)模式比較復雜，綜合數(shù)字化服務難度也較高；雖然數(shù)字化運營工具和體系很豐富，但如果不能解決流量的價值和留存問題，再復雜的私域運營，效果可能也不如人意。

總之，SaaS平臺模式的商業(yè)化仍處在發(fā)展階段，有贊的轉型還需要歷經更多實際場景和案例的考驗，企業(yè)的競爭力水平也需要更多時間來驗證。