編輯 | 于斌

　　出品 | 于見（ID：mpyujian）

　　網(wǎng)易有道上市了，這是最近一段時間互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里最受關(guān)注的消息之一。美國東部當(dāng)?shù)貢r間10月25日，有道（證券代碼：DAO）成功在美國紐交所掛牌上市，開盤價17美元，但是隨后不久破發(fā)，這也引起了人們的關(guān)注。更有互聯(lián)網(wǎng)資深人士感慨，網(wǎng)易是一家認(rèn)真做產(chǎn)品的企業(yè)，而東西方的文化差異導(dǎo)致關(guān)鍵信息不對稱，網(wǎng)易有道的股價嚴(yán)重被低估，正如當(dāng)年張朝陽郁悶的表示搜狐市值嚴(yán)重被低估一樣，他也不止一次感慨華爾街不懂中國。

　　此次，網(wǎng)易有道擬發(fā)行560萬股美國存托憑證（ADS），花旗集團(tuán)、摩根士丹利、瑞士信貸、中金公司和匯豐銀行擔(dān)任此次IPO的聯(lián)席承銷商，承銷商可在30天內(nèi)額外購買最多84萬股美國存托股票。若承銷商完全行使額外配售選擇權(quán)，則網(wǎng)易有道此次IPO交易的最大籌資額約為1.16億美元。

　　在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，網(wǎng)易持有網(wǎng)易有道66.2%股份，是網(wǎng)易有道的第一大股東。另外，網(wǎng)易董事局主席丁磊持有30.1%股權(quán)，網(wǎng)易高級副總裁、網(wǎng)易有道CEO周楓持有20.6%股權(quán)，網(wǎng)易有道副總裁吳迎暉持有1.9%股權(quán)。

　　值得注意的是，網(wǎng)易背后最大的機構(gòu)投資者Orbis基金此次也給予了網(wǎng)易有道很大的肯定。作為二級市場著名的基金公司，Orbis管理著超過350億美金的資產(chǎn)，是網(wǎng)易最大的機構(gòu)投資者，它承諾會向網(wǎng)易有道購買總額為1.25億美元的A類普通股。此外，丁磊也有意認(rèn)購至多2000萬美元的ADS。

　　在有道上市儀式上，丁磊還與紐交所官方交換禮物，紐交所副主席Chris Taylor現(xiàn)場體驗了有道詞典筆2.0，稱贊詞典筆使用流暢、發(fā)音清晰。網(wǎng)易有道詞典筆2.0就這樣成為了走進(jìn)紐交所交易廳的第一支來自中國的智能學(xué)習(xí)硬件。另外，二次敲鐘的丁磊現(xiàn)場決定向全國所有的英語老師免費贈送有道旗下的爆款智能硬件——網(wǎng)易有道詞典筆2.0。丁磊表示，網(wǎng)易有道上市了，“希望和全國的老師分享這份喜悅”。

　　與此同時，網(wǎng)易旗下的有道精品課還把直播臺搬到了紐約，進(jìn)行了一場“百年紐交所歷史上的首次公開課”，在全程直播網(wǎng)易有道紐交所上市過程的同時，邀請歷史、英語、物理三大領(lǐng)域名師進(jìn)行了3小時的公開課。

　　一邊領(lǐng)略風(fēng)云變幻的華爾街老炮百年往事，一邊上著有道精品課，一邊直擊紐交所上市敲鐘的場面，這樣一個“有態(tài)度”的上市過程全網(wǎng)可能也就只有網(wǎng)易有道一家了。

　　據(jù)相關(guān)行業(yè)人士分析，此次網(wǎng)易有道上市將幫助它獲得強大的品牌背書和更多的資源支持，這對近幾年發(fā)展迅猛的網(wǎng)易有道來說猶如如虎添翼，更會對它所聚焦的在線教育行業(yè)形成強大的助力。未來，行業(yè)潛力巨大的在線教育領(lǐng)域?qū)⒂瓉砭W(wǎng)易有道的重磅切入。

　　網(wǎng)易有道終成“大勢”

　　就像很多人都知道的那樣，早期“有道詞典”的成功為網(wǎng)易有道奠定了大量的用戶基礎(chǔ)，也為它在互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域的布局打下了良好品牌基石，但之后的網(wǎng)易有道顯然并沒有僅僅滿足于工具類教育應(yīng)用這一細(xì)分領(lǐng)域。

　　在“有道詞典”的基礎(chǔ)上，網(wǎng)易有道經(jīng)過多年的布局，逐漸擴展出一系列立足在線教育的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足學(xué)前、中小學(xué)、大學(xué)生及成人的終身學(xué)習(xí)需求，其中包括：學(xué)習(xí)工具類應(yīng)用——在技術(shù)驅(qū)動下形成的有道詞典、有道翻譯和有道云筆記等；在線課程——包括有道精品課、網(wǎng)易云課堂、中國大學(xué)MOOC等。其中，有道精品課作為網(wǎng)易有道旗下的“旗艦”在線課程品牌，重點服務(wù)于K-12階段用戶；內(nèi)容互動課——包括有道數(shù)學(xué)、有道樂讀等，它們是能夠讓學(xué)生在移動設(shè)備上與虛擬老師進(jìn)行互動學(xué)習(xí)的課程應(yīng)用；智能硬件——包括有道智能筆、有道字典筆、有道翻譯蛋等學(xué)習(xí)型智能設(shè)備，這些硬件產(chǎn)品進(jìn)一步提高了用戶的學(xué)習(xí)體驗和效率。

　　現(xiàn)在的網(wǎng)易有道已經(jīng)成為一家獨立的專注于學(xué)習(xí)產(chǎn)品和服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，它致力于通過技術(shù)的力量，讓用戶的學(xué)習(xí)變得更加輕松有效，基于此，網(wǎng)易有道為用戶提供了包括學(xué)習(xí)工具類應(yīng)用等在內(nèi)的一整套全面可靠的學(xué)習(xí)產(chǎn)品與服務(wù)。

　　而這些產(chǎn)品與服務(wù)布局也直接體現(xiàn)在了網(wǎng)易有道的業(yè)績表現(xiàn)上。根據(jù)網(wǎng)易有道上市招股書信息顯示，網(wǎng)易有道近幾年的營收均實現(xiàn)了比較快速的增長。2017年、2018年和2019年上半年，公司營收分別達(dá)到4.56 億、7.32 億、5.49 億，同比增幅分別為27%、60%、67%；在具體營收構(gòu)成上，網(wǎng)易有道的營收主要來源于兩項業(yè)務(wù)，一是智能學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)，二是線上廣告業(yè)務(wù)。其中智能學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)包含在線課程、智能設(shè)備的銷售以及有道云筆記、有道詞典等會員的付費收入。

　　可以看出，網(wǎng)易有道的營收表現(xiàn)從2017年到2018年呈現(xiàn)出迅猛的增長趨勢，而這個增長的爆發(fā)得益于網(wǎng)易有道在構(gòu)建科技化教育生態(tài)環(huán)境過程中對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行的調(diào)整。

　　2017年時，網(wǎng)易有道的兩項主營業(yè)務(wù)——智能學(xué)習(xí)和線上廣告占比基本上是“三七分”，其中線上廣告業(yè)務(wù)占主要地位；但到了2018年，隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，智能學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)開始迎來“逆襲”，該項業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)網(wǎng)易有道總營收的六成，直至今年依舊延續(xù)著份額優(yōu)勢。

　　在2019年上半年網(wǎng)易有道創(chuàng)造的5.48億元營收中，包括有道精品課、中國大學(xué)MOOC、網(wǎng)易云課堂等在內(nèi)的智能學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)營收達(dá)到3.14億元，同比增幅為58.1%。對比2017年時該項業(yè)務(wù)收入只有1.2億，包含了在線教育課程收入的智能學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)在網(wǎng)易有道整體的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中愈發(fā)占據(jù)重要地位。

　　這種成績也是網(wǎng)易有道勇于切入在線教育“風(fēng)口”的底氣所在?？赡軐τ谌A爾街來說，需要更多的時間去理解和認(rèn)同，最后支持，用傳統(tǒng)的美式思維去看待網(wǎng)易有道是一個錯誤的認(rèn)知。

　　在中國，眾所周知的是，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，在線教育領(lǐng)域因為從一定程度上緩解了教育資源分配不均的問題，故而長期受到行業(yè)追捧，也受到了用戶們廣泛歡迎。根據(jù)CNNIC最新數(shù)據(jù)報告顯示，截至2019年6月，我國在線教育用戶規(guī)模達(dá)2.32億，較2018年底增長了3122萬，用戶規(guī)模占整體網(wǎng)民的比重高達(dá)27.2%。

　　這種巨大的市場前景讓一眾互聯(lián)網(wǎng)巨頭、初創(chuàng)公司們都選擇了在在線教育行業(yè)進(jìn)行發(fā)力，深耕在線教育多年的網(wǎng)易有道當(dāng)然也不例外。擁有技術(shù)、流量、內(nèi)容、運營甚至生態(tài)鏈優(yōu)勢的網(wǎng)易有道能否在強勢入局之后快速搶占更大的市場？這點值得期待。

　　需要指出的是，目前國內(nèi)在線教育行業(yè)雖然潛力巨大，但也在面臨行業(yè)水平參差不齊、獲客成本居高不下的“痛點”，普遍通過廣告推銷快速獲取目標(biāo)客戶的各大在線教育玩家們往往面臨投入巨大、營銷費用居高不下的困境，國內(nèi)在線教育企業(yè)的營銷費用占營收比率均值甚至超過40%。

　　但網(wǎng)易有道顯然沒有“水平參差不齊”的顧慮，有道精品課、中國大學(xué)MOOC和網(wǎng)易云課堂等已經(jīng)證明了網(wǎng)易在在線教育領(lǐng)域的“基因”。而在商業(yè)運營上，網(wǎng)易有道也有它遠(yuǎn)超于行業(yè)的優(yōu)勢所在。

　　根據(jù)招股書顯示，網(wǎng)易有道在2017到2019年這段高速發(fā)展期的營銷費用占營收比分別為29.9%、29.2%、33.9%，遠(yuǎn)低于業(yè)內(nèi)平均的40%水平，在此基礎(chǔ)上還能取得極高的規(guī)模增速，這不得不讓人感嘆網(wǎng)易的運營功底。究其根源，這其實是得益于網(wǎng)易有道多年來的平臺用戶積累以及網(wǎng)易流量優(yōu)勢，它可以充分利用現(xiàn)有資源以較低的成本獲得客源，并以優(yōu)質(zhì)的精品課內(nèi)容提高推薦率、復(fù)購率，最后完成商業(yè)模式的可持續(xù)性。

　　另外，有道精品課所采用的“大班課”模式已經(jīng)被證明是在線教育領(lǐng)域盈利能力最好的班型，多維度優(yōu)勢之下，網(wǎng)易有道得以實現(xiàn)在獲客成本已顯著低于行業(yè)平均水平的情況下，毛利潤率依然有提升空間。

　　回看網(wǎng)易有道的發(fā)展歷程，有道詞典、有道翻譯官、有道云筆記等數(shù)款廣受好評的免費工具型教育應(yīng)用幫助它積累了大批品牌忠誠度較高的用戶，網(wǎng)易有道以此為優(yōu)勢，進(jìn)一步擴展出一系列滿足學(xué)前、中小學(xué)、大學(xué)生及成人終身學(xué)習(xí)需求的在線教育產(chǎn)品與服務(wù)，這可以稱得上是在線教育領(lǐng)域最“理想”的進(jìn)階路徑了。

　　目前，網(wǎng)易有道已經(jīng)形成了全方位無短板的在線教育產(chǎn)品+技術(shù)布局優(yōu)勢，這對它從整個在線教育領(lǐng)域中脫穎而出都提供了很大的助力。以有道精品課（聚焦K12）、中國大學(xué)MOOC、網(wǎng)易云課堂（側(cè)重服務(wù)于大學(xué)生和成人）為代表的在線課程，以有道數(shù)學(xué)、有道樂讀為代表的能夠讓學(xué)生在移動設(shè)備上與虛擬老師進(jìn)行互動學(xué)習(xí)的內(nèi)容互動課，以有道翻譯王、有道詞典筆、有道翻譯蛋等學(xué)習(xí)型智能設(shè)備為代表的AI+智能學(xué)習(xí)硬件產(chǎn)品，這些全維度布局優(yōu)勢都幫助網(wǎng)易有道實現(xiàn)了對競爭對手的“高維”碾壓。

　　業(yè)績表現(xiàn)上，網(wǎng)易有道也同樣“多點開花”。營收增速、在線課程業(yè)務(wù)增速、營收構(gòu)成、營銷成本均表現(xiàn)出令人“驚艷”的成績之外，網(wǎng)易有道收入構(gòu)成多元化的特質(zhì)也給它帶來無限的想象空間。在線課程等主營業(yè)務(wù)之外，網(wǎng)易有道的其他學(xué)習(xí)服務(wù)、智能硬件等創(chuàng)新收入方面均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

　　從2018年上半年至2019年上半年，有道精品課平均課單價由約人民幣508元增至約人民幣751元，增長約47.8％。2018年上半年，網(wǎng)易有道旗下的其他學(xué)習(xí)服務(wù)收入為2930萬元，到了2019年上半年，這個數(shù)字已經(jīng)增長4350萬元，同比增幅達(dá)48.4%。這里面主要包括有道智云等產(chǎn)品的銷售增長，以及學(xué)習(xí)工具類應(yīng)用訂閱包的銷售增長。

　　在智能設(shè)備領(lǐng)域，2018年上半年，網(wǎng)易有道智能硬件收入為1180萬元，至2019年上半年，這項收入同比大漲了264.7%至4310萬元。這里面主要是由于有道詞典筆和有道翻譯王等產(chǎn)品在用戶群體中大受歡迎，從而促成了銷量的大幅增長。

　　在用戶層面，2019年上半年，網(wǎng)易有道學(xué)習(xí)工具產(chǎn)品平均月活躍用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到1.05 億。擁有流量與用戶的有道正形成其他競爭對手所不具備的自有產(chǎn)品商業(yè)閉環(huán)，較低的獲客成本、更優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容打造、更高的用戶粘性、更前沿的技術(shù)應(yīng)用、更全的全場景全年齡段用戶鎖定......在整個在線教育行業(yè)中，我們已經(jīng)很難看到網(wǎng)易有道的短板。

　　再加上擁有在周楓帶領(lǐng)下的來自名校的管理隊伍，網(wǎng)易有道在管理經(jīng)驗與技術(shù)和教育方面的專業(yè)背景都不缺，這更是讓網(wǎng)易有道的未來如虎添翼。據(jù)了解，網(wǎng)易有道創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官周楓博士擁有加州大學(xué)伯克利分校計算機科學(xué)博士學(xué)位、清華大學(xué)計算機科學(xué)碩士和學(xué)士學(xué)位；首席科學(xué)家段亦濤博士擁有加州大學(xué)伯克利分校計算機科學(xué)博士學(xué)位；公司其他高管均畢業(yè)于清華大學(xué)等名校，他們在技術(shù)、教育、金融、產(chǎn)品管理、市場營銷等領(lǐng)域擁有著豐富的經(jīng)驗。

　　發(fā)力AI+，有道“兩條腿走路”

　　近兩年，國內(nèi)對人工智能技術(shù)的發(fā)展給予了強有力的政策支持。國務(wù)院印發(fā)的《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》已經(jīng)明確提出要完善人工智能教育體系。在政策、市場等多重因素的影響下，資本和企業(yè)都紛紛瞄準(zhǔn)了AI+教育這一新興領(lǐng)域，作為一家專注于學(xué)習(xí)產(chǎn)品和服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，網(wǎng)易有道也在持續(xù)發(fā)力AI+教育，僅僅兩年時間就接連發(fā)布了8款全新的教育硬件設(shè)備，這讓它成為市場上的“領(lǐng)跑者”。

　　此前，在談及有道2019年的重點發(fā)展方向時，網(wǎng)易有道CEO周楓曾明確表示：“2019年將靠AI學(xué)習(xí)產(chǎn)品與有道精品課‘兩條腿走路’。”如今，根據(jù)招股書中所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)有道的確在上述兩個領(lǐng)域交出了一份漂亮的成績單。

　　目前，依托強大的技術(shù)驅(qū)動，有道的AI技術(shù)已經(jīng)在全業(yè)務(wù)領(lǐng)域中得到應(yīng)用，從而為更好地提供智能學(xué)習(xí)解決方案創(chuàng)造了積極的條件。網(wǎng)易有道依托十多年在神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)翻譯（YNMT）、語音識別（ASR）、語音合成（TTS）、光學(xué)字符識別（OCR）等技術(shù)上的積累和沉淀，歷經(jīng)一次又一次技術(shù)與產(chǎn)品的更迭演進(jìn)，現(xiàn)已打磨出一批深度結(jié)合AI技術(shù)且市場表現(xiàn)不俗的產(chǎn)品。

　　比如有道的OCR技術(shù),能夠支持26種主流語種識別，成為國內(nèi)可識別語言最多的光學(xué)字符識別技術(shù)，其中英文混合文本識別準(zhǔn)確率超96%，中英文單詞、長難句一掃即譯，查詞效率是翻閱紙質(zhì)詞典的15倍，這極大提高了學(xué)習(xí)效率，更是直接促使網(wǎng)易有道詞典筆2.0在市場的大獲成功。

　　除了OCR技術(shù)的領(lǐng)先，網(wǎng)易有道神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)翻譯技術(shù)的中、英互譯BLEU值均領(lǐng)先同行7個百分點，翻譯成果已十分接近人類語言的使用習(xí)慣，在新聞、口語和學(xué)習(xí)場景下表現(xiàn)最優(yōu)，遙遙領(lǐng)先其他翻譯引擎。目前有道YNMT技術(shù)已支持12種語言的中文互譯和10種語言的英文互譯，現(xiàn)已應(yīng)用于網(wǎng)易有道詞典、有道翻譯官、有道翻譯王2.0 Pro等一系列語言類產(chǎn)品。

　　在AI的賽道上，網(wǎng)易有道一直秉承著兩個核心邏輯：全自研完整的技術(shù)鏈條和整體戰(zhàn)略上的充分開放。目前這些核心的AI技術(shù)已經(jīng)開放在“有道智云”平臺上，用戶可以通過云+端的方式，隨時隨地享受有道提供的AI服務(wù)，國內(nèi)外企業(yè)、中小創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊和個人開發(fā)者均可在有道智云AI開放平臺直接體驗。

　　根據(jù)有道招股書顯示，網(wǎng)易有道將持續(xù)加大AI技術(shù)研發(fā)投入，會將前沿理論進(jìn)行不斷的落地嘗試、繼續(xù)打磨現(xiàn)已投入使用的AI技術(shù)，為教育智能化變革做出更多積極嘗試，不斷改進(jìn)產(chǎn)品內(nèi)容，著力解決用戶在AI學(xué)習(xí)領(lǐng)域的痛點與難點，繼續(xù)擴展用戶群，拓展海外市場，強化智能硬件的服務(wù)能力并服務(wù)更多商業(yè)用戶。

　　數(shù)據(jù)層面同樣也佐證了網(wǎng)易有道在技術(shù)研發(fā)上的重視。在“技術(shù)驅(qū)動”的網(wǎng)易有道內(nèi)部，研發(fā)開支占比普遍在20%到30%之間，這在重營銷的在線教育行業(yè)中顯得難能可貴。據(jù)統(tǒng)計，2017年網(wǎng)易有道的研發(fā)支出占比為29.2%，2018年為25.1%，2019年上半年研發(fā)支出共計1.11億元人民幣，研發(fā)支出占比也達(dá)到20.3%。截至2019年6月30日，網(wǎng)易有道旗下研發(fā)人員共計373人，約占總員工數(shù)的33%。

　　全方位無短板的網(wǎng)易有道交出了一份漂亮的IPO成績單，成功登陸資本市場之后它還會有哪些更新的動作與布局，它又將如何利用好既有優(yōu)勢來在行業(yè)中取得更大的優(yōu)勢？于見將持續(xù)關(guān)注。