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一、基金經(jīng)理?
楊浩，2010年加入交銀施羅德基金管理有限公司，曾任行業(yè)分析師。?2015年8月起任交銀施羅德定期支付雙息平衡混合型證券投資?基金基金經(jīng)理。2016年11月起任交銀施羅德新生活力靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2020年1月起擔(dān)任交銀施羅德內(nèi)核驅(qū)動混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2020年1月起任交銀施羅德科銳科技創(chuàng)新混合型證券投資基金基金經(jīng)理。二、產(chǎn)品戰(zhàn)績

?楊浩目前共管理4只產(chǎn)品，分別為交銀定期支付雙息平衡、交銀新生活力、交銀內(nèi)核驅(qū)動、交銀科銳科技創(chuàng)新。?楊浩的代表產(chǎn)品為交銀定期支付雙息平衡，自2015年8月楊浩接手管理以來，任職回報達(dá)213.15%，年化回報為24.07%，在同類基金中排名1/24。?

?從自然年度來看，交銀定期支付雙息平衡業(yè)績較為穩(wěn)健，在2015年以后長期排名靠前，并連續(xù)6年跑贏滬深300指數(shù)，尤其值得關(guān)注的是在2016年和2018年，市場整體下跌幅度較大的情況下，產(chǎn)品表現(xiàn)出超強(qiáng)的抗跌能力。?

從階段業(yè)績來看，自楊浩接管交銀定期支付雙息平衡以來，業(yè)績?yōu)?38%，近5年排名1/25，近3年排名1/31。同時，產(chǎn)品跑贏同類產(chǎn)品、滬深300指數(shù)和基準(zhǔn)收益均超過100%。?

自楊浩管理交銀定期支付雙息平衡以來最大回撤為2016年的31.34%，主要是受股災(zāi)余波影響。2018年的黑天鵝，僅回撤不到20%，展出較強(qiáng)的抗壓能力。?

在行業(yè)配置上，楊浩專注于具有成長性的消費(fèi)、醫(yī)療和服務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)品較大比例配置在制造業(yè)、交通運(yùn)輸、信息傳輸和醫(yī)療板塊，重倉股包括順豐控股、美的集團(tuán)、芒果超媒、視源股份、東方雨虹、中天科技、絕味食品、顧家家居、三花智控、穩(wěn)健醫(yī)療。

?產(chǎn)品換手率方面，交銀定期支付雙息平衡常年保持在200%左右，體現(xiàn)出楊浩中長期持股的投資風(fēng)格。?

在資產(chǎn)配置方面，產(chǎn)品常年保持在60%-70%左右的股票倉位，聯(lián)想到產(chǎn)品跑贏滬深300、同類產(chǎn)品以及基準(zhǔn)業(yè)績都超過100%，楊浩的表現(xiàn)確實(shí)非常優(yōu)秀。

?前十大重倉股配置保持在40%左右，結(jié)合資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)來看幾乎占據(jù)了大部分股票倉位，楊浩之所敢于集中持股，主要是由于他選股的眼光非常的“毒辣”，他的超額收益幾乎全部來自個股選擇，倉位選擇和行業(yè)配置幾乎是0貢獻(xiàn)。?

三、關(guān)鍵指標(biāo)

交銀定期支付雙息平衡在最近1年里，該基金的下行風(fēng)險為8.41%，大于同類平均；年化波動率為16.26%，大于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險和波動率在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險為中。?

注：

Alpha：是基金相對于其基準(zhǔn)的超額收益。

Beta：衡量了資產(chǎn)的回報率對市場變動的敏感程度，代表了該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，表示策略對大盤的敏感性。通俗的來說，如果該系數(shù)為1，基金就和市場共同進(jìn)退，如果該系數(shù)為1.1，市場上漲10%，基金上漲11%，市場下滑10%基金下滑11%。

夏普比率：也叫報酬與波動性比率，它表示每承受一單位風(fēng)險，會產(chǎn)生多少的超額回報。

年化波動率：用來衡量投資標(biāo)的的波動風(fēng)險。?

四、投資理念?楊浩：成長股要做成長的實(shí)質(zhì)，而非表面的東西在楊浩看來，只有真正為客戶創(chuàng)造了價值，兼顧社會價值與經(jīng)濟(jì)價值的企業(yè)，才是好的企業(yè)。?他認(rèn)為“沒有不能買的股票，只有不能買的價格”這句話是非常不正確的，價值觀不正的公司是不能進(jìn)入備選名單的。楊浩將通訊行業(yè)中的“分層歸類思維”運(yùn)用到了投資，通過給不同生命周期中的公司和行業(yè)進(jìn)行歸類，在任何時候都能找到性價比不錯的行業(yè)和公司。

???（圖為楊浩所用的Gartner生命周期）?比如，處于啟動期的公司，更像主題投資的階段，而等到行業(yè)逐漸成熟，進(jìn)入爬坡期，就有了盈利和估值，是經(jīng)典的成長股階段。在對比公司時，不應(yīng)該拿處于不同階段的公司比較。在楊浩看來，投資科技創(chuàng)新并不是只買創(chuàng)業(yè)板300打頭的公司，也不是比誰在傳媒或者計算機(jī)板塊上的倉位更高，更多是尋找這個產(chǎn)業(yè)鏈中受益的企業(yè)。這些企業(yè)可能是制造裝備業(yè)，是商貿(mào)物流公司，或者是品牌消費(fèi)品。但只要它們處于整個新經(jīng)濟(jì)的大版圖中，就是真正在做成長股投資的實(shí)質(zhì)。對于成長股的投資，“我們需要先弄清楚他們處于生命周期的哪個位置，不應(yīng)該將不同周期中的公司進(jìn)行類比。”?五、市場展望?展望未來，我們關(guān)注兩個大的投資方向：?第一，新零售，即我們認(rèn)為商業(yè)信息化再造是一個比較重要投資的方向，“消費(fèi)內(nèi)循環(huán)”政策為其賦予了更宏觀的含義，而在中觀上，我們認(rèn)為這是互聯(lián)網(wǎng)IT服務(wù)、物流服務(wù)、國產(chǎn)品牌、輕工制造等多個我國的優(yōu)勢行業(yè)合力聯(lián)動形成的產(chǎn)業(yè)群。我們在縱向的產(chǎn)業(yè)鏈功能維度選擇了比較優(yōu)秀的物流公司、互聯(lián)網(wǎng)傳媒公司、IT公司投資，也在橫向產(chǎn)業(yè)上在家電、家居、食品飲料、游戲娛樂等領(lǐng)域找到了一些渠道和信息化管理變革超前的龍頭公司進(jìn)行投資；?第二，工業(yè)再造。工業(yè)再造目前較多還處于產(chǎn)品質(zhì)量提升的第一階段，匠人匠心的優(yōu)質(zhì)公司開始擠占落后競爭者的市場份額，獲得龍頭集中度提高的機(jī)會。部分公司有機(jī)會跨出大單品生產(chǎn)之列，形成多產(chǎn)品矩陣，這是第二階段。我們在新舊基建領(lǐng)域及新消費(fèi)帶動領(lǐng)域都可以找到相應(yīng)的投資機(jī)會，同時我們也關(guān)注工業(yè)軟件和智能化的前瞻實(shí)踐。