作者：橘頌

一、化學(xué)原料板塊概述

2021年以來，化學(xué)原料板塊上漲趨勢明顯。截至9月24日，年內(nèi)化學(xué)原料板塊持續(xù)上漲，板塊指數(shù)為4463.78，年初至今漲幅達(dá)到81.70%。居于申萬二級行業(yè)分類前列。

（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)）

化學(xué)原料行業(yè)作為中國優(yōu)勢制造業(yè)的代表，隨著疫情的逐步復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)的逐漸活躍，市場對化學(xué)原料的需求也在不斷擴(kuò)張，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績也隨之向好。相關(guān)企業(yè)業(yè)績的高增長也堅(jiān)定了投資者投資這一行業(yè)的信心，促進(jìn)了板塊指數(shù)持續(xù)上漲。

（數(shù)據(jù)來源：企業(yè)財(cái)報(bào)、老虎證券）

目前，化學(xué)原料板塊的上游行業(yè)主要包括采掘業(yè)及電力行業(yè)，中游行業(yè)為純堿、氯堿、無機(jī)鹽、其他化學(xué)原料、煤化工、鈦白粉等細(xì)分行業(yè)，下游行業(yè)主要包括原料藥、光伏產(chǎn)業(yè)、化肥、玻璃等制造業(yè)。

未來，化學(xué)原料行業(yè)將向數(shù)字化、智能化、節(jié)能化方向發(fā)展，擁抱技術(shù)進(jìn)步和環(huán)境友好，化學(xué)原料行業(yè)將進(jìn)一步發(fā)展。

在申萬二級行業(yè)分類中，化學(xué)原料板塊涵蓋了50家企業(yè)。具體來說包括了純堿、氯堿、無機(jī)鹽、其他化學(xué)原料、煤化工、鈦白粉6個三級行業(yè)。

1、純堿行業(yè)中共包含4家上市公司，分別為：

和邦生物(603077.SH)、遠(yuǎn)興能源(000683.SZ)、山東海化(000822.SZ)等；

2、氯堿行業(yè)中有17家上市公司，包括君正集團(tuán)(601216.SH)、北元集團(tuán)(601568.SH)、中泰化學(xué)(002092.SZ)等；

3、無機(jī)鹽行業(yè)中包含11家上市公司，包括中鹽化工(600328.SH)、云南能投(002053.SZ)、雪天鹽業(yè)(600929.SH)等；

4、其他化學(xué)原料行業(yè)中共包含5家上市公司，包括中毅達(dá)(600610.SH)、奧克股份(300082.SZ)、興化股份(002109.SZ)等；

5、煤化工行業(yè)中共包含7家上市公司，包括寶豐能源(600989.SH)、華魯恒升(600426.SH)、魯西化工(000830.SZ)等；

6、鈦白粉行業(yè)中共包含6家上市公司，包括龍佰集團(tuán)(002601.SZ)、中核鈦白(002145.SZ)、惠云鈦業(yè)(300891.SZ)等。

二、產(chǎn)業(yè)鏈分析

1.產(chǎn)業(yè)鏈上游

化學(xué)原料企業(yè)主要業(yè)務(wù)為對煤炭、煤氣、工業(yè)鹽等原材料的加工，且一般耗電量較大。故其上游產(chǎn)業(yè)主要為采掘業(yè)及電力行業(yè)，采掘業(yè)包括對煤礦、石油、鹽湖、堿礦、磷礦等資源的采掘。

中國的能源儲藏現(xiàn)狀為富煤貧油少氣，國內(nèi)煤炭儲量較為豐富。數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國煤炭產(chǎn)量為39.02億噸，位居全球首位。中國煤炭資源主要分布于30個省區(qū)市，其中山西、內(nèi)蒙古、陜西、新疆、貴州、寧夏的資源儲量較豐富，6省儲量占全國比重約為82.8%。

不過，由于對安全生產(chǎn)、環(huán)保等方面監(jiān)管加強(qiáng)，中國煤炭仍有一定的供需缺口。且除煤化工企業(yè)外，電力行業(yè)對煤炭的需求量也較大，故近期煤炭價格有所提升，化學(xué)原料行業(yè)企業(yè)存在原材料成本壓力。

相對而言，中國的石油儲量并不稀少。數(shù)據(jù)顯示，中國石油儲量居于全球第12位。中國油田主要分布于渤海灣、松遼、鄂爾多斯、準(zhǔn)噶爾盆地、塔里木盆地和珠江口盆地。

但相較于中東地區(qū)，中國油田開采難度較大。且由于中國工業(yè)需求大、人口多，故較為依賴石油進(jìn)口。目前，歐佩克維持穩(wěn)步增產(chǎn)，頁巖油產(chǎn)量也逐步回升，石油供需缺口有所收窄。

中國鹽湖資源集中于青海西藏等地，鹽湖產(chǎn)出的原鹽可用于燒堿、純堿等化學(xué)原料的生產(chǎn)。除通過氯化鈉制堿外，還可以通過開采堿礦制堿。中國的天然堿礦主要集中在河南桐柏，總儲量約為1.4億噸。

中國的磷礦石儲量位居全球第二位，磷礦石產(chǎn)量居于全球第一位。數(shù)據(jù)顯示，中國磷礦產(chǎn)量集中于湖南、貴州、云南、四川4省。隨著環(huán)保監(jiān)管加強(qiáng)，中國磷礦產(chǎn)量也有所下滑。2020年中國磷礦石產(chǎn)量8893萬噸，同比下滑4.7%，較2016年下滑38.4%。

作為化學(xué)原料行業(yè)的上游行業(yè)，電力行業(yè)主要包括火電、水電和新能源發(fā)電。2021年上半年，火力發(fā)電企業(yè)利潤率進(jìn)一步下滑，水力發(fā)電企業(yè)凈利潤增速趨緩，新能源發(fā)電企業(yè)發(fā)展較為迅速。

2.產(chǎn)業(yè)鏈中游

化學(xué)原料行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中游主要為各類化學(xué)原料的生產(chǎn)?；瘜W(xué)原料種類眾多，從原料來看，包含煤化工、石油化工、鹽化工、磷化工等諸多門類。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度的不同，煤化工產(chǎn)業(yè)主要分為傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)。

傳統(tǒng)煤化工主要為煤焦化，主要產(chǎn)品包括煤制合成氨、煤制焦炭、煤制電石等。現(xiàn)代煤化工主要是通過煤炭之稱油氣及相關(guān)產(chǎn)品，主要產(chǎn)品包括烯烴、醇、油、酸、醚等。中國的能源儲藏現(xiàn)狀為富煤貧油少氣，現(xiàn)代煤化工的發(fā)展，可以在一定程度上緩解對石油資源的依賴。

無機(jī)鹽的應(yīng)用范圍廣泛，基本化學(xué)工業(yè)主要產(chǎn)品中的鹽酸、燒堿、純堿、氯化銨、氯氣等主要是用工業(yè)鹽為原料生產(chǎn)的。

石油化工主要以石油和天然氣為原料，生產(chǎn)石油化工產(chǎn)品的加工工業(yè)。其產(chǎn)品主要包括乙烯、丙烯、丁二烯、苯、甲苯、二甲苯等基本化工原料以及甲醇、甲醛、乙醇、乙醛、醋酸、異丙醇等有機(jī)原料以及塑料、合成纖維、合成橡膠等合成材料。

鹽化工的主要原料為工業(yè)鹽，鹽化工產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品主要包括鹽酸、燒堿、純堿、氯化銨、氯氣等。

此外，磷化工產(chǎn)業(yè)的主要產(chǎn)品包括黃磷和磷酸及其制品，主要應(yīng)用于化肥等行業(yè)；硅化工產(chǎn)業(yè)的主要產(chǎn)品包括多晶硅、金屬硅、有機(jī)硅，多用于制造光纖、光伏、集成電路相關(guān)產(chǎn)品。

3.產(chǎn)業(yè)鏈下游

由于化學(xué)原料行業(yè)所包含的產(chǎn)品較為豐富，因此其產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)也較多。主要包括原料藥、光伏產(chǎn)業(yè)、化肥、玻璃等，涉及生產(chǎn)生活的方方面面。

化學(xué)藥品的生產(chǎn)過程中會應(yīng)用部分化學(xué)原料。根據(jù)原料來源和生產(chǎn)方法的不同，化學(xué)藥品可分為植物化學(xué)藥、化學(xué)合成藥、抗生素、半合成抗生素、生物化學(xué)藥等。數(shù)據(jù)顯示，因醫(yī)藥管制，中國原料藥制造業(yè)近年來營收有所下滑，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2021年中國原料藥制造業(yè)營收可達(dá)3207.9億元。

硅化工產(chǎn)業(yè)部分產(chǎn)品應(yīng)用于光伏產(chǎn)業(yè)，如光伏級三氯氫硅可用于生產(chǎn)多晶硅。隨著中國對新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)的投入增加，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展也在加快。據(jù)稱，未來5年，中國光伏新增裝機(jī)量將達(dá)到年均70GW至90GW。

磷化工的產(chǎn)品部分應(yīng)用于生產(chǎn)磷肥，磷肥主要包括磷酸一銨、磷酸二銨等。目前，中國是世界上主要的磷肥生產(chǎn)國和消費(fèi)國。數(shù)據(jù)顯示，2020年中國磷酸一胺產(chǎn)能和產(chǎn)量分別為1981萬噸和1235萬噸，分別同比減少18%，磷酸二胺產(chǎn)能和產(chǎn)量2529萬噸和1415萬噸，同比增加1.0%和4.4%。

鹽化工產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品純堿的主要應(yīng)用領(lǐng)域是玻璃生產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，中國56%的純堿需求來源于玻璃生產(chǎn)。此外，純堿還應(yīng)用于造紙、印染、洗滌劑生產(chǎn)等行業(yè)。

三、未來發(fā)展趨勢

未來，化學(xué)原料行業(yè)將向數(shù)字化、智能化、節(jié)能化方向發(fā)展。

化學(xué)原料行業(yè)的數(shù)字化，主要體現(xiàn)在數(shù)字化工廠的建設(shè)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，需要化學(xué)原料行業(yè)企業(yè)積極擁抱云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)，實(shí)現(xiàn)人員、資產(chǎn)、設(shè)備的數(shù)字化；資源調(diào)度、質(zhì)檢的數(shù)字化；生產(chǎn)細(xì)分環(huán)節(jié)，包括需求分析、設(shè)備運(yùn)維、工藝管控的數(shù)字化。

將以上環(huán)節(jié)與新技術(shù)結(jié)合后，可以降低企業(yè)內(nèi)部各個業(yè)務(wù)條線之間的壁壘，提升工作效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的數(shù)字化。

化學(xué)原料行業(yè)實(shí)現(xiàn)智能化，需要在各個工作環(huán)節(jié)中加大智能終端和智能系統(tǒng)的參與力度。包括使用工業(yè)APP、物流、質(zhì)量、倉儲等管理系統(tǒng)、掃描槍、智能儀表、智能傳感器等工業(yè)終端。

通過以上的智能終端和智能系統(tǒng)，可以提升企業(yè)的智能化程度，提升生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，保障生產(chǎn)安全。

作為高耗能行業(yè)，化學(xué)原料行業(yè)的生產(chǎn)活動受到電力供應(yīng)的限制。而隨著國家持續(xù)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，高耗能行業(yè)也需做出改變。以水電資源較為豐富的云南省為例，數(shù)據(jù)顯示，云南省能耗強(qiáng)度從一季度增長3.3%收窄至上半年增長1.6%，云南省對高耗能行業(yè)用能耗管控正有序推進(jìn)。

因此，改進(jìn)生產(chǎn)方式，提升生產(chǎn)設(shè)備效率，降低能耗和污染將成為化學(xué)原料行業(yè)未來發(fā)展的重點(diǎn)。

四、板塊企業(yè)業(yè)績簡述

化學(xué)原料板塊涵蓋寶豐能源、衛(wèi)星石化、君正集團(tuán)、遠(yuǎn)興能源、中泰化學(xué)等40家企業(yè)。整體來看，化學(xué)原料板塊企業(yè)上半年業(yè)績良好。

氯堿化工(600618.SH)的主營業(yè)務(wù)為制造和銷售燒堿、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料樹脂與制品。中報(bào)顯示，上半年氯堿化工營收為29.96億元，同比增長39.43%；凈利潤為6.66億元，同比增長354.69%。

衛(wèi)星石化的主要產(chǎn)品包括丙烷脫氫制丙烯、聚丙烯、丙烯酸及酯、高分子乳液、高吸水性樹脂、雙氧水等C3產(chǎn)業(yè)鏈。中報(bào)顯示，2021年上半年衛(wèi)星石化營收為107.70億元，同比增長125.68%；凈利潤為21.26億元，同比增長348.10%。

寶豐能源主營業(yè)務(wù)為煤制烯烴，主要產(chǎn)品為聚乙烯、聚丙烯。中報(bào)顯示，2021年上半年寶豐能源營收為104.67億元，同比增長39.18%；凈利潤為37.33億元，同比增長78.46%。

金?；?600722.SH)主營業(yè)務(wù)為甲醇的生產(chǎn)和銷售。2021年上半年金?；I收為2.73億元，同比增長17.40%；凈利潤為0.18億元，同比增長135.76%。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）