《金證研》北方資本中心 陸北/作者 歡笙 映蔚/風(fēng)控

在信披“嚴(yán)監(jiān)管”下，今年下半年以來，截至10月19日，滬深兩市對外披露的監(jiān)管函約為150份，內(nèi)容包括往來款項(xiàng)不規(guī)范、高管違規(guī)、股東違規(guī)造成的信息披露問題，該三類問題頻頻被點(diǎn)名。往來款項(xiàng)不規(guī)范包括上市公司與關(guān)聯(lián)方的往來款項(xiàng)。而歷史上，成都立航科技股份有限公司（以下簡稱“立航科技”）曾通過全資子公司進(jìn)行貸款周轉(zhuǎn)，2017-2018年發(fā)生額合計(jì)為3,100萬元，而后其表示已對相關(guān)問題進(jìn)行了整改糾正。

此次上市之路，立航科技或面臨多重考驗(yàn)。其中，立航科技的“成績單”或并不亮眼，不僅凈利潤增速坐“過山車”，且2019年?duì)I收凈利增長乏力，雙雙陷入“負(fù)增長”。此外，報(bào)告期內(nèi)，立航科技平均凈資產(chǎn)收益率一路走低，且賒銷加劇。再看其創(chuàng)新能力方面，不僅研發(fā)費(fèi)用率低于同行均值，立航科技發(fā)明專利數(shù)量或在同行中“墊底”，且另外兩項(xiàng)發(fā)明專利申請均因不具創(chuàng)造性遭駁回，其中一項(xiàng)發(fā)明專利內(nèi)容或涉及主要產(chǎn)品掛彈車，令人唏噓。值得注意的是，立航科技預(yù)計(jì)2018年投產(chǎn)的建設(shè)項(xiàng)目或未完工，該項(xiàng)目前次建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期面臨“難產(chǎn)”的窘境，卻“搖身”募投5億元，此番募投的進(jìn)度又能否如期推進(jìn)？

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一、營收凈利增長乏力雙雙“開倒車”，賒銷加劇凈資產(chǎn)收益率逐年走低

此番上市，立航科技的“成績單”或并不給力。2017-2019年，立航科技凈利潤增速坐“過山車”，且2019年?duì)I收凈利增長乏力，雙雙陷入“負(fù)增長”。

據(jù)簽署日為2019年6月14日的招股書（以下簡稱“2019版招股書”）及簽署日為2020年3月18日的招股書（以下簡稱“招股書”），2016-2019年，立航科技的營業(yè)收入分別為0.88億元、1.36億元、2.59億元、2.38億元。同期，立航科技的凈利潤分別為3,925.52萬元、3,108.98萬元、7,664.24萬元、6,816.84萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2017-2019年，立航科技營業(yè)收入同比增長率分別為54.65%、91.04%、-8.25%。同期，立航科技凈利潤同比增長率分別為-20.8%、146.52%、-11.06%。

2017-2019年，立航科技的凈利潤增速上演“過山車”，2020年，立航科技的營業(yè)收入和凈利潤雙雙負(fù)增長。

不僅如此，立航科技的扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈下滑態(tài)勢。

據(jù)2019版招股書及招股書，2016-2019年，立航科技扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為97.06%、53.99%、40.39%、18.85%。

可見，2016-2019年，立航科技扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率一路走低。

除此之外，2017-2019年，立航科技的凈現(xiàn)比、收現(xiàn)比均不足1。

據(jù)2019版招股書及招股書，2016-2019年，立航科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,209.56萬元、-581.58萬元、5,369.66萬元、581.24萬元。

即2016及2018-2019年，立航科技的凈現(xiàn)比分別為0.31、0.7、0.09。

2016-2019年，立航科技的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分別為1.01億元、1.03億元、2.1億元、1.91億元。

即2016-2019年，立航科技的收現(xiàn)比分別為1.15、0.76、0.81、0.8。

顯然，2017-2019年，立航科技的凈現(xiàn)比、收現(xiàn)比均不足1。

此外，近年來，立航科技應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占營收的比重超過四成，2019年，該比例超七成。

據(jù)2019版招股書及招股書，2016-2019年，立航科技的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)分別為992.86萬元、5,700.43萬元、12,535.9萬元、18,759.37萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2016-2019年，立航科技應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為11.33%、42.06%、48.42%、78.98%。

可見，2017-2019年，立航科技應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占營收的比重逐年攀升，其或面臨賒銷加劇的窘境，同期，其扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率一路走低、收現(xiàn)比凈現(xiàn)比均不足1。且令人唏噓的是，立航科技業(yè)績表現(xiàn)或不盡如人意，2019年?duì)I收凈利“雙降”增長乏力。

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二、研發(fā)費(fèi)用率低于同行均值，發(fā)明專利數(shù)量或在同行“墊底”

創(chuàng)新是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的源動(dòng)力，然而，2017-2019年，立航科技研發(fā)費(fèi)用率均低于同行均值。

據(jù)招股書，立航科技的同行業(yè)可比上市公司分別為成都愛樂達(dá)航空制造股份有限公司（以下簡稱“愛樂達(dá)”）、新疆機(jī)械研究院股份有限公司（以下簡稱“新研股份”）、西安馳達(dá)飛機(jī)零部件制造股份有限公司（以下簡稱“馳達(dá)飛機(jī)”）、成都利君實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“利君股份”）、西安三角防務(wù)股份有限公司（以下簡稱“三角防務(wù)”）、廣聯(lián)航空工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“廣聯(lián)航空”）。

據(jù)招股書及東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2017-2019年，愛樂達(dá)的研發(fā)費(fèi)用率分別為2.79%、5.63%、6.66%，新研股份的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.84%、4.66%、8.99%，利君股份的研發(fā)費(fèi)用率分別為2.56%、2.79%、2.26%，三角防務(wù)的研發(fā)費(fèi)用率分別為2.81%、1.34%、3.4%，廣聯(lián)航空的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.71%、4.46%、4.74%。2018-2019年，馳達(dá)飛機(jī)的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.82%、4.11%。

2017-2019年，立航科技的研發(fā)費(fèi)用率分別為0.27%、1.35%、2.09%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2017-2019年，立航科技上述同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值為3.76%、3.83%、5.21%。

換言之，2017-2019年，立航科技的研發(fā)費(fèi)用率，低于其同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值。

另外，立航科技的發(fā)明專利數(shù)量在行業(yè)“墊底”。

據(jù)招股書，截至2020年3月18日，共擁有16項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利1項(xiàng)。該項(xiàng)發(fā)明專利名為一種彈體的柔性頂升機(jī)構(gòu)，授權(quán)公告日為2017年6月13日。

即截至2019年12月31日，立航科技擁有1項(xiàng)發(fā)明專利。

據(jù)愛樂達(dá)2019年年報(bào)，截至2019年12月31日，愛樂達(dá)共擁有專利18項(xiàng)，其中發(fā)明專利3項(xiàng)，實(shí)用新型15項(xiàng)。

據(jù)新研股份2019年年報(bào)，截至2019年12月31日，新研股份已累計(jì)申請專利193項(xiàng)，其中發(fā)明專利34項(xiàng)，實(shí)用新型148項(xiàng)。

據(jù)利君股份2019年年報(bào)，截至2019年12月31日，利君股份共擁有授權(quán)有效國家專利131項(xiàng)，其中發(fā)明專利55項(xiàng)。

據(jù)廣聯(lián)航空簽署日為2020年8月21日的招股說明書，截至2019年12月31日，廣聯(lián)航空已獲得了40項(xiàng)專利技術(shù)，其中發(fā)明專利4項(xiàng)。

據(jù)三角防務(wù)簽署日為2021年4月1日的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書，截至2019年12月31日，三角防務(wù)及其子公司共取得4項(xiàng)發(fā)明專利和6項(xiàng)實(shí)用新型專利。

從發(fā)明專利的數(shù)量來看，截至2019年年底，立航科技在同行“墊底”。

值得關(guān)注的是，立航科技的發(fā)明專利申請還曾因不具創(chuàng)造性遭駁回。

據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)掌?021年7月20日，專利號(hào)為2017105076212，名為“一種機(jī)翼加工過程的外翼調(diào)姿定位系統(tǒng)及方法”的發(fā)明專利，申請日期為2017年6月28日，申請人為立航科技，案件狀態(tài)為駁回失效。

2020年4月24日發(fā)布的第二次審查意見通知書顯示，發(fā)明專利“一種機(jī)翼加工過程的外翼調(diào)姿定位系統(tǒng)及方法”，審查的結(jié)論性意見為“權(quán)利要求1-9不具專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性”。

據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)掌?021年7月20日，專利號(hào)為2017105092910，名為“一種掛彈車的綜合控制系統(tǒng)”的發(fā)明專利，申請日期為2017年6月28日，申請人為立航科技，案件狀態(tài)為駁回失效。

2020年4月1日發(fā)布的第三次審查意見通知書顯示，發(fā)明專利“一種掛彈車的綜合控制系統(tǒng)”，審查的結(jié)論性意見為“權(quán)利要求1-5不具專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性”。

需要注意的是，上述發(fā)明專利“一種掛彈車的綜合控制系統(tǒng)”，涉及的產(chǎn)品或系立航科技主要產(chǎn)品掛彈車。

據(jù)招股書，立航科技主要產(chǎn)品為掛彈車和發(fā)動(dòng)機(jī)安裝車等飛機(jī)地面保障設(shè)備，掛彈車屬于復(fù)雜精密機(jī)、電、液一體化裝備，由車體結(jié)構(gòu)系統(tǒng)、液壓系統(tǒng)和電氣控制系統(tǒng)組成，并由智能化機(jī)載武器掛裝核心控制系統(tǒng)（該系統(tǒng)的核心又為高智能通用化的自動(dòng)循跡掛彈軟件）集成為一個(gè)有機(jī)的整體。以上各子系統(tǒng)均由立航科技自主開發(fā)，并進(jìn)行了有效的系統(tǒng)集成，使立航科技的產(chǎn)品完全具備自動(dòng)化、集成化、智能化特點(diǎn)，滿足了客戶需求。

且招股書顯示，立航科技生產(chǎn)的掛彈車采用動(dòng)力電池或柴油內(nèi)燃動(dòng)力驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)電液自動(dòng)化控制，能夠通過多自由度調(diào)節(jié)系統(tǒng)完成彈體的姿態(tài)調(diào)整，可高效、準(zhǔn)確、安全地完成飛機(jī)外掛彈體和內(nèi)埋式彈體安裝。

據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局，發(fā)明專利“一種掛彈車的綜合控制系統(tǒng)”專利說明書顯示，該發(fā)明專利公開了一種掛彈車的綜合控制系統(tǒng)，涉及掛彈車控制應(yīng)用領(lǐng)域，它包括，控制中心、行走模塊、定位模塊和稱重模塊，所述的控制中心的控制信號(hào)輸出端分別與行走模塊的控制信號(hào)輸入端、升降模塊的控制信號(hào)輸入端和定位模塊的控制信號(hào)輸入端相連，控制中心的反饋信號(hào)輸入端分別與行走模塊的反饋信號(hào)輸出端、升降模塊的反饋信號(hào)輸出端和定位模塊的反饋信號(hào)輸出端相連接。

且該發(fā)明專利的有益效果為，掛彈車系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、布局設(shè)計(jì)具有先進(jìn)性、合理性、安全性、實(shí)用性等特點(diǎn)，操作直觀簡單，維護(hù)方便，適合多款機(jī)型飛機(jī)上的導(dǎo)彈的快速安裝、拆卸，并適用于廠房、機(jī)庫的環(huán)境下工作和停放。對導(dǎo)彈采取了有效的保護(hù)措施，防止人體和飛機(jī)的傷害；并符合環(huán)保、安全生產(chǎn)等規(guī)定要求，實(shí)現(xiàn)對裝彈車的智能控制，減少掛彈時(shí)間提高了掛彈效率。

也就是說，不僅研發(fā)費(fèi)用率低于同行均值，立航科技發(fā)明專利數(shù)量或在同行中“墊底”，且另外兩項(xiàng)發(fā)明專利申請均因不具創(chuàng)造性遭駁回，其中一項(xiàng)發(fā)明專利內(nèi)容或涉及主要產(chǎn)品掛彈車，令人唏噓。未來立航科技將如何提升其創(chuàng)新能力？或該“打上問號(hào)”。

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三、預(yù)計(jì)2018年投產(chǎn)的建設(shè)項(xiàng)目或“難產(chǎn)”，“搖身一變”成募投項(xiàng)目

募投項(xiàng)目是上市公司募集資金后用于投資的具體項(xiàng)目，主要用于擴(kuò)大生產(chǎn)或投資。蹊蹺的是，立航科技的募投項(xiàng)目，與2016年的建設(shè)項(xiàng)目的主體工程“重疊”。

據(jù)招股書，成都立航科技有限公司（以下簡稱“立航有限”）為立航科技的前身。

據(jù)成都高新區(qū)政府，2016年8月29日公示的《成都立航科技有限公司航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表》（以下簡稱“環(huán)評(píng)文件”），該項(xiàng)目的建設(shè)單位是立航有限。

據(jù)環(huán)評(píng)文件，“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”的批準(zhǔn)文號(hào)是成高經(jīng)審[2016]92號(hào)，預(yù)期投產(chǎn)日期為2018年9月。該項(xiàng)目的總投資額為5億元，占地面積為67,109.95平方米，新建廠房約96,983平方米，購置設(shè)備，建成后達(dá)到年產(chǎn)飛機(jī)零部件制造5,000件，飛機(jī)地面保障設(shè)備制造80臺(tái)的生產(chǎn)能力。

據(jù)環(huán)評(píng)文件，“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”的項(xiàng)目總投資為5億元，立航科技自籌資金2億元，國內(nèi)貸款3億元。該項(xiàng)目工程計(jì)劃于2016年9月開工建設(shè)，2018年8月竣工。

據(jù)環(huán)評(píng)文件，“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”建設(shè)地點(diǎn)在高新區(qū)南部園區(qū)，為新建項(xiàng)目。該項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)4棟生產(chǎn)車間、1棟電子裝配車間、1棟研發(fā)測試樓、1棟員工宿舍樓，并配套建設(shè)停車庫（地上）、物管用房、市政設(shè)施用房、廠內(nèi)道路、綠化等輔助工程及設(shè)施。

具體項(xiàng)目組成來看，“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”的主體工程包括4棟生產(chǎn)車間、1棟電子裝配車間、1棟研發(fā)測試樓、1棟員工宿舍樓。

其中，1#研發(fā)測試樓的建筑面積為8,592.06平方米，共5層。2#生產(chǎn)車間的基底面積為10,816.07平方米，計(jì)容建筑面積21,632.14平方米，共1層。3#生產(chǎn)車間的基底面積為9,871.27平方米，計(jì)容建筑面積為19,742.54平方米，共1層。4#生產(chǎn)車間的基底面積為6,005.51平方米，計(jì)容建筑面積為12,011.02平方米，共1層。5#生產(chǎn)車間基底面積為9,871.27平方米，計(jì)容建筑面積為19,742.54平方米，共1層。7#電子裝配車間的基底面積為1,869.46平方米，計(jì)容建筑面積為6,659.54平方米，共4層。6#員工宿舍樓共6層，建筑面積為6,677.24平方米。

然而，蹊蹺的是，2017-2019年，立航科技僅存在一項(xiàng)在建項(xiàng)目工程，名為“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)項(xiàng)目”。

據(jù)招股書，立航科技的在建工程僅為“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)項(xiàng)目”，2017-2019年，立航科技的在建工程分別為325.41萬元、1,128.14萬元、2,894.7萬元。

2017-2019年，立航科技的固定資產(chǎn)分別為1,202.98萬元、1,022.64萬元、2,395.45萬元。

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2020年3月18日，立航科技僅有一份合同金額在500萬元以上的建設(shè)工程合同，為立航科技與陜西有色建設(shè)有限公司（以下簡稱“有色陜建”）簽訂的“成都立航科技新建廠區(qū)（航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)項(xiàng)目）生產(chǎn)車間工程”，合同金額為1,500萬元。

而據(jù)有色陜建官網(wǎng)2017年11月20日發(fā)布的公開信息，10月28日上午，成都市高新西部園區(qū)的工地上，由有色陜建承建的成都立航科技新建廠區(qū)（航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目）開工典禮順利舉行。該項(xiàng)目占地約106畝，建筑面積約10萬平方米，合同額1,500萬元，建設(shè)工期約為510天。

合同金額、建設(shè)單位、承建單位一致，即航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)項(xiàng)目生產(chǎn)車間工程或在2017年10月動(dòng)工。按照有色陜建披露的建設(shè)工期，航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目的生產(chǎn)車間工程或應(yīng)在2019年4月完工。

這意味著，從立航科技招股書披露的在建工程、固定資產(chǎn)科目、生產(chǎn)車間工程重大建設(shè)合同來看，在建工程“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)項(xiàng)目”賬面價(jià)值加上立航科技報(bào)告期內(nèi)的固定資產(chǎn)總值，遠(yuǎn)不及項(xiàng)目投資額。且通過項(xiàng)目名稱來看，立航科技的在建工程“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)項(xiàng)目”或?yàn)榄h(huán)評(píng)文件披露的“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”。

而環(huán)評(píng)文件披露的“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”主體工程包括生產(chǎn)車間、電子裝配車間、研發(fā)測試樓、員工宿舍樓，而按照生產(chǎn)車間承建方有色陜建披露的進(jìn)度，該項(xiàng)目生產(chǎn)車間或在2019年4月完工，但實(shí)際上生產(chǎn)車間是否已完工？其他主體工程又是否已經(jīng)完工？尚未可知。

且對比環(huán)評(píng)文件披露的預(yù)計(jì)竣工時(shí)間2018年8月，由生產(chǎn)車間承建方披露的進(jìn)度推算得出生產(chǎn)車間完工時(shí)間在2019年4月，即該項(xiàng)目主體工程中至少其生產(chǎn)車間建設(shè)進(jìn)度不及逾期，比預(yù)計(jì)竣工時(shí)間晚。生產(chǎn)車間工程尚且如此，“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度或同樣晚于預(yù)期竣工時(shí)間。

而截至2019版招股書簽署日2019年6月14日，“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”是否已完工？

“湊巧”的是，此番上市，立航科技募投項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容與上述環(huán)評(píng)文件披露的項(xiàng)目或?yàn)橥豁?xiàng)目。

據(jù)招股書，此次上市，立航科技擬募集5.5億元用于“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”，該項(xiàng)目備案文號(hào)為川投資備【2019-510109-37-03-345128】FGQB-0116號(hào)，項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù)號(hào)為成環(huán)評(píng)函【2019】17號(hào)，項(xiàng)目地址位于成都市高新西部園區(qū)內(nèi)。

據(jù)四川省政府公開信息，“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”擬開工時(shí)間為2019年4月，擬建成時(shí)間為2021年4月，項(xiàng)目性質(zhì)為新建，建設(shè)地點(diǎn)在成都市高新區(qū)西部園區(qū)。

據(jù)招股書，立航科技“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”擬新增設(shè)備160臺(tái)（套），該項(xiàng)目占地面積為70,598.1平方米，總建設(shè)面積為96,983.01平方米，包括研發(fā)中心1棟，生產(chǎn)車間5棟，員工宿舍1棟，并配套建設(shè)停車庫（地上），物管用房，廠內(nèi)道路，綠化等輔助工程及設(shè)施。

據(jù)招股書，募投項(xiàng)目“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”的主體工程包括研發(fā)中心1棟，生產(chǎn)車間5棟，員工宿舍1棟。1#研發(fā)中心的建筑面積為8,592.06平方米，共5層。2#生產(chǎn)車間的基底面積為10,816.07平方米，計(jì)容建筑面積21,632.14平方米，共1層。3#生產(chǎn)車間的基底面積為9,871.27平方米，計(jì)容建筑面積為19,742.54平方米，共1層。4#生產(chǎn)車間的基底面積為6,005.51平方米，計(jì)容建筑面積為12,011.02平方米，共1層。5#生產(chǎn)車間基底面積為9,871.27平方米，計(jì)容建筑面積為19,742.54平方米，共1層。7#生產(chǎn)車間的基底面積為1,869.46平方米，計(jì)容建筑面積為6,659.54平方米，共4層。6#員工宿舍樓共6層，建筑面積為6,677.24平方米。

通過對比兩個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容及規(guī)模、項(xiàng)目名稱、建設(shè)地點(diǎn)、建設(shè)單位，募投項(xiàng)目的主體工程與環(huán)評(píng)文件披露的項(xiàng)目相差無幾。兩項(xiàng)目是否為同一項(xiàng)目？而倘若環(huán)評(píng)文件披露預(yù)計(jì)2018年完工的“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”尚未完工，募投項(xiàng)目是否將該項(xiàng)目重新環(huán)評(píng)再募資建設(shè)？

也就是說，按照生產(chǎn)車間承建方披露的進(jìn)度，“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”生產(chǎn)車間或在2019年4月完工，此番上市募投項(xiàng)目“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”于2019年6月14日前已通過環(huán)評(píng)批復(fù)。從項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度來看，預(yù)計(jì)2018年9月投產(chǎn)的“航空設(shè)備及旋翼飛機(jī)制造項(xiàng)目”或在2019年重新進(jìn)行了環(huán)評(píng)程序，即該項(xiàng)目截至2019年環(huán)評(píng)批復(fù)出具日，或仍未完工，前次建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，是否面臨“難產(chǎn)”的窘境？而該“歷史”建設(shè)項(xiàng)目“搖身一變”成了募投項(xiàng)目，項(xiàng)目進(jìn)度由能否如期推進(jìn)？不得而知。

惟誠可破天下之偽，惟實(shí)可破天下之虛。面對上述考驗(yàn)，立航科技能否在資本市場揚(yáng)帆啟航？尚是未知數(shù)。