公募基金3季報陸續(xù)披露，一地基毛將和大家一起透過明星基金經(jīng)理持倉，共同展望4季度投資方向。

今日我們來一起看看景順長城基金劉彥春對于四季度的投資展望。

在3季報中，劉彥春這樣說到“經(jīng)濟運行逐步常態(tài)化，流動性環(huán)境必然有所改變，市場未來會面臨一定的估值收縮壓力。今年我國資產(chǎn)價格復蘇快于生產(chǎn)端，上漲有一定泡沫化特征。未來很長一段時期內(nèi)，我們對待資本市場需要精打細算、小心應對?！?/p>

字里行間，無不透露出對于當下市場高估值的憂慮。

從劉彥春的持倉來看，各只產(chǎn)品的變動幅度不大：

一方面，2季度多只重倉股被繼續(xù)加倉，如美的集團、?？低?、瀘州老窖、五糧液和貴州茅臺。

此前，劉彥春成功捕捉免稅和豬肉題材的時候都在倉位上有所體現(xiàn)，但是從3季度持倉來看，顯然劉彥春并沒有看到太好的投資機會，因此也沒有太多調(diào)倉換股。

另一方面，劉彥春對醫(yī)藥股有所側(cè)重，邁瑞醫(yī)療和恒瑞醫(yī)藥都得到較大幅度加倉，而隱藏重倉股還最新配了康弘藥業(yè)。對于這3只股票的配置，可能更多是處于戰(zhàn)術層面上，而不是戰(zhàn)略層面上，而且三只股票的估值都不算低。

除了市場層面上，劉彥春還提到經(jīng)濟層面的一絲憂慮，他認為“供給端復蘇超過需求端，經(jīng)濟能開工、有就業(yè)，但需求不足，企業(yè)收入增長緩慢，存貨增加，應收款規(guī)模增加，周轉(zhuǎn)變慢。經(jīng)濟良性復蘇，但活力不足，預期經(jīng)濟常態(tài)化后，政策會以穩(wěn)為主，應急政策退出會節(jié)制而有節(jié)奏?！?/p>

從這個角度來看，劉彥春認為本輪經(jīng)濟周期可能會隨著應急政策的退出而受到挑戰(zhàn)。值得一提的是，交銀國際董事總經(jīng)理洪灝在自己最新出版的新書《預測：經(jīng)濟、周期與市場泡沫》中也有相同的觀點。

書中提到，他獨有的多個周期模型自開發(fā)以來有著持續(xù)良好的記錄，而這些模型似乎都在指向2021年將要出現(xiàn)“周期之末”。

投資策略和運作分析：

三季度，國內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)濟復蘇加快；國內(nèi)外疫苗研發(fā)快速推進，人們對全球經(jīng)濟正?；判脑鰪?，股市震蕩向上。

逆周期政策效果顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟運行重回正軌。在本輪疫情危機應對方面，我們的政策穩(wěn)健務實，有效對沖疫情負面影響，防止短期問題長期化；同時，不強調(diào)刺激經(jīng)濟增長、不推升通貨膨脹。從實際效果看，供給端復蘇超過需求端，經(jīng)濟能開工、有就業(yè)，但需求不足，企業(yè)收入增長緩慢，存貨增加，應收款規(guī)模增加，周轉(zhuǎn)變慢。經(jīng)濟良性復蘇，但活力不足，預期經(jīng)濟常態(tài)化后，政策會以穩(wěn)為主，應急政策退出會節(jié)制而有節(jié)奏。同時，在消費需求、新興產(chǎn)業(yè)投資方面，政策有望加大力度，需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求，促使需求挖掘與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級協(xié)同共振、快速發(fā)展。

經(jīng)濟運行逐步常態(tài)化，流動性環(huán)境必然有所改變，市場未來會面臨一定的估值收縮壓力。今年我國資產(chǎn)價格復蘇快于生產(chǎn)端，上漲有一定泡沫化特征。未來很長一段時期內(nèi)，我們對待資本市場需要精打細算、小心應對。

看長遠些，我們?nèi)匀环浅酚^。我國仍然是世界上最具活力、最有潛力的大型經(jīng)濟體。我國有足夠的投資空間和投資能力，在很多年內(nèi)都可以實現(xiàn)投資和消費相互牽引，正向循環(huán)。創(chuàng)新正在各個領域發(fā)生，即使在傳統(tǒng)行業(yè)，科技賦能也正在帶來效率的持續(xù)提升?？春弥袊瑱?quán)益投資大有可為。