本周一7萬億醫(yī)藥賽道，再遭黑天鵝爆錘！

中證醫(yī)療大跌3%，直接創(chuàng)下這輪熊市新低

多只個(gè)股閃崩跌停！

行業(yè)一哥恒瑞，短短6個(gè)交易日跌掉20%+！

醫(yī)藥大跌兩年，剛有點(diǎn)起色，沒想到再次爆殺，醫(yī)藥人真的跌絕望了

這次全面大跌，原因是fanfu風(fēng)暴

高層定調(diào)，大批院長(zhǎng)、藥企董事長(zhǎng)直接被拷走，大家猛然發(fā)現(xiàn)這次竟然玩真的

整個(gè)行業(yè)一下子就慌了

即將舉辦的醫(yī)藥學(xué)術(shù)會(huì)議不搞了，醫(yī)藥代表群解散了，專家們失聯(lián)了

為啥要ff？

一臺(tái)醫(yī)療設(shè)備，一個(gè)小小的院長(zhǎng)就敢貪污1600萬，簡(jiǎn)直無法無天！

藥品從企業(yè)到患者的鏈條：藥企-醫(yī)院/醫(yī)生-患者

老百姓花錢看病，吃什么藥完全由院方/醫(yī)生決定，很多藥企賄賂醫(yī)生，大搞帶金銷售，院方賣的越多越貴，回扣吃的越爽

這種做法極其惡劣

1）變相提高藥價(jià)，老百姓看病貴看病難

2）打壓藥企創(chuàng)新。因?yàn)榫退隳阌泻盟?，沒錢搞學(xué)術(shù)會(huì)議，掏不起專家費(fèi)，你的藥根本到不了患者手里

3）藥企、院方/醫(yī)生構(gòu)成牢固的利益集團(tuán)。過去國(guó)家?guī)啄甏蟾慵?，進(jìn)了醫(yī)保的藥無利可圖，這些蛀蟲竟然不用

可見貪腐已深入骨髓

醫(yī)?，F(xiàn)在是最大支付方，可不會(huì)慣著這些蛀蟲，開始用雷霆手段刮骨療毒

這將極大促進(jìn)行業(yè)更健康的發(fā)展

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這次ff風(fēng)暴大超預(yù)期，市場(chǎng)害怕沖擊企業(yè)銷售，資金瘋狂出逃

市場(chǎng)的擔(dān)憂很正確

站在企業(yè)層面，無疑是巨大的利空

特別是銷售驅(qū)動(dòng)的藥企，老路子走不通了，如果不轉(zhuǎn)型，沒增長(zhǎng)沒利潤(rùn)，下跌可能才剛剛開始

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的藥企，短期也是利空。

因?yàn)樾袠I(yè)風(fēng)聲鶴唳，銷售渠道打亂，新藥上市推介被延后，利潤(rùn)增長(zhǎng)勢(shì)必放緩

站在行業(yè)層面，市場(chǎng)預(yù)期基本面在今年Q3或Q4見底，現(xiàn)在預(yù)期突然變得混亂，很多埋伏困境反轉(zhuǎn)的資金，自然先砸為敬

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這輪熊市，醫(yī)藥是最慘的幾個(gè)行業(yè)之一

以中證醫(yī)療為例，最大跌幅近60%，直接大腿斬

集采陰影揮之不會(huì)，又有最強(qiáng)ff風(fēng)暴襲來

醫(yī)藥是不是完蛋了？

答案是否定的

ff不是毀滅行業(yè)，而是清理醫(yī)療體系的蛀蟲，既能降低老百姓醫(yī)療負(fù)擔(dān)，也能給醫(yī)保省錢

同時(shí)還能激勵(lì)行業(yè)向研發(fā)轉(zhuǎn)型

這次大變革后，藥企別想靠銷售賺錢了，只有埋頭搞研發(fā)，做出好藥才有錢賺

回到市場(chǎng)，長(zhǎng)期慘烈殺跌后，醫(yī)藥估值泡沫擠的差不多了

但基本面還在下行

只有基本面徹底反轉(zhuǎn)，行業(yè)才有機(jī)會(huì)東山再起。

不過老齡化加速，醫(yī)保非常吃力，集采會(huì)持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)暴利時(shí)代已經(jīng)結(jié)束

以前的高增速高估值將成為歷史。

參考小日子，唯有通過創(chuàng)新和出海，找到增量才有未來

好在頭部藥企正加大研發(fā)，而且已經(jīng)有一批企業(yè)賺到老外的錢，營(yíng)收和利潤(rùn)都迎來了爆發(fā)。昨天減肥藥再爆大利好，就拉動(dòng)了今天的醫(yī)藥反彈。

不過，創(chuàng)新藥占比還較小，從整個(gè)行業(yè)來看，利潤(rùn)恢復(fù)還不樂觀

ff風(fēng)暴也會(huì)拉長(zhǎng)這個(gè)過程

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這波醫(yī)藥爆錘，非常多的人都想到了互聯(lián)網(wǎng)，擔(dān)心再腰斬一次

很多朋友問多多怎么看

互聯(lián)網(wǎng)雙腰斬，一是業(yè)績(jī)崩潰，二是歸零的極端風(fēng)險(xiǎn)

去年戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，毛子資產(chǎn)被西方?jīng)]收，中概股因?yàn)樵诰惩馍鲜斜粻窟B，直接跌成屎

醫(yī)藥企業(yè)大部分在A股，少部分在港股，沒有這種極端風(fēng)險(xiǎn)

另外行業(yè)基本面的下行周期，已經(jīng)走了大半，并體現(xiàn)在走勢(shì)上

因此醫(yī)藥可能不會(huì)像互聯(lián)網(wǎng)這么慘

但ff力度空前，在結(jié)束前（持續(xù)一年），很難確定這波沖擊有多大

如果利空不斷，且行業(yè)利潤(rùn)加速下行，存量市場(chǎng)下，資金會(huì)繼續(xù)拋棄醫(yī)藥，不排除還有繼續(xù)下跌的可能

具體醫(yī)療行情走勢(shì)，可以點(diǎn)擊變色文字，直接加入交流圈交流

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醫(yī)藥還能買嗎

如果布局長(zhǎng)期，可以考慮逐步入手

全指醫(yī)藥已經(jīng)跌回去年10月份，醫(yī)藥在這個(gè)位置和大盤同時(shí)見底，包含了非常悲觀的預(yù)期，是一個(gè)重要支撐位。

樂觀來看，醫(yī)藥可能會(huì)在這里磨底，等待基本面反轉(zhuǎn)。

不過畢竟醫(yī)藥業(yè)績(jī)還沒見底，估值也沒有特別低估，創(chuàng)新和出海也是個(gè)慢活兒，中短期又有ff的重大利空

悲觀來看，醫(yī)藥可能跌破該位置，繼續(xù)向下探底

極端的情形，如果跌回2018年大底，還有30%左右的空間

綜合來看，大家如果布局下輪醫(yī)藥機(jī)會(huì)，可以現(xiàn)在開始定投，把下跌30%作為極限壓力位，每隔3-5%定投一次。后面越接近30%，每次都可加大定投份額。

具體到細(xì)分行業(yè)，創(chuàng)新藥/械、CXO最值得關(guān)注

前者是政策支持的方向，重視研發(fā)+創(chuàng)新能力強(qiáng)悍+有好藥的企業(yè)會(huì)最先跑出阿爾法。后者是賣鏟子的，且營(yíng)收大頭在國(guó)外?，F(xiàn)在老米加息接近結(jié)束，CXO景氣度反轉(zhuǎn)可期。

除了A股醫(yī)藥，港股醫(yī)藥港股醫(yī)藥跌的更慘，已經(jīng)暴跌70%，腰斬再腰斬。一旦醫(yī)藥反轉(zhuǎn)，港股的彈性可能更大，也很值得關(guān)注。

港股醫(yī)藥投資標(biāo)的，大家可以看看恒生醫(yī)藥ETF(159892)，這只基金重倉(cāng)創(chuàng)新藥和CXO產(chǎn)業(yè)。這只基金也有對(duì)應(yīng)的場(chǎng)外基金(A類：016970；C類：016971)，費(fèi)率在同類屬于最低檔的水平。

我們醫(yī)藥組合預(yù)計(jì)2周左右上線，上線后，我們便會(huì)開始布局這輪醫(yī)藥的大機(jī)會(huì)。