最近，央行發(fā)布公告，自7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金約1萬億元。此次降準(zhǔn)，意在加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持。消息一出，光伏、新能源、半導(dǎo)體等板塊均有上漲。

基金看漲，最興奮的莫過于年輕的基民們了。根據(jù)Mob研究院數(shù)據(jù)，去年新增基民中，18~34歲群體占比達(dá)60%，年輕人成為了基金市場(chǎng)的新晉力量。

凡事都有兩面性，更多的年輕人進(jìn)場(chǎng)，意味著市場(chǎng)中的資金量增加，但對(duì)于部分匆忙入場(chǎng)的“投資小白”來說，可能也是一場(chǎng)“冒險(xiǎn)”。

01

情緒與理智交織，年輕人入場(chǎng)基金還需要什么？

短視頻平臺(tái)的紅利，除了電商，基金圈也享受到了。2020年，全球資金避險(xiǎn)情緒猛增，國內(nèi)的年輕人看著錢包里的鈔票也逐漸對(duì)基金上了心。

在B站、快抖等短視頻平臺(tái)上，新入駐的基金博主突然增多，“大學(xué)生買基金全年收益20萬”、“如何掙到人生第一桶金”、各種各樣的基金入門視頻、基金大神分享越來越多。

基金熱的背后，是年輕人的焦慮。這焦慮里邊，一半是對(duì)于財(cái)富的理性，另外一半，則是對(duì)投資的感性。這屆年輕人不僅喜歡掙錢，他們也更注重自己口袋中鈔票本身的購買力，跑贏通脹，是第一訴求也是年輕人下場(chǎng)基金的出發(fā)點(diǎn)。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)服務(wù)，為年輕人購買基金掃清了障礙，門檻更低了，進(jìn)場(chǎng)的基民越來愈多，市場(chǎng)情緒也在增加。

2019年10月25日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，目前獲得批準(zhǔn)試點(diǎn)的公募基金機(jī)構(gòu)有易方達(dá)基金、華夏基金、南方基金、華夏基金，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)中，騰訊旗下騰安基金、螞蟻金服旗下螞蟻基金以及創(chuàng)業(yè)公司盈米基金。

去年4月，螞蟻上線了“幫你投”投顧服務(wù)，8月騰訊理財(cái)通上線“一起投”，進(jìn)一步拉低了基金投資的門檻。

所謂基金投顧，其實(shí)就是讓有資質(zhì)的專業(yè)投顧機(jī)構(gòu)來接受客戶的委托，獲得投資者授權(quán)后，為投資者做購買決策。以易方達(dá)為例，易方達(dá)基金投顧在支付寶上線了3個(gè)不同的策略，以穩(wěn)健、固收以及股債平衡三檔，來滿足投資者的訴求。

投顧的出現(xiàn)，使得入場(chǎng)基金的認(rèn)知門檻更低了。

“問題不在于門檻高低，而在于作為新入場(chǎng)的基民，有沒有對(duì)于投資這件事建立起正確的認(rèn)知。”一位資深基金投資者對(duì)向善財(cái)經(jīng)表示：“投顧雖然能夠幫助到一部分基民小白，但買基金本質(zhì)上就是投資，需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。”

這屆基民也有不少信奉“隨緣大法”。有網(wǎng)友表示，自己買基金隨緣，平時(shí)有漲有跌，但總體收益略好于銀行存款利率收益，但對(duì)于大多數(shù)新入場(chǎng)的基民而言，基金投資仍然是一門“玄學(xué)”。

“利好消息，滿天飛，一旦實(shí)打?qū)嵉赝哆M(jìn)去，就隔三差五地跌。”去年，手頭有點(diǎn)閑錢的俊偉買了一只基金，一年多之后，他表示目前本金已經(jīng)跌去了10%。

“投基金就像是找對(duì)象，關(guān)鍵不在于對(duì)不對(duì)脾氣，比如很多人買基金圖短周期收益，就最好避開半導(dǎo)體，因?yàn)榘雽?dǎo)體投資投的是長線價(jià)值?！?/strong>上述資深基金投資者對(duì)向善財(cái)經(jīng)表示。

實(shí)際上，基金投資，是一個(gè)情緒與理性并重的金融行為。投資既不是賭博，也不是穩(wěn)賺不賠的買賣，而是一種復(fù)雜的因素下的商業(yè)探索，這種探索是有風(fēng)險(xiǎn)性的，基金也是如此。

雖然也有那種短線收益玩得飛起的大佬，但看到行業(yè)的周期性再下場(chǎng)，最起碼有個(gè)基本價(jià)值預(yù)期，跌了不至于“痛徹心扉”乃至談虎色變，漲了也能理性看待，看到基金漲跌背后的產(chǎn)業(yè)邏輯，對(duì)于基金收益的判斷，也有一個(gè)理性的閾值。

根據(jù)支付寶發(fā)布的一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)紅經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選去年收益超過120%，但掙了5%以上的持有人，占比不到10%。數(shù)據(jù)分析顯示，不少基民基金虧損原因一方面是追漲殺跌，另一方面是頻繁買賣。這里面透著不少股票投資的味道。

實(shí)際上，相比股票投資，基金投資更偏向長期收益，因?yàn)榛鸾?jīng)理往往會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)有更專業(yè)的研判。這可能意味著對(duì)于大多數(shù)基民來說，做基金投資，更需要有一定的“周期性”邏輯思維。

啥是“周期性”思維？就是透過時(shí)間去預(yù)估一個(gè)底線和一個(gè)上限。比如說，白酒。

白酒的底線是什么？是品牌，也是中國社交習(xí)慣，換句話來說，只要中國社會(huì)還是個(gè)人情社會(huì)，白酒基金的底線就不會(huì)太差。那么白酒的上限在哪？看醬香科技就有了答案。

再比如，對(duì)于一些周期性很長的產(chǎn)業(yè)基金，例如重倉半導(dǎo)體的諾安混合成長，短期內(nèi)的凈值回撤并不關(guān)鍵，凈值往往會(huì)有波動(dòng)，但只要產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的基本面不變，未來的增長空間依舊很大。（個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）

02

“人設(shè)光環(huán)”背后，基金市場(chǎng)供需失衡

實(shí)際上，對(duì)于新入場(chǎng)的基民來說，做投資決策的關(guān)鍵不在于是漲是跌，而是你能夠掌握多少信息去做投資決策。一級(jí)市場(chǎng)的企業(yè)投資往往有專業(yè)的盡調(diào)機(jī)構(gòu)、證券機(jī)構(gòu)，基金投資更多依賴基金經(jīng)理的個(gè)人能力，但買什么基金，大多時(shí)候還是需要依賴基民自己做決策。

由于基金供需雙方存在認(rèn)知不對(duì)稱，投資者與基金經(jīng)理之間的信任關(guān)系變得更加重要。對(duì)于基金管理者來說，怎樣才能快速與基民之間建立起信任？打造人設(shè)。

這樣有點(diǎn)像基金經(jīng)理為自己的基金代言，好處在于，基民在信息門檻之下，可以建立起對(duì)基金經(jīng)理的信任。但凡事都有兩面性，基金出現(xiàn)周期波動(dòng)，基金經(jīng)理的人設(shè)和個(gè)人能力也可能會(huì)遭到質(zhì)疑。

特別是一些成長風(fēng)格的基金經(jīng)理，比起短期內(nèi)肉眼可見的估值波動(dòng)，更關(guān)注成長性，因此波動(dòng)可能更大，也更容易受到輿論質(zhì)疑。

這樣的情況下很多基金經(jīng)理其實(shí)面臨著兩難的抉擇，一方面，堅(jiān)持持倉可能會(huì)被基民罵，另一方面，調(diào)整策略又與自身的投資策略以及預(yù)期目標(biāo)不符。但大多數(shù)基金經(jīng)理都會(huì)堅(jiān)持自身的專業(yè)判斷。

這其實(shí)是信任依賴下的負(fù)面效應(yīng)。群體心理學(xué)創(chuàng)始人古斯塔夫·勒龐曾說過：“群體永遠(yuǎn)不歡迎理性，一切文明的主要?jiǎng)恿σ膊⒉皇抢硇浴??；鸾?jīng)理要做的其實(shí)就是穿過群體的非理性，去做最佳的投資收益組合。

對(duì)于基民來說，其實(shí)更合理的是透過人設(shè)光環(huán)，去看這個(gè)基金經(jīng)理本人以往都管理過哪些基金，然后有一個(gè)合理評(píng)估。比如對(duì)于任職總回報(bào)率、滾動(dòng)年勝率、區(qū)間業(yè)績排名、夏普比率、凈值走勢(shì)等，要有一定的判斷能力，但對(duì)于大多數(shù)新入場(chǎng)的基民而言，似乎很難做到這一點(diǎn)。

另外，對(duì)于基金市場(chǎng)而言，過度“人設(shè)光環(huán)”可能會(huì)引發(fā)基金供需之間的“結(jié)構(gòu)性失衡”。

一方面，年輕人對(duì)網(wǎng)紅基金經(jīng)理的擁簇下，“光環(huán)”蓋過了基金投資的產(chǎn)業(yè)邏輯，使得買入的時(shí)間以及節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)了偏差，進(jìn)而導(dǎo)致基金虧損。另一方面，新基民涌入后，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的渠道上，基金市場(chǎng)需要更合理地供需匹配。

基金市場(chǎng)的交易，實(shí)際上就是供需匹配，關(guān)鍵在于信息的豐富度。比如說，投資人有五年以上的理財(cái)訴求，可能需要一個(gè)長期穩(wěn)健風(fēng)格的基金經(jīng)理與投資需求去匹配。這就需要投資人足夠了解基金經(jīng)理的風(fēng)格，再加上基本的產(chǎn)業(yè)投資邏輯，去做基金投資決策。

“人設(shè)光環(huán)”可以降低這種匹配的成本，因?yàn)閷?duì)基金小白來說，做這樣的基金投資決策相對(duì)更容易。但問題在于，信息不足的情況下，導(dǎo)致了匹配精度的下降，基民的價(jià)值預(yù)期與基金經(jīng)理風(fēng)格出現(xiàn)了偏差，這可能也是導(dǎo)致追漲殺跌、頻繁買賣等基金投資行為多發(fā)的原因。

在向善財(cái)經(jīng)看來，基金市場(chǎng)缺的不是優(yōu)秀的供給，缺的其實(shí)是一種更合理的匹配機(jī)制。從平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來看，第一階段往往是打破信息差，第二階段則是規(guī)模化供給和需求，第三階段則是通過一個(gè)盡可能精準(zhǔn)的機(jī)制去做供需匹配。

對(duì)于基金市場(chǎng)而言，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)化的發(fā)展，使得大量基金產(chǎn)品涌入平臺(tái)的供給側(cè)，同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)本身就聚集著大量的需求，這就迫使市場(chǎng)找到一個(gè)快速匹配的機(jī)制。

但基金投資畢竟是有門檻的，基金投資的過程，本身也是一個(gè)不斷學(xué)習(xí)的過程。選擇基金經(jīng)理固然重要，但基金的發(fā)展更多是基于企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的動(dòng)態(tài)發(fā)展，因此，對(duì)于基民來說，基于合理的價(jià)值判斷體系，去理解產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及企業(yè)經(jīng)營的邏輯才更為重要。

實(shí)際上，基金投資的頭部效應(yīng)很強(qiáng)，從1998年最早的十家公募基金，到現(xiàn)在一百多家，公募基金數(shù)量增長了不少。但據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模在百億的基金經(jīng)理有120人左右，這120人管理著75%的A股投資公募基金市場(chǎng)。

主動(dòng)權(quán)益基金方面，根據(jù)剛剛披露完畢的基金二季報(bào)顯示，易方達(dá)基金以5842.55億元的管理規(guī)模占據(jù)首位，廣發(fā)基金超越匯添富基金，晉升主動(dòng)權(quán)益管理規(guī)模第二名。匯添富基金、中歐基金、富國基金分別以4036.99億元、3306.98億元、3182.33億元的主動(dòng)權(quán)益管理規(guī)模分列第三、第四、第五名。

對(duì)于基金賺錢基民不賺錢的問題，不少基金也在做針對(duì)性地改革和嘗試。

以平安銀行為例，2018年初優(yōu)選基金推薦以來，平均業(yè)績回報(bào)達(dá)到了101.3%，同期上證指數(shù)僅上漲了5.36%。平安方面表示：“我們中收的增加不是讓客戶去提高換手，而是讓客戶獲利了之后信任這個(gè)平臺(tái)，形成了AUM的增長，然后獲得了中收的提升，這是非常好的正循環(huán)”。

結(jié)語：

這段時(shí)間，市面上關(guān)于長期主義有不少討論，那么什么是長期主義？買基金該不該遵循長期主義的原則。結(jié)合當(dāng)下的大環(huán)境來看，權(quán)益資產(chǎn)迎來大發(fā)展的背景下，通過投資優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)基金，分享大國成長的紅利，始終是資產(chǎn)增長的不二法門。至于要不要長期持有基金，具體結(jié)合自身的資金情況再做決定，更為合理。

聲明：本文純屬個(gè)人觀點(diǎn)分享交流，不作任何投資建議或者參考。