多年前馬斯克說，2020年實現(xiàn)登陸火星。

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后來因為他吹的牛 太多，這件事被很多人忘掉了。

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再后來，他在不同的場合說2024年、2026年登陸火星。

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雖然SpaceX不斷的實現(xiàn)技術(shù)突破，但依然沒有登上火星，大家也就習(xí)慣了。

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不過，中國的祝融號火星車現(xiàn)在正在火星上暢游。

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祝融號是2020年7月份發(fā)射升空的，現(xiàn)在已經(jīng)在火星上安營扎寨，行駛了超過800米。

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有一家上市公司在2020年上市，公司的名字叫火星人。

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乍一看還以為是給SpaceX或者祝融號提供火星車配件的，仔細(xì)一看，原來是做集成灶的。

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所謂集成灶，是一種集吸油煙機、燃?xì)庠?、消毒柜、儲藏柜等多種功能于一體的廚房電器，行業(yè)里亦稱作環(huán)保灶或集成環(huán)保灶。

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作為一種跨界產(chǎn)品，集成灶一邊搶抽油煙機的市場空間，一邊搶燃?xì)庠畹氖袌隹臻g。

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當(dāng)然了，你搶了我的市場，我也不會讓你好過。做油煙機和燃?xì)庠畹钠髽I(yè)，也開始紛紛涉足集成灶領(lǐng)域。

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一、火星人的半年報

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根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，?2021年上半年集成灶整體市場規(guī)模96.8億元，同比上漲66.6%。公司2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入92,200.11萬元，同比增長79.67%，高于行業(yè)平均水平，歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為13,929.56萬元，比去年同期增長178.23%。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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不過，公司較上年同期大幅增長的主要原因，是疫情期間，和裝修相關(guān)的采購幾乎停滯，公司上年基數(shù)過低導(dǎo)致。

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公司稱無論是線上電商，還是線下蘇寧、國美，市場占有率都是第一名。結(jié)合市場規(guī)模測算，公司的市場占有率大概是十分之一左右。

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二、錢去哪兒了

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作為一家新上市的公司，我最關(guān)心的，是上市融的錢，花到哪兒了。

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招股書顯示，公司打算籌資8.8億，其中2.37億是集成灶生產(chǎn)線；1.15億是研發(fā)中心；5.27億是產(chǎn)業(yè)園項目。

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對于一家固定資產(chǎn)和在建工程合計只有5個多億的企業(yè)來說，這是要再造一家火星人。

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按照常規(guī)理解，上市這么久了，投入到固定資產(chǎn)和在建工程多少錢呢？

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現(xiàn)金流量表顯示，公司2021年上半年投入到固定資產(chǎn)和在建工程的資金，都不到9000萬，這比上市前的平常年份還要少！

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而資產(chǎn)負(fù)債表顯示，和剛上市時相比，公司賬面的固定資產(chǎn)、在建工程幾乎沒有變化，卻少了接近3個億的現(xiàn)金。從年初的11.12億元，將到7.76億元。

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三、分錢比買生產(chǎn)線快

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錢呢？

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分了。

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公司上市后第一件大事，就是分紅。

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2020年年報顯示，公司把88.3%的凈利潤都分了。

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這不由讓我對公司上市的目的產(chǎn)生了疑心。

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以前我們曾經(jīng)總結(jié)過，一家公司上市，通常會有三種目的：

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第一種是最名正言順的，圈錢擴大生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)更高的收入和利潤，應(yīng)該說，大部分上市公司的初衷都是這種，美的、格力、海爾等等；

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第二種是比較常見的，為了回報財務(wù)投資者，比如華大基因、寧德時代，背后是數(shù)十家財務(wù)投資者；

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第三種則是把上市做成散伙飯，比如星源材質(zhì)，上市后N個技術(shù)副總出走。

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根據(jù)A股的上市規(guī)則，上市會有很長一段股份的鎖定期，不能立即套現(xiàn)，對于財務(wù)投資者，用什么辦法回報呢？

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及時分紅最好不過了。

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四、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險

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上文提到，集成灶賽道尚未成長為一個穩(wěn)健的市場。這個市場競爭非常激烈，公司雖然用很多數(shù)據(jù)證明市場占有率較高，但實際上比例并不高，還有更多的跨界選手來分一杯羹。

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1、經(jīng)營風(fēng)險

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除了知名廚房家電企業(yè)分食蛋糕的風(fēng)險外，對公司影響比較大的有兩個：

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一是鐵礦石價格的變化。

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公司直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比重在?80%以上，故原材料價格波動對公司生產(chǎn)成本和盈利能力的影響較大。公司產(chǎn)品最為主要的原材料為各種規(guī)格的板材（不銹鋼板、冷軋板、鍍鋅板等），其采購價格與鐵礦石、煤炭等大宗商品的價格波動密切相關(guān)。

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二是房地產(chǎn)市場的影響。

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房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控，對家具家電類行業(yè)影響深遠，在格力、美的都困難重重的情況下，小品牌實現(xiàn)突圍難度非常大。

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除此之外，集成灶的門檻不高，一些小品牌以更低價格進入該領(lǐng)域，也會給公司的經(jīng)營帶來沖擊。

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2、財務(wù)風(fēng)險

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公司最大的風(fēng)險是存貨，2021年半年報中，存貨從年初的2.10億增加到2.89億。同時，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在增加，從上年的76天增加到了93天。

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怎樣判斷存貨的變化是否合理呢？可以對比連續(xù)幾年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，如果出現(xiàn)明顯的增加且沒有正常原因，則極有可能通過存貨修飾了利潤。

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作為對比，A股同樣在做集成灶的浙江美大，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有40天。

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因為存貨涉及公司很多商業(yè)機密，披露不夠充分，但從已有數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，公司很可能隱瞞了存貨跌價風(fēng)險。

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半年報顯示，公司2個多億的存貨，僅計提了100多萬存貨跌價準(zhǔn)備。

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五、總結(jié)

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讓我痛心疾首的是，作為一家新上市公司，不趕緊利用上市融資的資金進行擴產(chǎn)，增加規(guī)模，而是著急分紅… …