財(cái)報(bào)解讀，關(guān)注精選層

伴隨著寵物行業(yè)的快速發(fā)展，公開(kāi)信息顯示，國(guó)內(nèi)寵物食品消費(fèi)在整個(gè)寵物消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比最高，行業(yè)規(guī)模約為1,128億元，占比達(dá)55.7%，為寵物產(chǎn)業(yè)鏈中最大的細(xì)分行業(yè)。作為一家以寵物零食為主要產(chǎn)品的企業(yè)，山東路斯寵物食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“路斯股份”）在“它經(jīng)濟(jì)”的浪潮中，能否站穩(wěn)腳跟？

觀其背后，報(bào)告期內(nèi)，路斯股份毛利率及ROE均呈下滑趨勢(shì)，且到了2021年上半年，其凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。此外，路斯股份控股股東2020年出現(xiàn)大額虧損，實(shí)控人曾發(fā)生103筆對(duì)自然人的資金進(jìn)出，該投資活動(dòng)的合規(guī)性遭問(wèn)詢。而路斯股份存在社保及公積金未全額繳納、子公司頻遭處罰的問(wèn)題，同樣值得關(guān)注。另一方面，路斯股份6年未獲得發(fā)明專利授權(quán)，僅持有2項(xiàng)發(fā)明專利，且或在同行中“墊底”。

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一、控股股東2020年出現(xiàn)大額虧損，實(shí)控人曾發(fā)生103筆對(duì)自然人的資金進(jìn)出

此次沖擊精選層，路斯股份合作的保薦機(jī)構(gòu)為安信證券股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所為上海市廣發(fā)律師事務(wù)所。

據(jù)簽署日為2021年6月30日的公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱“公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)”），截至2021年6月30日，山東壽光天成食品集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天成集團(tuán)”）持有路斯股份41.62%的股份，為控股股東。郭洪謙持有天成集團(tuán)47.05%股權(quán)，系天成集團(tuán)第一大股東，并擔(dān)任天成集團(tuán)董事長(zhǎng)；董事長(zhǎng)郭百禮系郭洪謙之子，直接持有路斯股份5.26%的股權(quán)，擔(dān)任天成集團(tuán)總經(jīng)理；郭洪謙、郭百禮父子系路斯股份的實(shí)際控制人。

需要指出的是，2020年，路斯股份控股股東天成集團(tuán)大額虧損。

據(jù)《關(guān)于山東路斯寵物食品股份有限公司精選層掛牌申請(qǐng)文件的審查問(wèn)詢函》（以下簡(jiǎn)稱“審核問(wèn)詢函”），天成集團(tuán)旗下控制了多家公司，涉及飼料銷(xiāo)售、畜禽養(yǎng)殖、食品加工、固廢處理、醫(yī)藥、工程、園林、投資、房地產(chǎn)、物流、貿(mào)易等多個(gè)行業(yè)。其中，山東天成鑫利農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司為路斯股份前五大供應(yīng)商。2020年，天成集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為23.84億元，凈利潤(rùn)為-0.72億元。

對(duì)此，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“股轉(zhuǎn)公司”）要求其補(bǔ)充披露，控股股東天成集團(tuán)2020年大額虧損，其財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況是否可能對(duì)路斯股份業(yè)績(jī)或持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大不利影響，是否會(huì)對(duì)路斯股份控制權(quán)穩(wěn)定及經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性造成重大不利影響。

此外，路斯股份還被問(wèn)及實(shí)際控制人郭百禮投資活動(dòng)的合規(guī)性，郭百禮曾發(fā)生過(guò)超百筆對(duì)多個(gè)自然人的資金進(jìn)出。

據(jù)審核問(wèn)詢函，路斯股份實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)郭百禮因個(gè)人投資需要，于2018年10月至2019年6月期間，發(fā)生過(guò)103筆對(duì)多個(gè)自然人的資金進(jìn)出，最高一天發(fā)生24筆，單筆最高100萬(wàn)元。經(jīng)了解，該資金為其私人投資某境外期貨平臺(tái)的投資款。

對(duì)于上述情形，股轉(zhuǎn)公司要求路斯股份補(bǔ)充說(shuō)明，上述投資活動(dòng)的主要情況，買(mǎi)賣(mài)的期貨品種及金額，境外期貨平臺(tái)的基本情況、提供的主要服務(wù)、目前是否合法存續(xù)；郭百禮的上述投資行為是否存在違反國(guó)內(nèi)外匯管理、反洗錢(qián)等法律法規(guī)規(guī)定的情形，是否存在資金體外循環(huán)的情形等。

截至2021年9月15日，路斯股份尚未披露其對(duì)于審核問(wèn)詢函的回復(fù)意見(jiàn)。

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二、毛利率及ROE呈下滑趨勢(shì)，2021年上半年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)

自2011年成立起，路斯股份一直從事寵物食品行業(yè)，主要從事寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括肉干產(chǎn)品、寵物罐頭、寵物餅干、寵物潔牙骨四大類。

觀其業(yè)績(jī)，2020年，路斯股份雖然營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，其凈利潤(rùn)2021年上半年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2018-2020年及2021年1-6月，路斯股份營(yíng)業(yè)收入分別為3.39億元、3.46億元、4.24億元、2.12億元，2019-2020年及2021年1-6月分別同比增長(zhǎng)2.15%、22.37%、7.51%。

同期，路斯股份凈利潤(rùn)分別為4,437.31萬(wàn)元、3,007.92萬(wàn)元、3,950.92萬(wàn)元、1,481.37萬(wàn)元，2019-2020年及2021年1-6月分別同比增長(zhǎng)-32.21%、31.35%、-21.06%。

從毛利率方面看，路斯股份毛利率總體呈下降趨勢(shì)。

2018-2020年及2021年1-6月，路斯股份毛利率分別為27.35%、21.45%、21.49%、17.32%。

此外，路斯股份凈資產(chǎn)收益率也在下滑。

2018-2020年及2021年1-6月，路斯股份扣非后的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為22.17%、12.7%、14%、4.92%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，路斯股份主要產(chǎn)品包括肉干產(chǎn)品、寵物罐頭、寵物餅干、寵物潔牙骨四大類，其中超八成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自肉干產(chǎn)品。

2018-2020年及2021年1-6月，路斯股份肉干產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入分別為2.81億元、3億元、3.72億元、1.87億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為83.14%、86.63%、87.78%、88.21%。

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三、超八成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自境外，前五大客戶收入占比達(dá)五成

從銷(xiāo)售區(qū)域看，路斯股份超八成收入來(lái)源于境外，外銷(xiāo)收入占比逐年上升，且產(chǎn)品出口以O(shè)EM為主。

一方面，路斯股份境內(nèi)銷(xiāo)售收入下滑。

2018-2020年及2021年1-6月，路斯股份境外銷(xiāo)售收入分別為2.61億元、2.77億元、3.55億元、1.81億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為77.12%、80.01%、83.86%、85.59%；境內(nèi)銷(xiāo)售收入分別為0.77億元、0.69億元、0.68億元、0.3億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為22.88%、19.99%、16.14%、14.41%

2021年1-6月，路斯股份境外銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)11.95%，境內(nèi)銷(xiāo)售收入同比下降13.57%。

不僅如此，到2020年，路斯股份半數(shù)營(yíng)業(yè)收入來(lái)自前五大客戶。

據(jù)公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)，2018-2020年，路斯股份前五大客戶的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為42.93%、48.39%、50.87%，客戶集中度高企。

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四、社保應(yīng)繳已繳比例僅近七成，子公司連續(xù)受到行政處罰內(nèi)控治理或存隱憂

值得注意的是，路斯股份存在社保、公積金未全額繳納的情形。

據(jù)公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)，截至2020年12月31日，路斯股份及其子公司總?cè)藬?shù)為1,613人，社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金繳納的應(yīng)繳已繳比例分別為69.97%和15.22%。

從社保繳納情況看，母公司路斯股份社保應(yīng)繳未繳人數(shù)為225人，其中19人自費(fèi)繳納社保，65人為新入職人員，其他為自愿放棄繳納；子公司甘肅路斯寵物食品科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“甘肅路斯”）社保應(yīng)繳未繳人數(shù)為132人，其中16人為新入職人員，其他為自愿放棄繳納。

從公積金繳納情況看，母公司路斯股份公積金應(yīng)繳未繳人數(shù)為742人，其中2人自費(fèi)繳納住房公積金，65人為新入職人員，其他為自愿放棄繳納；甘肅路斯公積金應(yīng)繳未繳人數(shù)為266人，其中16人為新入職人員，其他為自愿放棄繳納。

這意味著，截至2020年年底，路斯股份的社保應(yīng)繳已繳比例僅近七成，而公積金應(yīng)繳已繳比例不足兩成。

而該現(xiàn)象也受到監(jiān)管層的關(guān)注，股轉(zhuǎn)公司要求其說(shuō)明是否存在第三方代繳社保、公積金的情形，對(duì)其業(yè)績(jī)的影響等。

問(wèn)題并未結(jié)束，報(bào)告期內(nèi)，即2018-2020年，路斯股份及子公司存在被行政處罰的情形。

據(jù)公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)，2018年4月27日，壽光市應(yīng)急管理局作出（壽）安監(jiān)罰（2018）10022號(hào)《行政處罰決定書(shū)》，針對(duì)路斯股份未如實(shí)記錄安全生產(chǎn)教育和培訓(xùn)情況對(duì)其罰款1.8萬(wàn)元。

2018年9月29日，古浪縣安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局作出（古）安監(jiān)罰告[2018]14號(hào)《行政處罰決定書(shū)》，針對(duì)甘肅路斯年產(chǎn)6,000噸寵物食品項(xiàng)目安全設(shè)施未經(jīng)竣工驗(yàn)收合格并形成書(shū)面報(bào)告，對(duì)其罰款5,000元。

2018年8月9日，古浪縣稅務(wù)局作出古縣稅罰[2018]8號(hào)《稅務(wù)行政處罰決定書(shū)》，針對(duì)甘肅路斯以其他憑證代替發(fā)票使用的情況，對(duì)其罰款4,500元。

2018年11月27日，古浪縣稅務(wù)局作出古縣稅簡(jiǎn)罰[2018]272號(hào)、古縣稅簡(jiǎn)罰[2018]273號(hào)、古縣稅簡(jiǎn)罰[2018]274號(hào)《稅務(wù)行政處罰決定書(shū)（簡(jiǎn)易）》，針對(duì)甘肅路斯未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料，分別對(duì)其罰款1,000元、5元、5元。

除此之外，2019 年，路斯股份子公司甘肅路斯還受到消防處罰。

2019年2月11日，武威市公安消防支隊(duì)作出武公（消）行罰決字[2019]0008號(hào)、武公（消）行罰決字[2019]0009號(hào)《行政處罰決定書(shū)》，針對(duì)甘肅路斯年產(chǎn)6,000噸寵物食品項(xiàng)目宿舍樓、車(chē)間未進(jìn)行竣工消防備案事項(xiàng)，分別對(duì)其罰款5,000元。

2019年2月14日，武威市公安消防支隊(duì)作出武公（消）行罰決字[2019]0010號(hào)《行政處罰決定書(shū)》，針對(duì)甘肅路斯違法降低消防技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)施工，對(duì)其罰款2萬(wàn)元。

而路斯股股份另一家子公司兩度受到稅務(wù)處罰。

2019年12月25日，壽光市稅務(wù)局圣城稅務(wù)分局作出壽光圣城稅簡(jiǎn)罰[2019]437382號(hào)《稅務(wù)行政處罰決定書(shū)（簡(jiǎn)易）》，針對(duì)壽光市新城食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新城食品”）應(yīng)開(kāi)具而未開(kāi)具發(fā)票事項(xiàng)，對(duì)其罰款200元。

2020年6月17日，壽光市稅務(wù)局作出壽光稅簡(jiǎn)罰[2020]2820號(hào)、壽光稅簡(jiǎn)罰[2020]2821號(hào)、壽光稅簡(jiǎn)罰[2020]2822號(hào)、壽光稅簡(jiǎn)罰[2020]2823號(hào)《稅務(wù)行政處罰決定書(shū)（簡(jiǎn)易）》，針對(duì)新城食品未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料，每項(xiàng)處罰的金額為200元，合計(jì)對(duì)其罰款800元。

子公司連續(xù)受到行政處罰，路斯股份內(nèi)控制度執(zhí)行是否有效？或該“打上問(wèn)號(hào)”。

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五、高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審未通過(guò)遭問(wèn)詢，發(fā)明專利數(shù)量或在同行中“墊底”

另一方面，路斯股份因高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審未通過(guò)的影響問(wèn)題，而遭問(wèn)詢。

據(jù)公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)及審核問(wèn)詢函，路斯股份于2017年取得了高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)，2018年度及2019年度企業(yè)所得稅稅率減按15%計(jì)繳。然而，2020年度，路斯股份高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審未通過(guò)，不再享受優(yōu)惠稅率。

從研發(fā)成果看，截至2021年4月30日，路斯股份已獲得47項(xiàng)專利，其中，發(fā)明專利2項(xiàng)、實(shí)用新型專利13項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利32項(xiàng)。

值得一提的是，路斯股份僅有的兩項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)時(shí)間均為2013年，且近年來(lái)未獲得新的發(fā)明專利授權(quán)。

據(jù)公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)及國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局，路斯股份擁有的兩項(xiàng)發(fā)明專利，分別為一種牛皮雞肉切片及其制備方法，專利號(hào)為2013105026198，申請(qǐng)時(shí)間2013年10月23日，授權(quán)公告日為2015年9月2日；一種寵物漢堡及其制備方法，專利號(hào)為2013105030013，申請(qǐng)時(shí)間2013年10月23日，授權(quán)公告日為2015年9月2日。

即路斯股份六年無(wú)新增授權(quán)發(fā)明專利。

不僅如此，路斯股份發(fā)明專利數(shù)量或在同行業(yè)可比公司中“墊底”。

據(jù)公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)，路斯股份綜合考慮業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品種類、業(yè)務(wù)區(qū)域、公司規(guī)模以及數(shù)據(jù)的可獲得性等因素，選取煙臺(tái)中寵食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中寵股份”）和佩蒂動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“佩蒂股份”）作為同行業(yè)可比公司。

據(jù)中寵股份2020年年報(bào)，截至2020年12月31日，中寵股份共有133項(xiàng)國(guó)家專利，其中發(fā)明專利13項(xiàng)。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2021年4月30日，中寵股份母公司共獲得13項(xiàng)發(fā)明專利授權(quán)。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2021年4月30日，佩蒂股份母公司共獲得8項(xiàng)發(fā)明專利授權(quán)。

可見(jiàn)，路斯股份僅有2項(xiàng)發(fā)明專利且均在2015年獲得授權(quán)，其持有的發(fā)明專利數(shù)量均不及上述兩家同行，或在同行中“墊底”。