作為產(chǎn)業(yè)投資的重要力量，中國CVC已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了迭代和跨越。

從圍繞主業(yè)到建立投資生態(tài)，甚至借助CVC尋找轉(zhuǎn)型機(jī)會，CVC出資能力和構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)的能力凸顯。從騰訊系、阿里系、百度系到華為哈勃、美團(tuán)龍珠等，市場百余家上市公司或龍頭參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金建立自己的投資生態(tài)。在這個過程中，中國CVC助推了各產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級高質(zhì)量發(fā)展。

如今，在科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大背景下，CVC如何利用投資與新興力量相連？如何圍繞新型產(chǎn)業(yè)投資？帶有強(qiáng)產(chǎn)業(yè)背景的CVC，如何平衡主業(yè)和賺錢之間的矛盾？如果說CVC的第一階段是圍繞主業(yè)投資，第二階段講求更多覆蓋，那么未來的CVC有沒有可能變成中國新式綜合性資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)？

7月21日，在融中2023中國產(chǎn)業(yè)投資峰會《CVC論壇專場》，蒙牛創(chuàng)投基金負(fù)責(zé)人高航、海爾資本管理合伙人張嘉誠、尚頎資本合伙人粟山、峰和資本董事長魯承誠、七晟資本總經(jīng)理馬萍萍等嘉賓，結(jié)合各自投資布局實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)展開討論，基石創(chuàng)投管理合伙人秦少博為本場論壇主持人。

精彩內(nèi)容搶先看：

• 基石創(chuàng)投管理合伙人秦少博：近幾年市場上的機(jī)構(gòu)紛紛主投硬科技，“新半軍”，即新能源、半導(dǎo)體、軍工領(lǐng)域，投資人扎堆明顯。CVC在投資、連接和賦能方面，不僅留下了很好的行業(yè)口碑，也給創(chuàng)業(yè)者帶來了除錢之外很多切實(shí)的加持。CVC的發(fā)展，鮮明的一句話可以形容：得產(chǎn)業(yè)者得天下。

• 蒙牛創(chuàng)投基金負(fù)責(zé)人高航 ：CVC不僅要在自己的產(chǎn)業(yè)鏈上下游應(yīng)投盡投 更要提早布局二三曲線的生態(tài)位 從而在CVC發(fā)展的下半場展現(xiàn)出更優(yōu)秀的投資收益。

• 峰和資本董事長魯承誠：就儲能行業(yè)而言，當(dāng)前也開始內(nèi)卷，但仍處于行業(yè)爆發(fā)式成長早期階段，蘊(yùn)含諸多機(jī)會。針對不同類型的LP訴求，可設(shè)立不同階段不同目的的基金。對“可投可不投”的項(xiàng)目，盡量不投；投資價值適中的，盡可能以更低價格投資。優(yōu)秀的企業(yè)和產(chǎn)投機(jī)構(gòu)都需要思考：如何穿越行業(yè)小周期？專注布局，抓住國運(yùn)，更加聚焦、更加前沿。逆全球化大背景下，如何走向國際化是所有參與者要面對的趨勢。

• 七晟資本總經(jīng)理馬萍萍：CVC的確相較于一般財務(wù)投資人，更有往上迭代的機(jī)會。對商業(yè)本質(zhì)的理解，對人的理解，對企業(yè)發(fā)展的理解，還是需要CVC投資人自己經(jīng)歷。

• 尚頎資本合伙人粟山：CVC除了追求產(chǎn)業(yè)生態(tài)效應(yīng)，也要追求財務(wù)收益。我們賺的錢70%是要回歸產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的，即對LP也對投資人負(fù)責(zé)。

• 海爾資本管理合伙人張嘉誠：CVC的逐步崛起，是投資行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。海爾資本一直堅持產(chǎn)業(yè)生態(tài)投資，其獨(dú)到之處在于做到“既能又能還能”?！凹饶堋蓖ㄟ^投資布局連接主業(yè)產(chǎn)業(yè)資源發(fā)展，“又能”為LP帶來穩(wěn)健的財務(wù)回報，“還能”依靠生態(tài)資源進(jìn)行全方位投后賦能。

以下為融中2023中國產(chǎn)業(yè)投資峰會上，CVC論壇專場 “漸入佳境，CVC投資深入產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展”精彩內(nèi)容實(shí)錄，由融中財經(jīng)編輯整理。

01

CVC的平衡感

秦少博：所有CVC都有它的產(chǎn)業(yè)基因和歷史使命。過去這些年，CVC一邊是投資人，一邊是生態(tài)共建者和產(chǎn)業(yè)連接器。在投資、連接和賦能方面，不僅留下了很好的行業(yè)口碑，也給創(chuàng)業(yè)者帶來了除了錢之外很多切實(shí)的加持。在一級股權(quán)投資市場，CVC充當(dāng)了越來越重要的中堅力量。

第一個問題，帶有強(qiáng)產(chǎn)業(yè)背景的CVC都有主業(yè)訴求，但投資就得賺錢，“既要還要”。CVC如果要做主業(yè)，就要布生態(tài)，投早投小，如果募了市場的錢，就更需要平衡主業(yè)和賺錢。大家對此各自的體會是什么，有什么思考。

高航：大家都在說投資的不可能三角：收益性，流動性，安全性，但在我看來，CVC是有機(jī)會能比較好的解決這三個點(diǎn)。

蒙牛是中國最大的乳制品公司之一，也面臨著轉(zhuǎn)型升級。大家都在投硬科技，國家也在往大的基礎(chǔ)設(shè)施做投資轉(zhuǎn)型。未來，健康產(chǎn)業(yè)可能是通過生物技術(shù)、信息技術(shù)以及各類交叉學(xué)科的融合等不斷迭代。這其實(shí)就是我們集團(tuán)，包括整個行業(yè)業(yè)態(tài)的升級，升級同時就要有很多生態(tài)點(diǎn)布局。

所以我們的投資就是堅持追求“收益性，流動性，安全性”。按照兩條道路去做投資：一是蒙牛產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，包括供應(yīng)商或者渠道、場景，這樣的項(xiàng)目“應(yīng)投盡投”，按照LP的要求，要加強(qiáng)DPI這很關(guān)鍵，同時有很好的流動性還涉及到并購。二是從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資向新興科技轉(zhuǎn)型，投資生物技術(shù)、碳中和技術(shù)，這里就要更多的“投早投小”，融入到新的產(chǎn)業(yè)鏈。這是兩個平行軌道。

最后要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，投資回報，未來不管是給集團(tuán)還是對外部LP，最滿意的解釋就是回報。這也是我們希望的“三位一體”的投資結(jié)合。

魯承誠：CVC怎么平衡主業(yè)和賺錢之間的矛盾？

第一個觀點(diǎn)，CVC本質(zhì)上還是一個投資機(jī)構(gòu)，還是要秉持市場化原則。盡可能在管理和團(tuán)隊(duì)上引入更多市場化元素。在資金方面，募集更多市場化資金；決策上，有更多市場化決策體系。所以，在基金前期搭建要做得市場化，后期投資決策也才能比較市場化。

此外，也會面臨跟產(chǎn)業(yè)方的配合，秉持的小原則是“可投可不投”的項(xiàng)目，盡量不投；投資價值如果適中的，盡可能拿到更低的投資價格。

第二個觀點(diǎn)，LP也有不同訴求，比如地方國資的訴求就會跟市場化LP訴求不一樣，產(chǎn)業(yè)方LP也有自己產(chǎn)業(yè)布局的訴求。圍繞儲能縱深發(fā)展趨勢，除了股權(quán)投資，峰和也在做儲能資產(chǎn)的生態(tài)基金，一些產(chǎn)業(yè)方以及金融機(jī)構(gòu)，對回報較穩(wěn)定、發(fā)展前景較大、資產(chǎn)容量較大的市場很感興趣。所以我們會根據(jù)不同的LP訴求，設(shè)立不同目的的基金，最后形成多類型基金層次。

馬萍萍：七匹狼是一個比較特殊的CVC。七匹狼控股本質(zhì)上也是一個綜合性投資集團(tuán)，在經(jīng)濟(jì)粗放式發(fā)展過程中，依靠投資獲取了大量資本積累，為后續(xù)CVC提供了強(qiáng)有力支持。同時，集團(tuán)作為重要基石投資人，在管理的各個基金里都占了相當(dāng)比例的出資。我們主要圍繞“未來”做戰(zhàn)略投資，微電子、自動化、軟件以及生物學(xué)，作為七匹狼的全產(chǎn)業(yè)鏈觸角，更多的布局前沿行業(yè)，以便能對市場發(fā)展有一個更敏銳的感知。

粟山：“既要還要”對管理公司是一個美好的愿望，是可遇不可求的。對一個集團(tuán)來說，最好的辦法應(yīng)該是在內(nèi)部搭建不同的投資平臺（管理公司）。為集團(tuán)前瞻布局，為供應(yīng)鏈服務(wù)，就不要對外募資，用自有資金做。追求財務(wù)收益，就用自己市場化的管理平臺。

尚頎的定位是通過股權(quán)投資為集團(tuán)賺錢，這是最主要目標(biāo)。除了集團(tuán)自有資金之外，基金里還有市場LP的錢，肯定要保障LP的收益。同時，集團(tuán)還有在做母基金和直投，在集團(tuán)內(nèi)可以做分工，也可以拓展其它賽道。

張嘉誠：CVC這兩年被抬到一個比較高的位置，一方面LP比較追捧，另一方面項(xiàng)目方也希望拿到CVC的資金。大家可以思考一下，背后的原因是什么？

除了行業(yè)發(fā)展的必然趨勢以外，CVC確實(shí)有比較獨(dú)特的優(yōu)勢。

如何做CVC，如何將其做得更好？海爾資本是有實(shí)踐和教訓(xùn)的，并總結(jié)出了自己的“產(chǎn)業(yè)全生態(tài)投資”邏輯。都說把CVC做到“既要又要還要”非常難，但實(shí)際上，如果集團(tuán)給予強(qiáng)的資源背書、出資，甚至風(fēng)控上的支持，這種情況下，它一定需要實(shí)現(xiàn)“既要又要還要”。

換一個思維模式，這不是單方面的“既要又要還要”，而是面向產(chǎn)業(yè)生態(tài)的“既能又能還能”。投一個項(xiàng)目，既能幫助企業(yè)發(fā)展、鏈接主業(yè)產(chǎn)業(yè)資源發(fā)展，又能完成LP財務(wù)回報，“還能”依靠生態(tài)資源進(jìn)行全方位投后賦能，與產(chǎn)業(yè)形成極好的互補(bǔ)。

02

CVC的邊界感

秦少博：下面的問題，所有CVC都有相關(guān)主業(yè)，但是這幾年大家主投硬科技，科技的發(fā)展是無邊界的。CVC如何從戰(zhàn)略上Hold資產(chǎn)生長的邊界和主業(yè)的局限。

高航：資產(chǎn)要分三類：

第一類，存量資產(chǎn)。蒙牛就兩個多：牛多、人多。作為產(chǎn)業(yè)鏈鏈主，每個生態(tài)位不管是賦能增長還是自然增長，都可以跟蒙牛有很好的協(xié)同。畜牧業(yè)中的營養(yǎng)健康，生物安全，資產(chǎn)安全，這里就有大量投資機(jī)會，我們會堅持應(yīng)投盡投，應(yīng)賺盡賺。

第二類，增量資產(chǎn)，跟新興科技、硬科技沾邊。CVC分上市公司類和非上市公司類投資，也要為上市公司市值管理、戰(zhàn)略迭代做布局。這類科技的迭代，我們要“應(yīng)沾盡沾”。

第三類，跟跨界的產(chǎn)業(yè)巨頭合作，孵化及共創(chuàng)新的資產(chǎn)。

所以，在一個傳統(tǒng)行業(yè)，可以從存量資產(chǎn)，增量資產(chǎn)，跨界的孵化資產(chǎn)，三個方面構(gòu)建自己的投資能力，不僅說是既要還要，我們是既能又能，這樣使LP能得到更好的財務(wù)回報，也可以讓生態(tài)變得更加完善。

魯承誠：談到投資標(biāo)的“含主業(yè)量”，我們這個行當(dāng)有點(diǎn)特殊，儲能剛剛發(fā)展起來，產(chǎn)投方也還年輕力壯，所以當(dāng)前投資的含主業(yè)量還是非常高的。

對儲能行業(yè)，現(xiàn)在正面臨機(jī)會和挑戰(zhàn)。應(yīng)該講，去年是儲能真正意義上的元年，無論在中國、美國還是歐洲，全球范圍內(nèi)都同時達(dá)到政策和市場的共振。整個新能源的發(fā)展替代，是非常大的市場，也是非常長期的。

正因?yàn)闄C(jī)會很多，行業(yè)目前也很卷。今年儲能的某些細(xì)分行業(yè)碰到一些寒潮，比如去年熱門的戶用儲能，今年上半年在歐洲出現(xiàn)階段性滯銷。但整個儲能行業(yè)的使命就是這樣，通過內(nèi)卷來達(dá)到能源的普惠，所以，一些優(yōu)秀企業(yè)需要思考：怎么去抓住行業(yè)發(fā)展的本質(zhì)，穿越這些小周期。其次，行業(yè)比較大的挑戰(zhàn)在于國際化。前面二十年是全球化的過程，未來可能是逆全球化的過程，中美脫鉤的大背景下，新能源又是一個全球市場，優(yōu)秀的儲能企業(yè)一定是國際化的。國際化，不是需不需要的問題，而是怎么做的問題。逆全球化趨勢下跑出來的國際化企業(yè)才是真正的國際化企業(yè)。

最后，對于產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，看到好的機(jī)會，要更專注的布局，抓住大賽道，抓住黃金時機(jī)，抓住好國運(yùn)機(jī)會。面臨挑戰(zhàn)，投資機(jī)構(gòu)要更加聚焦，更加細(xì)分，更加前沿。

馬萍萍：投資的本質(zhì)，歸根結(jié)底是對商業(yè)本質(zhì)的理解，以及對行業(yè)發(fā)展形勢和政策的判斷。我們除了投資集團(tuán)擅長的金融股權(quán)，也慢慢加入對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資。最早期定位PE基金，到后續(xù)不斷對市場、對行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略研判，再到硬科技和生物醫(yī)藥的投資，組建自己在上述領(lǐng)域的投資團(tuán)隊(duì)?？傊珻VC跟集團(tuán)主業(yè)，是通過投資不斷互相影響和互相迭代成長的過程。

粟山：尚頎資本依托上汽，聚焦汽車產(chǎn)業(yè)鏈。成立之初，定義的汽車產(chǎn)業(yè)鏈基本上約等于汽車零部件。隨著新四化的發(fā)展，加了一個“泛”字，產(chǎn)業(yè)鏈定義更為廣泛，泛汽車產(chǎn)業(yè)鏈囊括了汽車行業(yè)的整個上下游，不僅包括，動力（含電池）、車身、底盤、電子、智駕等各級零部件，也包括出行設(shè)施、耗材與服務(wù)等，還包括更上游的芯片、材料，以及研發(fā)的軟硬件、測試工具、生產(chǎn)裝備、輔材、運(yùn)營管理等。

之所以定義為現(xiàn)在這個賽道，主要考慮兩個因素：一是行業(yè)有增長，二是退出有渠道。隨著智駕和新能源快速發(fā)展，芯片，功率器件的需求越來越多，同時新能源生產(chǎn)鏈里的電池，正極，負(fù)極等產(chǎn)業(yè)都有了巨大增長。同時科創(chuàng)板以后，對產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，也有了一個好的退出渠道和收益保證，所以我們的投資基本上就聚焦在這兩個方面。

張嘉誠：關(guān)于是否要投主業(yè)相關(guān)的問題，有幾個觀點(diǎn)。

第一，投什么項(xiàng)目，只有一個標(biāo)準(zhǔn)——項(xiàng)目要好，標(biāo)的至少要到八九十分的水平，再看能否對企業(yè)有增值，能否給LP賦能等。

第二，要看平臺定位。海爾資本當(dāng)時定位就是集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)對外看世界的眼睛、對外接觸的觸角。這種情況下，我們一定程度上會更關(guān)注非主業(yè)的東西。如果發(fā)現(xiàn)一個新的增長點(diǎn)或者新的好公司，就會出手甚至并購。

第三，三個字“市場化”。市場化一定是不可逆的，哪怕主業(yè)再強(qiáng)大，最終還是要面向市場。

另外，不同基金都會有一些外部LP，這種情況下，一定要兼顧各個LP的訴求。這時候一定是賦能為主。賦能為主，才能長遠(yuǎn)，才能穩(wěn)定，否則就是“一錘子買賣”。

03

CVC的延伸感

秦少博：CVC的戰(zhàn)略規(guī)劃一定具備前瞻性。有場景的地方，善用場景，打造生態(tài)。沒有場景的地方，依托歷史項(xiàng)目、頭部項(xiàng)目建立新生態(tài)。

最近市場有個新詞：“新半軍”，投不投“新半軍”？什么是新半軍？新能源、半導(dǎo)體和軍工。三年疫情下來，宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，很多好的項(xiàng)目百花齊放，投資人扎堆現(xiàn)象非常明顯。

下面一個問題，對于這樣結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，投資人扎堆的行業(yè)或領(lǐng)域，特別是估值高起的項(xiàng)目，CVC們該怎么投？

高航：蒙牛在碳中和領(lǐng)域，我們有大量的追求跟使命。新能源領(lǐng)域，我們也在全面用綠電迭代工廠端，包括牧場端，會關(guān)注儲能技術(shù)、雙碳技術(shù)、生物技術(shù)。半導(dǎo)體領(lǐng)域，我們也在思考，像牧場端，牛的頸環(huán)里就有很多芯片。我們也在擁抱新興的產(chǎn)業(yè)場景，未來品牌消費(fèi)者也會因?yàn)榭萍几卸顿M(fèi)買單，提供更多溢價。最后，沒有一個行業(yè)是永恒的，每個行業(yè)都有周期。我們認(rèn)為，消費(fèi)品還是可以穿越周期的，未來主要還是會圍繞主業(yè)做拓展。

馬萍萍：“新半軍”，真的挺想說一說。

這幾年我們通過自己投資做了一兩個小的行業(yè)生態(tài)。2018年七晟資本投半導(dǎo)體的時候，還沒有像現(xiàn)在這樣熱鬧，大部分機(jī)構(gòu)對這個行業(yè)比較陌生，回想一下，幸虧沒有錯過這樣的歷史性投資機(jī)會。

半導(dǎo)體行業(yè)，縱向來說，自己是一個行業(yè)，材料，設(shè)備，設(shè)計公司，封裝，模塊，再到應(yīng)用是一條線。橫向來講，從應(yīng)用端涉及到3C領(lǐng)域、汽車電子、通訊行業(yè)等。

我們希望早一點(diǎn)判斷哪個產(chǎn)品能夠在后面起量。我們特別喜歡在收入沒起來的拐點(diǎn)時候去投一個項(xiàng)目，感覺特別有參與感和成就感。通過長期的互相磨合，通過自己長期在特定行業(yè)打磨來的資源為被投企業(yè)賦能，形成自己獨(dú)立的投資能力。

粟山：歸根結(jié)底是聚焦產(chǎn)業(yè)鏈。不管是“新”、“半”還是“軍”，只要跟我們有關(guān)聯(lián)的都要關(guān)注，關(guān)聯(lián)不大的，至少3-5年內(nèi)不會涉足。

汽車行業(yè)是個千萬級的大市場。隨著國產(chǎn)化率越來越高，隨著自動駕駛，新能源電池，氫燃料，新興賽道越來越多，參與者也越來越多。而且不僅有存量參與者，還有航天軍工降維打擊過來的、家電和消費(fèi)電子升級轉(zhuǎn)型來的新參與者。目前這個賽道已經(jīng)占了IPO企業(yè)60~70%的比例數(shù)量，投資其中大有可為。

同時，依托上汽，尚頎在募投管閉環(huán)里也有相當(dāng)多資源。即使有些估值比較高的企業(yè)，有的時候愿意為了進(jìn)入汽車行業(yè)，也會做些估值犧牲，這也是CVC的優(yōu)勢。

張嘉誠：關(guān)于追高或者看不看風(fēng)口這個問題，我們“既不追高也不恐高”。一方面，我們從來不追風(fēng)口。因?yàn)轱L(fēng)口項(xiàng)目都是有周期的，而且周期會越來越短。

另一方面，我們不懼怕高估值項(xiàng)目。從過去的一些經(jīng)驗(yàn)可以看到，有些所謂的一級市場高估值項(xiàng)目，如果它在技術(shù)、團(tuán)隊(duì)、市場方面具有價值和潛力，那么真正在退出時還是可以獲得高額回報。比如項(xiàng)目可能在一級市場拿到百億的高估值，在二級市場仍然能夠成長實(shí)現(xiàn)千億市值。

所以我們既不追高也不恐高，主要還是看項(xiàng)目價值，以及未來發(fā)展是否能夠達(dá)到我們的預(yù)期。

秦少博：最后是一個開放性的問題，CVC在上半場是憑借自己較強(qiáng)的資源稟賦和行業(yè)認(rèn)知做投資，資源變現(xiàn)。那么下半場怎么做？按照我們的理解，CVC的第一階段圍繞主業(yè)投資，第二階段講求更多覆蓋，第三階段有沒有可能變成綜合性的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)？

高航：這兩年，CVC比較火爆是有歷史原因的。

受國際關(guān)系影響，美元基金在中國做的很“不舒服”。隨著科創(chuàng)板起步，讓很多基金過去投的項(xiàng)目有了“洪水式”退出。作為投資人，關(guān)注如何退出很關(guān)鍵。作為CVC下半場，產(chǎn)業(yè)投資至少在退出回報率和安全性上多了一條通道，這是很關(guān)鍵的，否則LP會瞬間轉(zhuǎn)投別的財投，沒準(zhǔn)過兩年美元基金又開始“大興土木”。我們今天已經(jīng)開始看到很多美元基金在中國募集雙幣基金，團(tuán)隊(duì)也有了一套完善打法，具備一定的本地化能力。

對于CVC的下半場，“人”也很關(guān)鍵。產(chǎn)業(yè)投資CVC，團(tuán)隊(duì)構(gòu)成要更加豐富，更多實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，而不只是單純懂一個行業(yè)，更要懂投資。投資的時候，各種思維需要更多豐滿，這也是很關(guān)鍵，我們也要向財投學(xué)習(xí)。

另外，并購是產(chǎn)投基金CVC很重要的趨勢。在中國，尤其是上市公司做并購，1.0版本還主要是為了一二級市場套利、市值管理。做并購，不管是控股型CVC還是參股型CVC的迭代，一定是主營業(yè)務(wù)做布局，為了第二、第三曲線做風(fēng)險轉(zhuǎn)移，這是CVC下一個階段的能力需求——團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成，變現(xiàn)的能力和并購能力的建設(shè)都十分的關(guān)鍵。

魯承誠：CVC也有不同的行業(yè)、不同的發(fā)展階段。對于產(chǎn)投機(jī)構(gòu)，比較資深的機(jī)構(gòu)已完成了迭代。對于我們新興的儲能行業(yè)產(chǎn)投機(jī)構(gòu)來講，行業(yè)剛開始，有很好的機(jī)遇，但是同時也有比較大的挑戰(zhàn)。未來如果行業(yè)特別卷，也會面臨要成熟的一天，2.0版本怎么做？

第一，秉持市場化原則，給CVC機(jī)構(gòu)注入更多市場化基因。投資市場化、團(tuán)隊(duì)市場化、股權(quán)機(jī)制市場化、資金募集市場化，搭建好市場化的機(jī)制，才能緊跟時代發(fā)展脈搏，形成市場化認(rèn)知和競爭力。

第二，產(chǎn)投機(jī)構(gòu)要勇于為產(chǎn)業(yè)方賦能。產(chǎn)業(yè)發(fā)展有周期，要專注更加細(xì)分的領(lǐng)域，從產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)角度講，肩負(fù)的使命是幫助產(chǎn)業(yè)方搭建更加好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，做生態(tài)的共建者。另外，還要做前瞻的開拓者，把產(chǎn)投機(jī)構(gòu)的洞察和認(rèn)知能夠傳遞給產(chǎn)業(yè)方，提前做布局，幫助產(chǎn)業(yè)方看到新機(jī)會，新的細(xì)分領(lǐng)域和新的前瞻性技術(shù)。

第三，依托產(chǎn)業(yè)方但不依賴產(chǎn)業(yè)方，構(gòu)建更加強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，在產(chǎn)業(yè)里從點(diǎn)到面積累網(wǎng)狀資源。從下游產(chǎn)業(yè)方到上游龍頭企業(yè)，跟產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)秀公司形成更緊密的合作，還要把被投企業(yè)孵化成未來強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)方，最終形成一個強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

馬萍萍：CVC的確相較于一般財務(wù)投資人，更有往上迭代的機(jī)會。對商業(yè)本質(zhì)的理解，對人的理解，對企業(yè)發(fā)展的理解，還是需要CVC投資人自己經(jīng)歷。

在迭代新行業(yè)的過程，我們首先要去判斷未來哪些產(chǎn)業(yè)適合我們，原來既往的哪些行業(yè)經(jīng)驗(yàn)再去衍生，去孵化。集團(tuán)有自己的并購部門，尋找和孵化了幾家食品行業(yè)的消費(fèi)品公司。我是投科技行業(yè)的，其實(shí)歷史上像LED行業(yè)、光伏行業(yè)這樣的科技行業(yè)，因?yàn)樗鼈兪歉哔Y本、高技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)，有可能在某個技術(shù)節(jié)點(diǎn)橫空出世一家跨界的公司過來，重新做出一個超越現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)的新公司，成為行業(yè)巨頭。我們也在觀察這樣的機(jī)會，希望能在合適的領(lǐng)域里在合適的時機(jī)出手一個新的行業(yè)。

秦少博：作為產(chǎn)業(yè)資本，不管是自上而下的研究，還是自下而上產(chǎn)業(yè)摸爬滾打，這些年CVC的發(fā)展到今天，鮮明的一句話可以形容：得產(chǎn)業(yè)者得天下。至于未來能不能成為一個綜合性財富管理平臺，求其上者得其中。謝謝今天到場的各位朋友，本場論壇到此為止。