編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

在國(guó)內(nèi)公募基金行業(yè)里，前海開源自創(chuàng)立開始就是頗為獨(dú)特的那一家。

作為2013年才正式成立的年輕玩家，前海開源一上來就以股權(quán)激勵(lì)的模式在行業(yè)中掀起巨大討論，吸引了不少明星公募基金操盤手的加入。此后在曲揚(yáng)、崔宸龍這兩位網(wǎng)紅基金經(jīng)理的推動(dòng)下，前海開源在規(guī)模和業(yè)績(jī)上逐年攀升，并在去年以千億資產(chǎn)規(guī)模成為國(guó)內(nèi)排名第二的基金管理公司。

當(dāng)然，論及國(guó)內(nèi)頭部基金玩家，前海開源顯然并不能排上名號(hào)，那么為什么它會(huì)給人一種名氣不亞于頭部公司的感覺呢？除了增長(zhǎng)迅猛之外，高調(diào)的營(yíng)銷策略也是重要原因。

可惜的是，近年來隨著基金行業(yè)管理水平的整體提升，前海開源在公司運(yùn)營(yíng)管理上的優(yōu)勢(shì)被追趕，開始面臨人才流失的問題；再加上基金市場(chǎng)震蕩下前海開源業(yè)績(jī)出現(xiàn)同樣的震蕩，這家曾經(jīng)風(fēng)光無限的基金管理公司開始跌落神壇。

根據(jù)相關(guān)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年前海開源的業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分拉胯，公司有超過70%的基金產(chǎn)品虧損，十分依賴的明星基金經(jīng)理曲揚(yáng)旗下管理的大量基金業(yè)績(jī)下滑，另一位網(wǎng)紅經(jīng)理崔宸龍管理的基金表現(xiàn)也非常堪憂。

再加上前海開源旗下基金產(chǎn)品平均規(guī)模小、不少基金資產(chǎn)凈值甚至不到五千萬、公司整體基金規(guī)模遭遇大幅下降、新發(fā)基金遲遲未見…種種跡象顯示，前海開源未來的日子不會(huì)好過。

前海開源，“把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”

去年和今年對(duì)于前海開源來說可謂是冰火兩重天。去年上半年，它還拿下了國(guó)內(nèi)基金管理公司排名的兩個(gè)第一，可到了今年上半年，各類基金公司排名中都不見了前海開源的身影。

據(jù)悉，截至今年上半年，前海開源旗下一百多只基金中只有26%獲得了盈利，其它均為負(fù)收益率。而在盈利的那些基金里，最好的一只基金回報(bào)率也只有10%。

值得注意的是，近一年時(shí)間以來，前海開源的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不太好，從收益率表現(xiàn)來看，它在各類基金產(chǎn)品的收益率層面都比行業(yè)平均水平要低，這表明前海開源的問題并沒有辦法簡(jiǎn)單地用大環(huán)境不好來掩飾。

為什么前海開源的業(yè)績(jī)表現(xiàn)震蕩如此激烈呢？這可能與公司“把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的基金管理風(fēng)格分不開。

作為占據(jù)前海開源資金管理規(guī)模半壁江山的風(fēng)云人物，基金經(jīng)理曲揚(yáng)是過去幾年公司取得業(yè)績(jī)飛漲的功臣，但成也曲揚(yáng)、敗也曲揚(yáng)的是，隨著他從“股神”跌落為網(wǎng)友口中的“價(jià)值毀滅者”，旗下多只基金表現(xiàn)極為不佳，前海開源自然就受到了“傷害”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年七月，曲揚(yáng)管理的九只基金沒有一只賺錢，其中跌幅最大的前海開源醫(yī)療健康最近一年收益率為-45%，其它基金的管理表現(xiàn)也與行業(yè)平均水平相差甚遠(yuǎn)。

此外，前海開源另一大明星基金經(jīng)理崔宸龍的表現(xiàn)也一般。經(jīng)過去年的一飛沖天之后，崔宸龍火速跌落神壇，他與曲揚(yáng)一樣在今年管理的五只基金中均未能實(shí)現(xiàn)哪怕一只盈利。

股市大幅波動(dòng)下，“把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的前海開源就這樣犯了投資市場(chǎng)最最基本的錯(cuò)。

潛在危機(jī)眾多，未來業(yè)績(jī)堪憂

在整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的背景之下，前海開源正在暴露出越來越多的內(nèi)部危機(jī)，這給它的未來埋下了眾多隱患。

考慮到今年第一季度是公司多年以來遭遇的第一次基金規(guī)模下滑，而且下滑的比例超過13%，這意味著前海開源在資管規(guī)模上或?qū)o法持續(xù)增長(zhǎng)。

隨著公司旗下單只基金規(guī)模呈現(xiàn)出越來越小的趨勢(shì)、前海開源在今年上半年甚至未發(fā)行過一只新基金產(chǎn)品，再加上公司基金管理的一半都集中在頭部的曲揚(yáng)、崔宸龍手上，這種業(yè)績(jī)依賴與規(guī)模受限將考驗(yàn)公司的未來成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性。

一榮俱榮一損俱損的規(guī)律下，前海開源未能呈現(xiàn)出一家專業(yè)基金管理公司的專業(yè)水準(zhǔn)，只能依靠著個(gè)別員工的表現(xiàn)而上下起伏，這注定會(huì)讓它在投資者的心中面臨質(zhì)疑。

更嚴(yán)重的是，種種跡象表明前海開源似乎也并沒有能力建設(shè)好后續(xù)的人才梯隊(duì)。

今年中旬，資歷非常淺的崔宸龍被晉升為公司普通合伙人，2020年才開始擔(dān)任基金經(jīng)理的他雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)一度亮眼，但很快隨之而來的業(yè)績(jī)大幅滑坡就開始讓人們懷疑前海開源提拔他的正確性——將這么年輕的基金經(jīng)理提為公司合伙人，前海開源是不是沒多少人可用了？

近年來，隨著公募基金行業(yè)股權(quán)激勵(lì)模式逐漸在各大基金管理公司普及開來，前海開源在人才儲(chǔ)備上逐漸優(yōu)勢(shì)不再。2018年之后，前海開源投研團(tuán)隊(duì)開始遭遇多位核心基金經(jīng)理離職，此后，幾乎每一年公司都有多名重要員工離職。

根據(jù)相關(guān)媒體的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近年來公募基金行業(yè)的人才流失現(xiàn)象已經(jīng)開始成為一股趨勢(shì)，這并非前海開源一家所遭遇的問題。今年上半年，國(guó)內(nèi)基金管理行業(yè)已經(jīng)有超過一百名基金經(jīng)理離職，這個(gè)數(shù)據(jù)是2019年之后的最高值。

但其中，前海開源顯然是受到影響比較大的那一家，眾多核心員工不斷離職的背景下，前海開源在團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性層面直接被一些統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)打出了極低分，穩(wěn)定性排名在行業(yè)中十分靠后。

全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境持續(xù)表現(xiàn)不佳的情況之下，前海開源還有沒有可能重拾往日風(fēng)采？它會(huì)不會(huì)自此而一蹶不振？