近日，有觀點引用日本經(jīng)濟學(xué)家辜朝明的“資產(chǎn)負債表衰退”來形容當前的中國經(jīng)濟現(xiàn)狀。

辜朝明認為，中國居民和企業(yè)部門的資產(chǎn)負債表修復(fù)現(xiàn)象，即購房人開始提前還貸或削減消費增加儲蓄，企業(yè)投資減少的情況，與日本1990年代市場泡沫破滅后的經(jīng)濟衰退有相似之處。他建議中國應(yīng)該加大財政刺激以遏制“資產(chǎn)負債表衰退”。

對此，北大國發(fā)院教授、中國宏觀經(jīng)濟研究中心主任盧鋒在接受觀察者網(wǎng)專訪時表示，辜朝明的理論對解釋日本經(jīng)濟向低增長階段轉(zhuǎn)變的具體路徑具有啟發(fā)意義，但是把它套用到中國，存在以偏概全甚至張冠李戴的明顯偏頗。

他認為，中國經(jīng)濟與日本經(jīng)濟在發(fā)展階段、宏觀基本面和危機根源上都有本質(zhì)不同，中國經(jīng)濟不會陷入日本式衰退。

盧鋒指出，中國經(jīng)濟仍處于城市化后期發(fā)展階段，在國際比較意義上仍存在追趕空間，仍然保持了基本面積極條件和中高速增長潛力。

而日本經(jīng)濟在上世紀80年代人均收入逼近美國甚至匯率衡量人均收入超過美國，其追趕階段已經(jīng)基本完成，同時由于某些結(jié)構(gòu)性局限在產(chǎn)業(yè)技術(shù)增長乏力。

此外，中國并未遭遇日本那樣股票-地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫雙雙破滅引爆的大危機。日本在經(jīng)濟成長階段和轉(zhuǎn)折階段，由于內(nèi)外部原因?qū)е聟R率和貨幣政策雙雙錯配，誘致上世紀80年代后期出現(xiàn)前所未有的資產(chǎn)價格泡沫，1990年泡沫破滅股價暴跌八成，樓市也大幅收縮。

而中國高速發(fā)展中房地產(chǎn)經(jīng)歷過階段性局部價格過度飆升情況，受近年治理金融風(fēng)險政策影響我國房地產(chǎn)市場近年經(jīng)歷調(diào)整，部分地區(qū)樓市價格回落和銷售低迷，部分房企出現(xiàn)融資困難伴隨投資較大幅度下降，然而這些屬于發(fā)展過程中主要由政策調(diào)整帶來的市場波動，并不等同于股樓雙市資產(chǎn)價格暴跌八成帶來的海嘯級別沖擊。

最后，我國居民部門最新資產(chǎn)配置降低杠桿新動向具體成因不同。我國家庭部門近年儲蓄率改變多年下降走勢甚至在個別年份回升，特別是居民資產(chǎn)配置中減少了股票證券和房地產(chǎn)實物資產(chǎn)同時增持了存款，這些情況主要由于疫情流行沖擊抑制消費，并對人們未來預(yù)期產(chǎn)生某種影響，加上近年房地產(chǎn)深度調(diào)整以及股市行情不及預(yù)期表現(xiàn)，導(dǎo)致不少家庭抽回投資轉(zhuǎn)為存款。

這些動向顯示中國經(jīng)濟面臨新困難需認真應(yīng)對，尤其需要調(diào)整相關(guān)政策穩(wěn)定經(jīng)濟增長并化解重點行業(yè)風(fēng)險，從而提升公眾對未來發(fā)展前景的預(yù)期。然而這些與短期特殊環(huán)境因素以及某些政策干預(yù)特殊影響相聯(lián)系的困難，有可能并正在通過環(huán)境演變和政策調(diào)整逐步化解。

盧鋒認為，目前經(jīng)濟處于本輪調(diào)整隧道的最深部位，政策應(yīng)對“等不得、急不得”，需保持政策定力積極調(diào)整。

他建議，從總需求方面看，要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持合理充裕的流動性，降低實體經(jīng)濟融資成本，擴大有效投資，促進消費回升。

從供給側(cè)方面看，要加快推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新，提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量水平。從長期方面看，要堅持改革開放，激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力，增強經(jīng)濟韌性和競爭力。