3.4 大宗減持主要參與者

主要參與者情況分析

目前A股大宗減持的買入方主要機(jī)構(gòu)參與者有QFII，保險(xiǎn)公司，基金，券商，社?；穑磐泄?，一般法人和銀行等大型資金。

在2021年公司一般法人所持有的市值3524740837萬(wàn)元占所有機(jī)構(gòu)總市值的80%，而基金則只有639435914.2萬(wàn)的市值，占比僅為15%。

但在2022年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，同期一般法人的市值僅有13779815.15萬(wàn)元，減少了3510961022，占比5%，減少75%。相反基金持有的市值為291782072.93萬(wàn)元，占比為95%。

整體來(lái)看，各個(gè)機(jī)構(gòu)在2022年期間均有不同程度的減持行為，其中一般法人的減持?jǐn)?shù)額巨大達(dá)到3510961022萬(wàn)元，但市值卻并未反應(yīng)在其他機(jī)構(gòu)的增持上。

并且2022年持有市值前十的機(jī)構(gòu)中有九家機(jī)構(gòu)為基金，其中白酒，醫(yī)療相關(guān)基金持有的市值最多。

但在2021同樣條件下持有市值前十的卻主要是政府相關(guān)機(jī)構(gòu)，并且大部分機(jī)構(gòu)都在2020-2021年間進(jìn)行了增持，以香港中結(jié)算公司為例，在2020-2021年間增持了22,064,191.77萬(wàn)元，總市值為272,658,000.14萬(wàn)元，而又因?yàn)榇蟛糠终嚓P(guān)機(jī)構(gòu)為有限公司形式，因此同樣可以解釋2021年一般法人持有市值占80%。但在2021-2022年見(jiàn)香港中央結(jié)算公司減持-211,774,797.16萬(wàn)元，其他政府相關(guān)機(jī)構(gòu)也有不同程度的大幅減持。

買賣方主要機(jī)構(gòu)

2022年增持市值最多的機(jī)構(gòu)為景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合型證券投資基金A，增持金額為2,999,583.87萬(wàn)元。

但2022年減持公司中最多為香港終于結(jié)算有限公司為211,774,797.16萬(wàn)元，并且增持的大部分為基金參與者，而進(jìn)行減持較多的的則主要為政府相關(guān)機(jī)構(gòu)。

買賣方主要營(yíng)業(yè)部情況

①參與大宗減持的買入機(jī)構(gòu)分析

目前整體來(lái)看，大宗減持買入方席位主要仍然是機(jī)構(gòu)專用占據(jù)全部交易的31%，說(shuō)明目前主要接盤方人仍然是以大機(jī)構(gòu)和基金為主。其次則是中信證券，華泰證券等券商從中作為中介人撮合的小型交易。

我們調(diào)取2021-2022年度各減持企業(yè)的對(duì)手方數(shù)據(jù),在各大證券機(jī)構(gòu)中，機(jī)構(gòu)專用的使用次數(shù)占比達(dá)到了12352次，占所有減持交易總數(shù)的18.8%，而在使用最多的6各機(jī)構(gòu)當(dāng)中更是占比78%，由此可以推斷，目前大宗減持主要依靠機(jī)構(gòu)專用作為買入方。

而機(jī)構(gòu)專用是指通過(guò)在交易所單獨(dú)開(kāi)立的席位進(jìn)行交易的，是一家機(jī)構(gòu)單獨(dú)使用的交易席位，機(jī)構(gòu)專用席位對(duì)應(yīng)的機(jī)構(gòu)一般是基金，保險(xiǎn)公司，QFII等。一方面機(jī)構(gòu)專用席位資金體量巨大，可以接收大股東的減持需求，并且可以借助大規(guī)模交易降低成本，提高效率。

另一方面，一般情況下相比于有具體名稱的券商，機(jī)構(gòu)專用可以很好地隱藏自身的真實(shí)身份，因此很容易發(fā)生相關(guān)機(jī)構(gòu)與股東相互聯(lián)系。簡(jiǎn)化的過(guò)程大致如下：由相關(guān)機(jī)構(gòu)在高位接收股東減持的股票，再通過(guò)在其余業(yè)務(wù)中的盈利磨平資金的缺口，然后通過(guò)于股東共享收益的方式，或是推高二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)隨后拋售的方式實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的盈利。

但若是公司本身業(yè)績(jī)較好，且股價(jià)處于低位時(shí)，大宗減持交易通常合理合規(guī)。

而賣方營(yíng)業(yè)部中中信證券營(yíng)業(yè)部占較大比例達(dá)到24%，而機(jī)構(gòu)專用則只占到了16%，相比于其31%的買入占比，說(shuō)明在過(guò)去的三年中，基金和大機(jī)構(gòu)主要仍作為買入方并且長(zhǎng)期持有。

不難發(fā)現(xiàn)，近期的情況亦是如此，通過(guò)對(duì)3月2日參與大宗交易的營(yíng)業(yè)部進(jìn)行分析，買入金額最多的仍是機(jī)構(gòu)專用為120706.13萬(wàn)元，共進(jìn)行35次買入交易，但其賣出份額只有5361.42萬(wàn)元遠(yuǎn)小于其買入金額甚至遠(yuǎn)小于中信證券賣出的141251.14萬(wàn)元，并且賣出交易次數(shù)也只有5次。

而這反應(yīng)出目前大宗交易市場(chǎng)的重要趨勢(shì)。2017年的減持新規(guī)在有效的減少了套利行為的前提下，使得價(jià)值投資成為大宗交易的主要趨勢(shì)之一。

目前，公募基金和投行券商自營(yíng)資金日益成為承接大宗減持交易的主要買入方，這些機(jī)構(gòu)的投資更看重上市公司的基本面，使得價(jià)值投資逐漸成為主流。

并且大機(jī)構(gòu)所帶來(lái)的各種新式的交易模式和組合也將不斷提高大宗減持交易的合理性和有效性。

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