## 第1章 從短期混沌中理出頭緒

當(dāng)我們“出售”我們的時間的時候，實際上是在“出售”我們的時間和技藝

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作為一名交易者，永遠不要猜測價值到底是多少，價值就是市場愿意支付的價格。

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1974年，我做出了一個價值判斷：活牛合約的價格會一飛沖天。于是我開始建倉，在每磅[插圖]43美分的時候，我建立了第一筆頭寸。我“知道活牛合約的價值”在哪兒，這個價位遠低于牛肉的價值。所以，當(dāng)價格下跌到40美分附近時，我買得更多。畢竟43美分就已經(jīng)很便宜了，40美分當(dāng)然更好。當(dāng)價格接著下跌到38美分的時候，我撿了個大便宜，我可不傻，趁便宜又買了一些。但是價格卻一路下跌到35美分，然后到30美分，最后跌到了28美分—也就是在這個價格上，各位，我被震出局了。我的錢是有限的，這波行情讓我在不到30天的時間里付出了300萬美元的代價。就在兩個月后，活牛合約的價格飆升到了每磅60美分。但這已經(jīng)跟我沒什么關(guān)系了—一筆十拿九穩(wěn)的交易竟然讓我損失慘重，而且過了1/4個世紀，我被震出局的故事至今還在圈內(nèi)廣為流傳，盡管在這之后我做過許多成功的交易（后面會提到）。

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第一，價值無常。正因為價值無常，當(dāng)你做期貨或者股票交易的時候，任何事情都有可能發(fā)生。

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你永遠都不可能知道市場什么時候會按你預(yù)期的方向運行。很多時候，就像上帝一樣，市場不會拒絕你，只會推遲應(yīng)驗

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你聽說過的被淘汰出局的人，不是在單筆交易中下的賭注太大，就是長時間攥著虧損頭寸不放手。你越早學(xué)會處理失敗，你就能越早在這一行里開始積累財富。在這一行里失敗會殺死你，但成功不會。失敗不會成就性格，它只會摧毀你的賬戶。

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我最重要的市場信念基于我的研究和經(jīng)歷，我得出一個很有威力也很賺錢的信念體系：我認為我現(xiàn)在所做的交易可能是一筆虧損的交易……而且虧損可能會很大。

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關(guān)于這一點我是這么看的：如果你執(zhí)著地、一廂情愿地相信你能戰(zhàn)勝市場，你的這種信念會讓你采用錯誤的方式處理交易。這就是對交易者而言信念體系如此重要的原因。如果你的信念體系告訴你這將是一筆成功的交易，而事實上它不是，那么你堅持信念反而會直接放大你的虧損，并讓你繼續(xù)持有虧損的頭寸。這是成功的交易者從來不會做的事。認為下一兩筆交易能讓你的賬戶翻身或者小賺一筆的極端樂觀想法，是最危險的

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我所遭受的重大損失，特別是那些超出正常范圍的虧損都不是市場的“過失”。“這些損失”都不是自己找上門來的，是我自己堅信當(dāng)前的交易會是一筆成功的交易，從而沒有遵守游戲規(guī)則。

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真正優(yōu)秀的投機者都喜歡刺激，實際上，他們是在尋找刺激，并把這當(dāng)作某種智慧的迸發(fā)。

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通過這段經(jīng)歷，我相信成功的投機者心中都有三個動機：強烈的掙大錢的愿望；渴望或向往在別人面前展示自己；內(nèi)心對現(xiàn)狀的不滿。這些強烈的不安分可能是投機者的重要資產(chǎn)

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當(dāng)一個中期低點高于前一個中期低點時，這就意味著中期趨勢為上行趨勢，這時，在概念上，形態(tài)最好的買入機會就出現(xiàn)了

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市場并不是總能運行到你設(shè)定的目標價，這就是為什么你還要學(xué)會使用跟蹤止損，它太重要了。我們可以通過多種方式確定目標價。很多人認為斐波納契比例或類似比例對確定目標價有價值，有幫助。我不這么認為。我曾經(jīng)就此做過幾次深入的研究，沒有任何研究結(jié)果可以證明那些比例是有用的。而且，我也沒見過任何其他研究可以證明斐波納契比例的有效性。不過，就這些比例本身而言，他們的說法都只是一家之言。

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移動平均線組合的時間參數(shù)（長度或者周期），也許在一段時期內(nèi)有效，但未必在別的時間內(nèi)同樣有效

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我的建議是：放棄時間周期，它只不過是華爾街的幻覺。

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你不用管價格變化多么瘋狂，只須等它平靜下來，等價格區(qū)間逐漸收窄，窄到一定程度之后，就到了短線交易者入場的時刻。小區(qū)間波動導(dǎo)致大區(qū)間波動，大區(qū)間波動導(dǎo)致小區(qū)間波動

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縱坐標顯示的是所有交易日的價格變動凈值，也就是用開盤價減去收盤價。如果最低價距開盤價（橫向0軸）越近，且距縱向0軸越近，那么出現(xiàn)正向的大區(qū)間上漲的日子就越多。沿橫坐標軸往右看，在0軸之下的價差點距離縱向0軸越遠，對應(yīng)的橫向0軸之上的價差點數(shù)量就越少。

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看圖的左邊可以發(fā)現(xiàn)，大的上漲區(qū)間，其開盤價與最低價之間很少有大的差值

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（1）預(yù)測收盤價上漲時，不要買入開盤之后大跌的商品。（2）在預(yù)測收盤價會上漲的日子持有多頭，如果價格與開盤價之間的跌幅過大，則“立刻出局”。（3）預(yù)測收盤價下跌時，不要買入開盤后大漲的商品。（4）如果持有空頭，預(yù)期收盤價大跌，但是價格上漲幅度過大，則應(yīng)該“立刻出局”

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市場以日間波幅低點收盤形成底部，而以日間波幅高點收盤形成頂部。

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任何時段，賣方主導(dǎo)了價格從日內(nèi)高點向收盤價的波動，而買方則主導(dǎo)了收盤價到最低價之間的波動。我的觀點是，收盤價和最低價之間的距離揭示了買方的力量，最高價和收盤價之間的距離揭示了賣方對價格的影響。

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他的故事就像其他老人經(jīng)常重復(fù)的一樣，至今仍然在我耳邊縈繞。Jack每天至少跟我們說一遍：“千萬不要接正在往下落的匕首。”

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對于短線交易員來說，我把這句話理解為：不要買下跌的股票，不要站在已經(jīng)開動的火車前面。我曾經(jīng)以為價格已經(jīng)“觸底”，即將開始反轉(zhuǎn)，結(jié)果虧了很多錢。我早期的交易記錄足以證明我當(dāng)時還不具備這種技能。

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注意階段高點和低點的日期，或者下跌波段最低點的那天或者前幾日。你看到了嗎？對于上升趨勢的末端，可以根據(jù)每日收盤價接近當(dāng)日高點的程度來判斷；對于下跌趨勢的末端，可以根據(jù)每日收盤價接近當(dāng)日低點的程度來判斷。

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每日收盤價越接近棒線高點，尤其是好幾條棒線一起出現(xiàn)這種情況，我們就離市場高點越近。

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市場的低點恰恰相反：收盤價越接近當(dāng)日低點，市場越有可能即將反轉(zhuǎn)。這是市場的真實情況，是投機世界的運作原理，永遠不變

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短線交易的訣竅是：你選擇交易的時間周期越短，賺的錢越少。

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短線交易者大幅獲利的唯一辦法就是持有很重的倉位，因為他沒辦法捕捉到大的價格波動。舉個簡單的例子：我能在白銀期貨上建立5手頭寸，并持有到下個月獲利50 000美元；但是要想通過持有5手白銀頭寸在明天就獲利50 000美元是絕對不可能的，想明天就在白銀期貨上獲利50 000美元，只能持有很重的倉位。這些數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的：我的大幅盈利就是其他交易者的大幅虧損，反之亦然。但是市場的規(guī)律不會變，所以短線交易者從市場里拿走大筆利潤的唯一辦法就是持有大筆頭寸。于是問題就來了。如果你持有大筆頭寸，你就有可能遭遇大幅虧損。對于我的5手白銀頭寸，我可能像個傻瓜一樣持有它直到出現(xiàn)50 000美元的虧損，不過，我也可能提前止損出局只遭受5000美元的虧損。對短線交易者而言，風(fēng)險回報率是個災(zāi)難。平均盈利與他們的平均虧損幾乎相當(dāng)。想贏得多就得賭得大。但是在特定時間內(nèi)，可以確定的是：賭得大就會輸?shù)枚唷谶@樣一個游戲里，一筆虧損就能搞垮你。

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你需要知道：趨勢是所有利潤的基礎(chǔ)。沒有趨勢就沒有利潤。趨勢是時間的函數(shù)，因此，你在一筆交易里能停留的時間越久，那么你能捕捉到的趨勢波幅就越大。日內(nèi)交易者將自己置于明顯不利的地位。時間是他們的敵人，他們必須在收盤前退出市場，他們也限制了自己能夠捕捉的價格波幅。而頭寸交易者懂得時間是他們的盟友，因此獲益良多。

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這條規(guī)則會一直有效，直到永遠。成功的交易者知道市場在1分鐘內(nèi)變化不了多少，5分鐘內(nèi)的變化會大一些，60分鐘內(nèi)的變化比5分鐘內(nèi)的還大，1天、1周內(nèi)的變化會更大。失敗的交易者只想在很短的時間段內(nèi)進行交易，這自然限制了獲利的潛力。按照上面的定義，這些人限制了自己獲利的潛力，并導(dǎo)致了無限的虧損，所以就會有那么多人在短線交易方面表現(xiàn)得很差勁。他們在經(jīng)紀商或者交易系統(tǒng)推銷員的鼓動下，被不斷低買高賣獲利的假象所蒙蔽，最終陷入了虧損的困境。他們的言論看似合理：交易當(dāng)日了結(jié)，不持有過夜頭寸，這樣就不會受到重大新聞或者變化的沖擊，從而控制風(fēng)險。這是極其錯誤的，原因有二：第一，風(fēng)險應(yīng)該由你自己來控制?？刂骑L(fēng)險的唯一手段是止損，也就是在某點退出交易，或者退出所有的交易。是的，第二天早上，市場可能在止損點以上出現(xiàn)跳空缺口，但這是很罕見的，即使是這樣，我們也仍然要堅持設(shè)置止損點，控制虧損，了結(jié)失敗的交易。輸家總是一錯再錯，贏家則不會。你一旦設(shè)置了止損，能虧的錢就只有那么多。不管你如何或何時進場交易，止損都能將你的風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)。無論你在市場的新高還是新低買入，風(fēng)險都是一樣的。第二，不持倉過夜限制了利潤增長所需的時間。有時市場一開始就跟你唱反調(diào)，但如果我們方向正確，過一段時間，市場就會朝著我們所希望的方向變化。更重要的是，在每日收盤時離場，甚至根據(jù)5分鐘線或者10分鐘線圖表，人為地結(jié)束交易，都極大地限制了我們的盈利空間。還記得我曾經(jīng)說過，贏家和輸家的最大區(qū)別是輸家不肯認賠了結(jié)嗎？另一個區(qū)別是，贏家能堅持拿住獲利頭寸，而輸家卻堅持不住，退出得太早。輸家往往無法長期持有一個獲利的倉位，他們會因為贏了一把就過度興奮，過早獲利了結(jié)離場（通常情況下是在進場當(dāng)天就離場）。

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日內(nèi)交易者所犯的錯誤是他們自以為掌握了市場短期內(nèi)的震蕩，能夠預(yù)測價格的走向，知道最高價和最低價，以及市場形成底部和頂部的精確時間。非常遺憾，朋友，我要告訴你這是不可能的。這是日內(nèi)交易者的黃粱美夢，是不切實際的夢想。

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現(xiàn)在你應(yīng)該認識到：①短線震蕩很難預(yù)測；②我們必須控制損失；③作為短線交易者，只有價格朝著對我們有利的方向巨幅波動，才可能獲利；④時間是我們的朋友，因為我們需要時間來創(chuàng)造收益。

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將這些秘訣牢記在心，現(xiàn)在，我要揭示短線交易中平衡價格和時間波動的最大秘訣。這個秘訣包括兩個部分：（1）我們只能在寬幅震蕩日賺錢；（2）寬幅震蕩日通常在上漲時收于最高價或最高價附近，而在下跌時收于最低價或最低價附近。

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這就引出了一個明顯的問題：我們要如何彌補那些較大的虧損？有兩種方法：一是將虧損交易的比例保持在一個極低水平上，二是使平均盈利遠遠高于平均虧損。時間，只有時間能給我們帶來較大的利潤，我們沒法依靠自己的想法（或者頻繁地）買進賣出，也不能指望抓住每一個最高價和最低價進行交易，那樣做都太愚蠢了

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不過，首先，你應(yīng)該明白耐心持有直到所選定的交易時間周期結(jié)束時再賣出才能成為交易贏家。以我為例，我所進行的交易一般都會持續(xù)2～5天。一旦貪欲占了上風(fēng)，想要快速獲利（或交易超時），我必將為其付出慘痛的代價。

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我的結(jié)論是，最適合的基準點是第二日的開盤價。我一直都以次日開盤價為基準點進行交易，為了準備這本書，我做了前面的回測來檢驗我的判斷是否正確，很高興事實符合我的直覺判斷

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歷史的確會重演，只是不會很精確地重演。

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（1）對于所有的交易都設(shè)止損，這樣即使所有的交易都失敗了，也還能有所保護。

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這是我想告訴你的所有的出場原則。不要貪心，要按照規(guī)則而不是情緒進行交易。當(dāng)然了，也有別的退出方式。好多人依舊根據(jù)斐波納契數(shù)列進場，也根據(jù)它退出。我跟他們不一樣，因為我并不覺得遵循斐波納契數(shù)列是最理想的方式。持倉一定天數(shù)之后就退出交易是個很有價值的思路。畢竟，如果在X天之內(nèi)你沒能獲利的話，那么不管你當(dāng)初交易的依據(jù)是什么，它們都已經(jīng)不復(fù)存在了。

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成功完成一兩筆交易并不意味著投機事業(yè)的成功。任何人在任何時刻都有可能做到這一點。這不是一個靠運氣就能成就的事業(yè)。投機的精髓是持續(xù)地做正確的事情—不脫離正確的軌道，不因為最近的虧損而感到沮喪，也不因為連續(xù)兩次交易盈利就感到飄飄然。

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在投資中幸存下來是一場戰(zhàn)斗。這場戰(zhàn)斗就是你與市場的戰(zhàn)斗，這場戰(zhàn)斗就是你與其他參與者的戰(zhàn)斗，這場戰(zhàn)斗就是你與你自己的戰(zhàn)斗

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要成為一名成功的交易者，你就得學(xué)會如何應(yīng)對失敗，而且失敗是免不了會發(fā)生的。如果你沒有學(xué)會如何從失敗中恢復(fù)，你就不可能充分利用自身才能在市場上賺錢。

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我在交易中所獲得的這些許成功都來自研究市場（如果愿意的話，就是回顧過去市況的“錄像”）以及分析自己的交易敗筆。

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交易中有大量的錢可以賺，游戲也不會在某個時間立刻終止，因此，要學(xué)會隨著時間的推移不斷積累盈利，而不僅僅是靠擲一次骰子獲利。

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富人不參與豪賭。真正富有且聰明的人不參與豪賭。首先，他們不想證明什么，他們只是想掙更多的錢；其次，他們知道，風(fēng)險控制和投機的另外兩個支柱—選擇與時機同樣重要。以下是商品期貨交易必須認真考慮的所有因素：選擇、時機和風(fēng)險控制。

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新的期貨交易員所面臨的核心問題是我們所謂的“過度交易”。當(dāng)交易員盲目尋求刺激的快感而置市場利潤于不顧時，就會出現(xiàn)這個問題。他們通過兩種方式“過度交易”：①交易頻率過高；②交易的合約數(shù)量過多。

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這其實是一個關(guān)于刺激強度的問題：你擁有的交易合約越多，所體驗到的刺激快感就越強烈。交易越頻繁，大腦中所接受的內(nèi)啡肽刺激就越多。是的，頻繁交易或者過多的合約，都是你致命的敵人。富有的人不參與豪賭，并且他們不是每天都賭。

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耐心意味著你有一個交易的理由，它超過了快感，超過了我們腦海中對一個投機者行為的虛擬想象。在我的投機世界中，頻率和強度，不等于更大和更好。我要有選擇地等待最佳一擊的理想時機。這當(dāng)然不是機關(guān)槍射擊的游戲。我們就像在樹叢中等待的獵手，直到獵物完全出現(xiàn)并且僅距咫尺之遙，直到這個時候，我們才開火！沒有耐心的交易員會耗盡他們所有的彈藥、資金和熱情，當(dāng)出擊時機到來時，他們已經(jīng)沒有子彈了。

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如果你不準備遵守你制定的規(guī)則，為什么還要制定規(guī)則？你應(yīng)該花時間去做其他的事情。說到投機，規(guī)則是必須遵守的，除非你想以破產(chǎn)來結(jié)束交易。盡管投機規(guī)則的存在是為了提示進出市場的理想時機，但更重要的，是為了保護我們自己。

在我看來，你們中的大多數(shù)人不應(yīng)該辭去工作來做一個交易員。你的工作，即使再糟糕，也是你的保障，是收入的來源，是過圣誕節(jié)的保證。是的，我知道你不喜歡你的工作，但是你知道嗎，我也不喜歡我的每一天。市場中賺錢的機會不可能持續(xù)兩三個月。而且，在時事通訊中出現(xiàn)一系列錯誤的買入建議是很糟糕的事情，因為每個人都能看到我的錯誤—我的對手會有意去放大它，我最好的朋友會笑話我。

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現(xiàn)在我逐漸了解到，貪婪會導(dǎo)致我們做那些不應(yīng)該做的事情。貪婪使得我們進入投機交易的世界，導(dǎo)致我們搶跑，持有時間過長，或者買入太多。如果你覺得自身的貪婪在逐漸增加，我建議你直接面對貪婪，看看它給你帶來的麻煩是否多于收益。

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而恐懼則不同。恐懼會使我們不去做應(yīng)該做的事情。對于恐懼，羅斯福總統(tǒng)給出了史上最“糟糕”的評論，那就是：“……唯一能令我們恐懼的東西，就是恐懼本身。

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在投機方面，當(dāng)恐懼告訴你不要做某事的時候，要像耐克的廣告語所說的一樣，“放手去做”。這聽起來有點可怕，但這就是頂級交易員成功的秘訣。他們總是放手去做。

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貪婪與恐懼的邊界是規(guī)則。

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過度交易，過度下注，都會使你付出的代價遠遠高于在錯誤的市場中交易。

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但是所有的管理投資資金的超級系統(tǒng)都有一個共同的原則：盈利的時候可以增加交易單位、合約及股份數(shù)量；虧損的時候要減少頭寸數(shù)量。

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拉爾夫注意到凱利公式中的錯誤。凱利公式原本是為了計算電子比特流量所設(shè)計的，之后被用于賭21點。問題就在于賭21點并不同于商品期貨或者股票的交易。在賭21點時，可能產(chǎn)生的損失僅限于你所放進去的籌碼，而可能產(chǎn)生的盈利，也只限于其他人所押的籌碼。作為投機者，日子可就沒那么輕松了。我們的交易所產(chǎn)生的利潤和虧損程度不是固定的。有時可能大賺一筆，有時也可能只有蠅頭小利。同時，虧損也是一樣的，虧損的多少難以預(yù)測。

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當(dāng)拉爾夫意識到這一點時，便可以解釋我的資產(chǎn)為什么會出現(xiàn)那么大的波動，其原因就是我們用了錯誤的公式。在我們進入新世紀之際，這看起來可能只是個基本常識，但當(dāng)我們正處于資金管理的革命時期時，這并非顯而易見。據(jù)我所知，我們是在一個未知領(lǐng)域中追蹤市場，并從事交易。

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其中一個概念就是把我們的賬戶余額除以每張合約所需保證金與這個系統(tǒng)出現(xiàn)過的最大回撤金額之和。這個方法非常靠譜。你在未來的交易中，一定會遭遇到類似或者更大金額的回撤，所以最好準備出足夠的錢以應(yīng)對這種情況和保證金的需要。事實上，當(dāng)我發(fā)現(xiàn)需準備相當(dāng)于保證金加上最大回撤金額的1.5倍的資金才算安全時，也嚇了一跳。

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因此，我有一個資金管理公式：（賬戶資金×風(fēng)險比例）/最大虧損 = 交易的合約或股票數(shù)。

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1987年，我贏得羅賓斯世界杯交易大賽時用的就是凱利公式這類東西。除了幸運，我不知道我在做什么。因為當(dāng)時我在相當(dāng)一大部分的交易上都做對了方向，所以我活下來了。但我現(xiàn)在的認識是，凱利公式或是別的跟它類似的東西只會害你輸光。這只是個數(shù)學(xué)上的幻想?，F(xiàn)在我不用凱利公式了，也不推薦它了。然而很多人還是不了解我從血的教訓(xùn)中學(xué)到的東西。出于這個目的，我在本章里對這個比例大書特書：從歷史的角度，解釋清楚過去我做了什么，原因是什么，現(xiàn)在為什么又不用它了。

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之前你已經(jīng)了解了采用凱利比例，只做4筆賠本交易就可以把你的賬戶資金耗盡。我此時所做的交易盈利或賠本的可能性均為50%，因此系統(tǒng)勝率與這筆交易無關(guān)，因為只需要一筆大的賠本交易或連續(xù)4筆小的賠本交易，就可以將你的賬戶資金一掃而光。因此，對于我的資金管理策略，我打算假設(shè)系統(tǒng)的勝率為50%（很有可能會更高，但我不能依賴于此）。

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每個單子我都是通過一個交易平臺下的，隨后我就不管它了。我既沒有觀察市場，也沒有與市場進行互動，但我還是取得了自認為不錯的收益率，從這些交易中我得出結(jié)論：2%的風(fēng)險比例行得通。如果你需要一個最佳的或理想的風(fēng)險比例，確保資金安全，不會危及賬戶資金而又積極進取，實際上可設(shè)為4%。4%的風(fēng)險比例意味著連做4筆賠本交易后資金減少15%。

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趨勢是你的朋友。

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那就是葡萄藤上離你最近的果實……那就是隨時可以摘下來的果實。你可以花最少的力氣把它摘下來，而且它也應(yīng)該是最甜的。比起盡力去夠高掛在脆弱枝干上的果實，摘取容易摘的果實更容易成功。

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我已經(jīng)學(xué)會待機而動、深思熟慮，并且認識到我一輩子所做的交易幾乎都不利于我，這意味著我做過的交易中至少有98%的交易有更好的介入機會。而且確定無疑的是，我對某筆交易越是感到激動，我的介入時機實際上越糟糕。正確行動之路不是那么好走的。

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實際上是賠錢的恐懼促使我們過快行動、未能三思而后行，所以要牢記：在交易中有很多錢可以賺，而且馬上會出現(xiàn)很多交易機會。并不是好的交易，而是過早介入的壞交易，導(dǎo)致你出局。要想賺得多，先得學(xué)會拖。

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為簡便起見，我們每次損失都是1000美元，每次盈利也都是1000美元，而且有50%的交易是盈利的交易。10萬美元的25%是25 000美元，所以開始交易時我可以買賣25張合約。我賺了更多的錢，我就可以增加合約數(shù)量；如果賠本了，我就會減少合約的數(shù)量。看看會發(fā)生什么事。第一筆交易我賠了，每張合約我賠了1000美元。第二筆交易我也賠了，由于我的賬戶余額為75 000美元（第一次交易賠本導(dǎo)致余額減少），我只交易了18張合約，賠了18 000美元，現(xiàn)在我的賬戶余額為57 000美元。因此，下一筆交易我只能買賣14張合約。很不幸，我又賠了，我的賬戶少了14 000美元，余額變?yōu)?3 000美元。第四筆交易我終于沒犯錯，盈利了，但由于我只買賣了10張合約（43 000美元的25%為10 750美元，只能交易10張合約），我的賬戶余額現(xiàn)在是53 000美元。既然賬戶余額增加了，我投入了25%的資金，又一次盈利了，賺了13 000美元，賬戶余額增至66 000美元。下一筆交易對我不利，所以賠了16 000美元（66 000美元的25%為16 500美元，只能交易16張合約），賬戶余額變?yōu)?0 000美元

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最后，我連贏了3筆交易；50 000美元的賬戶資金，可購得12張合約，所以賬戶余額增至62 000美元。下一筆交易是15張合約，我又賺了，賬戶余額變?yōu)?7 000美元。這樣就可以買賣19張合約，我再一次贏了，賬戶余額變成96 000美元。問題是我有同樣多數(shù)量的盈利交易與賠本交易，如果我每次交易都買賣同樣數(shù)量的合約，我會不賺也不賠。

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如何避免搶跑我們不只是喜愛展示戰(zhàn)果的人，更是一群莫名其妙愛表現(xiàn)的人。在這個行業(yè)里，這是要付出相當(dāng)大的代價的。過早行動、與市場對抗（即不去做你知道應(yīng)該做的事）只是一種想證明我們高人一等的不成熟行為，其實有其他更好、更省錢的方式可以做到這一點。交易不是賽跑，搶跑得不到好處。如果方向不對，速度再快也永遠無法贏得比賽。

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智慧不是這樣的，智慧和智商一點關(guān)系也沒有。智慧是解決問題的能力。成功的交易才是市場方向的解決方案。你越是專注這一點，很少想要證明某些事情（或任何事情），那么年底的賬戶資金就會越多。你采取某個行動是因為這是正確的決定，而不是因為它能讓你搶跑，或證明你是一位偉大的交易者。這就是這個行業(yè)的致富之道

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簡而言之，止損點讓聰明的交易者敢于進場，做那些旁人避之唯恐不及的交易

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畢竟，假如你的信念是目前的交易將會盈利，而實際正好相反，那么這種信念的確定性會使得你繼續(xù)持有賠本倉位，而這是成功的交易者不會做的事情。他們從不這樣做。對成功（特指一兩筆交易，而非整個交易生涯）的過度自信會導(dǎo)致你倉促行動，而智者卻會小心行事。我與眾不同的信念系統(tǒng)是：我正在處理的交易將是一筆賠本買賣，而且是一筆賠大錢的買賣！

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商品期貨交易系統(tǒng)很像這只該死的狗。你越是調(diào)教、修理它，越想要讓它做出完美的交易，這個系統(tǒng)就會像那只狗一樣，表現(xiàn)得越來越差。

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讓系統(tǒng)有效運作的秘訣是力求簡單。要知道在這一行里，完美或接近完美是不可能的。簡而言之，放棄不可能的假象。放棄明星狗，找一只雜種狗并好好照顧它。

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我問拳手他們?nèi)绾文軌蚶^續(xù)戰(zhàn)斗，他們告訴我說：“這是我熱愛的運動，這也是我所了解的東西。被人痛揍是這項運動的本質(zhì)。”那些不能接受流鼻血、菜花耳的人永遠成不了拳擊高手。我至今沒見過哪一位拳擊冠軍臉上沒有傷痕。即使是拳王阿里，走近了看，臉上也是傷痕累累。

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我再重申一遍。如果你有個不錯的系統(tǒng)，別想著采用保護性的風(fēng)險止損點對其進行“改良”。我重申上述觀點的原因是20年后我還在試圖采用保護性止損點改良各種系統(tǒng)。這些修修補補并沒有產(chǎn)生多大作用，甚至還常常降低系統(tǒng)績效。許多訂戶給我們寫信、打電話或取消其訂閱，認為我們的止損幅度“太大了”。這一點他們沒說錯。我們的止損點和反轉(zhuǎn)點與市價相距甚遠，但是這樣做效果更好。盡管看上去很奇怪，但20年來我的確一直在努力通過使用止損點改良一些好的系統(tǒng)，不過我的努力似乎沒有多大作用。你在風(fēng)險保護上有所獲益，那么你在勝率及每筆交易平均利潤方面肯定有所損失。通常來說，數(shù)美元的止損幅度會導(dǎo)致盈利交易百分比下降10～15個百分點，每筆交易平均利潤下降1/3。所以，這樣做可以說是得不償失。以下就是證據(jù)：我上周對一個咖啡短線交易系統(tǒng)進行改良的結(jié)果（見表14-1）。注意，當(dāng)止損點變得更大時，勝率、平均利潤和凈利潤全部提高！！此外，如果將止損金額設(shè)為1000美元，回撤是12 553美元。當(dāng)將止損金額設(shè)為4500美元時，回撤達到14 855美元，但你多賺了接近30 000美元！

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第二個秘密這個秘密甚至更瘋狂……設(shè)定盈利目標改善不了一個好的系統(tǒng)，根本改善不了。

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贏家和輸家都對交易著迷。這是他們的生活。無論贏家、輸家，交易都是他們的最愛，而且他們都是極端主義者。

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我所知道的最大的輸家交易時的專注程度與投入的精力和任何一個贏家都不相上下

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我發(fā)現(xiàn)的另一個共同點是這兩類人均很少有關(guān)系密切的同性朋友。男性交易者最多有一個強壯的男性朋友，女性交易者同樣如此。無論是贏家還是輸家，凡是充滿激情的商品期貨交易者都不是社交達人。

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真理1在市場高收時買入，在市場低收時賣出（漲跌停板預(yù)示著價格運動方向還會延續(xù)）。

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真理2價格創(chuàng)新高時買入，價格創(chuàng)新低時賣出。

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或許你并不適合做這行……

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這一行需要的主要有兩部分。首先是知識……你必須學(xué)習(xí)和研究在交易中究竟是什么在起作用。其次是情緒，因為我明白做這一行并不像吃奶油餅干那樣簡單、輕松。當(dāng)我看到市場動向非我所愿時，我會感到很難過；當(dāng)我過早或過晚賣出時，我也會很沮喪，甚至經(jīng)常沖自己發(fā)火。因此，要想成功地做這一行，你必須有能力處理或調(diào)節(jié)自己的情緒。

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一名優(yōu)秀的交易者并不一定是世界上最細致的人，但他需要具有處理細節(jié)的能力。此外，一名優(yōu)秀的交易者還需要有能力控制自己的情緒。如果讓你的情緒影響到你的交易，那必定是一個災(zāi)難。

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