9月9月，國內(nèi)酒類零售巨頭酒仙網(wǎng)迎來了自己的12周年慶。此前不久，酒仙科技股份有限公司（酒仙網(wǎng)）剛剛向深交所遞交更新后的招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為華泰證券。

招股書顯示，酒仙網(wǎng)擬募資10億元，其中，5.3億元用于智能倉儲(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，1.34億元用于智慧零售信息化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，1.5億元用于品牌營銷建設(shè)項(xiàng)目，1.85億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

值得關(guān)注的是，酒仙網(wǎng)的上市對賭協(xié)議期限臨近，這或?qū)葡删W(wǎng)的上市起著直接的推動(dòng)作用。不過，酒仙網(wǎng)離上市還有多遠(yuǎn)呢?

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“茅五”支撐，酒仙網(wǎng)實(shí)現(xiàn)3年盈利

據(jù)更新后的招股書顯示，酒仙網(wǎng)2018年至2020年?duì)I業(yè)收入分別為22.06億元、30億元和37.17億元；凈利潤為3229.16萬元、8400.83萬元和1.84億元，現(xiàn)成倍上升的趨勢。

無可置否，酒仙網(wǎng)業(yè)績的轉(zhuǎn)好與近年來白酒市場的繁榮不無聯(lián)系。數(shù)據(jù)顯示，2013年至2016年上半年的數(shù)據(jù)，酒仙網(wǎng)分別虧損了3.09億元、2.8億元、2.51億元和7155.48萬元，三年半時(shí)間里，總計(jì)虧損9.12億元。

報(bào)告期內(nèi)酒仙網(wǎng)實(shí)現(xiàn)盈利，白酒貢獻(xiàn)高達(dá)七成以上。資料顯示，2018年至2020年，酒仙網(wǎng)白酒產(chǎn)品銷售收入分別為16.60億元、22.02億元和27.81億元，分別占比75.66%、73.84%和75%。由此來看，盡管酒仙網(wǎng)的主要經(jīng)營范圍包括白酒、啤酒、葡萄酒、洋酒、保健酒等。但白酒銷售作為基本盤才是酒仙網(wǎng)的真實(shí)現(xiàn)狀。

其中，據(jù)招股書顯示，茅臺(tái)、五糧液是酒仙網(wǎng)銷售收入的主力，2020年茅臺(tái)銷售收入為8.61億元，占白酒總收入比例為30.97%；五糧液銷售收入為5.19億元，占白酒總收入比例為18.65%，茅臺(tái)和五糧液銷售收入占比合計(jì)高達(dá)49.62%。幾乎占據(jù)了酒仙網(wǎng)一半的營收。但酒仙網(wǎng)在招股書中亦提示，盡管茅臺(tái)銷量大幅攀升，但是專銷產(chǎn)品才是公司利潤增長的核心。

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上市迫在眉睫

事實(shí)上，酒仙網(wǎng)早在2015年便在新三板掛牌上市，后于2017年6月停止掛牌。

酒仙網(wǎng)此次IPO，很大程度上或因上市對賭協(xié)議距離到期只有4個(gè)月時(shí)間。招股書披露，2015年，在新三板掛牌的酒仙電子商務(wù)就與股東約定若不能按時(shí)上市，需要回購股權(quán)。2019年8月，經(jīng)雙方協(xié)商，酒仙電子商務(wù)按照上海成楚5000萬元初始投資成本現(xiàn)金回購上海成楚持有的酒仙有限股權(quán)，并無償向上海成楚轉(zhuǎn)讓部分出資額作為回購利息。2019年12月，這一協(xié)議展期至2021年12月31日。

從目前酒業(yè)環(huán)境來看，盡管這幾年白酒行業(yè)增勢迅猛，但是進(jìn)入2021年下半年以來，白酒業(yè)野蠻生長的狀態(tài)在被逐漸規(guī)范。截至8月31日，白酒股總市值為4.12萬億元，和年初的5.23萬億元相比，蒸發(fā)掉1.11萬億元，跌幅為21%。8月下旬，國家市場監(jiān)管總局就白酒市場秩序監(jiān)管座談會(huì)召開了會(huì)議，重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前資本圍獵醬酒市場問題和價(jià)格運(yùn)行，針對資本炒作白酒的問題進(jìn)行探討。受此消息影響，市場“炒酒”熱情下降。

從行業(yè)來看，數(shù)據(jù)顯示，2020年，酒仙網(wǎng)以37.17億元的營收規(guī)模稍遜于華致酒行及壹玖壹玖，位于行業(yè)第三，且以1.84億元的凈利排名行業(yè)第二位。上市無疑是酒仙網(wǎng)尋求發(fā)展的重要手段之一。

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上市背后隱憂不斷

資料顯示，酒仙網(wǎng)成立于2009年，是以品牌運(yùn)營為核心的酒類全渠道、全品類零售及服務(wù)商，也是國內(nèi)較早進(jìn)入酒類電商行業(yè)的企業(yè)之一。作為酒類售賣平臺(tái)，勢必要依賴一些酒類品牌生存。

誠然，作為在酒類售賣行業(yè)深耕十余年的企業(yè)，酒仙網(wǎng)已經(jīng)擁有了比較完善的酒類銷售網(wǎng)絡(luò)，形成自己在行業(yè)內(nèi)生存的優(yōu)勢。值得關(guān)注的是，茅臺(tái)等酒類品牌正在努力發(fā)展自己的直營渠道。長遠(yuǎn)來看，這對酒仙網(wǎng)的發(fā)展或有不小的沖擊。

另外，酒仙網(wǎng)在業(yè)績向好的同時(shí)，其高負(fù)債同樣不容忽視。根據(jù)招股書，2018年至2020年，酒仙網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.04%、74.12%和70.32%。據(jù)國際投行研究報(bào)告顯示，2020年，華致酒行及名品世家的資產(chǎn)負(fù)債率均未超過35%。如此來看，酒仙網(wǎng)為完成上市目標(biāo)所付代價(jià)并不小，酒仙網(wǎng)在內(nèi)憂外患中能否走完自己的上市之路呢？