A股的工具日益豐富，投資者抗風(fēng)險(xiǎn)的手段不斷增多。2010年開(kāi)始，就有了融資融券和股指期貨兩大品種。前者可融券品種和數(shù)量相當(dāng)有限，而后者的交易門(mén)檻很高，一張合約至少需10多萬(wàn)保證金。那么期權(quán)對(duì)沖不需要繳納保證金的策略有哪些？

一、期權(quán)對(duì)沖有什么作用？

降低市場(chǎng)波動(dòng)給投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

穩(wěn)定成本

獲利（專業(yè)人士操作）

二、如何利用期權(quán)構(gòu)建對(duì)沖策略？

舉個(gè)例子

3月初投資者持有100萬(wàn)與上證50走勢(shì)高度相關(guān)的大盤(pán)藍(lán)籌股，想通過(guò)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)為股票“投保”（初始數(shù)據(jù)以3月1日開(kāi)盤(pán)價(jià)，截至收據(jù)以3月9日收盤(pán)價(jià)）

第一步：確認(rèn)投資者對(duì)沖市值。

一般投資者持倉(cāng)股票走勢(shì)與50ETF有差別，差別越少，相關(guān)性越高。如果追求嚴(yán)謹(jǐn)精確，我們可以導(dǎo)出過(guò)去一段時(shí)間持倉(cāng)股票與50ETF 收盤(pán)價(jià)，利用EXCEL表直接算出。假如持倉(cāng)股票和50ETF 相關(guān)性是80%（就是股票跌1%，50ETF跌0.8%），那么投資者持有100萬(wàn)的股票，所需50ETF對(duì)沖市值為100÷80%=125萬(wàn)。我們這里簡(jiǎn)單起見(jiàn)，假設(shè)股票都是50ETF前十大成分股，相關(guān)性為100%，那么對(duì)沖市值=投資者持倉(cāng)市值=100萬(wàn)。

第二步：先確認(rèn)所需開(kāi)倉(cāng)的合約數(shù)量。

正常未除息調(diào)整的50ETF合約單位為10000股/張，期初50ETF價(jià)格為3.115，則1張期權(quán)合約對(duì)應(yīng)標(biāo)的市值為：3.115×10000=31150元。我們上一步得到了對(duì)沖市值為100萬(wàn)，則所需開(kāi)認(rèn)沽權(quán)利倉(cāng)數(shù)量為100萬(wàn)÷3.115萬(wàn)=32張。

第三步：挑選行權(quán)價(jià)，確認(rèn)股票資產(chǎn)的回撤容忍度。

相當(dāng)于設(shè)定一個(gè)閾值，當(dāng)投資者的股票損失到某個(gè)百分比，對(duì)沖效果開(kāi)始啟動(dòng)，也可以理解為賬戶回撤到某個(gè)凈值，我才動(dòng)手采取措施對(duì)沖。假如我回撤容忍度為0，現(xiàn)價(jià)開(kāi)始需要完全對(duì)沖，則按實(shí)際選擇平值合約（3.100認(rèn)沽合約）假如對(duì)回撤容忍度為5%，也就是說(shuō)股票市值回撤5%才開(kāi)始對(duì)沖，3.115×0.95=2.959，就近選擇2.950行權(quán)價(jià)合約

第四步：確認(rèn)月份。

選擇月份需完整包含對(duì)沖周期。若只需針對(duì)某些時(shí)段對(duì)沖，比如重要數(shù)據(jù)公告日、政治事件的窗口，或只規(guī)避長(zhǎng)假的風(fēng)險(xiǎn)事件，可以選擇離結(jié)束還有15天以上的當(dāng)月合約；如果需要長(zhǎng)期、定量對(duì)沖，比如持有大量融資盤(pán)、股票質(zhì)押，可以選擇下月合約，待下月合約變成新的當(dāng)月合約，平倉(cāng)，移到新的下月合約開(kāi)倉(cāng)。不建議選擇下季或隔季的合約，因?yàn)槊舾卸容^低對(duì)沖效果較弱。

三、期權(quán)對(duì)沖不需要繳納保證金的策略有哪些？

期權(quán)常用對(duì)沖方式有：保護(hù)型、備兌型和領(lǐng)口型策略。

期權(quán)對(duì)沖策略有哪些？期權(quán)對(duì)沖策略分析

(一)保護(hù)型，保護(hù)型策略的構(gòu)建方式是通過(guò)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)從而對(duì)市場(chǎng)大幅下跌形成保護(hù)，其最大的特點(diǎn)是能夠在對(duì)沖掉風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保留標(biāo)的大幅上漲的收益，具體可分為等量對(duì)沖，和Delta中性對(duì)沖。

(二)備兌型，備兌型策略是指在持有資產(chǎn)的同時(shí)賣(mài)出相同數(shù)量的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。相較于單純的持有現(xiàn)貨，備兌策略由于可以獲得一筆期權(quán)費(fèi)用，因此能夠起到增強(qiáng)收益的作用。因此，備兌策略通常更適合于震蕩行情或者慢牛行情進(jìn)行對(duì)沖。

(三)領(lǐng)口型，領(lǐng)口策略的構(gòu)建方式為持有現(xiàn)貨的同時(shí)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，并買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)。實(shí)際上，領(lǐng)口策略可以理解成通過(guò)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)對(duì)備兌策略形成一定的下跌保護(hù)。所以領(lǐng)口策略也被稱為保護(hù)型領(lǐng)口策略。在較為發(fā)達(dá)的期權(quán)市場(chǎng)，由于存在保證金優(yōu)惠政策，因此相較于期貨對(duì)沖，領(lǐng)口策略資金占用相對(duì)較少。

以上就是關(guān)于期權(quán)對(duì)沖策略有哪些？期權(quán)對(duì)沖策略分析的相關(guān)內(nèi)容，資料僅供參考。希望大家樹(shù)立正確的期貨投資觀，理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，祝大家在投資市場(chǎng)中獲得理想的收益。