這段時(shí)間，游戲圈頗不平靜。

雖說行業(yè)整體幾家歡喜幾家愁，但這至少反映出，版號(hào)發(fā)放常態(tài)化后，游企活力更足了，卯足了勁尋找突破點(diǎn)。

其中，相對(duì)于成熟作品帶來的業(yè)績(jī)成果，在研項(xiàng)目和新游表現(xiàn)實(shí)際上吸引了更多關(guān)注。究其原因，游戲行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上還是內(nèi)容的競(jìng)爭(zhēng)，而在競(jìng)爭(zhēng)激烈的游戲市場(chǎng)，內(nèi)容推新的能力、質(zhì)量，才是決定游企未來競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

因此，游企免不了大舉投入研發(fā)。只是現(xiàn)有案例告訴我們，不是所有的公司都能成功把研發(fā)轉(zhuǎn)換為產(chǎn)品。行業(yè)的參差背后，對(duì)項(xiàng)目的定位如何影響游戲公司的表現(xiàn)？研發(fā)又究竟如何兌現(xiàn)為價(jià)值？

恰逢A股半年報(bào)集中預(yù)告期，龍頭游企如完美世界等，為解答這些問題帶來了啟示。它們的研發(fā)能力、項(xiàng)目把控能力，以及對(duì)未來表現(xiàn)的預(yù)期，是解讀游企主線價(jià)值的重要依據(jù)。

游戲企業(yè)的“時(shí)差”，帶來投入產(chǎn)出的錯(cuò)位

從行業(yè)整體狀況看，游戲企業(yè)所處的環(huán)境正在越發(fā)穩(wěn)健。2023年上半年，國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲批版號(hào)達(dá)521個(gè)，并且形成了穩(wěn)定的發(fā)放節(jié)奏。這有助于游戲企業(yè)重新確立產(chǎn)品研發(fā)、發(fā)行上新節(jié)奏。尤其是前兩年游企在版號(hào)收緊情況下立項(xiàng)的精品項(xiàng)目即將或已經(jīng)進(jìn)入收獲期，將促進(jìn)行業(yè)供需兩側(cè)同時(shí)改善。

事實(shí)上，游戲行業(yè)確實(shí)對(duì)秩序的恢復(fù)投入了熱情，和實(shí)打?qū)嵉馁Y源。比如素材投放上，行業(yè)傳統(tǒng)在6月原本要規(guī)避電商節(jié)帶來的流量成本增長(zhǎng)，但DataEye研究院的數(shù)據(jù)顯示，游戲行業(yè)素材投放量在端午、暑期連創(chuàng)新高，爭(zhēng)奪暑假流量熱潮。

市場(chǎng)回暖，新游排隊(duì)亮相，下半年熱潮還將延續(xù)。僅完美世界一家，就有月底CJ展上的《誅仙世界》試玩，Q3更有《一拳超人》三測(cè)、《女神異聞錄》二測(cè)。所以，整個(gè)市場(chǎng)雖有大浪淘沙，但企業(yè)信心依然突出。

不過，新品“排隊(duì)”的先行條件是——先投入，再產(chǎn)出。這意味著公司的產(chǎn)品表現(xiàn)和業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)位。尤其是半年報(bào)覆蓋的時(shí)間段，恰好是行業(yè)今年蓄勢(shì)的階段，有許多游企的項(xiàng)目要么剛上線，要么還處于投入期。

如果Q3之后是游戲產(chǎn)品爆發(fā)的小周期，那么游企上半年的主旋律是發(fā)行、營(yíng)銷等投入，下半年才會(huì)真正確認(rèn)一批收入。

舉個(gè)例子，完美世界Q2公測(cè)了新游《天龍八部2》，收入排名迅速攀升。但這期間的營(yíng)銷費(fèi)用確認(rèn)在半年報(bào)中，而收入流水遞延到了下個(gè)季度，利潤(rùn)后移，數(shù)字是“過去時(shí)”。

天龍2有自己作為一款游戲的生命周期，很難和公司的業(yè)績(jī)周期完美重合。對(duì)于行業(yè)內(nèi)所有達(dá)到一定規(guī)模的公司來說，每一款游戲的生命周期階段差異大，疊加起來的周期波動(dòng)會(huì)顯著影響公司的表面業(yè)績(jī)。如果靠這些指標(biāo)簡(jiǎn)單評(píng)估公司的價(jià)值，必然會(huì)產(chǎn)生誤判。

一家公司實(shí)力越雄厚，反而會(huì)在前期多投入，用于立項(xiàng)研發(fā)、出海拓展市場(chǎng)等方面。要真正找到游企的主線價(jià)值，還得回歸具體游戲本身，看游企如何對(duì)自己的資源、IP、市場(chǎng)儲(chǔ)備進(jìn)行“排兵布陣”。

談?dòng)纹髢r(jià)值，要回歸游戲本身

游戲行業(yè)是項(xiàng)目制行業(yè)，這帶來了兩個(gè)影響。一是雖然公司是一個(gè)整體，但不同項(xiàng)目必然存在進(jìn)度差異，影響費(fèi)用和產(chǎn)出。二是在不同的領(lǐng)域、市場(chǎng)存在各種玩法，公司“質(zhì)地”高度依賴于儲(chǔ)備項(xiàng)目的質(zhì)量，梯隊(duì)的上下限影響公司的上下限。

因此，在游戲生命周期各有差異的情況下，評(píng)估游戲本身的價(jià)值做到了什么程度、未來預(yù)期如何，才是看待游戲企業(yè)未來價(jià)值的合理方式。

從游戲受眾的角度考慮，大型游企的最佳項(xiàng)目梯隊(duì)?wèi)?yīng)該至少同時(shí)產(chǎn)生“安全墊”和“發(fā)動(dòng)機(jī)”兩大效應(yīng)，即有保底潛力的產(chǎn)品，和開拓市場(chǎng)、打開新空間的產(chǎn)品。

在這一點(diǎn)上，不同公司的項(xiàng)目必須回歸其項(xiàng)目矩陣去理解。比如完美世界基于UE5開發(fā)的《誅仙世界》，如果脫胎于其他公司，那么很可能走純新游的生命周期路線，但完美世界針對(duì)誅仙IP有深度開發(fā)，《誅仙世界》的市場(chǎng)起點(diǎn)就天然更高，從近期的UE5實(shí)機(jī)首曝到今年底的“壓軸測(cè)試”，就是持續(xù)回應(yīng)市場(chǎng)期待的過程。

另一方面，完美世界手中排隊(duì)測(cè)試的《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《女神異聞錄：夜幕魅影》等多端創(chuàng)新品類項(xiàng)目，包括還在推進(jìn)的《靈籠》以及基于自主原創(chuàng)IP研發(fā)的開放世界項(xiàng)目。顯然是從IP出發(fā)“穩(wěn)步播種，長(zhǎng)期收獲”。

因?yàn)檎D仙這樣的經(jīng)典IP有忠誠(chéng)的受眾群體，需要的是多元開發(fā)吸引更多關(guān)注，而新IP可以做出自己的風(fēng)格，展示自己的能力，每次新的進(jìn)展都是刷新市場(chǎng)印象的好機(jī)會(huì)。像《幻塔》，其PS5版本將于8月登陸國(guó)際市場(chǎng)，又能在這部分受眾中挖掘一些增量。

在這一點(diǎn)上，完美世界算是“不偏不倚”，尊重項(xiàng)目的客觀規(guī)律?；貧w游戲投入對(duì)公司的影響，這種中規(guī)中矩的方法反而更適合大公司的發(fā)展。所謂多IP、多賽道和多平臺(tái)的戰(zhàn)略矩陣，攤子越大越需要穩(wěn)。

也因此，我們可以得出結(jié)論，如果只看當(dāng)下的數(shù)字，那么研發(fā)費(fèi)用永遠(yuǎn)都只是費(fèi)用，沒形成收入之前都是“風(fēng)險(xiǎn)投資”。但如果像完美世界一樣，確立一種把研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為成果、沉淀為資產(chǎn)的方法論，那時(shí)間會(huì)引導(dǎo)出“價(jià)值投資”的結(jié)果。

對(duì)游戲公司來說，強(qiáng)研發(fā)屬于后端驅(qū)動(dòng)，是正確的道路。只要耐得住過程的寂寞，高質(zhì)量項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，仍將是公司價(jià)值兌現(xiàn)、品牌提升的有效途徑。

來源：松果財(cái)經(jīng)