中創(chuàng)海洋：極兔申請香港IPO
中創(chuàng)海洋：極兔申請香港IPO
6月16日晚間，極兔速遞正式提交香港IPO申請。聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、中金、美銀。
同日稍早有消息稱，極兔計(jì)劃在最快幾天內(nèi)提交港股IPO申請，計(jì)劃籌集5億至10億美元的資金。在許多人的印象中，極兔的發(fā)展稱得上“兇猛”二字，這家在東南亞起家，然后背靠拼多多、一路買買買的快遞公司，堪稱快遞行業(yè)的最大黑馬。有業(yè)內(nèi)人士透露，極兔預(yù)期將在“雙十一”前后正式掛牌交易。
東南亞排名第一、中國市場增長迅猛極兔速遞是一家全球物流服務(wù)提供商，由原OPPO印尼分公司CEO李杰于2015年創(chuàng)辦。依托于OPPO系的資源，極兔僅用兩年時(shí)間就在東南亞站穩(wěn)腳跟后，并于2020年入局中國快遞市場。目前極兔速遞的快遞網(wǎng)絡(luò)覆蓋印度尼西亞、越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨、新加坡、中國等13個(gè)國家，包括全球范圍內(nèi)發(fā)展最快的新興市場，并不斷擴(kuò)展至拉丁美洲及中東。
招股書顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年包裹量計(jì)，極兔為東南亞排名第一的快遞運(yùn)營商，市場份額為22.5%。在中國快遞市場，按包裹量計(jì)，極兔的市場份額達(dá)到10.9%，在中國的縣區(qū)地理覆蓋率超過98%。
值得注意的是，盡管極兔在2020年才在中國起網(wǎng)，但其成長速度之快讓眾人始料未及。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2020年至2022年期間，按地理分部劃分的收入數(shù)據(jù)顯示，來自中國地區(qū)的收入在2020年僅占31.19%，而東南亞則占據(jù)了68.16%，但在2022年，來自中國地區(qū)的收入以56.36%占比，一躍成為極兔內(nèi)部收入來源最多的市場。
有業(yè)內(nèi)人士表示，對快遞行業(yè)來說，日單量2000萬是生死線，為了過這條線，中通用了16年，韻達(dá)用了19年，圓通用了18年，申通用了25年，而極兔只用了10個(gè)月。目前極兔在國內(nèi)的日單量突破4000萬件。
快遞“卷王”國內(nèi)快遞業(yè)已經(jīng)異常“卷”了，這從所謂的“戰(zhàn)國七雄”以及連年的價(jià)格戰(zhàn)就可見一斑。但極兔速遞以激進(jìn)的價(jià)格策略，攪局國內(nèi)快遞行業(yè)，被稱為快遞“卷王”。2020年，極兔一度遭同行集體“封殺”。2021年4月6日，義烏郵政管理局更曾對極兔下發(fā)警示函，直指其“低價(jià)傾銷”行為。極兔很舍得燒錢，也有錢燒，這與創(chuàng)始人李杰所在的步步高系有關(guān)。極兔快遞一成立就獲得了段永平的投資，李杰不僅和OPPO關(guān)系匪淺，還是步步高電子段永平的得力干將，有了段永平的關(guān)系，極兔快遞進(jìn)入國內(nèi)市場曾獲得步步高、vivo以及OPPO大量的資金資源支持。極兔通過快速并購也擴(kuò)大了網(wǎng)絡(luò)，2021年10月，百世和極兔共同宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作意向，百世集團(tuán)將其在國內(nèi)的快遞業(yè)務(wù)以約68億元（合11億美元）的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給極兔。2023年5月，順豐控股又將旗下業(yè)務(wù)豐網(wǎng)控股轉(zhuǎn)讓給了極兔，作價(jià)11.83億元。而在日前，有市場傳聞順豐近期正與極兔就入股合作接洽，或?qū)?/span>以1%-2%的比例入股投資極兔全球，具體投資金額及合作細(xì)節(jié)仍在商討中。雖然雙方都沒有作出回應(yīng)，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雙方合作并不意外，符合市場預(yù)期。
三年?duì)I收近1000億，經(jīng)營虧損36億美元疫情這三年，極兔收入暴增，翻了近4倍。招股書數(shù)據(jù)顯示，極兔2020年?duì)I業(yè)收入為15.35億美元，2021年為48.52億美元，2022年為72.67億美元，三年?duì)I收近1000億人民幣。
不過從營收的同比增速看，卻在下降，數(shù)據(jù)顯示，公司2020年、2021年和2022年?duì)I收的同比增速，分別為357.7%、216%和49.8%。凈利潤方面，極兔開始出現(xiàn)扭虧為盈。2020-2022年凈利潤分別為-6.64億美元、-61.92億美元、15.73億美元。但是，真正衡量極兔經(jīng)營能力的經(jīng)營利潤，卻不太樂觀。數(shù)據(jù)顯示，其2020-2022年數(shù)據(jù)為-6.06億美元、-16.47億美元、-13.89億美元，即三年虧損36億美元。
虧損主要是由于極兔在中國仍處于“燒錢”搶份額階段。招股書顯示，從單件包裹的平均收入及成本值來看，2021年和2022年，極兔在東南亞市場單件包裹收入分別為1.1美元和0.95美元，成本分別為0.79美元和0.76美元；而在中國市場，單件包裹收入分別為0.26美元和0.34美元，成本則分別為0.41美元和0.4美元。另一方面，多方并購盡管有助于極兔拿下中國更多市場份額，不過也要承擔(dān)背后的巨額虧損。例如，順豐豐網(wǎng)2022年?duì)I收為32.75億元，凈虧損為7.47億元；2023年第一季度營收為6.91億元，凈虧損為1.43億元。
拼多多是最大客戶極兔稱，公司為Shopee、Lazada、Tokopedia、淘寶、天貓、Shein及Noon等領(lǐng)先的電商平臺，以及TikTok、抖音、快手等短視頻及直播平臺上的商戶及消費(fèi)者提供全面的快遞服務(wù)；為領(lǐng)先的電商平臺提供快遞解決方案，助力他們在進(jìn)軍新市場過程中的快速發(fā)展。實(shí)際上，極兔快速崛起的背后，拼多多居功至偉。數(shù)據(jù)顯示，2020年拼多多快遞所占有的市場份額為31%，而極兔快遞90%的快遞流量都來自于拼多多。拼多多作為極兔最大客戶，2020年和2021年收入占比雖然保持在35%，但分別貢獻(xiàn)了5億美元和17億美元業(yè)績。但有分析稱，隨著反壟斷的出臺以及新型電商勢力的崛起，未來極兔可能會面臨成也拼多多敗也拼多多的尷尬局面。去年為了沖上市，極兔開始把來自拼多多的收入占比減半至17%，不過仍然貢獻(xiàn)了12億美元收入。
騰訊、高瓴、紅杉均為大股東資料顯示，極兔速遞IPO前已獲多輪股權(quán)融資，投資方包括騰訊、博裕、ATM、D1、高瓴、紅杉、順豐速運(yùn)、Dahlia、SAIGrowth及招銀國際。從歷史融資來看，極兔成立的2015年-2018年期間，曾完成了2輪融資，共獲得了接近2億美元的“彈藥”。到了2020年，極兔開始進(jìn)入新加坡和中國市場。僅這一年，極兔就融了兩輪，合計(jì)13億美元。2021年，極兔繼續(xù)融了兩輪，合計(jì)39億美元。此外在遞交招股書前的一個(gè)月——5月16日，極兔完成D輪融資，以7.64美元/股融資2億美元。如果以16.97億股總股本計(jì)算，極兔這一輪估值達(dá)130億美金。股權(quán)結(jié)構(gòu)中，創(chuàng)始人李杰為第一大股東，持股11.54%；騰訊為第二大股東，持股6.32%；博裕為第三大股東，持股6.1%；ATM為第四大股東，持股5.49%。高瓴資本持股2%、紅杉持股1.62%，分別名列第六、第八大股東。
核心團(tuán)隊(duì)據(jù)36氪，在極兔目前的管理團(tuán)隊(duì)中，極兔的OPPO老人有很多，一位是最年輕的高管——執(zhí)行總裁樊蘇洲，一位是曾經(jīng)的OPPO江蘇公司前老板張?jiān)础?/span>
樊蘇洲2009年大學(xué)一畢業(yè)就開始跟隨創(chuàng)始人李杰，主要在OPPO江蘇公司負(fù)責(zé)銷售。當(dāng)時(shí)李杰是江蘇總經(jīng)理，在工作4年后，李杰開始從事OPPO印尼代理。
樊蘇洲二話不說跟著李杰去了印尼，當(dāng)李杰是印尼CEO的時(shí)候，樊蘇洲成了印尼西爪哇區(qū)域總經(jīng)理。有意思的是，樊蘇洲大學(xué)畢業(yè)于一個(gè)很普通的本科學(xué)校——河南師范大學(xué)。但14年的堅(jiān)持，換來了今天的成就。
張?jiān)唇?/span>年54歲，曾經(jīng)是中山小霸王公司的南京總經(jīng)理，后來創(chuàng)立了OPPO江蘇公司，成為了李杰的早期領(lǐng)導(dǎo)。換句話說，是張?jiān)窗牙罱苷?/span>進(jìn)OPPO江蘇的。如今，李杰也沒有忘記老領(lǐng)導(dǎo)。
此外，董事會中還有一位61歲的鄭玉芬，曾經(jīng)的步步高原CFO，和網(wǎng)易獨(dú)立董事。除了OPPO外，極兔的網(wǎng)易系也比較多。比如董事會中的楊昭烜，雖然也才39歲，但已經(jīng)是網(wǎng)易CFO。
極兔CFO為鄭世強(qiáng)，普華永道出身的他于2021年加入。對于一家公司來說，這種高管變動就是為了上市做準(zhǔn)備，所以極兔最遲2021年就確定了要IPO。鄭世強(qiáng)曾經(jīng)是哈啰出行聯(lián)席CFO，3年的努力最終沒能幫助哈啰出行完成上市。在哈啰出行之前，鄭世強(qiáng)還是微醫(yī)CFO，但微醫(yī)至今也未能完成上市。
極兔的資本運(yùn)作背后還有一位大牛——劉二飛，他曾在華爾街“摸爬滾打”20年，操盤過中國電信、中國移動等上市。最近更值得關(guān)注的是，王石的那個(gè)深石SPAC公司（港股），聯(lián)合發(fā)起方就是亞投資本創(chuàng)始人劉二飛，且劉二飛還擔(dān)任董事兼首席執(zhí)行官。
最后還是要回到創(chuàng)始人李杰身上：
今年48歲的李杰曾在OPPO工作了15年。也就是大學(xué)畢業(yè)開始在OPPO江蘇賣電子音像產(chǎn)品，后面33歲逐步成為江蘇和安徽總經(jīng)理。
李杰在OPPO曾經(jīng)深得段永平弟子陳明永喜歡，OPPO一度還因李杰過人的銷售能力成立“李杰”獎，以獎勵(lì)全球銷售機(jī)構(gòu)的頂級銷售人員。
即使在極兔飛奔需要錢的疫情初，OPPO也給極兔借款1.2億美金。
2013年，也就是李杰38歲的時(shí)候，他開始擔(dān)任OPPO首家海外獨(dú)家銷售代理公司創(chuàng)始人。直到2年后離開OPPO，創(chuàng)立極兔。
比較值得稱贊的是，陳明永目前通過Team Spirit Group Limited，持有極兔4.4%股權(quán)。算是除李杰之外的最大個(gè)人股東了。招股書也顯示，陳明永曾在疫情期間，擔(dān)任過極兔董事會董事一年。
綜上來看，不管是前領(lǐng)導(dǎo)還是前下屬，都能比較和諧的相處。證明李杰確實(shí)有比較強(qiáng)的過人之處。
成功上市難料，拼多多海外版或是新的機(jī)遇盡管極兔在此之前經(jīng)歷了多輪融資，但因?yàn)槌掷m(xù)擴(kuò)張?zhí)潛p，賬上現(xiàn)金仍然減少明顯。2022年12月底，極兔賬上現(xiàn)金為15億美元，較上年同期減少了6億美元。2023年4月30日，其賬上現(xiàn)金又進(jìn)一步減少為12.36億美元。而與此同時(shí)，2022年，極兔調(diào)整后的虧損為近8億美元。
這也意味著，極兔要想繼續(xù)擴(kuò)張并打價(jià)格戰(zhàn)，還需多融資。不過，當(dāng)下的港股市場信心不足，極兔在虧損的情況下沖擊IPO，能否順利上市難料。與此同時(shí)，分析稱，市場廣闊，但極兔慣用的低價(jià)策略顯然難以為繼。今年3月，無論是同比還是環(huán)比，順豐、韻達(dá)、圓通、申通平均單票收入均在下滑。有券商分析師指出，快遞業(yè)競爭超出預(yù)期，價(jià)格戰(zhàn)加劇背景下，企業(yè)盈利的不確定性上升。而盈利能力強(qiáng)，現(xiàn)金流充沛，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小是一家公司打新一輪價(jià)格戰(zhàn)的底氣。
值得注意的是，2022年，極兔開始進(jìn)軍中東的沙特、阿聯(lián)酋和埃及，也在拓展拉美的巴西和墨西哥。有分析認(rèn)為，如果拼多多海外版能真正做起來，或?qū)⒔o極兔帶來很大的幫助，極兔也能因此講出新的故事。
