第687期

本篇報告導讀

消費升級背景下，中高端酒店以優(yōu)質(zhì)服務和性價比獲得市場認可。近年來龍頭公司加速拓店，中高端市場快速增長且占比不斷提高。

持續(xù)的高速增長也引發(fā)市場隱憂，高速飛奔的中高端市場未來還有多大空間？飛馳的擴張還能持續(xù)多久？龍頭公司高速拓店能否被市場消化？

市場多數(shù)報告多從定性角度進行論述，我們將從定量角度，尋找中高端市場的增長邊界。根據(jù)發(fā)達國家經(jīng)驗，一國的收入結(jié)構(gòu)與酒店結(jié)構(gòu)之間存在穩(wěn)定的正相關關系，而我國目前豪華、中高端和經(jīng)濟型酒店占比為1:3:6，高中低收入階級占比為 1:4.5:4.5，二者尚不完全匹配。

以相對成熟的歐美市場為參照，我們通過建模分析預計，穩(wěn)態(tài)情況下，我國酒店行業(yè)結(jié)構(gòu)將從 1:3:6 過渡至 1:4:5，中高端酒店占比將持續(xù)擴大并穩(wěn)定于 44%左右。由此推算，在龍頭加速布局及市場擴張下，中高端市場的高速增長期至少還有 3-8 年，客房將達到 881-1101 萬間，較當前仍有 76%-120%的增長空間。

在行業(yè)結(jié)構(gòu)達到穩(wěn)態(tài)前，龍頭中高端開店情況仍是重點關注的經(jīng)營指標。未來 3-8 年，中高端市場還不會達到階段性飽和，龍頭新增門店仍可以被市場消化，且邊際效益處于遞增階段。

同時，下沉市場將成為未來龍頭發(fā)力的主戰(zhàn)場，優(yōu)質(zhì)的中高端、經(jīng)濟型及軟品牌都將成為打開下沉市場的主力軍，而中高端酒店也將在低線城市中產(chǎn)階級壯大的過程中，迎來結(jié)構(gòu)性機會，打開增長空間。

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