1.0

前兩天，一年一度的金牛獎(jiǎng)隆重放榜。

金牛獎(jiǎng)是基金界的第一獎(jiǎng)，素有“基金奧斯卡”的美譽(yù)。

對(duì)于基金經(jīng)理而言，金牛獎(jiǎng)是榮耀的象征，是官方授予的“財(cái)富密碼”。

而在廣大基民眼里，金牛獎(jiǎng)是權(quán)威的認(rèn)證，實(shí)力的象征，賺錢的保證。

也正因?yàn)榇耍詮?004年金牛獎(jiǎng)設(shè)立以來。

不知有多少基金經(jīng)理為其“競(jìng)折腰”；

又不知有多少基民為求一“牛基”擠破了頭。

但今年，金牛獎(jiǎng)卻淪為了笑柄。

以權(quán)益類基金為例，

全市場(chǎng)獲得金牛獎(jiǎng)最多的一批基金，今年幾乎全軍覆沒！

7次斬獲金牛獎(jiǎng)的銀華中小盤，虧了19.37%，最大回撤-36.30%；

6次斬獲金牛獎(jiǎng)的興全趨勢(shì)策略，虧了20.54%，最大回撤-27.96；

3次斬獲金牛獎(jiǎng)的華夏復(fù)興，虧了23.76%，最大回撤-39.23；

……

“金牛基金”業(yè)績(jī)差，“金牛基金經(jīng)理”業(yè)績(jī)更差！

拉出市場(chǎng)上獲得金牛獎(jiǎng)最多的十大權(quán)益類基金經(jīng)理，

年初至今，

金牛十冠王謝治宇，虧了22.63%；

金牛七冠王孫偉，虧了23.11%；

金牛五冠王傅鵬博，虧了24.01%；

……

這些可都是官方認(rèn)證、市場(chǎng)公認(rèn)的金牛獎(jiǎng)大滿貫得主。

如今虧的一個(gè)比一個(gè)慘，大多數(shù)（金?；鸷突鸾?jīng)理）的業(yè)績(jī)都不如同期市場(chǎng)平均水平（萬得偏股混合基金指數(shù)），很多甚至連滬深300都跑不過。

這TM哪里是“金牛獎(jiǎng)”?。?/p>

這分明就是“金鐮刀”！

基民之所以選擇金?；穑ń?jīng)理），是因?yàn)榇蠹蚁嘈拧敖鹋＊?jiǎng)”。

現(xiàn)在倒好，滿懷期待的買了金?；?，不僅不賺錢，反而比市場(chǎng)上大多數(shù)基金虧的更多……

難怪，最近不少人都表示：

“金牛獎(jiǎng)就是個(gè)笑話！”

2.0

金牛獎(jiǎng)?wù)娴闹皇莻€(gè)笑話嗎？

基金說到底是一種長(zhǎng)期投資工具，

一只基金到底好不好，僅憑不到一年的短期業(yè)績(jī)很難下定論。

拉出市場(chǎng)上獲得金牛獎(jiǎng)最多的一批權(quán)益類基金，一共24只。（12只混合基金+12只股票基金）

自成立以來，這24只基金平均年化收益高達(dá)16.65%，明顯高于市場(chǎng)平均水平，其中有6只年化更是達(dá)到了20%以上。

從這一點(diǎn)來看，金牛獎(jiǎng)還是有一定參考價(jià)值的。

但投資投的是未來，過往長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)俸?，未來長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不行，又有什么用呢？

所以，對(duì)于廣大投資者而言，金牛獎(jiǎng)靠不靠譜，關(guān)鍵在于：

一只基金在得過金牛獎(jiǎng)之后，優(yōu)秀業(yè)績(jī)能否長(zhǎng)期保持下去？

帶著這個(gè)問題，客觀起見，網(wǎng)叔回測(cè)了2014年和2018年的“金?；稹睆墨@獎(jiǎng)次年至今的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

18年底至今大概三年半，可以代表金?；皤@獎(jiǎng)后的中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)；

14年底至今足足七年有余，可以代表金牛基金獲獎(jiǎng)后的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)；

中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)相結(jié)合，就能判斷出金牛獎(jiǎng)的“成色”。

為了方便比較，簡(jiǎn)單說一下金牛獎(jiǎng)的分類。

從時(shí)間劃分，金牛獎(jiǎng)分為一年期、三年期、五年期和七年期。

一年期太短，參考意義不大，排除。

七年期近兩年才出現(xiàn)，沒有歷史數(shù)據(jù)，也排除。

所以我們的評(píng)測(cè)對(duì)象主要以三年期和五年期金牛基金為主。

接下來直接上回測(cè)結(jié)果：

（1）18屆“金牛基金”至今業(yè)績(jī)表現(xiàn)，中期業(yè)績(jī)拉胯

從中期業(yè)績(jī)來看，金?；鸩徽撌鞘找姹憩F(xiàn)還是回撤控制，都不如同期市場(chǎng)平均水平。

收益方面，三年期金牛基金（平均年化）為18.79%，五年期金牛基金為19.09%，而同期市場(chǎng)平均水平為22.37%。

回撤控制方面，三年期金牛基金（平均最大回撤）為-32.60%，五年期金?；馂?30.33%，而同期市場(chǎng)平均水平為-30.19%。

具體來看，

獲得三年期金牛獎(jiǎng)的21只基金中，只有7只業(yè)績(jī)跑贏了市場(chǎng)平均水平；

獲得五年期金牛獎(jiǎng)的基金表現(xiàn)要好一點(diǎn)，22只基金有11只跑贏了市場(chǎng)平均水平。

而且仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn)，

18屆的金?；?，在獲獎(jiǎng)后的整體業(yè)績(jī)遠(yuǎn)不如獲獎(jiǎng)前的。

（2）14屆的“金?；稹敝两駱I(yè)績(jī)表現(xiàn)，長(zhǎng)期期業(yè)績(jī)也拉胯

從長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來看，“金?；稹钡囊埠貌坏侥睦锶ァ?/p>

收益方面，三年期金?；穑ㄆ骄昊?1.30%，略高于市場(chǎng)平均水平；但五年期金?；鹬挥?.69%，明顯不如同期市場(chǎng)平均水平。

回撤控制方面，不論是三年期金牛基金還是五年期金?；鹱畲蠡爻肪^了-50%，而同期市場(chǎng)平均水最大回撤只有-43.35%。

具體來看，

17只獲得三年期金牛獎(jiǎng)的基金中，有9只業(yè)績(jī)跑贏了市場(chǎng)平均水平，占比超過一半；

獲得五年期金牛獎(jiǎng)的基金就比較拉胯了，14只基金有只有5只跑贏了市場(chǎng)平均水平。

而且和18屆“金?；稹币粯?，14屆的“金?；稹痹讷@獎(jiǎng)后的整體業(yè)績(jī)，也明顯不如獲獎(jiǎng)前的。

回測(cè)的結(jié)果出乎大多數(shù)人意料，

得過金牛獎(jiǎng)的基金，不論中期業(yè)績(jī)還是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，都不如市場(chǎng)平均水平。

更讓人大跌眼境的是，

在獲得金牛獎(jiǎng)之前，金牛基金普遍能大幅跑贏市場(chǎng)平均水平；

一旦獲獎(jiǎng)后，立馬歇菜，比吃瀉藥還靈驗(yàn)……

當(dāng)然，并不是所有的“金?；稹倍际沁@樣，還是有30%-50%的基金能繼續(xù)保持優(yōu)秀業(yè)績(jī)的。

可見，金牛獎(jiǎng)并沒那么神，它更多的是事后諸葛亮式的階段性總結(jié)。

這就不可避免地會(huì)造成幸存者偏差！

很多人之所以能獲獎(jiǎng)，可能只是運(yùn)氣好，中短期業(yè)績(jī)爆發(fā)了。

一旦運(yùn)氣用盡，到拼實(shí)力的階段，就現(xiàn)出原形了。

而那些真正有實(shí)力的，在獲獎(jiǎng)后往往能保持長(zhǎng)期優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，甚至能連續(xù)多次斬獲金牛獎(jiǎng)。

所以我們可以看到，那些多次斬金牛的基金（經(jīng)理），長(zhǎng)期業(yè)績(jī)一般都不差。

3.0

如何利用金牛獎(jiǎng)選基？

金牛獎(jiǎng)雖然沒那么神，

但在我們的選基過程中，還是有一定利用價(jià)值的。

結(jié)合上面的回測(cè)結(jié)果和過往投資經(jīng)驗(yàn)，網(wǎng)叔給大家總結(jié)了一些選基注意事項(xiàng)。

（1）獲獎(jiǎng)次數(shù)多的基金經(jīng)理，相對(duì)更靠譜

偶爾一次獲得金牛獎(jiǎng)的基金（經(jīng)理），很有可能是運(yùn)氣使然。

但能夠跨越牛熊，多次斬獲金牛獎(jiǎng)的基金（經(jīng)理），大概率是有實(shí)力的。

（2）五年期和三年期金牛獎(jiǎng)，沒有明顯的優(yōu)劣

在很多人的固有印象中，短期金牛獎(jiǎng)往往不如長(zhǎng)期金牛獎(jiǎng)含金量高。

三年的不如五年的，五年的不如七年的，獎(jiǎng)項(xiàng)時(shí)間越長(zhǎng)，基金將來的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)椒€(wěn)健。

但從回測(cè)數(shù)據(jù)來看，并非如此。

所以，對(duì)不同年期的金牛獎(jiǎng)，我們也不必太過區(qū)別看待。

（3）不要迷信權(quán)威，理性選基

金牛獎(jiǎng)?wù)f到底，是對(duì)過去階段性業(yè)績(jī)的總結(jié)。

它可以作為選基加分項(xiàng)，但不能作為決定性因素。

一只基金將來的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?nèi)绾?，而是由基金?jīng)理的投資理念、投資風(fēng)格、能力圈，基金的規(guī)模、持倉(cāng)等多個(gè)因素共同決定的。

綜合考慮這些因素，我們才能離選中好基更進(jìn)一步。

最后以我們?cè)诘熬砩系拈L(zhǎng)坡厚雪組合為例，再簡(jiǎn)單談?wù)劸W(wǎng)叔是怎么選基的。

“長(zhǎng)坡厚雪”的9只基金里，有6只“金?；稹?。

金?；甬?dāng)然避免不了有缺陷，但網(wǎng)叔期望，能夠發(fā)揮自己的研究能力，通過認(rèn)真地挑選和科學(xué)地組合，盡可能低避免掉這些缺陷，保留“金?；稹钡膬?yōu)點(diǎn)。

我們?cè)谶x基時(shí)，除了看過往長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，還要考慮很多因素，比如：

基金是長(zhǎng)期投資還是輪動(dòng)投資？

是大盤投資還是中小盤投資？

是價(jià)值投資還是趨勢(shì)投資？

基金經(jīng)理的投資理念我們認(rèn)可嗎？

……

綜合這些因素選出合適的基金，然后結(jié)合我們的投資目標(biāo)，構(gòu)建出我們自己想要的投資組合。

但這些……

顯然金牛獎(jiǎng)評(píng)選的時(shí)候并沒有重視。所以這部分工作，只能我們自己完成。

網(wǎng)叔在選基金的時(shí)候，會(huì)做一些量化分析，但更為重視“對(duì)基金經(jīng)理的投資理念的評(píng)估”。

量化是用來確定“最低可投資標(biāo)準(zhǔn)”的，比如我們的標(biāo)準(zhǔn)：

從業(yè)5年以上，年化收益15%以上，管理規(guī)模50億以上。

但是過了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)歷史業(yè)績(jī)就不再苛求了，因?yàn)?strong>僅通過歷史業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)不了未來。

金牛獎(jiǎng)的尷尬想必大家也看到了。

“對(duì)基金經(jīng)理的投資理念的評(píng)估”這個(gè)具體說比較玄乎，化繁為簡(jiǎn)，主要是通過以下4個(gè)方面來對(duì)基金經(jīng)理的投資理念進(jìn)行評(píng)估：

從業(yè)年限+管理規(guī)模+投資風(fēng)格+市值風(fēng)格

PS：因?yàn)槭墙M合，為了讓長(zhǎng)期更加穩(wěn)健一點(diǎn)，所以長(zhǎng)坡厚雪選基的時(shí)候我們會(huì)可能地保持均衡。

最后說一句，選基金不是一件容易的事。

但是一分耕耘，一分收獲，研究的越細(xì)、考慮的越全面，選中好基金的概率才會(huì)越高。

網(wǎng)叔：資深投資人，長(zhǎng)期創(chuàng)業(yè)者。獨(dú)立，理性，深度思考。熱愛錢更在乎良善。閑來聊兩句常識(shí)，罵幾個(gè)混蛋，喝兩杯小酒。