北交所的成立是2021年的一個重要時刻，對中國金融創(chuàng)新及扶持專精特新企業(yè)具有重要意義。

北交所設立之后具體對中小企業(yè)、券商、私募及公募基金等產(chǎn)生哪些影響呢？

獨立經(jīng)濟學家王赤坤對此給出了看法。

王赤坤，獨立經(jīng)濟學家、股權(quán)投資專家、財經(jīng)評論員、大學外聘老師、315防偽網(wǎng)創(chuàng)始人、疆亙資本董事合伙人，主要從事一級市場股權(quán)投資，重點關(guān)注硬科技、醫(yī)藥醫(yī)療大健康、消費升級。

王赤坤：北交所的成立是監(jiān)管機構(gòu)對金融創(chuàng)新的一種法律確認

首先，北交所本質(zhì)上是一種金融服務或金融產(chǎn)品，也是一種金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融產(chǎn)品升級。金融產(chǎn)品一直在政策允許和市場需要確定的象限內(nèi)生存和發(fā)展。就市場而言，金融產(chǎn)品需滿足資本市場兩個交易主體的要求，實現(xiàn)資金端（資金方）和資產(chǎn)端（項目方）的投融資需求。當現(xiàn)有金融產(chǎn)品無法滿足當前資本發(fā)展需要，就會有金融創(chuàng)新，新的金融產(chǎn)品或資本市場出現(xiàn)。隨著市場環(huán)境的變化，監(jiān)管機構(gòu)對金融創(chuàng)新的態(tài)度也在調(diào)整，會通過某些形式確認金融創(chuàng)新的法律狀態(tài)，北交所的成立就是監(jiān)管機構(gòu)對金融創(chuàng)新的一種法律確認。

不僅如此，北交所還開展一級股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務，因此北交所的成立也是部分資本在一級市場的法律確認。

經(jīng)過多年發(fā)展，目前一級市場的融資能力、資本流動性和退出機制增強，但一級市場在信息公開透明和規(guī)范方面明顯滯后，股東退出不受二級市場退出政策的監(jiān)管。從監(jiān)管角度看，資本一級市場高速成長階段，政府來不及就行業(yè)制定法律法規(guī)，相關(guān)部門無法可依，行業(yè)自律尚未形成。隨著北交所的設立，資本部分一級市場交易可以在北交所開展，表明政府監(jiān)管的到位，是資本部分一級市場成長到成熟的標志。

王赤坤：北交所的設立將給中小“小巨人”提供了一個資本風口

北交所聚焦服務“專精特新”企業(yè)就是指具有“專業(yè)化、精細化、特色化、新穎化”特征的中小工業(yè)“小巨人”企業(yè)。“專精特新”企業(yè)聚焦某細分領(lǐng)域，行業(yè)需求剛需持續(xù)長久，本身擁有“專精特新”絕活，長期為所在細分領(lǐng)域提供專業(yè)化、精細化、特色化、新穎化服務，市場競爭力強。

十年“專精特新”，一次“風口”天下知，北交所的設立給眾多“小巨人”提供了一個資本風口，能夠獲得更多市場和資本關(guān)注。

對于“專精特新”企業(yè)來講，資本本身具備杠桿屬性，杠桿具有“雙刃劍”，資本和實業(yè)形成補益和良好互動，更多的市場和資本關(guān)注能幫助“專精特新”企業(yè)賦能，“專精特新”企業(yè)發(fā)展或呈現(xiàn)業(yè)務規(guī)模、經(jīng)營利潤和資本能力三升局面。

北交所雖然在北京，但江浙可能成為北交所成立后的最大贏家，以浙江為例，浙江中小企業(yè)數(shù)量眾多，這些數(shù)量巨大的中小企業(yè)能夠篩選出眾多符合上市條件的企業(yè)。浙江中小企業(yè)以制造業(yè)為主，輕工、汽車、化工、紡織、機械設備等領(lǐng)域制造業(yè)企業(yè)基礎雄厚，同時，計算機軟件、高端裝備、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)也多點開花。這些是北交所鼓勵的上市領(lǐng)域，這些制造企業(yè)更有機會通過北交所的篩選。

北交所的成立和新三板的改革，不僅降低了上市門檻，還擴容了上市企業(yè)數(shù)量，這兩重政策利好數(shù)量眾多的中小企業(yè)。

王赤坤：北交所的設立還將給投資者及金融機構(gòu)帶來新的機會

對于散戶來講，北交所將個人投資者門檻設為50萬元。

北交所的成立和新三板的改革，降低了上市門檻。這其中，我們注意到，北交所在盈利指標、科技研發(fā)投入等方面重新給出了上市標準。門檻的降低主要是財務指標的降低。降低門檻后，財務標準降低的企業(yè)相對數(shù)量增加，同時，上市公司數(shù)量的擴容也使財務標準降低的企業(yè)絕對數(shù)量增加。

而作為投資者，不僅要關(guān)心企業(yè)盈利狀況，更要關(guān)心企業(yè)發(fā)展預期，一些具有前景的項目初期盈利并不樂觀，但只要項目前景看好，研發(fā)成功，市場發(fā)展可期。

與此同時，北交所還為券商們開發(fā)出一片藍海和新的增長紅利。

從整體市場看，中國的券商行業(yè)已完成增量向存量轉(zhuǎn)變，券商供給從短缺變成過剩，在這種狀態(tài)下，行業(yè)開始分化成垂直行業(yè)。任何行業(yè)都有生命周期，分別是形成、成長、繁榮、衰退等四個階段，券商行業(yè)已是高度繁榮階段。這個階段行業(yè)發(fā)展紅利消失，主營業(yè)務增長乏力。大家在有限的存量市場下拼殺，不是共同成長，而是此消彼長。

從需求端看，市場對券商的需求不再滿足局限于基本的經(jīng)紀、投行、發(fā)債、財顧等，而是轉(zhuǎn)向更專業(yè)、更周到、更精細、更多樣化等券商需求，多元化的資本服務升級出現(xiàn)；

從供給端看，在券商整體行業(yè)紅利消失，行業(yè)競爭非常激烈的情況下，單靠運營已無力推動主營業(yè)務增長，大家紛紛在戰(zhàn)略層面展開角逐，比如多元產(chǎn)品升級、多元創(chuàng)業(yè)和多元并購。券商根據(jù)市場細分和多樣化市場需求開發(fā)出不同的細分市場。如富途、老虎、東方財富在技術(shù)上進行創(chuàng)新，推動互聯(lián)網(wǎng)化，有的則在功能上升級，有的則細分出更多的市場，還有券商如華寶證券則成為聚焦鋼鐵生態(tài)圈的特色券商。

公募和私募同樣能獲得一片藍海和新的增長紅利。特別是股權(quán)私募獲得更大機會。北交所成立后，降低投資門檻，有更多資金進入，資金量和流動性遠大于一級市場，方便投資人退出。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）