苦等18個(gè)多月，華晨中國迎來了復(fù)牌，卻仍未能迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

10月5日，華晨中國汽車控股有限公司（簡稱：華晨中國）宣布其正式復(fù)牌及恢復(fù)買賣，此時(shí)距離其停牌（2021年3月31日）已逾18個(gè)月之久。

據(jù)了解，根據(jù)上市規(guī)則第6.01A（1）條，香港聯(lián)交所有權(quán)將已連續(xù)停牌18個(gè)月的任何證券除牌；不過也有知情人士指出，并不排除港交所將給予短時(shí)間補(bǔ)救期限。在這一背景下，華晨中國在9月內(nèi)相繼補(bǔ)發(fā)2020年年報(bào)、2021年中期報(bào)告、2021年年報(bào)，并于該月下旬發(fā)布了2022年中期報(bào)告。

不過雖然趕在“期限內(nèi)”完成復(fù)牌操作，但華晨中國仍不被外界看好。在資本市場層面，除遭到多方機(jī)構(gòu)減持股份外，早在10月初就有數(shù)家基金公司及券商對(duì)其下調(diào)了估值與目標(biāo)價(jià)格；而截至發(fā)稿、即復(fù)牌第四日，華晨中國股價(jià)已跌近70%至2.350港元。

業(yè)內(nèi)分析指出，原因主要在于兩點(diǎn)：集團(tuán)重整進(jìn)度不明以及旗下業(yè)務(wù)的困頓現(xiàn)狀。就前者來看，自2020年底華晨方面宣布破產(chǎn)重整后，相關(guān)重整草案以及債權(quán)人會(huì)議曾多次延期，相關(guān)細(xì)則當(dāng)下也暫無消息披露。招商國際研究部白毅陽對(duì)此推測(cè)，“可能還是在梳理集團(tuán)資產(chǎn)情況，尤其是集團(tuán)方面對(duì)保留華晨寶馬25%股權(quán)的期望很高?！?/p>

就后者而言，華晨在業(yè)務(wù)回血、盈利能力等方面已顯得愈發(fā)艱難。一方面，在中外乘用車合資股比放開的背景下，華晨與寶馬雙方的股權(quán)交易隨之落地，華晨方所持有的華晨寶馬股權(quán)從50%降至25%——這意味著在相同的盈利表現(xiàn)下，來自于華晨寶馬的利潤將直接“腰斬”。

與此同時(shí)，華晨寶馬經(jīng)營所取得的利潤卻并未如華晨集團(tuán)高層所愿大幅增長。以今年上半年為例，疫情導(dǎo)致多地相關(guān)企業(yè)停工停產(chǎn)并加深了供應(yīng)鏈問題，致使華晨寶馬在生產(chǎn)及交付方面受挫。據(jù)華晨中國2022年中期報(bào)告披露，華晨寶馬貢獻(xiàn)的毛利從去年同期的81.39億元跌至當(dāng)前23.80億元，下降幅度高達(dá)70.76%。

另一方面，華晨雷諾金杯（商用車）因?yàn)橐恢币詠淼暮腺Y雙方“先技術(shù)還是先市場”的糾葛以及受此影響的低迷銷量表現(xiàn)，先后被曝工資停發(fā)、自愿離職等消息傳聞，此后于去年年底宣布進(jìn)入重整階段，原本足以重振市場信心的新品規(guī)劃亦隨之?dāng)R置。

事實(shí)上，為保留華晨寶馬股權(quán)，華晨方面也在尋找旗下資產(chǎn)的接盤人/投資方以抵償相關(guān)債務(wù)，今年早些時(shí)候還公告稱“擬無償向華晨集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持有的沈陽華晨動(dòng)力機(jī)械有限公司49%的股本權(quán)益”。不過知情人士指出“大多數(shù)資產(chǎn)價(jià)值不高，資產(chǎn)拍賣多次流拍”，另外中華品牌相關(guān)資產(chǎn)交易據(jù)悉已被干涉終止。

高額的負(fù)債令華晨舉步維艱。公開資料顯示，截至2022年6月1日，共計(jì)6,029家債權(quán)人向華晨集團(tuán)管理人申報(bào)了債權(quán)，合計(jì)577.18億元。加上債權(quán)人未申報(bào)債權(quán)132.94億元，以及職工債權(quán)7.86億元，華晨累計(jì)負(fù)債為717.98億元。

毫無疑問，華晨中國迎來了港股復(fù)牌，卻并未迎來業(yè)務(wù)翻身的轉(zhuǎn)機(jī)，恰恰相反的是，其仍待依靠變賣資產(chǎn)度日，實(shí)現(xiàn)債務(wù)清償任重道遠(yuǎn)?？梢姷氖牵嚠a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與時(shí)代浪潮下，如華晨之流，或終將埋葬于沙土之中。